{"id":256563,"date":"2021-06-29T06:30:00","date_gmt":"2021-06-29T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=256563"},"modified":"2025-11-06T15:58:34","modified_gmt":"2025-11-06T18:58:34","slug":"o-stock-picking-e-uma-ilusao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/o-stock-picking-e-uma-ilusao\/","title":{"rendered":"O stock picking \u00e9 uma ilus\u00e3o?"},"content":{"rendered":"\n

O stock picking<\/a><\/strong> \u00e9 uma das estrat\u00e9gias mais comentadas entre analistas e investidores para obter retornos superiores ao do Ibovespa ou outro \u00edndice. A grosso modo, consiste em encontrar a\u00e7\u00f5es capazes de se valorizar acima da m\u00e9dia do mercado<\/strong>. E que valoriza\u00e7\u00e3o! Algumas casas de an\u00e1lises atribuem \u00e0s pr\u00f3prias carteiras retornos de 100%, 500% ou at\u00e9 mais superiores aos obtidos pelos demais.  <\/p>\n\n\n\n

Mas e se grande parte dos casos de sucesso foi por acaso? \u00c9 a tese de Daniel Kahneman<\/a> no livro \u201cR\u00e1pido e devagar: duas formas de pensar\u201d<\/strong>. Ele conta sobre a visita nos anos 80 a um gestor, a quem fez a pergunta mais b\u00e1sica: se voc\u00ea est\u00e1 comprando uma a\u00e7\u00e3o, quem est\u00e1 vendendo? <\/p>\n\n\n\n

O gestor, segundo Kahneman, deu uma resposta vaga, indicando que imaginava que vendedores de um papel s\u00e3o mais ou menos como ele, buscando o melhor rendimento de um papel. \u00c9 a\u00ed que come\u00e7a o problema. Algu\u00e9m que compra uma a\u00e7\u00e3o vendo nela o potencial de dobrar de pre\u00e7o<\/strong>, naturalmente, acha que o papel vai subir. J\u00e1 algu\u00e9m que vendeu a mesma a\u00e7\u00e3o acha que, pela raz\u00e3o que for, o pre\u00e7o vai cair<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Considerando que ambos t\u00eam acesso \u00e0s mesmas informa\u00e7\u00f5es, como \u00e9 poss\u00edvel que vejam cen\u00e1rios t\u00e3o diferentes? A resposta est\u00e1 no trabalho de Terrance Odean, professor de Finan\u00e7as da Haas School of Business da Universidade da Calif\u00f3rnia, em Berkeley, e que, disc\u00edpulo de Kahneman, passou grande parte da carreira estudando um tipo de investidor em especial: aquele que compra e vende a\u00e7\u00f5es da pior maneira poss\u00edvel.  <\/p>\n\n\n\n

Ao contr\u00e1rio da teoria econ\u00f4mica cl\u00e1ssica, s\u00e3o pessoas que tendem a tudo, menos a ser  racionais e capazes de agir sempre para maximizar o lucro. Pelo contr\u00e1rio, \u00e9 muito mais comum que negociem pap\u00e9is na hora errada, operando muitas vezes na contram\u00e3o do mercado e com um excesso de opera\u00e7\u00f5es. Tamb\u00e9m preferem negociar as a\u00e7\u00f5es preferidas da maioria. Em resumo, sua especialidade \u00e9 o investidor m\u00e9dio. <\/p>\n\n\n\n

Como ponto de partida, Odean come\u00e7ou estudando a si mesmo. Na juventude, investindo na bolsa<\/strong><\/a>, v\u00e1rias vezes se viu perdendo dinheiro com compras erradas.<\/strong> Mas se recusava a admitir a derrota. Como a maioria dos investidores, preferia vender os pap\u00e9is que estavam se valorizando a se livrar daqueles que davam preju\u00edzo. Acabou, como pesquisador, se dando conta do que tinha em comum com as outras pessoas no mercado.<\/p>\n\n\n\n

Imagine que voc\u00ea compra uma a\u00e7\u00e3o, fica com ela por um tempo, sem que suba ou caia muito e, por isso, decide vend\u00ea-la e comprar outro papel, que vem subindo mais forte. Analisando as movimenta\u00e7\u00f5es de dez mil investidores, examinou ent\u00e3o o que tinha acontecido com cada a\u00e7\u00e3o um ano depois da venda. Na m\u00e9dia, a que foi trocada se valorizou 3,3% a mais do que o novo papel comprado.   <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 uma situa\u00e7\u00e3o que todo investidor conhece e que, segundo o pesquisador, se deve a tr\u00eas fatores. Para come\u00e7ar, mesmo que a efici\u00eancia do mercado funcione e os pre\u00e7os dos ativos reflitam dados atuais e futuros, investidores comuns contam com menos informa\u00e7\u00e3o do que as grandes institui\u00e7\u00f5es financeiras para tomar decis\u00f5es. Devia levar a uma dose a mais de cautela de todo mundo, mas a maioria se arrisca como se n\u00e3o estivesse em desvantagem.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O segundo fator \u00e9 o excesso de confian\u00e7a<\/strong>. Um dos exerc\u00edcios que Odean costuma fazer \u00e9 pedir aos alunos que deem uma nota para sua habilidade como motoristas. A maioria se define como acima da m\u00e9dia quando est\u00e1 na dire\u00e7\u00e3o. E um dos poucos estudantes que j\u00e1 se assumiram como um motorista nem bom e nem ruim na verdade estava prestes a perder a carteira ap\u00f3s se envolver em tr\u00eas acidentes. Ou seja, todo mundo, o que inclui investidores, se sente mais competente do que realmente \u00e9. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

E o terceiro, a avers\u00e3o \u00e0 perda<\/strong>. \u00c9 mais intensa para a maioria a frustra\u00e7\u00e3o com um preju\u00edzo do que a alegria ap\u00f3s um lucro. Vender um papel que est\u00e1 subindo provoca rea\u00e7\u00f5es emocionais menos intensas do que  assumir o preju\u00edzo, abrindo m\u00e3o do dinheiro. Investidores profissionais usam eventuais perdas para abater impostos a serem pagos sobre o lucro de outras opera\u00e7\u00f5es. N\u00e3o \u00e9 t\u00e3o simples para as pessoas em geral. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m do mais, os n\u00fameros est\u00e3o contra o stock picking. Em 50 anos de dados pesquisados sobre o desempenho dos fundos, Daniel Kahneman n\u00e3o encontrou indica\u00e7\u00f5es de que a escolha de pap\u00e9is levou a resultados muito superiores. Gestores com um melhor retorno em um ano ficavam para tr\u00e1s no ano seguinte em rela\u00e7\u00e3o a outro que havia superado. N\u00e3o bastasse, dois em cada tr\u00eas fundos ficavam abaixo da m\u00e9dia do mercado a cada ano. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o d\u00e1 para cravar quem foi bem apenas teve sorte. Mas \u00e9 muito dif\u00edcil bater o mercado e, mais dif\u00edcil ainda, por muito tempo.<\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m<\/strong>:<\/p>\n\n\n\n