{"id":12426,"date":"2020-06-15T05:00:00","date_gmt":"2020-06-15T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=12426"},"modified":"2021-12-08T15:46:01","modified_gmt":"2021-12-08T18:46:01","slug":"os-shoppings-reabriram-mas-o-investidor-deve-ir-as-compras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/os-shoppings-reabriram-mas-o-investidor-deve-ir-as-compras\/","title":{"rendered":"Os shoppings reabriram, mas o investidor deve ir \u00e0s compras?"},"content":{"rendered":"\n

Ap\u00f3s 83 dias fechados pela pandemia, os shoppings de S\u00e3o Paulo e Rio de Janeiro reabriram na \u00faltima semana. Inicialmente com hor\u00e1rios de funcionamento limitados a 4 horas e 20% da capacidade de lota\u00e7\u00e3o, um dos principais polos de consumo da economia<\/a> brasileira est\u00e1 voltando a funcionar. Mas no “novo normal” da pandemia, o segmento deve enfrentar desafios pela frente. <\/p>\n\n\n\n

MAIS:<\/strong> Serrentino: abrir shopping por apenas 4 horas \u00e9 equivocado\u2019<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n

O mercado j\u00e1 precificou a reabertura<\/a> dos shoppings. Segundo dados da Economatica<\/strong>, desde o dia 15 de maio at\u00e9 o fechamento de quarta-feira (10), as a\u00e7\u00f5es das operadoras de shoppings tiveram forte valoriza\u00e7\u00e3o na B3: Alianscsonae (ALSO3)<\/a><\/strong> avan\u00e7ou 38,86%<\/strong>, seguida de BR Malls (BRML3)<\/a><\/strong>, que subiu 32,86%<\/strong>. J\u00e1 as a\u00e7\u00f5es das operadoras Iguatemi (IGTA3)<\/a> <\/strong>e Multiplan (MULT3)<\/a><\/strong>, valorizaram 30,69% <\/strong>e 25,41%<\/strong>, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

Contudo, o mercado ainda questiona se a valoriza\u00e7\u00e3o refletiu um otimismo exagerado ou se o novo patamar de alta \u00e9 sustent\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n

Antes da pandemia<\/a>, a principal fonte de receita dos shoppings era a loca\u00e7\u00e3o de espa\u00e7os para lojistas, assim como o pagamento de luvas dos novos locat\u00e1rios, com valores que podiam chegar a R$ 500 mil. Com a Covid-19<\/a> e o fechamento dos shoppings em meados de mar\u00e7o, os lojistas enfrentaram um grave desequil\u00edbrio financeiro, o que os levou a renegociar os alugueis e, em casos extremos, \u00e0 inadimpl\u00eancia, prejudicando ainda mais as operadoras. <\/p>\n\n\n\n

Como quarentena era sin\u00f4nimo de shopping fechado, o mercado tamb\u00e9m precificou essas perdas. Segundo levantamento da Economatica, no intervalo de 15 de mar\u00e7o a 15 de maio, as a\u00e7\u00f5es das operadoras apresentaram forte queda. Alianscsonae (ALSO3)<\/a><\/strong> e BR Malls <\/strong>(BRML3)<\/strong> <\/a>foram os mais impactados, caindo 34,52%<\/strong> e 29,59%<\/strong>, respectivamente. Enquanto Iguatemi (IGTA3)<\/a><\/strong> e Multiplan (MULT3)<\/a><\/strong>, recuaram 23,21%<\/strong> e 24,11%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Muitos desafios pela frente<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Apesar do otimismo dos investidores com a reabertura dos shoppings, Flavio Riberi, professor de contabilidade e finan\u00e7as da Faculdade Fipecafi, adverte que ainda h\u00e1 muitos desafios. O primeiro \u00e9 o aumento de despesas na opera\u00e7\u00e3o. Com a pandemia, surgem despesas extraordin\u00e1rias, como zeladoria, mais investimento em higiene e limpeza, assim como m\u00e3o de obra para evitar a contamina\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

\u201cOs shoppings tinham uma estrutura de custos muito enxuta que agora vai aumentar, com mais funcion\u00e1rios e cuidados sanit\u00e1rios\u201d, afirma. Enquanto as despesas aumentam, Riberi aponta que as receitas do shopping podem cair com a inadimpl\u00eancia dos contratos de loca\u00e7\u00e3o. \u201cMesmo os lojistas retomando as atividades, o lucro ainda impede bancar 100% dos alugu\u00e9is, dando espa\u00e7o para a negocia\u00e7\u00e3o\u201d, acrescenta.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m destes fatores, os shoppings ainda devem encarar um novo comportamento do consumidor<\/a>, que tem a renda restrita com desemprego e que na pandemia perdeu o receio de fazer compras online<\/a>. \u201cNo m\u00e9dio prazo, o e-commerce pode ser uma amea\u00e7a. Os shoppings v\u00e3o precisar repensar a sua verdadeira fun\u00e7\u00e3o”. A recupera\u00e7\u00e3o n\u00e3o deve ocorrer no 2\u00ba trimestre, de acordo com Riberi e, para n\u00e3o cair na especula\u00e7\u00e3o, ele aconselha ao investidor ficar de olho nos balan\u00e7os das companhias. “\u00c9 importante comparar os balan\u00e7os de anos anteriores com os do primeiro trimestre. A alta destas a\u00e7\u00f5es n\u00e3o \u00e9 por causa dos shoppings e sim um impacto macro na bolsa<\/a>“, diz.<\/p>\n\n\n\n

A pergunta que fica: com mais despesa e menos receita, os shoppings est\u00e3o preparados para encarar a reabertura?<\/p>\n\n\n\n

De olho nos\nfundamentos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Como diria Warren Buffet<\/strong>: “Voc\u00ea s\u00f3 descobre quem est\u00e1 nadando pelado quando a mar\u00e9 est\u00e1 baixa”. No caso dos shoppings, \u00e9 preciso olhar para o passado para entender com o que o investidor est\u00e1 lidando.<\/p>\n\n\n\n

Segundo um levantamento da Sabe Invest, das quatro operadoras de shoppings acima citadas, a Multiplan (MULT3)<\/a><\/strong> seria a companhia com o melhor fundamento. Nos \u00faltimos 5 anos, a companhia teve um crescimento anual dos lucros de 5,33%<\/strong>. No primeiro trimestre de 2020, mesmo na pandemia, a Multiplan teve lucro de R$ 178 milh\u00f5es<\/strong>, um aumento de quase 95%<\/strong> se comparada ao mesmo per\u00edodo de 2019. <\/p>\n\n\n\n

Olhando para a alavancagem da companhia (rela\u00e7\u00e3o entre a d\u00edvida l\u00edquida da companhia e a gera\u00e7\u00e3o de caixa medida pelo Ebitda<\/a>), a Multiplan se manteve quase no patamar ideal, que \u00e9 de 3 vezes. Em 2019<\/strong>, a alavancagem da companhia foi de 3,33<\/strong>. E no 1\u00ba trimestre de 2020<\/strong>, foi de 2,5<\/strong>. As d\u00edvidas aumentaram apenas 1,16%<\/strong> por ano desde 2015. Por outro lado, a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es nos \u00faltimos 5 anos<\/strong> foi de 51,1%<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

A segunda companhia mais forte \u00e9 o Iguatemi (IGTA3)<\/a>. <\/strong>Nos \u00faltimos 5 anos os lucros experimentaram um crescimento anual de 10,2%<\/strong>. Contudo, a pandemia impactou o desempenho. No 1\u00ba trimestre de 2020, a companhia lucrou apenas R$ 12,45 milh\u00f5es<\/strong>, um resultado 77,54%<\/strong> pior de comparado a 2019. <\/p>\n\n\n\n

Nos \u00faltimos 5 anos, a alavancagem da companhia recuou 8,33%<\/strong> a cada ano. Em 2019, era 2,61<\/strong>. No entanto, no 1\u00ba trimestre de 2020 a alavancagem subiu para 4,9. <\/strong>Nos \u00faltimos 5 anos, as a\u00e7\u00f5es do Iguatemi valorizaram 53,8%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Em terceiro lugar est\u00e1 a BR Malls (BRML3)<\/a>, <\/strong>que nos \u00faltimos 5 anos experimentou um crescimento nos lucros de 83,7%<\/strong> e uma valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es de 19,5%<\/strong>. A companhia apresentou preju\u00edzo apenas em 2017 e na compara\u00e7\u00e3o anual do 1\u00ba trimestre de 2020 contra o 1\u00ba trimestre de 2019, quando recuou 21,84%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A alavancagem da companhia no 1\u00ba trimestre de 2020 foi de 6,7<\/strong>. Nos \u00faltimos 5 anos a d\u00edvida recuou 14,19%<\/strong> anualmente.<\/p>\n\n\n\n

Na \u00faltima posi\u00e7\u00e3o, uma companhia ainda dif\u00edcil de avaliar. \u00c9 a Aliansce Sonae Shopping Centers (ALSO3)<\/a><\/strong>, que nasceu fruto da fus\u00e3o da Aliansce Shopping Centers e Sonae Sierra Brasil, em agosto de 2019. Comparando o 1\u00ba trimestre de 2020 com o mesmo per\u00edodo em 2019, o lucro da companhia subiu 147,50%<\/strong>, apesar da pandemia. Mas nos \u00faltimos 9 meses, as a\u00e7\u00f5es desvalorizaram 16,74%. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Luiz Guilherme Dias, CEO da Sabe Invest conclui que as quatro companhias devem ter resultados ruins ainda no 2\u00ba trimestre. Apesar de tudo, garante que estas possuem fundamentos econ\u00f4micos e caixa suficiente para encarar a retomada. “O mercado est\u00e1 mudando e no futuro precisaremos avaliar as empresas al\u00e9m dos fundamentos econ\u00f4micos, considerando tamb\u00e9m quest\u00f5es socioambientais e de governan\u00e7a\u201d, aponta.<\/p>\n\n\n\n

O\nmercado precifica<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Apesar de tanta incerteza, o mercado seguiu uma din\u00e2mica semelhante \u00e0 exposta nos fundamentos das empresas. O InvestNews<\/strong> consultou alguns analistas para entender quais a\u00e7\u00f5es do setor se beneficiam com a retomada.<\/p>\n\n\n\n

Todos os especialistas concordaram com as dificuldades apresentadas por Riberi no come\u00e7o da reportagem, que devem impactar tamb\u00e9m no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es. Para Gustavo Akamine, analista fundamentalista da Const\u00e2ncia Investimentos, as a\u00e7\u00f5es dos shoppings Iguatemi (IGTA3) <\/strong>e Multiplan (MULT3) <\/strong>foram as menos impactadas com a crise por atender um segmento de renda mais premium. <\/p>\n\n\n\n

\u201cShoppings como estes geralmente t\u00eam lojistas com caixa mais forte e folego para aturar a crise. S\u00e3o companhias mais maduras\u201d, aponta. J\u00e1 BR Malls (BRML3) <\/strong>e Aliansc Sonae (ALSO3)<\/strong>, que atendem outro categoria de renda, n\u00e3o tiveram a mesma sorte, sentindo mais os impactos. \u201cAgora na reabertura gradual, as a\u00e7\u00f5es seguem este fluxo no curto prazo, que deve durar at\u00e9 o final de 2020\u201d, avalia Akamine. <\/p>\n\n\n\n

Pedro Galdi, da Mirae Asset, acredita que a retomada gradual dos shoppings deve atrair os investidores e aposta na lideran\u00e7a de Iguatemi (IGTA3)<\/strong> pela qualidade dos ativos, enquanto coloca Aliansce Sonae (ALSO3) <\/strong>na \u00faltima posi\u00e7\u00e3o do setor.<\/p>\n\n\n\n

Para Cristiano Correa, professor de finan\u00e7as do Ibmec, o comportamento das quatro operadoras de shoppings foi semelhante na crise, e deve seguir o mesmo fluxo na recupera\u00e7\u00e3o. \u201cSe olharmos na an\u00e1lise gr\u00e1fica as curvas de quedas e altas s\u00e3o semelhantes. Especialmente para Iguatemi<\/a>, Multiplan<\/a> e BR Malls\u201d, afirma e acrescenta que apenas Alianscsonae teve um comportamento diferente, mas sofreu mais em fevereiro.<\/p>\n\n\n\n

Quando volta ao ritmo pr\u00e9-pandemia?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para Correa, o mercado j\u00e1 precificou a reabertura dos shoppings desde 15 de maio, per\u00edodo desde o qual as a\u00e7\u00f5es saltaram quase 60%. No entanto, para as 4 companhias recuperarem o ritmo pr\u00e9-pandemia na bolsa, ainda deve levar um bom tempo. \u201cO momento ainda \u00e9 incerto, mas em 15 ou 20 dias ser\u00e1 poss\u00edvel precificar a rea\u00e7\u00e3o da popula\u00e7\u00e3o\u201d, defende. Para Correa, s\u00f3 ser\u00e1 poss\u00edvel ter um norte mais claro das a\u00e7\u00f5es quando os shoppings come\u00e7arem a funcionar 8h por dia no lugar de 4h. <\/p>\n\n\n\n

Ela refor\u00e7a que o momento \u00e9 de cautela e recomenda aos investidores ficar de olho se a empresa \u00e9 capitalizada antes de sair comprando tudo na bolsa. \u201cUm fator importante \u00e9 enxergar que o pre\u00e7o m\u00e9dio da a\u00e7\u00e3o com base nos \u00faltimos 200 dias, que ainda n\u00e3o foi superado por nenhum dos 4 shoppings. O que significa que as companhias est\u00e3o depreciadas\u201d, afirma. <\/p>\n\n\n\n

A \u00faltima vez que a BR Malls ultrapassou o pre\u00e7o m\u00e9dio foi em maio de 2019. Na \u00faltima quarta-feira (10), o shopping ficou 13% abaixo da m\u00e9dia, mesmo com a retomada. <\/p>\n\n\n\n

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Mercado precificou positivamente a abertura, mas especialistas divergem sobre o futuro das empresas que administram estes templos do consumo.<\/p>\n","protected":false},"author":18,"featured_media":12437,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4,6],"tags":[226,624,499,223,68,1411,184,193,723],"autor-wsj":[],"coauthors":[1500],"class_list":["post-12426","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","category-negocios","tag-bolsa-de-valores","tag-consumidor","tag-economia","tag-financas-pessoais","tag-investimentos-pessoais","tag-also3","tag-iguatemi","tag-multiplan","tag-warren-buffett"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/12426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/18"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=12426"}],"version-history":[{"count":19,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/12426\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":292838,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/12426\/revisions\/292838"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/12437"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=12426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=12426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=12426"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=12426"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=12426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}