{"id":232564,"date":"2021-03-02T13:43:15","date_gmt":"2021-03-02T16:43:15","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=232564"},"modified":"2025-11-27T16:36:41","modified_gmt":"2025-11-27T19:36:41","slug":"pcar3-e-asai3-6-perguntas-sobre-a-cisao-de-pao-de-acucar-e-assai","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/pcar3-e-asai3-6-perguntas-sobre-a-cisao-de-pao-de-acucar-e-assai\/","title":{"rendered":"PCAR3 e ASAI3: 6 perguntas sobre a cis\u00e3o de P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e Assa\u00ed"},"content":{"rendered":"\n

Muito esperada pelos investidores, a cis\u00e3o do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e Assa\u00ed movimentou os mercados na segunda-feira (1), dia de estreia dos pap\u00e9is do bra\u00e7o de atacarejo do grupo. Com forte oscila\u00e7\u00e3o at\u00edpica <\/a>, os pap\u00e9is ASAI3 chegaram subir mais de 400% e PCAR3<\/a> chegou a cair mais de 70% durante o preg\u00e3o. Nesta ter\u00e7a (2), em dia negativo para a bolsa como um todo, os pap\u00e9is t\u00eam queda perto de 1% e 4%, respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

Na segunda, as a\u00e7\u00f5es ASAI3 fecharam cotados a R$ 71,40, com valoriza\u00e7\u00e3o de 385,72%. J\u00e1 PCAR3 fechou em baixa de 65,84%, cotado a R$ 23,33. O movimento veio no primeiro dia de negocia\u00e7\u00f5es de ASAI3 e meses ap\u00f3s os acionistas do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (GPA) e de sua subsidi\u00e1ria Sendas aprovarem a proposta de reorganiza\u00e7\u00e3o societ\u00e1ria para cindir a unidade Assa\u00ed. <\/p>\n\n\n\n

De acordo com dados da Economatica Brasil, o valor de mercado do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar antes da cis\u00e3o era de R$ 22.253 bilh\u00f5es at\u00e9 sexta-feira (26). Para compara\u00e7\u00e3o: ap\u00f3s o fechamento de segunda, o valor do Assa\u00ed era de R$ 19.160 bilh\u00f5es, enquanto o P\u00e3o de A\u00e7\u00facar voltou praticamente ao patamar de uma smallcap, com R$ 6,255 bilh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, especialistas apontam que \u00e9 preciso ter em mente que a valoriza\u00e7\u00e3o ou desvaloriza\u00e7\u00e3o incomum das empresas foi apenas um movimento de reprecifica\u00e7\u00e3o de mercado para as companhias, e tamanha volatilidade n\u00e3o deve se repetir com frequ\u00eancia nos pr\u00f3ximos preg\u00f5es. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u00c9 o que adverte Jos\u00e9 Falc\u00e3o, analista de investimentos da Easynvest. “Essa alta de quase 400% de Assa\u00ed e o tombo de P\u00e3o de A\u00e7\u00facar n\u00e3o foi um movimento especulativo, ou n\u00e3o significa que a cis\u00e3o deu errado. \u00c9 apenas um reequil\u00edbrio de pre\u00e7os do que o mercado acha que cada empresa vale”<\/strong>, explica.<\/p>\n\n\n\n

Segundo o analista, a alta e queda das a\u00e7\u00f5es deve diminuir nos pr\u00f3ximos dias conforme o pre\u00e7o das companhias for se ajustando ao n\u00edvel que o mercado acha razo\u00e1vel. <\/p>\n\n\n\n

Ent\u00e3o, se o investidor estava euf\u00f3rico pelo salto de quase 400% no Assa\u00ed ou preocupado pelo tombo do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, o lembrete dos especialistas \u00e9 de que nesta ter\u00e7a \u00e9 que come\u00e7a a verdadeira hist\u00f3ria. <\/p>\n\n\n\n

Por este motivo, o InvestNews<\/em> procurou alguns analistas para esclarecer as principais d\u00favidas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 cis\u00e3o e tudo o que o investidor precisa saber de agora em diante para avaliar os fundamentos de P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e Assa\u00ed como duas companhias independentes. Confira. <\/p>\n\n\n\n

1. O que \u00e9 cis\u00e3o e o que mudou no grupo?<\/h2>\n\n\n\n

Segundo Rodrigo Yamamoto, analista da Levante Investimentos, a cis\u00e3o \u00e9 a separa\u00e7\u00e3o de uma empresa controladora da sua subsidi\u00e1ria em termos de controle acion\u00e1rio e balan\u00e7o. <\/p>\n\n\n\n

Seguindo a ordem de hierarquia, antes o Assa\u00ed ficava embaixo do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, sua controladora, que por sua vez respondia para o grupo varejista franc\u00eas Casino. <\/p>\n\n\n\n

Mas, com a cis\u00e3o, o Assa\u00ed deixou de ser controlado pelo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e passou a responder tamb\u00e9m diretamente para o Casino. Na bolsa de valores, suas a\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m s\u00e3o agora negociadas de forma independente com o ticker ASAI3. E a empresa agora possui balan\u00e7o e indicadores financeiros pr\u00f3prios. <\/p>\n\n\n\n

Desta forma, P\u00e3o de A\u00e7\u00facar n\u00e3o controla mais Assa\u00ed e ambas companhias ter\u00e3o opera\u00e7\u00f5es individuais e resultados independentes. <\/p>\n\n\n\n

2. Por que a estreia do Assa\u00ed n\u00e3o foi um IPO?<\/h2>\n\n\n\n

Apesar de a a\u00e7\u00e3o ASAI3 ter estreado na segunda na bolsa, \u00e9 importante entender que a cis\u00e3o n\u00e3o foi considerada uma IPO (oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es) do Assa\u00ed.<\/p>\n\n\n\n

Segundo Bruna Amalcaburio, analista de investimentos da Top Gain, o Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar era composto por diversas marcas, como Extra, P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, Compre Bem, Grupo \u00c9xito e o Assa\u00ed. Mas, com a cis\u00e3o, o Assa\u00ed foi separado e n\u00e3o integra mais o grupo. “Ent\u00e3o, no lugar de fazer um IPO, eles criaram a negocia\u00e7\u00e3o em bolsa do Assa\u00ed a partir da segunda-feira (1)”, aponta. <\/p>\n\n\n\n

Ela explica que o Assa\u00ed tinha cerca de 17,7% do capital do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar. Ent\u00e3o, na hora da cis\u00e3o, foi calculado esse percentual sobre o valor de fechamento das a\u00e7\u00f5es PCAR3 na sexta-feira (26), que foi de R$ 83. Desta forma, as a\u00e7\u00f5es do Assa\u00ed estrearam com esses 17%, um valor equivalente a R$ 14,70. <\/p>\n\n\n\n

Segundo Yamamoto, da Levante, se a cis\u00e3o for comparada com o IPO da CSN Minera\u00e7\u00e3o<\/a>, o formato \u00e9 totalmente diferente. “A CSN ainda controla a subsidi\u00e1ria CSN Minera\u00e7\u00e3o, e isso n\u00e3o ocorre mais entre P\u00e3o de A\u00e7\u00facar e Assa\u00ed”, explica.<\/p>\n\n\n\n

3. O que muda para o investidor?<\/h2>\n\n\n\n

Quem tinha investimentos nas a\u00e7\u00f5es do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (PCAR3) at\u00e9 sexta-feira (26) acordou na segunda com a mesma propor\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es do Assa\u00ed (ASAI3).<\/p>\n\n\n\n

Um investidor que tinha 100 a\u00e7\u00f5es do PCAR3 agora tem tamb\u00e9m 100 a\u00e7\u00f5es do ASAI3, exemplifica Bruna. <\/p>\n\n\n\n

Mas o que muda \u00e9 que agora s\u00e3o ativos independentes. Ent\u00e3o, por exemplo, se o investidor vender 1 a\u00e7\u00e3o do Assa\u00ed, estar\u00e1 vendendo apenas Assa\u00ed, e n\u00e3o P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, e vice-versa. <\/p>\n\n\n\n

Ela tamb\u00e9m explica, que na declara\u00e7\u00e3o do pr\u00f3ximo Imposto de Renda<\/a> (com ano-calend\u00e1rio de 2021),<\/strong> as a\u00e7\u00f5es recebidas do Assa\u00ed dever\u00e3o ser declaradas como bonifica\u00e7\u00e3o de bens e direitos das a\u00e7\u00f5es da Rede Assa\u00ed. “Lembrando que a declara\u00e7\u00e3o s\u00f3 ocorre em 2022, porque a entregue agora \u00e9 referente aos investimentos de 2020”<\/strong>, esclarece a analista <\/p>\n\n\n\n

4. Quem j\u00e1 era acionista perdeu ou ganhou dinheiro?<\/h2>\n\n\n\n

Para o investidor que ficou confuso sobre a situa\u00e7\u00e3o das suas a\u00e7\u00f5es, Pedro Serra, da Ativa Investimentos, afirma que a forte alta e queda dos pap\u00e9is no primeiro dia nada mais foi que um ajuste de mercado. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

No caso do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, as a\u00e7\u00f5es PCAR3 despencaram porque a companhia perdeu um peda\u00e7o, enquanto os pap\u00e9is do Assai dispararam pela percep\u00e7\u00e3o dos investidores de um novo ativo que passou a ser listado sozinho como uma empresa separada. “Daqui em diante, o investidor de Assa\u00ed precisar\u00e1 percorrer a hist\u00f3ria da empresa, quantas lojas ainda v\u00e3o abrir e fazer toda a an\u00e1lise, pois est\u00e1 investindo em uma nova companhia”<\/strong>, aponta Serra. <\/p>\n\n\n\n

Para saber se o investidor ganhou ou perdeu dinheiro com a estreia de ASAI3, a conta \u00e9 simples:<\/strong> o c\u00e1lculo deve ser realizado com a soma das partes. Por exemplo, se um investidor tinha uma \u00fanica a\u00e7\u00e3o de P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (PCAR3) na sexta-feira (26), tinha R$ 83. <\/strong>Ap\u00f3s o fechamento da segunda-feira, a soma deve unir os dois ativos. Ent\u00e3o, considerando as cota\u00e7\u00f5es de fechamento, o investidor ficou com R$ 71,40 do ASAI3 e R$ 23,33 do PCAR3, um total de R$ 94,73. Se comparado ao valor que o investidor tinha na sexta-feira, ele ganhou R$ 11,73. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para um n\u00famero de a\u00e7\u00f5es maior, basta multiplicar. A somat\u00f3ria vale apenas para o valor obtido na segunda-feira, dia da estreia. A partir desta ter\u00e7a (2), a valoriza\u00e7\u00e3o das companhias deve ser considerada de forma independente, assim como seu retorno. <\/p>\n\n\n\n

5. Ainda vale a pena investir em PCAR3?<\/h2>\n\n\n\n

Segundo Yamamoto, da Levante, a forte queda dos pap\u00e9is do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar nesta segunda-feira n\u00e3o deve preocupar o investidor. Isso porque a companhia passou por um rebalanceamento. Agora, o investidor precisar\u00e1 enxergar se vale tamb\u00e9m a pena investir em Assa\u00ed como ativo. <\/p>\n\n\n\n

Olhando para a an\u00e1lise dos fundamentos de P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, Yamamoto explica que n\u00e3o h\u00e1 muitas mudan\u00e7as nas m\u00e9tricas da companhia de varejo. O investidor precisar\u00e1 ficar atento \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o de receita l\u00edquida<\/a> do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, perspectivas de crescimento da companhia e a rentabilidade<\/a> em rela\u00e7\u00e3o as margens. <\/p>\n\n\n\n

“Quem investe em P\u00e3o de A\u00e7\u00facar precisar\u00e1 analisar o comportamento das opera\u00e7\u00f5es do grupo e a rentabilidade de todas as opera\u00e7\u00f5es,<\/strong> que inclui tamb\u00e9m o Extra, Compre Bem e a opera\u00e7\u00e3o da Am\u00e9rica Latina do Grupo \u00c9xito. Al\u00e9m da estrat\u00e9gia digital do grupo”, avalia o analista. <\/p>\n\n\n\n

Olhando para o pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o, Falc\u00e3o, da Easynvest, afirma que a melhor m\u00e9trica para identificar se o ativo est\u00e1 barato ou caro \u00e9 a rela\u00e7\u00e3o entre pre\u00e7o e lucro (PL) da companhia e suas concorrentes. <\/p>\n\n\n\n

Segundo o analista, na segunda-feira, o P\u00e3o de A\u00e7\u00facar (PCAR3) estava sendo negociado aproximadamente a 10x Pre\u00e7o\/Lucro, enquanto os seus principais concorrentes, Carrefour (CRFB3<\/a>) e Grupo Mateus (GMTA3), eram negociados acima de 20x pre\u00e7o\/lucro. <\/p>\n\n\n\n

“Se olhar os concorrentes, o P\u00e3o de A\u00e7\u00facar est\u00e1 descontado e tem uma expectativa de crescimento maior”, conclui Yamamoto. <\/strong>Desta forma, investidores que aplicam por estrat\u00e9gia de valoriza\u00e7\u00e3o poderiam ser beneficiados. Contudo, ele adverte que \u00e9 preciso ficar atento aos desdobramento das a\u00e7\u00f5es do grupo nos pr\u00f3ximos dias. “\u00c0s vezes a press\u00e3o da a\u00e7\u00e3o foi pontual pela cis\u00e3o”, destaca. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, olhando setorialmente, ele enxerga potencial no setor de varejo alimentar, que passa por um momento de consolida\u00e7\u00e3o dos players, em que as empresas grandes est\u00e3o ganhando o mercado rapidamente. “O Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar sem o Assa\u00ed ter\u00e1 um ganho forte de rentabilidade, al\u00e9m da sua estrat\u00e9gia de digitaliza\u00e7\u00e3o, o que vai a ajudar a voltar a se expandir”, diz. <\/p>\n\n\n\n

6. Ainda vale a pena investir em ASAI3?<\/h2>\n\n\n\n

J\u00e1 para o Assa\u00ed o caminho \u00e9 inverso, segundo os especialistas. O fato da companhia ter saltado mais de 400% na segunda-feira n\u00e3o significa que \u00e9 o fim da valoriza\u00e7\u00e3o a curto e m\u00e9dio prazo. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Embora a companhia esteja um pouco esticada, negociando no patamar de 14,5x Pre\u00e7o\/Lucro, os seus principais concorrentes (Grupo Mateus e Carrefour, que tamb\u00e9m contam com unidades de atacarejo) est\u00e3o acima de 20x Pre\u00e7o\/Lucro.<\/p>\n\n\n\n

Para Yamamoto, o salto de mais de 400% foi incomum para o mercado financeiro, mas reflete o reajuste feito pelo pr\u00f3prio mercado para a companhia. “Antes da cis\u00e3o se falava que o pre\u00e7o do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar estava barato e a opera\u00e7\u00e3o do Assa\u00ed poderia at\u00e9 valer mais do que o grupo todo”, explica. <\/p>\n\n\n\n

De olho nesse reajuste, o mercado precificou um valor que achava justo para o Assa\u00ed, e que destravou nesta segunda-feira. “Eles tiraram o valor cont\u00e1bil e deixaram o mercado precificar da forma correta, essa foi a causa dessa alta vertiginosa na bolsa”, afirma. <\/p>\n\n\n\n

Yamamoto destaca que a partir desta ter\u00e7a pode come\u00e7ar um novo ciclo de estabilidade nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. No caso do Assa\u00ed, prevalecem os fundamentos de expectativa de crescimento, gera\u00e7\u00e3o de caixa, margem e o m\u00faltiplo de pre\u00e7o e lucro comparado com os concorrentes do varejo. “A companhia segue em expans\u00e3o forte, abrindo 20 novas lojas por ano e um ganho de escala e rentabilidade de forma constante, e ainda tem espa\u00e7o para crescer”, avalia. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Se olharmos para os m\u00faltiplos de 14,5x Pre\u00e7o\/Lucro, concorrentes como o Grupo Matheus j\u00e1 negociam a 22 vezes. “Isso j\u00e1 aponta uma proje\u00e7\u00e3o de crescimento de Assa\u00ed para 2021, mas \u00e9 importante olhar a expectativa da companhia”, diz. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Especialistas comentam o que esperar das a\u00e7\u00f5es ap\u00f3s disparada e tombo no dia anterior.<\/p>\n","protected":false},"author":18,"featured_media":232565,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[2066,660,728,195,376],"autor-wsj":[],"coauthors":[1500],"class_list":["post-232564","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-assai","tag-carrefour","tag-grupo-mateus","tag-grupo-pao-de-acucar","tag-varejo"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/232564","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/18"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=232564"}],"version-history":[{"count":18,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/232564\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":737983,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/232564\/revisions\/737983"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/232565"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=232564"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=232564"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=232564"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=232564"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=232564"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}