{"id":240344,"date":"2021-04-08T05:00:40","date_gmt":"2021-04-08T08:00:40","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=240344"},"modified":"2025-07-08T15:54:17","modified_gmt":"2025-07-08T18:54:17","slug":"por-que-as-incorporadoras-estao-despencando-na-bolsa-e-o-que-esperar-agora","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/por-que-as-incorporadoras-estao-despencando-na-bolsa-e-o-que-esperar-agora\/","title":{"rendered":"Por que as incorporadoras est\u00e3o despencando na bolsa e o que esperar agora?"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Por que as construtoras est\u00e3o despencando na bolsa e o que esperar agora?\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/vN7mCk6sE9c?start=1&#038;feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Se <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/preco-dos-imoveis-por-que-o-setor-espera-uma-nova-alta-em-2021\/\" class=\"rank-math-link\">na virada de 2020 para 2021 o clima era de otimismo para o setor imobili\u00e1rio<\/a>, o desempenho das a\u00e7\u00f5es das incorporadoras na bolsa nos primeiros meses deste ano pode apontar alguma decep\u00e7\u00e3o do mercado. <strong>Das 23 companhias do segmento com pap\u00e9is negociados na B3, 20 acumularam perdas no primeiro trimestre do ano. <\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>O n\u00famero faz parte de um levantamento feito pela provedora de informa\u00e7\u00f5es financeiras Economatica a pedido do <em>InvestNews<\/em>. Os dados mostram que a soma do valor de mercado das empresas de incorpora\u00e7\u00e3o da bolsa caiu R$ 9 bilh\u00f5es at\u00e9 o final de mar\u00e7o. <strong>Em m\u00e9dia, as a\u00e7\u00f5es das empresas apresentaram retorno negativo em 11% no primeiro trimestre \u2013 maior que os 2% do Ibovespa<\/strong>, principal indicador da bolsa, no mesmo per\u00edodo. Veja abaixo o desempenho das empresas de constru\u00e7\u00e3o na bolsa em 2021: <\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"750\" height=\"641\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/20210405_Desempenho__incorporadoras-1.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-240345\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/20210405_Desempenho__incorporadoras-1.jpg 750w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/20210405_Desempenho__incorporadoras-1-300x256.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/20210405_Desempenho__incorporadoras-1-172x147.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/20210405_Desempenho__incorporadoras-1-150x128.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 750px) 100vw, 750px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Desempenho das a\u00e7\u00f5es de incorporadoras no primeiro trimestre de 2021.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Mas o que est\u00e1 puxando a queda das incorporadoras na bolsa? Considerando o cen\u00e1rio do ano, um dos primeiros fatores observado pelos investidores \u00e9 a alta da taxa b\u00e1sica de juros, a Selic, em uma velocidade maior que a esperada. <\/p>\n\n\n\n<p>Ao final de 2020, a expectativa do mercado era de que a taxa b\u00e1sica de juros fosse subir de 2% ao ano para 3% at\u00e9 o t\u00e9rmino 2021. A proje\u00e7\u00e3o foi subindo na medida em que<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/taxa-selic-sobe-para-275-no-primeiro-aumento-em-6-anos\/\" class=\"rank-math-link\"> o Banco Central surpreendeu o mercado com a eleva\u00e7\u00e3o de 2,75% j\u00e1 na primeira reuni\u00e3o do ano<\/a>. Atualmente, a proje\u00e7\u00e3o do mercado \u00e9 de 5% para a Selic, segundo o Boletim Focus. <\/p>\n\n\n\n<p>No entanto, Rafael Ragazi, analista e s\u00f3cio da Nord Research, aponta que, <strong>apesar de o desempenho do setor imobili\u00e1rio ter uma forte rela\u00e7\u00e3o com os juros, a alta da Selic n\u00e3o \u00e9 o fator que est\u00e1 puxando as a\u00e7\u00f5es das empresas para baixo. <\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u201cPraticamente n\u00e3o tem muita influ\u00eancia nos resultados das empresas, no que os bancos v\u00e3o fazer para conceder cr\u00e9dito, porque <strong>basicamente o que importa \u00e9 o juro longo<\/strong>. Os financiamentos imobili\u00e1rios s\u00e3o financiamentos que t\u00eam prazos que superam 30 anos. Ent\u00e3o, os bancos logicamente n\u00e3o v\u00e3o olhar para a Selic hoje, 2,75%, e emprestar a 2,75%. Eles t\u00eam que ter uma proje\u00e7\u00e3o m\u00e9dia de onde a Selic pode estar ao longo desse prazo todo.\u201d<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Nesse sentido, os juros de longo prazo, sim, podem ser vistos como uma preocupa\u00e7\u00e3o <\/strong>para o setor agora, explica o analista. \u201cO que vai influenciar essa curva de juros longa que a gente fala, que \u00e9 exatamente a proje\u00e7\u00e3o do mercado para onde v\u00e3o os juros nos pr\u00f3ximos 10, 15 ou 20 anos,<strong> \u00e9 muito menos o n\u00edvel de juro atual e muito mais as sinaliza\u00e7\u00f5es que o governo est\u00e1 dando em rela\u00e7\u00e3o a austeridade fiscal<\/strong>, cumprimento do teto de gastos, n\u00e3o ser um governo que se endivida demais\u201d, explica. <\/p>\n\n\n\n<p>\u201cEnt\u00e3o, <strong>essa preocupa\u00e7\u00e3o com a situa\u00e7\u00e3o fiscal do Brasil \u00e9 um dos motivos que est\u00e1 levando ao desempenho um pouco mais aqu\u00e9m do restante da bolsa das empresas desse setor\u201d<\/strong>, resume Ragazi. <\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"479\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-1024x479.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-240348\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-1024x479.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-300x140.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-768x359.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-172x80.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros-150x70.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/04\/curva-de-juros.jpg 1091w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Compara\u00e7\u00e3o mostra que a curva de juros de longo prazo atual (vermelha) est\u00e1 mais alta em rela\u00e7\u00e3o ao in\u00edcio do ano (azul). (Imagem: Reprodu\u00e7\u00e3o \/ Valor Pro)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Outro ponto de aten\u00e7\u00e3o para as incorporadoras s\u00e3o os custos de produ\u00e7\u00e3o. Em meio a desajustes de cadeias produtivas na pandemia e com a disparada do d\u00f3lar, <strong>o \u00cdndice Nacional de Custo da Constru\u00e7\u00e3o &#8211; M (INCC-M) disparou 8,6% em 2020 <\/strong>e, at\u00e9 mar\u00e7o de 2021, j\u00e1 acumulava alta de mais de 4%. <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que vem pela frente?<\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/12\/2020-12-17T164700Z_1_LYNXMPEGBG1JG_RTROPTP_4_CONSTRUCAO-CBIC-INSUMOS-1024x683.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-28147\"\/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Vista de pr\u00e9dio em constru\u00e7\u00e3o no Rio de Janeiro. 27\/11\/2020. REUTERS\/Pilar Olivares<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Apesar do cen\u00e1rio desafiador e das perdas do primeiro trimestre, Ragazi acredita que o investidor posicionado em empresas do setor imobili\u00e1rio tem motivos para seguir otimista. O primeiro motivo para isso, segundo ele, \u00e9 que <strong>um dos principais desafios, a press\u00e3o de custos, j\u00e1 tem dado sinais de que a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 tempor\u00e1ria. &nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u201cQuando a gente olha para o cen\u00e1rio por uma perspectiva um pouco mais de longo prazo, <strong>a gente consegue entender que \u00e9 uma situa\u00e7\u00e3o moment\u00e2nea.<\/strong> A gente n\u00e3o pode falar que a infla\u00e7\u00e3o de custos \u00e9 uma preocupa\u00e7\u00e3o que vai se manter depois que a pandemia come\u00e7ar a melhorar porque n\u00e3o estamos na situa\u00e7\u00e3o de exaust\u00e3o dos fatores, de atingir a capacidade m\u00e1xima produtiva &#8211; que \u00e9 o que gera uma infla\u00e7\u00e3o dif\u00edcil de reverter\u201d, avalia. <\/p>\n\n\n\n<p>Sobre os juros, ele tamb\u00e9m acredita que as perspectivas s\u00e3o positivas, mesmo com a Selic em alta e as taxas de longo prazo cercadas pelas incertezas fiscais. <strong>O motivo para o otimismo, segundo ele, s\u00e3o as condi\u00e7\u00f5es do mercado de financiamento imobili\u00e1rio, ainda historicamente atrativas. <\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\u201cO que a gente tem hoje \u00e9 um cen\u00e1rio que \u00e9 in\u00e9dito no\nBrasil. Hoje, \u00e9 poss\u00edvel financiar um im\u00f3vel com uma taxa de juros abaixo de 7%\nao ano. Algo que era inimagin\u00e1vel pouco tempo atr\u00e1s aqui no Brasil\u201d, diz Ragazi.\n<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quais empresas escolher<\/h2>\n\n\n\n<p>Ragazi detalhou ao <em>InvestNews<\/em> quais s\u00e3o suas op\u00e7\u00f5es preferidas entre as a\u00e7\u00f5es do setor de incorporadoras na bolsa. Veja abaixo: <\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Para o longo prazo: Eztec (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/eztc3-eztec\/\">EZTC3<\/a>)<\/h4>\n\n\n\n<p><strong>Em 2020, a Eztec teve o maior lucro desde 2015,<\/strong> totalizando R$ 405,2 milh\u00f5es \u2013 alta de 44% em rela\u00e7\u00e3o aos R$ 281 milh\u00f5es reportados em 2019. Apesar do crescimento, no entanto, <strong>a a\u00e7\u00e3o da empresa na bolsa caiu mais de 25% no primeiro trimestre de 2021<\/strong>, o 6\u00ba pior desempenho na lista das 23 incorporadoras na B3, segundo a Economatica. <\/p>\n\n\n\n<p>Apesar disso, Ragazi acredita que a a\u00e7\u00e3o \u00e9 uma boa op\u00e7\u00e3o de investimento no longo prazo. \u201cEla entrega maior <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a> quando a gente olha dados hist\u00f3ricos. Ela consegue consistentemente ter uma rentabilidade superior. Tem um diferencial muito grande em rela\u00e7\u00e3o a praticamente qualquer outra empresa do setor que \u00e9 o fato de ser uma empresa que n\u00e3o se alavanca,<strong> possui sempre mais caixa do que d\u00edvida.<\/strong> Isso faz com que ela consiga atuar de maneira contrac\u00edclica\u201d, diz o analista. <\/p>\n\n\n\n<p>Sobre o resultado do 4\u00ba trimestre, quando a Eztec teve alta\nde 30% no lucro, a R$ 139,6 milh\u00f5es, Ragazi diz que a empresa \u201centregou um\nresultado absurdo de crescimento de lucro, n\u00e3o porque lan\u00e7ou ou vendeu demais,\nmas porque ganhou bastante dinheiro com a carteira de clientes que ela\nfinancia.\u201d<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Para o m\u00e9dio prazo: MRV (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/mrve3-mrv-2\/\" class=\"rank-math-link\">MRVE3<\/a>)<\/h4>\n\n\n\n<p>Em 2020, o lucro da MRV totalizou R$ 550 milh\u00f5es, baixa de\n20,3% em rela\u00e7\u00e3o ao anterior. J\u00e1 considerando o 4\u00ba trimestre, a empresa teve\n<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/lucro-liquido\/\">lucro l\u00edquido<\/a> consolidado de R$ 196 milh\u00f5es no quarto trimestre de 2020, alta\nde 29,8% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2019.<\/p>\n\n\n\n<p>\u201c<strong>O que a MRV est\u00e1 fazendo h\u00e1 alguns anos \u00e9 a expans\u00e3o do escopo de atua\u00e7\u00e3o da empresa.<\/strong> Basicamente, ela est\u00e1 deixando de ser uma empresa que atuava s\u00f3 no Minha Casa, Minha Vida, que agora se chama Casa Verde e Amarela, e est\u00e1 atuando tamb\u00e9m nos segmentos de m\u00e9dia renda&#8221;, comenta Ragazi. <\/p>\n\n\n\n<p>O analista comenta ainda que a MRV tamb\u00e9m tem uma empresa de loteamentos com uma sinergia muito grande com os lan\u00e7amentos de im\u00f3veis. <\/p>\n\n\n\n<p>&#8220;Tem uma empresa que constr\u00f3i im\u00f3veis e aluga esses im\u00f3veis. Ent\u00e3o, est\u00e1 tamb\u00e9m operando alguns im\u00f3veis n\u00e3o para poder ter receita de aluguel para sempre, mas ela constr\u00f3i, ocupa esse im\u00f3vel, depois que j\u00e1 est\u00e1 95% ocupado ela vende para um fundo imobili\u00e1rio, por exemplo, pega esse dinheiro, reinveste em outro im\u00f3vel e vai alimentando esse ciclo. Tem um bra\u00e7o que est\u00e1 fazendo isso. E tem um bra\u00e7o que faz exatamente a mesma coisa, s\u00f3 que nos Estados Unidos.\u201d<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Na bolsa, as a\u00e7\u00f5es da MRV ca\u00edram 2,9% no primeiro trimestre<\/strong> \u2013 ou seja, um desempenho mais pr\u00f3ximo ao do Ibovespa e melhor que a m\u00e9dia de 11% do setor. Isso aconteceu, segundo Ragazi, \u201cpor conta de ela ter mostrado dados de rentabilidade muito bons da opera\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos\u201d. \u201cO mercado ainda n\u00e3o est\u00e1 conseguindo enxergar muito bem o valor de tudo que a empresa vem fazendo. Acho que n\u00e3o s\u00f3 nesse bra\u00e7o americano, mas na cria\u00e7\u00e3o de toda essa plataforma habitacional.\u201d <\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Para o curto prazo: Trisul (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/tris3-trisul\/\" class=\"rank-math-link\">TRIS3<\/a>)<\/h4>\n\n\n\n<p>A construtora teve lucro de R$ 55,4 milh\u00f5es no 4\u00ba trimestre\nde 2020, alta de 27%. No ano, o resultado foi de R$ 170 milh\u00f5es, alta de 21% em\nrela\u00e7\u00e3o a 2019.<\/p>\n\n\n\n<p>Ragazi comenta que a empresa est\u00e1 \u201cbem posicionada neste ciclo espec\u00edfico\u201d, e recomenda a a\u00e7\u00e3o como investimento de curto prazo. <\/p>\n\n\n\n<p>\u201c\u00c9 uma empresa que estava meio na contram\u00e3o do mercado. Ela fez seu IPO em 2007 e, enquanto estava todo mundo surfando o boom imobili\u00e1rio de 2010 a 2014, ela estava se reestruturando porque deu um passo maior que a perna depois do IPO. Perdeu o controle da opera\u00e7\u00e3o, se endividou demais. E, por ironia do destino, isso meio que blindou a empresa nos anos muito ruins de 2015 e 2016 porque ela n\u00e3o tinha nada para ser distratado, basicamente.\u201d <\/p>\n\n\n\n<p><strong>\u201cHoje, digamos que ela est\u00e1 um passo \u00e0 frente das outras empresas do setor. Inclusive quando voc\u00ea olha o retorno sobre o patrim\u00f4nio, que \u00e9 o indicador de rentabilidade chamado de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/roe-o-que-e\/\">ROE<\/a>, ela est\u00e1 entregando o maior<\/strong> dentre as empresas e incorpora\u00e7\u00e3o neste momento\u201d, comenta o analista. <\/p>\n\n\n\n<p>Mas, no primeiro trimestre, a a\u00e7\u00e3o da empresa caiu mais de 19%, de acordo com a Economatica, o 10\u00ba pior desempenho do setor. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Apesar de custos em alta, analista diz que cen\u00e1rio \u00e9 promissor e indica a\u00e7\u00f5es para longo e curto prazo.<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":2857,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[226,608,778,2019,192,51],"autor-wsj":[],"coauthors":[1908],"class_list":["post-240344","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-bolsa-de-valores","tag-construcao-civil","tag-mercado-imobiliario","tag-eztec","tag-mrv","tag-selic"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/240344","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=240344"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/240344\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":687017,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/240344\/revisions\/687017"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/2857"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=240344"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=240344"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=240344"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=240344"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=240344"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}