{"id":25599,"date":"2020-11-25T06:00:00","date_gmt":"2020-11-25T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=25599"},"modified":"2024-06-24T12:41:49","modified_gmt":"2024-06-24T15:41:49","slug":"um-pouco-mais-sobre-margem-de-seguranca","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/um-pouco-mais-sobre-margem-de-seguranca\/","title":{"rendered":"Um pouco mais sobre margem de seguran\u00e7a"},"content":{"rendered":"\n

A avalia\u00e7\u00e3o de ativos \u00e9 uma ci\u00eancia relativa, e n\u00e3o uma ci\u00eancia exata. O valor de uma empresa deriva de seus fluxos de caixa futuros, crescimento e risco, vari\u00e1veis sobre as quais um analista necessita realizar previs\u00f5es para conseguir trabalhar com elas. Os modelos s\u00e3o altamente sens\u00edveis e qualquer premissa mais otimista ou pessimista pode alterar completamente uma recomenda\u00e7\u00e3o<\/strong>. Por n\u00e3o conseguirmos chegar a um pre\u00e7o justo exato, devemos nos certificar de pagar muito menos do que o valor do ativo, exigindo uma margem de seguran\u00e7a<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

O mercado de a\u00e7\u00f5es \u00e9 o \u00fanico ambiente que nos permite comprar R$ 1,00 por R$ 0,50.<\/strong> No entanto, essa oportunidade tamb\u00e9m vem com um \u00f4nus. Em muitos momentos, se n\u00e3o tomarmos cuidados e nos deixarmos levar pela euforia, podemos acabar comprando R$ 1,00 por R$ 1,50<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Apesar da volatilidade<\/a>, todas as incertezas que interferem no pre\u00e7o dos ativos n\u00e3o s\u00e3o motivo para evitarmos fazer proje\u00e7\u00f5es sobre o futuro. Assim, podemos estipular um valor para a empresa e realizar um investimento apenas quando tivermos a certeza de que, mesmo que nosso modelo n\u00e3o esteja 100% correto, estamos pagando menos por aquele ativo.<\/p>\n\n\n\n

O conceito de pagar muito menos do que o valor intr\u00ednseco de um ativo foi abordado rapidamente no meu \u00faltimo artigo. A margem de seguran\u00e7a \u00e9 um dos mandamentos do value investing<\/em><\/a>. Essa filosofia \u00e9 essencial para o sucesso no mundo dos investimentos pois nos permite i) obter retornos maiores, caso nossa an\u00e1lise estiver correta e ii) minimizar nossos erros, caso nossas premissas estejam equivocadas. \u00c9 como o investidor Mohnish Pabrai diz: \u201cSe der \u2018cara\u2019 eu ganho. Se der \u2018coroa\u2019, eu n\u00e3o perco muito\u201d.<\/p>\n\n\n\n

O conceito de margem de seguran\u00e7a no mundo dos investimentos foi criado por Benjamim Graham<\/strong> anos atr\u00e1s, logo ap\u00f3s o grande crash <\/em>da bolsa de 1929. A grande perda gerada pelo per\u00edodo especulativo obrigou os investidores a se atualizarem e melhorarem seus esfor\u00e7os de an\u00e1lise.<\/p>\n\n\n\n

Este n\u00e3o \u00e9\num conceito novo, e engana-se quem acha que ele somente \u00e9 aplicado no mundo das\na\u00e7\u00f5es. Se analisarmos a engenharia, por exemplo, os profissionais necessitam\nter a certeza de que sua obra n\u00e3o ser\u00e1 um fracasso e ruir\u00e1. Dessa forma, ao construir\numa ponte que suporta 14 toneladas, por exemplo, o limite permitido de peso n\u00e3o\nser\u00e1 14 toneladas, 13 toneladas ou 12 toneladas. Mas um muito inferior ao que\naquela ponte realmente suporta como, por exemplo, 6 toneladas.<\/p>\n\n\n\n

O mesmo vale\npara a ind\u00fastria de alimentos, que necessita estipular a data de validade de\nseus produtos. Para evitar um grande processo caso os clientes consumam algum\nproduto estragado antes do fim da data de validade, estipulam uma margem de\nseguran\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, quanto de margem de seguran\u00e7a devemos exigir para um investimento?<\/strong> Isso depender\u00e1 das incertezas sobre os tr\u00eas drivers <\/em>do valuation<\/a> <\/em>citados acima:<\/p>\n\n\n\n