{"id":232354,"date":"2021-03-01T05:00:00","date_gmt":"2021-03-01T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=232354"},"modified":"2021-06-28T17:51:33","modified_gmt":"2021-06-28T20:51:33","slug":"exagero-ou-realidade-o-que-esperar-de-petrobras-eletrobras-e-banco-do-brasil","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/exagero-ou-realidade-o-que-esperar-de-petrobras-eletrobras-e-banco-do-brasil\/","title":{"rendered":"Exagero ou realidade: o que esperar de Petrobras, Eletrobras e Banco do Brasil?"},"content":{"rendered":"\n

A julgar pelo movimento do mercado financeiro<\/a> nos \u00faltimos dias, uma crise chegou \u00e0s estatais. O mercado n\u00e3o reagiu bem a interfer\u00eancia pol\u00edtica do presidente Jair Bolsonaro na Petrobras<\/a> ao anunciar a troca de comando na empresa, e as demais estatais que t\u00eam a\u00e7\u00f5es na bolsa pegaram carona na desvaloriza\u00e7\u00e3o e nas incertezas sobre o futuro dos seus ativos. <\/p>\n\n\n\n

Em apenas uma semana, a Petrobras (PETR3<\/a>, PETR4<\/a>) chegou a perder R$ 100 bilh\u00f5es em valor de mercado, dos quais conseguiu recuperar menos de R$ 30 bilh\u00f5es. Mas a grande maioria do mercado financeiro deu as costas para o companhia, apesar de os resultados no seu balan\u00e7o do 4\u00ba trimestre<\/a> terem sido muito bem avaliados. <\/p>\n\n\n\n

Gestores, analistas e corretoras baniram a petroleira das suas carteiras e recomenda\u00e7\u00f5es, enquanto alguns mais ousados decidiram aproveitar que o ativo est\u00e1 descontado para ver o que acontece no futuro. <\/p>\n\n\n\n

Outra que n\u00e3o conseguiu fugir do impasse pol\u00edtico foi o Banco do Brasil (BBAS3<\/a>). O presidente-executivo do banco, Andr\u00e9 Brand\u00e3o, passou a \u00faltima semana envolvido em rumores dos investidores. O m\u00eas terminou com a not\u00edcia de que ele estaria entregando o cargo, <\/a>o que n\u00e3o foi confirmado oficialmente pelo banco.<\/p>\n\n\n\n

Entre as principais estatais da bolsa, a \u00fanica que conseguiu fechar a semana em um clima mais positivo foi a Eletrobras (ELET3<\/a> e ELET6<\/a>), que, ap\u00f3s se ver envolvida tamb\u00e9m no epis\u00f3dio de interfer\u00eancia pol\u00edtica, teve uma Medida Provis\u00f3ria que trata de sua privatiza\u00e7\u00e3o enviada ao Congresso. <\/a><\/p>\n\n\n\n

Entre idas e vindas, tombos e recupera\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is, os investidores ficam confusos. Afinal, chegou a hora de fugir das estatais? Ou vale a pena entrar no investimento em um momento conhecido no mercado como “facas caindo”?<\/p>\n\n\n\n

O InvestNews consultou especialistas sobre o que esperar dessas companhias a curto, m\u00e9dio e longo prazo. Veja abaixo:<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Petrobras (PETR4)<\/h2>\n\n\n\n
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REUTERS\/Sergio Moraes.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Segundo Eduardo Guimaraes, especialista em a\u00e7\u00f5es da Levante Investimentos, investir nas a\u00e7\u00f5es Petrobras<\/a> (PETR3;PETR4) n\u00e3o est\u00e1 compensando o risco de interfer\u00eancia pol\u00edtica. <\/p>\n\n\n\n

Ele destaca a famosa frase “Mind the Gap” (cuidado com o buraco) utilizada por Roberto Castello Branco como resposta a sua sa\u00edda da presid\u00eancia da companhia. E afirma que a demiss\u00e3o do executivo ap\u00f3s a Petrobras ter o maior lucro na hist\u00f3ria das empresas da bolsa<\/a>– de R$ 59,9 bilh\u00f5es para o 4\u00ba trimestre de 2020 – s\u00f3 comprova que o futuro da empresa ser\u00e1 complexo. <\/p>\n\n\n\n

“Se a um CEO que faz um bom trabalho n\u00e3o \u00e9 permitido permanecer, j\u00e1 \u00e9 previs\u00edvel que a companhia vai continuar sofrendo”<\/strong>, afirma, comentando ainda que uma indica\u00e7\u00e3o disso \u00e9 que o investidor estrangeiro que tem repensado sua posi\u00e7\u00e3o na petroleira e outros ativos brasileiros. <\/p>\n\n\n\n

Guimar\u00e3es tamb\u00e9m aponta outros fatores para sustentar a sua sa\u00edda do papel. O primeiro seria o lucro bruto no segmento de refino<\/strong>, que est\u00e1 pressionado por causa do giro de estoques e custos de produ\u00e7\u00e3o. A margem bruta desta opera\u00e7\u00e3o recuou para 10,15% no 4\u00ba trimestre – situa\u00e7\u00e3o que, segundo especialista, pode comprometer futuramente o ebitda<\/a> da Petrobras e aumentar o endividamento da companhia. <\/p>\n\n\n\n

O segundo motivo que Guimar\u00e3es escolheu como justificativa para ficar fora da a\u00e7\u00e3o \u00e9 a alavancagem da Petrobras. De acordo com ele, n\u00e3o era esperado o pagamento de dividendos na ordem de R$ 10,3 bilh\u00f5es. <\/a><\/p>\n\n\n\n

Guimar\u00e3es explica que a companhia teve uma forte gera\u00e7\u00e3o de caixa em 2020, na ordem de R$ 112 bilh\u00f5es, mas, apesar da redu\u00e7\u00e3o, a d\u00edvida fechou em R$ 63 bilh\u00f5es. E a alavancagem financeira est\u00e1 no patamar de 2,22 vezes o ebitda. <\/p>\n\n\n\n

“O ideal seria n\u00e3o ter pago dividendos<\/a> para reduzir ainda mais o endividamento, mas acredito que a atitude esteve em linha com a troca de comando”, refor\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, ele cita que a quest\u00e3o de governan\u00e7a na Petrobras j\u00e1 n\u00e3o era das melhores, e complicou ainda com o Conselho de Administra\u00e7\u00e3o acenando para a sa\u00edda de Castello Branco. “A a\u00e7\u00e3o parece barata, mas n\u00e3o compensa o risco a curto e m\u00e9dio prazo. E o longo \u00e9 mais incerto ainda por causa das elei\u00e7\u00f5es”, defende Guimar\u00e3es. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ele lamenta a decad\u00eancia da estatal, que j\u00e1 foi a preferida de muitos investidores, e enxerga uma possibilidade de migra\u00e7\u00e3o para petroleiras estrangeiras, como a Chevron (CHVX34), na qual \u00e9 poss\u00edvel investir por meio de BDRs. <\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 a Suno Research parece estar confort\u00e1vel com o ativo, e apontou em relat\u00f3rio que j\u00e1 entendia dos riscos de interfer\u00eancia pol\u00edtica h\u00e1 algum tempo. A casa de an\u00e1lise enxerga oportunidades na gera\u00e7\u00e3o de caixa robusto da Petrobras nos pr\u00f3ximos anos, que deve garantir um retorno de at\u00e9 10% em dividendos. <\/p>\n\n\n\n

A Suno ainda enxerga como vantagem a valoriza\u00e7\u00e3o do Petr\u00f3leo Brent, que tem sido negociado no patamar de US$ 60 e pode garantir ainda mais caixa para a companhia. “Atualmente a Petrobras negocia a menos de 5 vezes o EV\/Ebitda, podendo atingir menos de 4 vezes casos os pre\u00e7os sejam mantidos”, aponta a casa de an\u00e1lise. <\/p>\n\n\n\n

Eletrobras (ELET3)<\/h2>\n\n\n\n
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Logo da Eletrobras fotografado no Rio de Janeiro (RJ) \n03\/01\/2019\nREUTERS\/Pilar Olivares<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Para Murilo Breder, analista de renda vari\u00e1vel da Easynvest, o envio da MP da privatiza\u00e7\u00e3o da Eletrobras ao Congresso na ter\u00e7a-feira (23) foi uma esp\u00e9cie de rea\u00e7\u00e3o do presidente Bolsonaro aos sinais do mercado, quando a companhia chegou a cair mais de 5% com amea\u00e7a de interfer\u00eancia pol\u00edtica. <\/p>\n\n\n\n

Contudo, ele n\u00e3o enxerga seguran\u00e7a nessa manobra. Breder explica que, olhando para os detalhes da medida provis\u00f3ria<\/a>, \u00e9 poss\u00edvel identificar que n\u00e3o se trata de uma venda integral, pois o governo ainda deve ter o controle de uma parte da companhia. <\/p>\n\n\n\n

O analista tamb\u00e9m destaca como risco a incerteza da aprova\u00e7\u00e3o desta MP. “O processo pode levar at\u00e9 60 dias para ser aprovado e ter uma prorroga\u00e7\u00e3o de outros 60” , explica. Embora o presidente da C\u00e2mara, Arthur Lira, tenha afirmado que a vota\u00e7\u00e3o est\u00e1 prevista para os pr\u00f3ximos dias, Breder destaca que todo cuidado \u00e9 pouco quando se trata da Eletrobras. Ele lembra que uma MP entregue n\u00e3o significa que uma companhia pode ser privatizada. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Breder tamb\u00e9m destaca que, embora a Eletrobras esteja com as suas a\u00e7\u00f5es muito baratas<\/strong>, negociando a 0,67 vezes pre\u00e7o\/valor patrimonial (o que significa que o pre\u00e7o \u00e9 inferior \u00e0 soma de ativos e passivos da companhia), o futuro ainda \u00e9 incerto.<\/strong> Isso porque a privatiza\u00e7\u00e3o permitiria que a Eletrobras at\u00e9 dobrasse de pre\u00e7o nas a\u00e7\u00f5es<\/a>, mas, se o contr\u00e1rio acontecer, o ativo pode desvalorizar bastante.<\/p>\n\n\n\n

Para os investidores que enxergam a Eletrobras como uma oportunidade para receber dividendos, Breder aconselha procurar alternativas mais seguras. Ele cita a Taesa (TAEE11<\/a>), outra companhia el\u00e9trica que paga bons dividendos, tem uma volatilidade menor e est\u00e1 longe de riscos pol\u00edticos. <\/p>\n\n\n\n

O banco Credit Suisse tamb\u00e9m se mostra c\u00e9tico com a privatiza\u00e7\u00e3o da companhia e manteve a recomenda\u00e7\u00e3o neutra para as a\u00e7\u00f5es da Eletrobras (ELET6) com pre\u00e7o-alvo de R$ 32. <\/p>\n\n\n\n

Em relat\u00f3rio, o banco su\u00ed\u00e7o apontou que a privatiza\u00e7\u00e3o pode ser muito positiva para a companhia, mas \u00e9 necess\u00e1rio apoio pol\u00edtico para ser aprovada. Al\u00e9m disso, destacou tempo que a MP tem para ser votada. “A proposta de pagamento da taxa de concess\u00e3o parece inicialmente maior do que esperado e vemos incerteza em muitas vari\u00e1veis”, afirmou o banco. <\/p>\n\n\n\n

O Credit Suisse ainda cita que o governo j\u00e1 teve dificuldades no passado para privatizar a companhia e ser\u00e1 necess\u00e1rio a indica\u00e7\u00e3o de um novo CEO para a empresa. <\/p>\n\n\n\n

Banco do Brasil (BBAS3)<\/h2>\n\n\n\n
\"bb\"<\/figure>\n\n\n\n

O Banco do Brasil ainda permanece do centro de poss\u00edveis interfer\u00eancias pol\u00edticas. Segundo Matheus Generoso do Amaral, analista do Inter Research, os impasses entre Andr\u00e9 Brand\u00e3o e Bolsonaro aumentam o cen\u00e1rio de cautela sobre as a\u00e7\u00f5es BBAS3<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Ele tamb\u00e9m destaca como pontos de aten\u00e7\u00e3o como a reestrutura\u00e7\u00e3o do Banco, considerada pouco agressiva considerando os desafios que as institui\u00e7\u00f5es financeiras devem enfrentar com enxugamento de custos e transi\u00e7\u00e3o digital. <\/p>\n\n\n\n

“O Banco do Brasil afirmou que vai fechar 122 ag\u00eancias, enquanto o Bradesco (BBDC3<\/a> e BBDC4<\/a>) fechou 1 mil em 2020 e foi mais agressivo”, destaca. Para o analista, os conflitos com Bras\u00edlia podem dificultar ainda mais esse corte de gastos t\u00e3o necess\u00e1rios para melhorar a efici\u00eancia operacional. <\/strong><\/p>\n\n\n\n