{"id":256876,"date":"2021-06-29T09:50:00","date_gmt":"2021-06-29T12:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=256876"},"modified":"2021-09-01T09:45:38","modified_gmt":"2021-09-01T12:45:38","slug":"efeito-manada-ampliou-queda-de-fiis-por-reforma-tributaria-diz-analista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/efeito-manada-ampliou-queda-de-fiis-por-reforma-tributaria-diz-analista\/","title":{"rendered":"‘Efeito manada’ ampliou queda de FIIs por reforma tribut\u00e1ria, diz especialista"},"content":{"rendered":"\n

O segmento de fundos imobili\u00e1rios<\/a> (FIIs)<\/strong> foi um dos mais afetados pelos temores de investidores em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 reforma tribut\u00e1ria <\/a>apresentada pelo governo,<\/strong> j\u00e1 que a proposta passa a tributar rendimentos dessa classe de investimentos que, hoje, s\u00e3o isentos. Apesar de ser uma not\u00edcia considerada negativa para o mercado, Rodrigo Franchini, s\u00f3cio da Monte Bravo Investimentos, aponta que um poss\u00edvel \u201cefeito de manada\u201d pode ajudar a intensificar as perdas neste momento de rea\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

No dia em que a reforma tribut\u00e1ria foi apresentada pelo governo, na sexta-feira (25), o mercado reagiu com alta de 0,7% do d\u00f3lar e queda de 1,74% do Ibovespa, principal indicador da bolsa de valores. Mas a queda do Ifix<\/a>, (\u00cdndice de Fundos de Investimentos<\/a> Imobili\u00e1rios), que re\u00fane os FIIs mais negociados da B3, foi maior, de 2,02%. No preg\u00e3o seguinte, na segunda-feira (28), o d\u00f3lar terminou o dia em queda e o Ibovespa, em leve alta<\/a>, mas o Ifix seguiu no vermelho, caindo mais 0,7%. <\/p>\n\n\n\n

Pela regra atual, os rendimentos distribu\u00eddos a pessoa f\u00edsica nos fundos imobili\u00e1rios<\/a> negociados na bolsa s\u00e3o isentos de imposto. Al\u00e9m disso, a tributa\u00e7\u00e3o dos demais cotistas \u00e9 de 20% na distribui\u00e7\u00e3o de rendimentos, na amortiza\u00e7\u00e3o<\/a> e na aliena\u00e7\u00e3o de cotas. Caso a reforma seja aprovada como est\u00e1, a\u00a0isen\u00e7\u00e3o deixa de existir\u00a0a partir de 2022<\/strong>. J\u00e1 a tributa\u00e7\u00e3o dos demais cotistas de 20% cai para 15%.<\/p>\n\n\n\n

Franchini aponta que a rea\u00e7\u00e3o do mercado \u00e9 natural diante de uma \u201cnot\u00edcia negativa\u201d, j\u00e1 que os FIIs podem ficar menos atrativos. \u201cO mercado entendeu que vai ter um fato gerador de imposto sobre um ativo que n\u00e3o tinha\u201d, resume. No entanto, ele acrescenta que, \u201cquando voc\u00ea tem muita pessoa f\u00edsica operando no mercado, o que acontece? Voc\u00ea tem o ‘efeito manada<\/strong>‘\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Veja abaixo os coment\u00e1rios de Franchini sobre o tema nesta entrevista ao InvestNews.<\/em><\/p>\n\n\n\n

IN$ – A rea\u00e7\u00e3o do mercado financeiro foi negativa logo ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o da reforma tribut\u00e1ria. Mas, enquanto o Ibovespa voltou ao campo positivo no in\u00edcio da semana, o Ifix seguiu em queda. O que explica essa continuidade? <\/h4>\n\n\n\n

Franchini: <\/strong>Quando a gente olha a tend\u00eancia de mercado, ela \u00e9, obviamente, de ligar o sinal de alerta. At\u00e9 porque voc\u00ea tem uma tributa\u00e7\u00e3o em cima de um dividendo de uma classe, prioritariamente focada em dividendo. Quando a gente olha a\u00e7\u00f5es, por exemplo, tem o foco no ganho de capital, no uspside da a\u00e7\u00e3o, n\u00e3o vai ficar focado s\u00f3 no dividendo. Quando voc\u00ea olha fundo imobili\u00e1rio, \u00e9 diferente. Voc\u00ea olha primeiro no dividendo que esse fundo vai te atrair, esse dividendo vai ser inclusive um fator gerador de demanda pelo ativo, e isso vai fazer com que a cota suba. Ent\u00e3o, quando voc\u00ea solta no mercado esse texto legislativo informando que, inclusive, vai ser tributado qualquer dividendo dentro dos fundos imobili\u00e1rios independentemente de valor m\u00ednimo\u2026 Poderia ser, por exemplo, como numa analogia feita ao cen\u00e1rio acion\u00e1rio, em que na a\u00e7\u00e3o voc\u00ea tem a isen\u00e7\u00e3o de R$ 20 mil nas opera\u00e7\u00f5es no m\u00eas. Nem isso foi feito dentro do mercado imobili\u00e1rio. Ou seja, voc\u00ea vai ter um FII que vai ser tributado cheio. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – Quais caracter\u00edsticas do mercado de FIIs ajudam a explicar essa rea\u00e7\u00e3o?<\/h4>\n\n\n\n

Franchini:<\/strong> \u00c9 \u00f3bvio que o mercado de FII no Brasil \u00e9 muito mais focado em pessoa f\u00edsica. E, na hora que voc\u00ea solta uma not\u00edcia dessa, gera instabilidade, incerteza. Dito e feito. \u00c9 o que estamos vendo agora. Ent\u00e3o, tem uma sequ\u00eancia de problemas, porque h\u00e1 um fato gerador com uma not\u00edcia negativa. E quando tem muita pessoa f\u00edsica operando no mercado, o que acontece? Tem efeitos manada. Voc\u00ea se ancora por uma tend\u00eancia e fica naquela ancoragem. E a\u00ed, naturalmente, vai gerar pre\u00e7os em queda de maneira vertiginosa. 
<\/p>\n\n\n\n

IN$ – A reforma tribut\u00e1ria \u00e9 ruim para os investimentos?<\/h4>\n\n\n\n

Franchini:<\/strong> A reforma em si tende a ser, no longo prazo, de fato um ajuste de v\u00e1rias tributa\u00e7\u00f5es no Brasil que estavam fora de um padr\u00e3o racional. Concordo com isso. Mas o fato \u00e9 que, da maneira como ela foi apresentada, existe um temor de que pode gerar uma tributa\u00e7\u00e3o nos FIIs, em algumas opera\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es em que n\u00e3o existia tributa\u00e7\u00e3o, ou uma tributa\u00e7\u00e3o acima, por exemplo. Ent\u00e3o, tem que esclarecer bem esses pontos. O problema que voc\u00ea tem dentro do governo hoje \u00e9 a comunica\u00e7\u00e3o. Voc\u00ea tem que preparar o mercado para soltar uma not\u00edcia dessa. Veio para o mercado sem prepara\u00e7\u00e3o nenhuma, aberto e direto, obviamente o mercado interpreta da maneira que ele acha melhor. Ent\u00e3o n\u00e3o d\u00e1 para dizer que o mercado n\u00e3o gostou. O mercado, em boa parte, n\u00e3o entendeu. <\/p>\n\n\n\n

IN$ – Os FIIs ficam menos atrativos se a reforma tribut\u00e1ria passar?<\/h4>\n\n\n\n

Franchini:<\/strong> O mercado entendeu que vai ter um fato gerador de imposto sobre um ativo que n\u00e3o tinha, e isso vai gerar uma falta de atratividade nesse ativo, que antes era muito bem visto e agora perde boa parte da atratividade pela tributa\u00e7\u00e3o. E agora, como \u00e9 que fica a remunera\u00e7\u00e3o dessa classe? Vai continuar com essa atratividade ou n\u00e3o? Esse \u00e9 o grande ponto. E a\u00ed, naturalmente, voc\u00ea vai ter efeito de venda. N\u00e3o tem como fugir disso. <\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m<\/h4>\n\n\n\n