{"id":13291,"date":"2020-06-25T08:28:36","date_gmt":"2020-06-25T11:28:36","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=13291"},"modified":"2021-11-23T14:12:24","modified_gmt":"2021-11-23T17:12:24","slug":"acao-da-nova-oi-mico-ou-oportunidade-para-o-investidor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/acao-da-nova-oi-mico-ou-oportunidade-para-o-investidor\/","title":{"rendered":"A\u00e7\u00e3o da nova Oi: mico ou oportunidade para o investidor?"},"content":{"rendered":"\n

Virou piada na internet, mas desde que 2020 come\u00e7ou, as a\u00e7\u00f5es da OI (OIBR3)<\/a><\/strong> nunca conseguiram superar o pre\u00e7o de R$ 1,22.<\/strong> J\u00e1 o pre\u00e7o mais baixo foi R$ 0,44 centavos. <\/strong>A empresa \u00e9 uma das mais controversas do Ibovespa, atolada em d\u00edvidas da ordem de R$ 56 bilh\u00f5es<\/strong>, que a impedem de investir na \u00fanica fonte poss\u00edvel de recursos: a fibra \u00f3tica. <\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS<\/strong>: A\u00e7\u00e3o da Oi dispara ap\u00f3s interesse de Telef\u00f4nica e TIM em rede m\u00f3ve<\/strong><\/a>l<\/p>\n\n\n\n

E o problema n\u00e3o \u00e9 de hoje. Segundo um levantamento da Sabe Invest, desde junho de 2015 a companhia n\u00e3o est\u00e1 bem das pernas. Nos \u00faltimos 5 anos, as a\u00e7\u00f5es OIBR3 e OIBR4 desvalorizaram 76%<\/strong> e 67%<\/strong>, cotadas a R$ 4,88<\/strong> e R$4,59<\/strong>,respectivamente. <\/p>\n\n\n\n

Embora a companhia tenha passado por momentos complicados, acompanhando a queda do Ibovespa<\/a> no come\u00e7o da pandemia, desde o come\u00e7o do ano a a\u00e7\u00e3o da OIBR3 <\/strong>valorizou 41,86%.<\/strong> No m\u00eas de junho a a\u00e7\u00e3o subiu 62,67%<\/strong> “Com as not\u00edcias da recupera\u00e7\u00e3o judicial em andamento<\/strong>, a empresa quase recuperou as perdas da pandemia, mas isso n\u00e3o se traduz em sinais de um bom futuro”, explica M\u00e1rcio Lor\u00e9ga, analista da Ativa Investimentos.<\/p>\n\n\n\n

Recentemente, um relat\u00f3rio da consultoria Ernst & Young, feito a pedido da Oi, por causa do aditamento ao plano de recupera\u00e7\u00e3o judicial, revelou que a companhia pode ter um preju\u00edzo de R$ 9,31 bilh\u00f5es em 2020<\/strong>, mas ap\u00f3s a reestrutura\u00e7\u00e3o, em 2021, seu lucro seria de R$ 224 milh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

A companhia entrou com pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial em junho de 2016. Este foi homologado em janeiro de 2018 e o processo deve terminar em setembro deste ano. As a\u00e7\u00f5es que estavam prestes a virar p\u00f3 parecem se debater na tentativa de evitar o naufr\u00e1gio. <\/p>\n\n\n\n

A velha Oi<\/h2>\n\n\n\n

Quem nunca ficou tentando de comprar a\u00e7\u00f5es da Oi, que atire a primeira pedra. Afinal, o papel parece aos olhos de quem v\u00ea uma boa pechincha no mercado. Mas, ent\u00e3o, porque os analistas recomendam cautela?<\/p>\n\n\n\n

Segundo a Sabe Invest, de 2015 at\u00e9 2019, a Oi teve redu\u00e7\u00e3o anual de 5,8% <\/strong>nos seus ativos, somado a perdas de contas patrimoniais e crescimento baixo do seu patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a>. <\/p>\n\n\n\n

No mesmo intervalo (2015-2019), o resultado l\u00edquido foi negativo para todos os anos, com excep\u00e7\u00e3o de 2018. Em 2019<\/strong>, por exemplo, a Oi teve preju\u00edzo<\/strong> superior a R$ 9 bilh\u00f5es.<\/strong> E no 1\u00ba trimestre de 2020<\/strong>, o preju\u00edzo foi de R$ 6,25 bilh\u00f5es<\/strong>. Estes n\u00fameros deterioraram tamb\u00e9m o retorno para o acionista (ROE<\/a>)<\/strong>, que em 2019 <\/strong>era de -51,1%<\/strong>, e no 1\u00ba trimestre<\/strong> de 2020 foi de -215,7%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Olhando para a d\u00edvida l\u00edquida<\/strong> da companhia, de 2015 a 2019, esta recuou 4,7%<\/strong> cada ano. Em 2015<\/strong>, o endividamento l\u00edquido era de R$ 65,9 bilh\u00f5es<\/strong>, enquanto em 2019 <\/strong>foi de R$ 51,8 bilh\u00f5es<\/strong>. Contudo, no primeiro trimestre<\/strong> deste ano, a d\u00edvida voltou a crescer para R$ 56 bilh\u00f5es.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Luiz Guilherme Dias, CEO da SABE Invest, chama a aten\u00e7\u00e3o para o grau de alavancagem da companhia que, em 2019<\/strong>, j\u00e1 atingiu o n\u00edvel de perigo com 13,3 vezes<\/strong> na rela\u00e7\u00e3o da d\u00edvida sobre ebitda. <\/p>\n\n\n\n

A alavancagem da Oi<\/strong> cresceu 9,5%<\/strong> anualmente desde 2015<\/strong>. Naquele ano, foi de 8,5x<\/strong>, mas em 2018<\/strong>, a alavancagem explodiu subindo para 69,9x.<\/strong> No ano passado, chegou a 13,3x<\/strong>, enquanto no 1\u00ba trimestre de 2020 <\/strong>foi de 7,4x.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Olhando para o setor de Telecom em 2019, as concorrentes Telef\u00f4nica Brasil (VIVT4)<\/a><\/strong> e Tim (TIMP3) <\/strong>tiveram resultados muito melhores. A Vivo<\/a> lucrou R$ 5 bilh\u00f5es<\/strong> em 2019 e a Tim, R$ 3,6 bilh\u00f5es. <\/strong>“Enquanto o grau de alavancagem da Oi foi de 13,3x, o endividamento do setor como um todo foi de 1,9x<\/strong> e o ROE de 9%<\/strong>. Na Oi, o retorno do acionista no ano passado foi de -51,1%”, avalia Luiz. <\/p>\n\n\n\n

As a\u00e7\u00f5es<\/a> da Oi tamb\u00e9m apresentaram forte desvaloriza\u00e7\u00e3o. Desde junho de 2015, a OIBR3 <\/strong>acumula queda de 76,23%<\/strong>, enquanto a OIBR4<\/a><\/strong> tem perdas de 66,88%<\/strong>. J\u00e1 a partir de junho de 2019<\/strong>, a OIBR3 recua 18,88%<\/strong>, enquanto a OIBR4<\/strong> desvaloriza 6,75%.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Os desafios da nova Oi<\/h2>\n\n\n\n

Segundo o relat\u00f3rio da Ernst & Young, ap\u00f3s a reestrutura\u00e7\u00e3o da empresa em 2021<\/strong>, o lucro<\/strong> projetado para Oi ser\u00e1 de R$ 224 milh\u00f5es.<\/strong> A receita<\/strong> deve experimentar uma pequena redu\u00e7\u00e3o, por causa da venda de ativos<\/a>, recuando de R$ 18,5 bilh\u00f5es<\/strong> em 2020 para R$ 11 bilh\u00f5es<\/strong> em 2021 e se manter assim at\u00e9 2029.<\/strong>\u00a0Contudo, os custos e despesas tamb\u00e9m devem cair de R$ 14 bilh\u00f5es<\/strong> em 2020 para R$ 9,7 bilh\u00f5es<\/strong> em 2021.<\/p>\n\n\n\n

De acordo com o plano de aditamento da Oi, entregue no dia 15 de junho, a companhia quer zerar sua d\u00edvida<\/strong> com bancos e ag\u00eancias de cr\u00e9dito com descontos de 60%<\/strong> no valor de face. At\u00e9 mar\u00e7o, o valor devido aos<\/strong> bancos<\/strong> era de R$ 4,8 bilh\u00f5es <\/strong>e para as ag\u00eancias de cr\u00e9dito<\/strong>, o saldo devedor era de R$ 3,4 bilh\u00f5es. <\/strong>Ambas as d\u00edvidas somadas seriam superiores a 33%<\/strong> do endividamento bruto da companhia. A Oi tamb\u00e9m pretende reduzir em 50% o valor da sua d\u00edvida<\/strong> com a Ag\u00eancia Nacional de Telecomunica\u00e7\u00f5es (Anatel) que \u00e9 de 12 bilh\u00f5es. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

O fatiamento da Oi<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para facilitar o pagamento das d\u00edvidas, a Oi deve ser dividida em 4 \u00e1reas: Ativos M\u00f3veis, Torres, Data Center e InfraCo.<\/strong> A inten\u00e7\u00e3o seria vender as tr\u00eas primeiras, ficando apenas com a parte de fibra \u00f3tica.

Com a venda da unidade de ativos m\u00f3veis<\/strong>, a Oi pretende levantar at\u00e9 R$ 15 bilh\u00f5es<\/strong> de reais.\u00a0Para os Data Center<\/strong>, se espera o ganho de R$ 325 milh\u00f5es<\/strong>. Enquanto, nas torres<\/strong> o plano \u00e9 levantar R$ 1 bilh\u00e3o.<\/strong> J\u00e1 para a InfraCo o plano \u00e9 ficar apenas com uma fatia entre 25% a 51% dos neg\u00f3cios, arrecadando at\u00e9 R$ 6,5 bilh\u00f5es<\/strong>. A outra parte da InfraCo j\u00e1 estaria sendo negociada com s\u00f3cios. O grupo espera captar pelo menos R$ 22,8 bilh\u00f5es<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Para Eduardo Guimar\u00e3es, especialista de a\u00e7\u00f5es da Levante Investimentos, o cen\u00e1rio da companhia \u00e9 incerto, at\u00e9 ocorrer de fato a venda dos ativos. No entanto, ele destaca dois fatores cruciais  para a recupera\u00e7\u00e3o da Oi: <\/p>\n\n\n\n

  1. Conseguir vender a \u00e1rea de telefonia m\u00f3vel<\/a> por R$ 15 bilh\u00f5es. <\/em><\/li>
  2. Acompanhar a negocia\u00e7\u00e3o das d\u00edvidas da operadora. <\/em><\/li><\/ol>\n\n\n\n

    \u201cAinda n\u00e3o sabemos se ser\u00e1 poss\u00edvel que a Oi negocie com descontos, ou se talvez na aquisi\u00e7\u00e3o de alguns ativos, outra companhia acabe adquirindo tamb\u00e9m as d\u00edvidas\u201d, destaca Guimar\u00e3es. <\/p>\n\n\n\n

    Com todos os ativos vendidos e focando apenas na InfraCo, Guimar\u00e3es avalia que a Oi se tornaria uma nova companhia, de tamanho menor, mais capaz de gerar um rendimento maior com produtos de fibra. No entanto garante, que estas melhorias s\u00f3 ser\u00e3o percept\u00edveis a partir de setembro deste ano ou em 2021. <\/p>\n\n\n\n

    O especialista destaca que todo processo de renovar a gest\u00e3o e organizar a empresa \u00e9 bem visto no mercado. “Ap\u00f3s a reestrutura\u00e7\u00e3o seria interessante fazer mudan\u00e7as executivas e de investidores institucionais tamb\u00e9m”, comenta. <\/p>\n\n\n\n

    Com este “renascimento”, Guimar\u00e3es avalia que a Oi deixaria de ser concorrente da Vivo e da Tim, mas nada exclui a possibilidade de ela se tornar uma prestadora de servi\u00e7os para outras operadoras. <\/p>\n\n\n\n

    O analista Marcio L\u00f3rega da Ativa, tamb\u00e9m acredita que o mercado reagir\u00e1 bem a esta reestrutura\u00e7\u00e3o. Contudo, aponta alguns desafios para a recupera\u00e7\u00e3o da empresa:<\/p>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n