Títulos europeus despencam com apostas de BCE mais agressivo

O rendimento dos títulos italianos de 10 anos subiu mais de 0,2 ponto percentual para o maior nível desde 2018, depois que autoridades disseram que planejavam aumentar a taxa básica de juros em 0,25 ponto percentual em julho e abriram as portas para um aumento maior em setembro. 

Isso elevou o prêmio de risco do país sobre os rendimentos alemães, tidos como referência na Europa, ao máximo desde os primeiros meses da pandemia.

A reação foi impulsionada pelo aumento das expectativas de aperto da política monetária, com os mercados monetários apostando pela primeira vez em 1,5 percentual de aperto do BCE até o final do ano. A precificação sugere dois aumentos de meio ponto percentual e dois de um quarto nas próximas quatro reuniões de política monetária.

A liquidação aumenta a perspectiva de uma intervenção no mercado por parte do BCE, e a presidente Christine Lagarde disse que estava comprometida em enfrentar o risco de fragmentação na região. Embora taxas mais altas sejam necessárias para desacelerar o ritmo recorde da inflação no bloco, elas provavelmente prejudicarão mais os países mais endividados.

“Os títulos italianos terão que cair um pouco mais para que o BCE faça algo a respeito”, disse Rishi Mishra, analista da Futures First.

O aumento nos rendimentos empurrou o prêmio dos títulos italianos sobre os equivalentes alemães para mais perto do limite de 2,5 pontos percentuais que levou o BCE a começar a comprar títulos em março de 2020 e liberar 1,7 trilhão de euros (US $1,8 trilhão) de estímulo que terminou no início deste ano.

A Bloomberg informou pela primeira vez em abril que o BCE estava trabalhando em um novo mecanismo para combater a fragmentação, tendo até agora se limitado a programar reinvestimentos em dívidas vencidas sob seu programa de compra de títulos.

“Fazer muito, cedo demais, seria sem dúvida uma estratégia mais arriscada para o BCE, à luz de um cenário de crescimento enfraquecido com risco de fragmentação do spread periférico”, disse. Anna Stupnytska, macroeconomista global da Fidelity International. Os movimentos no euro foram mais contidos do que nos títulos.

“A incerteza crescente sobre as perspectivas de inflação e crescimento e sobre como equilibrar os riscos deixa o BCE incapaz de fornecer mais estimativas” além de julho, disse Piet Christiansen, estrategista-chefe do Danske Bank. “Claramente um ambiente de alto volume e que não é bom para carry trade.”