{"id":239474,"date":"2021-04-03T06:00:55","date_gmt":"2021-04-03T09:00:55","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=239474"},"modified":"2021-04-05T13:38:07","modified_gmt":"2021-04-05T16:38:07","slug":"preco-baixo-e-juros-subindo-sustentam-bolsa-mesmo-com-pandemia-diz-economista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/preco-baixo-e-juros-subindo-sustentam-bolsa-mesmo-com-pandemia-diz-economista\/","title":{"rendered":"Pre\u00e7o baixo e juros subindo sustentam bolsa mesmo com pandemia, diz economista"},"content":{"rendered":"\n

Em meio a preocupa\u00e7\u00f5es sobre a piora da pandemia da covid-19, situa\u00e7\u00e3o ainda cr\u00edtica das contas p\u00fablicas, desemprego elevado e cen\u00e1rio pol\u00edtico conturbado, o d\u00f3lar vem disparando em rela\u00e7\u00e3o ao real nos \u00faltimos meses. Mas, se no mercado de c\u00e2mbio<\/a> a tend\u00eancia \u00e9 negativa, na bolsa de valores o caso parece outro, mesmo que o cen\u00e1rio geral seja o mesmo. <\/p>\n\n\n\n

O economista F\u00e1bio Astrauskas, CEO da Siegen Consultoria e professor do Insper, aponta dois motivos principais para a bolsa seguir em alta. “Dois movimentos, tanto o baixo rendimento na renda fixa<\/a> quanto o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es brasileiras, \u00e9 que est\u00e3o sustentando a bolsa com crescimento vol\u00e1til, mas constantemente”, afirma ele. <\/p>\n\n\n\n

O economista aponta ainda que a confian\u00e7a na capacidade de retomada das empesas com a\u00e7\u00f5es negociadas na bolsa faz com que “a gente n\u00e3o veja um movimento de queda na bolsa, e sim o que a gente v\u00ea: a bolsa sustentada mesmo com toda essa maluquice que possa parecer a economia<\/strong>“.<\/p>\n\n\n\n

Veja abaixo os principais trechos da entrevista do economista ao InvestNews:<\/em><\/p>\n\n\n\n

IN$ – O cen\u00e1rio atual inclui de pandemia piorando, cen\u00e1rio pol\u00edtico conturbado <\/a>e dados econ\u00f4micos decepcionando<\/a>. Como o mercado enxerga essas preocupa\u00e7\u00f5es?<\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas<\/em><\/strong> – Uma novidade a cada hora. O que a gente est\u00e1 vendo \u00e9 um reflexo dessa montanha russa que o pa\u00eds est\u00e1 vivendo com ondas que v\u00eam da pandemia, que ora se agrava e impacta a economia fortemente, e ora se ameniza, seja por resultados concretos, seja por expectativas – e o mercado vive muito de expectativa. Ent\u00e3o, isso faz com que o humor mude a cada momento. <\/p>\n\n\n\n

Quando a gente olha com um pouco menos de pressa do momento, mas com uma vis\u00e3o um pouco mais estendida para tr\u00e1s, a gente vai ver que o que sobrou desde a pandemia para c\u00e1 que a gente pode encarar com tend\u00eancia. Primeiro, o d\u00f3lar que, de fato, atingiu um novo patamar e ainda tem for\u00e7a para crescer, atrelada a um risco percept\u00edvel com rela\u00e7\u00e3o ao futuro da economia no Brasil, devido \u00e0s contas p\u00fablicas principalmente. O Or\u00e7amento \u00e9 o assunto do momento. <\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, uma bolsa de valores que, se a gente for lembrar, em janeiro de 2020, antes da pandemia, estava por volta de 115 mil pontos. Agora j\u00e1 est\u00e1 em 115 mil apesar da pandemia. Ent\u00e3o, o mercado n\u00e3o tem visto de uma maneira t\u00e3o amarga com muitas pessoas colocam a situa\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica do pa\u00eds. H\u00e1 uma expectativa de que todo esse movimento negativo que a pandemia trouxe \u00e9, de alguma forma, tempor\u00e1rio, e que o pa\u00eds tem condi\u00e7\u00f5es de se recuperar l\u00e1 na frente. Mesmo a bolsa j\u00e1 estava bastante deprimida antes da pandemia. H\u00e1 um espa\u00e7o de crescimento, e isso o mercado tem bancado. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Agora, \u00e9 ineg\u00e1vel que a gente tem um problema or\u00e7ament\u00e1rio hoje que vai impactar o pa\u00eds no m\u00e9dio e longo prazo. Dois grandes problemas devem impactar o pa\u00eds no m\u00e9dio e longo prazo e precisam ser resolvidos, e n\u00e3o s\u00e3o f\u00e1ceis de serem resolvidos e nem r\u00e1pidos. O primeiro \u00e9 o gasto p\u00fablico e o segundo \u00e9 a gera\u00e7\u00e3o de empregos.<\/strong> H\u00e1 uma quantidade muito grande de pessoas sem qualifica\u00e7\u00e3o que ter\u00e3o dificuldade em encontrar emprego caso n\u00e3o haja uma retomada da economia r\u00e1pida. <\/p>\n\n\n\n

O que vai ficar de li\u00e7\u00e3o para n\u00f3s com essa pandemia, por enquanto, \u00e9 um d\u00f3lar num patamar constantemente mais alto, a bolsa ainda com espa\u00e7o para crescimento e uma necessidade do governo ainda em trabalhar programas <\/strong>de gera\u00e7\u00e3o de renda, infraestrutura, n\u00e3o s\u00f3 aux\u00edlio emergencial (ele \u00e9 fundamental, mas \u00e9 insuficiente). E a dificuldade \u00e9 conseguir fonte de recursos para isso.<\/p>\n\n\n\n

IN$ – Temos ainda o atraso nas reformas no radar do mercado. Como isso se soma a esses pontos?<\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas <\/em><\/strong>– Voc\u00ea citou o que talvez seja um dos pilares para a gente resolver o problema que o pa\u00eds enfrenta. A reforma fiscal vem preocupando o pa\u00eds h\u00e1 muito tempo. Antes da pandemia, vamos lembrar, em 2019, foi feita uma reforma previdenci\u00e1ria que, naquela ocasi\u00e3o, conseguiu possibilitar de R$ 750 bilh\u00f5es de reais de economia em 10 anos. Esse dinheiro todo foi consumido no ano passado em d\u00e9ficit.<\/strong> Uma reforma t\u00e3o importante e dif\u00edcil de conseguir, que foi a previdenci\u00e1ria, foi insuficiente ou consumida nessa pandemia. Obviamente que n\u00e3o por incompet\u00eancia de ningu\u00e9m particularmente, mas por uma necessidade. <\/p>\n\n\n\n

O que vai acontecer daqui para frente \u00e9 que n\u00f3s vamos ter que caminhar agora numa reforma fiscal mais profunda, e isso n\u00e3o \u00e9 uma quest\u00e3o apenas do que era o assunto anterior, de diminuir o n\u00famero de impostos e eventualmente redistribuir a carga tribut\u00e1ria. Mas, numa situa\u00e7\u00e3o como a que a gente est\u00e1 vivendo, \u00e9 inevit\u00e1vel que, em algum momento, se discuta uma reforma fiscal para fazer essas duas coisas, mas tamb\u00e9m de aumento da carga tribut\u00e1ria. <\/p>\n\n\n\n

Agora: onde vai aumentar \u00e9 o assunto espinhoso, e por isso est\u00e1 sendo deixado de lado. At\u00e9 porque estamos nos aproximando rapidamente (e at\u00e9 antecipando) do debate eleitoral, o que vai fazer com que medidas de gera\u00e7\u00e3o de impostos sejam deixadas de lado, <\/strong>porque n\u00e3o s\u00e3o populares. N\u00e3o trazem voto. Mas s\u00e3o fundamentais para que a gente possa equilibrar as contas do governo no futuro. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – O aumento de impostos seria a \u00fanica sa\u00edda<\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas <\/em><\/strong>– H\u00e1 duas alternativas ainda para isso. Uma seria a gente fazer as privatiza\u00e7\u00f5es de algumas empresas, e isso arrecadaria algum recurso. Era um plano do governo que n\u00e3o andou. E o outro ponto seria uma reforma administrativa para redu\u00e7\u00e3o do tamanho do governo e gastos do governo. O que tamb\u00e9m n\u00e3o parece ser algo popular e que vai passar f\u00e1cil neste momento, principalmente no Congresso. <\/p>\n\n\n\n

Ent\u00e3o, se n\u00e3o vai gastar menos e n\u00e3o vai arrecadar com privatiza\u00e7\u00e3o, tem que arrecadar com imposto. N\u00e3o sobrou muita alternativa. \u00c9 cont\u00e1bil. A gente goste ou concorde ou n\u00e3o, funciona dessa maneira<\/strong>. \u00c9 uma discuss\u00e3o que a gente vai enfrentar daqui para frente. E, enquanto n\u00e3o se resolver, n\u00f3s vamos ver essa falta de credibilidade crescente e d\u00f3lar disparando. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – Ent\u00e3o, novamente: com o cen\u00e1rio atual mais o impasse fiscal, de onde vem o otimismo da bolsa?<\/strong><\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas <\/em><\/strong>– (Risos) Na verdade, eu acho que a bolsa n\u00e3o est\u00e1 exatamente otimista<\/strong>, mas devo encarar de duas maneiras. A primeira \u00e9 que as a\u00e7\u00f5es no Brasil de fato estavam abaixo do seu valor justo de mercado ao longo do tempo. Se a gente colocar o ingrediente ainda da varia\u00e7\u00e3o cambial, em reais as a\u00e7\u00f5es no Brasil ainda est\u00e3o muito baratas. Esse \u00e9 um dos motivos que sustenta um crescimento ainda da bolsa ou, pelo menos, que a bolsa n\u00e3o caia. <\/p>\n\n\n\n

O segundo ponto, e que vai se enfraquecer na medida em que for caminhando agora a pol\u00edtica de retomada de juros pelo Copom<\/a>, era a falta de alternativa do investidor. Ele n\u00e3o tinha uma alternativa compat\u00edvel com o risco que enxerga no Brasil na renda fixa e acabava caminhando, como ainda est\u00e1, para alternativas de risco maior, de renda vari\u00e1vel. E a bolsa se traduz como a op\u00e7\u00e3o melhor para isso. <\/p>\n\n\n\n

Ent\u00e3o esses dois movimentos, tanto o baixo rendimento na renda fixa quanto o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es brasileiras, \u00e9 que est\u00e3o sustentando a bolsa<\/strong> com crescimento vol\u00e1til, mas constantemente. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – Voc\u00ea citou dois motivos para a bolsa estar em alta. Uma expectativa de que a pandemia esteja mais perto de terminar poderia ser um terceiro? Existe essa expectativa do mercado?<\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas<\/em><\/strong> – Existe, n\u00e3o h\u00e1 d\u00favida que existe. Mesmo que a gente considere que est\u00e1 acontecendo uma demora no processo de vacina\u00e7\u00e3o, ele est\u00e1 dado. As vacinas est\u00e3o compradas. J\u00e1 n\u00e3o se trata mais de comprar, mas de quando elas v\u00e3o ser aplicadas. A gente vem encontrando alguns caminhos para acelerar a vacina\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

E, perversamente, devo dizer, quando a gente fala de bolsa de valores, estamos falando das maiores entre as maiores empresas do Brasil, e essas s\u00e3o as que sofreram menos com a pandemia.<\/strong> As que sofreram muito – e muitas nem sobreviveram – s\u00e3o empresas m\u00e9dias e pequenas. Dessas, nenhuma est\u00e1 no mercado de bolsa. Se voc\u00ea notar, v\u00e1rias empresas listadas na bolsa tiveram at\u00e9 algum benef\u00edcio relativo com a pandemia. Muitas delas tinham j\u00e1 estrutura para atender e-commerce, algumas prote\u00e7\u00f5es com rela\u00e7\u00e3o a concorrentes de menor porte, e essas se fortaleceram ou t\u00eam condi\u00e7\u00f5es de aguardar a pandemia passar e retomar o crescimento. E isso o mercado enxerga. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

O mercado v\u00ea que h\u00e1 uma concentra\u00e7\u00e3o de riqueza na m\u00e3o de menos empresas do que havia antes da pandemia. Esse \u00e9 um fen\u00f4meno que est\u00e1 sendo mundial, e aqui no Brasil n\u00e3o \u00e9 diferente. Isso faz com que empresas listadas na bolsa estejam mais fortes, com uma exce\u00e7\u00e3o aqui e outra acol\u00e1. Elas s\u00e3o enxergadas pelo mercado como empresas que t\u00eam um potencial de crescimento mais r\u00e1pido quando a pandemia passar. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Isso faz com que n\u00e3o se perca tanto a confian\u00e7a na bolsa e a gente n\u00e3o veja um movimento de queda na bolsa, e sim o que a gente v\u00ea: a bolsa sustentada mesmo com toda essa maluquice que possa parecer a economia<\/strong> – n\u00e3o consegue aprovar um Or\u00e7amento<\/a>, o Or\u00e7amento tem rombo, a infla\u00e7\u00e3o voltando<\/a>, juros subindo<\/a>, d\u00f3lar subindo<\/a> e a bolsa… Continua subindo<\/a>. Parece um contrassenso, mas esse terceiro ingrediente que foi muito bem lembrado tamb\u00e9m est\u00e1 presente. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – Isso ajuda a explicar por que no mercado de c\u00e2mbio n\u00e3o vemos tanto otimismo? <\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas <\/em><\/strong>– Ajuda. O c\u00e2mbio amplia o leque para empresas fora da bolsa. E a\u00ed vem muito mais. O n\u00famero de empresas listadas na bolsa relativo ao total no Brasil \u00e9 muito pequeno. O pa\u00eds explora muito pouco ainda o mercado de bolsa de valores. A percep\u00e7\u00e3o se amplia porque embute tamb\u00e9m investidores mais conservadores, principalmente aqueles que se apoiam em t\u00edtulos do governo, que entendem que l\u00e1 na frente poder\u00e1 haver algum risco de o pa\u00eds ter que dar maior pr\u00eamio, como j\u00e1 est\u00e1 come\u00e7ando a dar quando come\u00e7a a subir juros. <\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 uma dificuldade do governo em rolar d\u00edvida p\u00fablica por conta dos juros que estava pagando. Parte dos investidores dizem “eu prefiro botar esse dinheiro num lugar que esteja funcionando melhor”. Tira do pa\u00eds, sobe o c\u00e2mbio. Ent\u00e3o, o d\u00f3lar vai continuar pressionando por conta disso. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – O que falta para que a confian\u00e7a de que a economia vai se recuperar ganhe mais for\u00e7a?<\/h4>\n\n\n\n

F\u00e1bio Astrauskas<\/em><\/strong> – O grande tema que est\u00e1 preocupando \u00e9 como o governo vai resolver n\u00e3o o ponto do aux\u00edlio emergencial, mas como est\u00e1 fazendo, por exemplo, os Estados Unidos. Al\u00e9m de um programa de aux\u00edlio emergencial, um programa de apoio \u00e0 infraestrutura, que \u00e9 para retomada de empregos. S\u00f3 assim \u00e9 que se retoma empregos. Como \u00e9 que n\u00f3s vamos resolver esse desemprego de 14, 15, potencialmente quase 20 milh\u00f5es de pessoas? Somente com uma pol\u00edtica de governo como essa que est\u00e1 sendo montada nos Estados Unidos de inje\u00e7\u00e3o forte em infraestrutura. Esse \u00e9 o recado que fica, a li\u00e7\u00e3o para a gente olhar aqui. A gente fala: poxa, a gente tamb\u00e9m precisava de algo parecido…<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

F\u00e1bio Astrauskas comenta por que a bolsa tem avan\u00e7ado ainda que num cen\u00e1rio preocupante – o mesmo que tem motivado a alta do d\u00f3lar sobre o real.<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":239475,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[1019,226,1636,26,432],"autor-wsj":[],"coauthors":[1908],"class_list":["post-239474","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-ajuste-fiscal","tag-bolsa-de-valores","tag-contas-publicas","tag-dolar","tag-reforma-tributaria"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/239474","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=239474"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/239474\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":239630,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/239474\/revisions\/239630"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/239475"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=239474"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=239474"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=239474"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=239474"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=239474"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}