Os mercados brasileiros operaram em queda nesta sexta-feira (13), encerrando uma semana turbulenta para a maior economia da América Latina, que viu sua moeda registrar alguns dos ganhos mais acentuados – e algumas das perdas mais acentuadas – entre seus pares globais, após um aumento desproporcional da taxa de juros e a súbita crise de saúde do presidente Luiz Inácio Lula da Silva.
O real teve ora o melhor, ora o pior desempenho entre as moedas dos mercados emergentes em quase todas as sessões desta semana. Na quinta-feira (12), chegou a subir 1,6%, depois que os formuladores de políticas públicas concederam um aumento de 100 pontos-base na taxa de juros e prometeram mais dois do mesmo tamanho até março. Horas depois, já havia devolvido todos os seus ganhos e estava em queda de 1,4%, quando um membro do gabinete disse que Lula concorreria novamente ao cargo em 2026.
Como a venda continuou na sexta-feira (13), o banco central interveio com seu primeiro leilão à vista desde agosto, vendendo US$ 845 milhões. O real reduziu as perdas após o anúncio, mas ainda estava em queda de 0,7% às 15h45, horário local.
A intervenção proporciona liquidez em meio a oscilações repentinas de preços, “mas não muda a direção que a moeda deve seguir, pois não altera os fundamentos”, disse Milena Landgraf, sócia da Jubarte Capital em São Paulo.
O presidente do Brasil, de 79 anos, despertou preocupação esta semana depois de se submeter a uma cirurgia no cérebro para tratar de um sangramento, resultado de uma queda em outubro. Os problemas de saúde, que se assemelham aos de Joe Biden nos EUA, obscureceram ainda mais as perspectivas para o país, já que os investidores anteciparam o debate sobre uma possível mudança de governo – seja nas próximas eleições ou no caso de Lula ter que se afastar de suas funções para se recuperar totalmente.
“Os mercados estão desequilibrados”, disse Alberto Ramos, economista-chefe para a América Latina do Goldman Sachs. “Muitos investidores estão jogando a toalha no ringue.”
O presidente brasileiro foi transferido da UTI para os cuidados semi-intensivos, informou o hospital na sexta-feira, acrescentando que ele está “lúcido” e se recuperando bem.
Corrida para vender
Lula brigou com os mercados durante a maior parte de seu terceiro mandato, pressionando por maiores gastos para ajudar os pobres e descartando a necessidade de contenção fiscal. O déficit orçamentário do país aumentou para o equivalente a cerca de 10% do produto interno bruto do Brasil em termos nominais.
A venda se aprofundou no mês passado, quando o governo acrescentou medidas de redução de impostos em um pacote de corte de gastos, diluindo a economia que o plano geraria. Os investidores, que esperavam que isso servisse como um estímulo para a moeda desvalorizada, correram para se desfazer dos ativos, fazendo com que o real atingisse uma baixa recorde.
Os investidores têm se preocupado com a possibilidade de outro mandato de Lula. Ele é visto como um forte concorrente para a eleição de 2026, de acordo com uma pesquisa da Quaest encomendada pela corretora Genial Investimentos, divulgada esta semana.
“A perspectiva para o próximo mandato presidencial realmente exercerá muita pressão sobre os ativos”, disse André Muller, estrategista-chefe da AZ Quest. “Quanto maior for a chance de continuidade da atual política econômica, mais os preços dos ativos irão piorar.”
As preocupações com as perspectivas para o orçamento do governo, caso Lula permaneça no poder, atenuaram o impacto do que os investidores consideraram uma medida de “choque e pavor” do banco central. Os formuladores de políticas elevaram as taxas de juros em um ponto percentual, para 12,25%, e prometeram elevar os custos dos empréstimos para 14,25% nos próximos meses. Dois dias depois, o banco anunciou o leilão à vista.
“Nos círculos dos bancos centrais, discute-se se é mais econômico anunciar uma série de intervenções regulares ou manter os investidores atentos, entrando no mercado de vez em quando. O Brasil prefere a última abordagem. Podemos esperar mais intervenções depois de sexta-feira.”
Sebastian Boyd, estrategista do MLIV, Santiago
A abordagem all-in sobre as taxas, que surpreendeu até mesmo os mais hawkish das previsões, foi uma tentativa de restaurar a confiança dos investidores e estabilizar os ativos locais – que ficaram defasados em relação à maioria de seus pares este ano devido às crescentes preocupações sobre a trajetória das finanças do Brasil.
O aumento afundou as ações brasileiras, que até quarta-feira estavam em seu melhor momento desde agosto. Elas caíram 2,7% na sessão seguinte, no pior dia em quase dois anos. Os surtos de atividade de stop-loss alteraram a curva local de futuros de taxas de juros na quinta-feira, com alguns contratos mais longos subindo cerca de 70 pontos-base.
“Agitado é um eufemismo” para a semana, disse Alejandro Cuadrado, chefe de estratégia global de câmbio e da América Latina do Banco Bilbao Vizcaya Argentaria em Nova York. “O Brasil continua, em sua maior parte, não comercializável”.