Ecorodovias dispara 18% com resultados acima do projetado pelo mercado

Os resultados reportados na véspera pela operadora de concessões de infraestrutura Ecorodovias (ECOR3) vieram acima do projetado pelo mercado, beneficiados, especialmente, pelo início de novas concessões e tarifas mais robustas.

Os papéis da companhia terminaram o pregão em alta superior a 9%, enquanto na máxima do dia tiveram valorização de 18,77%.

Pedro Bruno, Lucas Laghi e Matheus Sant’ann, analistas da XP Investimentos, destacaram em relatório o avanço de 15% no comparativo anual da tarifa média de pedágio, após uma série de reajustes positivos e ramp-up (início de funcionamento) de novas concessões, que suportaram o o crescimento do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda).

Rogerio Araujo e Gabriel Frazao do Bank of America (BofA) também mencionaram como surpresas positivas o ramp-up das concessões Eco Araguaia e Rio Valadares.

A dupla afirmou ainda que as margens Ebitda das concessões foram de de 78% e 59%, respectivamente, contra as estimativas do governo de 66% e 18% para o primeiro ano, respectivamente.

“Em nossa opinião, isso pode indicar retornos superiores nas concessões conquistadas recentemente, o que deve ser bem-vindo pelos investidores se for recorrente”, escreveram os analistas.

Na mesma linha, os analisas do Santander destacaram a receita total da Ecorodovias, que expandiu 32% em relação ao ano anterior, “pois, além do crescimento orgânico, a empresa se beneficiou da arrecadação de pedágio na EcoRioMinas e Ecovias do Araguaia”.

O Ebitda recorrente da empresa ficou 5% acima das expectativas do banco. Outro destaque no trimestre apontado pela equipe do banco foi o crescimento de receita anual de 63% da divisão portuária.

Em contrapartida, o lucro líquido de R$ 114,1 milhões ficou 9% abaixo das expectativas do Santander devido à maior alíquota efetiva de imposto.

Pontos negativos

Do lado negativo, a XP Investimentos destacou os níveis de alavancagem ainda elevados em 4,3 vezes a relação entre dívida líquida e Ebitda, “refletindo o atual perfil elevado de capex da companhia”, embora com desalavancagem, já que no terceiro trimestre de 2022 o indicador foi de 4,6 vezes.