{"id":249532,"date":"2021-05-26T06:30:00","date_gmt":"2021-05-26T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=249532"},"modified":"2026-03-05T15:12:03","modified_gmt":"2026-03-05T18:12:03","slug":"modelo-de-yale-o-legado-de-david-swensen-nos-investimentos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/modelo-de-yale-o-legado-de-david-swensen-nos-investimentos\/","title":{"rendered":"Modelo de Yale: o legado de David Swensen nos investimentos"},"content":{"rendered":"\n

Em 5 de maio de 2021, o renomado investidor e gestor de portf\u00f3lio norte-americano David Swensen<\/strong>, reconhecido por desenvolver o Yale Model, em conjunto com Dean Takahashi, faleceu depois de nove anos lutando contra um c\u00e2ncer. <\/p>\n\n\n\n

Em\nhomenagem a sua vida, abordaremos hoje a estrat\u00e9gia de investimento e aloca\u00e7\u00e3o\nde capital do Yale Model ou Modelo de Yale. O Modelo de Yale \u00e9 uma estrat\u00e9gia\nde aloca\u00e7\u00e3o de recursos utilizada pelo fundo de Endowment da Universidade de\nYale, o qual teve retornos hist\u00f3ricos extraordin\u00e1rios ao longo dos anos. <\/p>\n\n\n\n

Fundos de Endowment s\u00e3o fundos das faculdades norte-americanas que gerem recurso de doa\u00e7\u00f5es de ex-alunos das universidades. Os dividendos<\/a> e proventos das aplica\u00e7\u00f5es do fundo tem como fun\u00e7\u00e3o pagar despesas importantes da faculdade e financiar projetos.<\/p>\n\n\n\n

Essa\ncategoria de fundo tem um horizonte de investimento de longu\u00edssimo prazo.\nAfinal, os recursos do fundo foram obtidos por meio de doa\u00e7\u00f5es e n\u00e3o existe a\nexpectativa de serem resgatados por aqueles que doaram. Nesse sentido, Swensen\nobservou uma oportunidade de melhorar os retornos de longo prazo dos fundos de\nEndowment.<\/p>\n\n\n\n

Antes\ndele ter desenvolvido o Modelo de Yale, os fundos das universidades americanas possu\u00edam\num perfil muito mais conservador – sendo compostos por parte relevante de seu\ncapital em ativos de renda fixa<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Para\nSwensen havia uma oportunidade de melhora para esta estrat\u00e9gia. Ativos de renda\nvari\u00e1vel apresentaram historicamente retornos superiores \u00e0queles de renda fixa.<\/p>\n\n\n\n

Para\nilustrar esse fato, no livro \u201cStocks for the long run<\/strong>\u201d (a\u00e7\u00f5es para o\nlongo prazo), o autor Jeremy Siegel em seu estudo mostra que a\u00e7\u00f5es tiveram um\nretorno m\u00e9dio anualizado de 6,6% nos Estados Unidos entre 1802 e 2012, enquanto\nos t\u00edtulos de renda fixa neste mesmo per\u00edodo retornaram cerca de 3,6% ao ano.<\/p>\n\n\n\n

Assim,\nSwensen observou que para um fundo voltado para o longo prazo, talvez n\u00e3o fa\u00e7a\ntanto sentido alocar grande parte de seu capital em ativos de menor retorno\nesperado no longo prazo. <\/p>\n\n\n\n

No\nentanto, havia um problema: ao mesmo tempo que ativos de renda vari\u00e1vel<\/a> possuem\nretornos esperados superiores, eles tamb\u00e9m t\u00eam uma volatilidade mais elevada. Dessa\nforma, em uma queda do mercado acion\u00e1rio, um fundo de Endowment poderia ver\ngrande parte de seu patrim\u00f4nio desvalorizando e ter dificuldade de financiar\nprojetos e ajudar com os custos das universidades.<\/p>\n\n\n\n

Restou a Swensen um desafio, portanto, de desenvolver um portf\u00f3lio que ao mesmo tempo que aproveita dos retornos superiores dos ativos de renda vari\u00e1vel se protege da volatilidade deles. Para isso, o investidor recorreu a um importante conceito nos investimentos: a di<\/a>versifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

David\ncriou um portf\u00f3lio composto por investimentos em a\u00e7\u00f5es americanas, a\u00e7\u00f5es\nglobais, mercado imobili\u00e1rio, venture capital<\/em>,\nfundos de retorno absoluto, investimentos em recursos naturais, leveraged buyouts<\/em> e uma pequena parcela\nem caixa e renda fixa. <\/p>\n\n\n\n

Com\nessa diversifica\u00e7\u00e3o e uma boa capacidade de escolha de fundos e ativos, o\nportf\u00f3lio do fundo de Endowment de Yale entre 1985 e 2008, teve um retorno de\n16,6% contra 12% do Dow Jones, sendo que o fundo de Yale apresentou uma menor\nvolatilidade.<\/p>\n\n\n\n

O sucesso de seu portf\u00f3lio inspirou outros fundos de universidades americanas e investidores individuais, os quais a partir dos ensinamentos de Swensen observaram o poder dos retornos da renda vari\u00e1vel no longo prazo e a import\u00e2ncia da diversifica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

*A Suno<\/a> \u00e9 uma casa de an\u00e1lise especializada em conte\u00fado sobre investimentos e educa\u00e7\u00e3o financeira para o pequeno investidor pessoa f\u00edsica.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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