Na fat\u00eddica tarde de 16 de mar\u00e7o de 1990, muitos dos que trabalhavam no mercado financeiro tinham a convic\u00e7\u00e3o de que uma medida dr\u00e1stica precisaria ocorrer na economia brasileira para botar a casa em ordem. A infla\u00e7\u00e3o na \u00e9poca era galopante e boa parte das pessoas apostava em um congelamento de recursos como solu\u00e7\u00e3o \u2014 apenas n\u00e3o imaginava a propor\u00e7\u00e3o que isso tomaria. <\/p>\n\n\n\n
LEIA MAIS:<\/strong> 4 gr\u00e1ficos que explicam a trajet\u00f3ria da economia brasileira<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n O matem\u00e1tico financeiro Jos\u00e9 Dutra Vieira Sobrinho lembra que nos 12 meses que antecederam o plano Collor, a infla\u00e7\u00e3o chegou a avan\u00e7ar 6.391%. “Foi a infla\u00e7\u00e3o de abril de 1989 at\u00e9 mar\u00e7o de 1990”<\/strong>, recorda. No m\u00eas de mar\u00e7o de 1990, a infla\u00e7\u00e3o oficial foi de 84,32%. <\/strong><\/p>\n\n\n\n Na \u00e9poca, n\u00e3o existia uma ampla diversidade de investimentos quanto hoje. As pessoas e empresas aplicavam em t\u00edtulos do Tesouro Nacional que venciam no mesmo dia, conhecidos como overnight, ou em t\u00edtulos privados como CDBs (Certificado de Dep\u00f3sito Banc\u00e1rio<\/a>), letras de c\u00e2mbio e mercado futuro. “Os investidores da \u00e9poca acreditavam que o governo fosse congelar o overnight, mas nunca imaginaram que eles mexeriam nos t\u00edtulos privados, a poupan\u00e7a<\/a> e at\u00e9 na conta corrente”, lembra Dutra.<\/p>\n\n\n\n Ele estava t\u00e3o convicto de que nada aconteceria, que quando um aluno do curso o procurou pedindo conselho porque pensava em resgatar seus investimentos e deixar o dinheiro no banco sem nenhuma aplica\u00e7\u00e3o, Dutra achou aquilo um absurdo. “Ele deve ter me xingado muito depois, mas seria prejudicado de qualquer forma. Collor confiscou tudo”, lamenta.<\/p>\n\n\n\n Veja tamb\u00e9m: O confisco da poupan\u00e7a pode acontecer de novo?<\/a><\/strong> <\/p>\n\n\n\n Na sexta-feira, dia 16 de mar\u00e7o de 1990, Fernando Collor de Mello anunciou que todos os recursos acima de 50 mil cruzados, na conta corrente, poupan\u00e7a, t\u00edtulos p\u00fablicos e t\u00edtulos privados foram confiscado<\/strong>s. O que representa hoje algo equivalente a US$ 1.300, com o d\u00f3lar cotado a R$ 5,45, em m\u00e9dia um cerca de R$ 8.175. Dutra calcula que, com a corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria atrelada \u00e0 infla\u00e7\u00e3o da \u00e9poca, estar\u00edamos falando de aproximadamente R$ 13.300<\/strong>. Todo valor superior a esta quantia foi sequestrado pelo governo.<\/p>\n\n\n\n Com o congelamento de recursos, uma nova moeda entrou em circula\u00e7\u00e3o: o cruzeiro. As pessoas ficaram apenas com at\u00e9 50 mil cruzados na conta corrente ou poupan\u00e7a. Para aqueles que aplicavam em t\u00edtulos privados ou p\u00fablicos, 80% dos recursos foram confiscados<\/strong>. O governo deu um prazo de 18 meses para devolver o dinheiro, a conta gotas, pago em 12 parcelas com 6% de juros ao ano. Foram congelados tamb\u00e9m pre\u00e7os e sal\u00e1rios. <\/p>\n\n\n\n Nas primeiras semanas, o impacto econ\u00f4mico foi fulminante. Muitas pessoas ficaram sem ter o que fazer. Na \u00e9poca, Dutra tinha a agenda lotada de cursos de matem\u00e1tica financeira at\u00e9 o m\u00eas de setembro. Mas, depois de anunciado o confisco, todos os cursos foram cancelados. “Fiquei sem dinheiro nenhum, por sorte eu recebi direitos autorais de um manual que produzi sobre maquininhas. Foi o que me salvou na \u00e9poca”, recorda.<\/p>\n\n\n\n Aos poucos, muitos setores do mercado encontraram “jeitinhos” para driblar o confisco e resgatar os recursos. O resultado \u00e9 que o plano n\u00e3o fez efeito esperado e, passados 3 ou 4 meses do ocorrido, a infla\u00e7\u00e3o j\u00e1 estava voltando.<\/p>\n\n\n\n O acesso aos investimentos tamb\u00e9m era muito desigual no per\u00edodo. A infla\u00e7\u00e3o afetava os mais pobres, que viram seu sal\u00e1rio consumido e muitas vezes n\u00e3o tinham conta banc\u00e1ria. Quem aplicava no mercado financeiro precisava de ganhos acima da infla\u00e7\u00e3o. Em agosto de 1988, por exemplo, Ivan analisou em um relat\u00f3rio para a FNJ (Felipe Nery Junqueira), corretora em que trabalhava na \u00e9poca, o comportamento de certos ativos:<\/p>\n\n\n\n Enquanto a infla\u00e7\u00e3o daquele m\u00eas era de 24,04%, o rendimento da poupan\u00e7a naquele per\u00edodo foi de 24,66% e o overnight entregava 23,99%. Seguido dos CDBs que rendiam 24,66% e do Ibovespa, que tinha ganhos de 3,65%. Concorrer com infla\u00e7\u00e3o elevada n\u00e3o era f\u00e1cil. Naquele m\u00eas, o que mais rendeu foi o d\u00f3lar, com ganhos de 28,94%.<\/p>\n\n\n\n Na d\u00e9cada dos 90, Ivan trabalhava operando mercados futuros e commodities. Seus investimentos estavam aplicados nos EUA e tinha em cruzados apenas os recursos para pagar as contas. O confisco n\u00e3o trouxe muitas consequ\u00eancias para ele, apenas a desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar que aconteceu rapidamente porque muitas pessoas come\u00e7aram a vender a moeda em casas de c\u00e2mbio. “Sem cruzados, as pessoas come\u00e7aram a se desfazer do d\u00f3lar”, explica.<\/p>\n\n\n\n Na corretora onde ele trabalhava, a FNJ, eram poucos os funcion\u00e1rios que trabalhavam com mercado internacional. Com os recursos confiscados e a bolsa de valores despencando, 70% dos funcion\u00e1rios foram demitidos<\/strong>, lembra Ivan. Apenas quem operava com ativos do exterior ou com d\u00f3lar conseguiu preservar o emprego<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n O conselheiro do Corecon\/SP Eduardo Velho tamb\u00e9m viveu uma realidade semelhante. Na \u00e9poca, ele trabalhava na corretora Fonte Investimentos, do extinto Banco Fonte, na \u00e1rea de juros futuros. A equipe era enxuta, cerca de 20 pessoas em todo o Brasil. <\/p>\n\n\n\n Quando o confisco aconteceu, a liquidez do mercado e o volume financeiro caiu. O d\u00f3lar foi o mais pressionado. “Quem tinha posi\u00e7\u00e3o em d\u00f3lar vendeu para gerar dinheiro e pagar as despesas”, conta Velho. O mercado financeiro ficou no limbo at\u00e9 que os congelamentos foram flexibilizados.<\/strong> “Aos poucos as corretoras com mais liquidez e patrim\u00f4nio foram voltando”, recorda. No tempo em que o mercado financeiro ficou parado, muitos colegas tamb\u00e9m ficaram sem trabalho.<\/strong> “Muita m\u00e3o de obra para pouco mercado”, diz.<\/p>\n\n\n\n Ele conta que muitos clientes pareciam ter adivinhado que o confisco iria ocorrer, porque tinham muito dinheiro em esp\u00e9cie. Como a maioria eram fazendeiros, ju\u00edzes ou funcion\u00e1rios p\u00fablicos, os principais ativos onde eles aplicavam eram commodities, gado, soja, caf\u00e9. Os cruzados bloqueados surgiram como uma oportunidade para este p\u00fablico vender recursos com taxas elevadas. <\/p>\n\n\n\n Outra mudan\u00e7a foram os t\u00edtulos ao portador. Galdino explica que, no passado, muitas empresas e pessoas podiam investir no anonimato, sem precisar identificar o recurso. Isso dava lugar a muita sonega\u00e7\u00e3o e Caixa 2, por meio dos t\u00edtulos ao portador mesmo que a pessoa tivesse 1 milh\u00e3o de cruzados investidos, muitos n\u00e3o declaravam isso nos impostos. <\/p>\n\n\n\n Collor tinha sido eleito com o discurso de “ca\u00e7ador de maraj\u00e1s”, prometendo acabar com o desperdi\u00e7o de recursos e a clandestinidade. Quando o t\u00edtulo ao portador foi abolido, Galdino aponta que muitos investidores deixaram largados os recursos. “Era mais f\u00e1cil esquecer o dinheiro aplicado do que declarar a origem deste ou pagar imposto”, comenta. <\/p>\n\n\n\n Enquanto as corretoras afundavam, os clientes de Galdino precisavam fazer os recursos circular e o banco n\u00e3o sentiu os impactos. Pelo contr\u00e1rio, teve um fluxo muito ativo.<\/p>\n\n\n\n Marcio Cardoso, s\u00f3cio-diretor da Easynvest, afirma que para os bancos o confisco n\u00e3o trouxe muito barulho<\/strong>. Na \u00e9poca, ele trabalhava na divis\u00e3o brasileira do JPMorgan e recorda que a maioria dos investidores tomou uma posi\u00e7\u00e3o defensiva <\/strong>com os ativos. “O volume de mercado caiu muito, as pessoas estavam sem liquidez e sa\u00edram vendendo o que tinham, d\u00f3lar ou ouro”, conta. Sem dinheiro, Marcio lembra que o volume de negocia\u00e7\u00e3o do Ibovespa ficou pr\u00f3ximo de zero. <\/p>\n\n\n\n Mas, nas pr\u00f3ximas semanas, surgiram as “goteiras” de liquidez, quando empresas ou pessoas encontravam um jeito de liberar alguns recursos, e conforme o confisco era flexibilizado, o mercado de capitais tamb\u00e9m se reestruturava. <\/p>\n\n\n\n Outros como Dutra e Galdino acreditam que o legado positivo do confisco foi o fim dos t\u00edtulos ao portador, que colocaram um ponto final aos milhares de investimentos sem identifica\u00e7\u00e3o. “Foi uma vergonha nacional. Muita gente optou por n\u00e3o resgatar os recursos do que comprovar a origem dos valores aplicados”, diz Dutra. A corrup\u00e7\u00e3o j\u00e1 existia desde tempos antigos. <\/p>\n\n\n\n Contudo, eles reconhecem que a economia mudou. O mundo dos investimentos tamb\u00e9m. Hoje vivemos um per\u00edodo de infla\u00e7\u00e3o baixa, abaixo de 2% ao ano. H\u00e1 apenas um empecilho que se repete:<\/strong> a incapacidade do governo em lidar com seu quadro fiscal.<\/strong> Hoje, diante de uma pandemia e uma recess\u00e3o, o pa\u00eds assiste a uma “queda de bra\u00e7o” entre agentes pol\u00edticos que defendem o cumprimento do teto de gastos, de um lado, e uma ala favor\u00e1vel \u00e0 amplia\u00e7\u00e3o dos gastos sociais, de outro.<\/p>\n\n\n\n
O trauma do confisco
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No dia do confisco dos recursos da poupan\u00e7a<\/a>, Dutra estava no Rio de Janeiro ministrando um curso da BM&F<\/em> Bovespa para profissionais do mercado financeiro. Ele lembra que a economia j\u00e1 dava os primeiros sinais do que aconteceria, mas ningu\u00e9m suspeitava que a crise tamb\u00e9m afetaria o setor privado. “Dias antes de o Collor implantar o plano, o com\u00e9rcio elevou o pre\u00e7o dos produtos em 300%”, conta.<\/p>\n\n\n\n
O que aconteceu com as corretoras?
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Trabalhar em uma corretora de valores na \u00e9poca era uma experi\u00eancia totalmente diferente da que conhecemos hoje. Ivan Sant’Anna, especialista em trading da Inversa, conta que os operadores estavam habituados a lidar com uma infla\u00e7\u00e3o superior a 30% e eram muito bons em ganho real. <\/p>\n\n\n\n
Os bancos sofreram menos
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Quem trabalhava em banco naquele per\u00edodo viveu uma realidade muito diferente. Fabio Galdino, da Vero Investimentos, por exemplo, era gerente de opera\u00e7\u00f5es do Banco Mercantil na \u00e9poca, e atendia clientes de alta renda. Ele lembra que nas primeiras semanas ap\u00f3s o confisco, as pessoas estavam indignadas mas rapidamente come\u00e7aram a se apropriar do novo momento na economia<\/strong>. “Come\u00e7aram a utilizar os cruzados bloqueados como transfer\u00eancia de recursos para pagar impostos ou contas<\/strong>. Surgiu um mercado secund\u00e1rio com este tipo de recurso”, lembra. <\/p>\n\n\n\n
Erros que se repetem
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Independentemente de como a crise afetou os entrevistados ouvidos pela reportagem, todos concordam que era inevit\u00e1vel que o confisco de recursos ocorresse. Para Ivan Sant’Anna, o problema n\u00e3o foi o sequestro de recursos no Brasil e sim o fato de a medida n\u00e3o ter sido seguida \u00e0 risca. Pa\u00edses como Alemanha e Cuba j\u00e1 tinham feito algo semelhante e deu certo<\/strong>. “O que deu errado no Brasil foi que come\u00e7aram as ‘exce\u00e7\u00f5es’<\/a>, para quem estava doente, para os idosos, a\u00ed devagarinho a infla\u00e7\u00e3o voltou”, defende. <\/p>\n\n\n\n