{"id":269000,"date":"2021-08-13T05:00:00","date_gmt":"2021-08-13T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=269000"},"modified":"2021-08-16T16:42:07","modified_gmt":"2021-08-16T19:42:07","slug":"correios-felipe-neto-divida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/correios-felipe-neto-divida\/","title":{"rendered":"Correios: faz sentido comparar a d\u00edvida da empresa com Petrobras e Vale?"},"content":{"rendered":"\n

Enquanto a privatiza\u00e7\u00e3o dos Correios<\/strong><\/a> ganha contornos de pol\u00eamica no meio pol\u00edtico, nas redes sociais n\u00e3o \u00e9 diferente. Recentemente, uma postagem do influenciador Felipe Neto intensificou as discuss\u00f5es ao apontar que a d\u00edvida dos Correios<\/strong> \u00e9 menor do que a de outras empresas, como Petrobras (PETR3; PETR4<\/a>) e Vale (VALE3<\/a>). Mas essa compara\u00e7\u00e3o faz sentido?<\/p>\n\n\n\n

Para especialistas ouvidos pelo InvestNews<\/em>, n\u00e3o. \u201cA compara\u00e7\u00e3o do Felipe Neto n\u00e3o faz sentido porque trata-se de empresas diferentes, com tamanhos e portes diferentes, mercados de atua\u00e7\u00e3o diferentes, ativos diferentes\u201d, diz Fabr\u00edcio Lodi, professor do Projeto os 10%. \u201cA compara\u00e7\u00e3o, desta forma como foi colocada, \u00e9 completamente equivocada e imprecisa.\u201d <\/p>\n\n\n\n

\u201cN\u00e3o faz sentido algum. Para voc\u00ea comparar outras empresas, voc\u00ea precisa considerar setor<\/strong>, comparar segmento, estabilidade dos resultados<\/strong>\u201d, concorda Filipe Ferreira, diretor da Comdinheiro. <\/p>\n\n\n\n

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Postagem do influenciador Felipe Neto sobre a d\u00edvida dos Correios e outras empresas gerou pol\u00eamica na internet. (Imagem: Reprodu\u00e7\u00e3o\/Twitter)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Mas de onde veio o coment\u00e1rio? Os n\u00fameros dos resultados dos Correios<\/strong> v\u00eam sendo usados como argumentos para os dois lados da discuss\u00e3o sobre a privatiza\u00e7\u00e3o. Os que s\u00e3o a favor da venda da estatal apontam que os balan\u00e7os<\/strong> mostram uma empresa em situa\u00e7\u00e3o delicada. Os que s\u00e3o contra afirmam que a empresa deu lucro de R$ 1,5 bilh\u00e3o<\/strong> no ano passado e que haveria mais desvantagens na desestatiza\u00e7\u00e3o do servi\u00e7o de entregas do que o contr\u00e1rio. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, especialistas apontam que \u00e9 preciso cuidado ao analisar os n\u00fameros antes de tirar conclus\u00f5es. O primeiro deles \u00e9 n\u00e3o avaliar indicadores separadamente<\/strong>, como fez Felipe Neto. A d\u00edvida do Correios, de fato, \u00e9 menor do que a das empresas listadas por ele, mas esse valor deve ser combinado com outros para saber se uma empresa tem ou n\u00e3o um endividamento saud\u00e1vel. <\/p>\n\n\n\n

N\u00fameros dos Correios: bons ou ruins?<\/h2>\n\n\n\n

Em 2020<\/strong>, os Correios tiveram lucro de R$ 1,5 bilh\u00e3o<\/strong> – o melhor resultado em 10 anos. O montante destoa bastante dos anos anteriores. Ap\u00f3s quatro anos de preju\u00edzos, a empresa voltou a registrar lucro de R$ 667 milh\u00f5es em 2017, R$ 161 milh\u00f5es em 2018 e R$ 102 milh\u00f5es em 2019. <\/p>\n\n\n\n

Ainda no ano passado, a d\u00edvida l\u00edquida<\/strong> dos Correios somou R$ 1,4 bilh\u00e3o<\/strong> e as receitas <\/strong>ficaram em R$ 17 bilh\u00f5es<\/strong>. A capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa, indicada pelo Ebitda<\/a><\/strong>, foi de em R$ 1,4 bilh\u00e3o<\/strong>. Ferreira comenta que, separadamente, os n\u00fameros podem parecer positivos. Mas, combinados, a situa\u00e7\u00e3o se mostra mais complexa. <\/p>\n\n\n\n

\u201cNo \u00faltimo ano, os Correios tiveram um resultado excepcional, R$ 1,5 bilh\u00e3o de resultado l\u00edquido. Mas essa n\u00e3o \u00e9 a realidade recorrente da empresa. Se voc\u00ea pega o balan\u00e7o de 2018, foi um d\u00e9cimo do lucro deste ano. Isso d\u00e1 um sinal para a gente\u201d, come\u00e7a o especialista. <\/p>\n\n\n\n

\u201cQuando voc\u00ea pensa em R$ 1,4 bilh\u00e3o em d\u00edvidas e um resultado l\u00edquido de R$ 1,5 bilh\u00e3o, \u00e9 absolutamente razo\u00e1vel. Tem d\u00edvidas que voc\u00ea conseguiria pagar, e vai usar o benef\u00edcio fiscal da d\u00edvida. Absolutamente pertinente. O ponto \u00e9: ser\u00e1 que os Correios conseguiriam manter esse patamar de lucro? Se sim, o endividamento n\u00e3o \u00e9 um problema. Se n\u00e3o, pode vir a ser\u201d, prossegue Ferreira. <\/p>\n\n\n\n

Outro ponto destacado por ele \u00e9 rela\u00e7\u00e3o entre a receita e o resultado final – ou seja, o lucro. \u201cSe voc\u00ea considerar mesmo o resultado de R$ 1,5 bilh\u00e3o para uma empresa que tem uma receita l\u00edquida<\/a> na casa de R$ 17 bilh\u00f5es, n\u00e3o \u00e9 um resultado glorioso, longe disso<\/strong>. \u00c9 uma margem razoavelmente estreita para um servi\u00e7o que \u00e9 monopolista.\u201d <\/p>\n\n\n\n

Lodi, por sua vez, acrescenta que \u201co endividamento \u00e9 um item de extrema import\u00e2ncia a ser avaliado. Mas, solto, sem olhar toda a estrutura de capital da empresa, seus ativos, a gera\u00e7\u00e3o de caixa, lucro operacional, ele diz muito pouco, assim como qualquer outro indicador.\u201d <\/p>\n\n\n\n

Correios x Petrobras<\/h2>\n\n\n\n

Em sua postagem, Felipe Neto comparou a d\u00edvida dos correios com a de empresas privadas, incluindo Latam<\/strong>, Suzano<\/strong> (SUZB3<\/a>), JBS<\/strong> (JBSS3<\/a>) e Vale<\/strong> (VALE3<\/a>). Na lista, ele incluiu tamb\u00e9m outra estatal, assim como os Correios<\/strong>: a Petrobras<\/strong> (PETR3 e PETR4<\/a>). <\/p>\n\n\n\n

Os especialistas ouvidos pela reportagem apontam que a compara\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 cab\u00edvel, por se tratarem de setores completamente diferentes. Ainda assim, o InvestNews<\/em> se ateve a um dos exemplos, a Petrobras (justamente por tamb\u00e9m ser estatal), para question\u00e1-los sobre quais s\u00e3o as diferen\u00e7as.<\/p>\n\n\n\n

Correios e Petrobras: resultados de 2020<\/h3>\n\n\n\n
Empresa<\/strong><\/td>D\u00edvida l\u00edquida<\/strong><\/td>Lucro<\/strong><\/td>Receita<\/strong><\/td>Ebitda<\/strong><\/td>Rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida x Ebitda<\/strong><\/td><\/tr>
Petrobras<\/strong><\/td>US$ 63 bilh\u00f5es<\/td>R$ 7,1 bilh\u00f5es<\/td>R$ 272 bilh\u00f5es<\/td>R$ 142 bilh\u00f5es<\/td>2,22<\/td><\/tr>
Correios<\/strong><\/td>R$ 1,4 bilh\u00e3o<\/td>R$ 1,5 bilh\u00e3o<\/td>R$ 17 bilh\u00f5es<\/td>R$ 1,4 bilh\u00e3o<\/td>0,99<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Ferreira aponta que o setor de petr\u00f3leo<\/strong> pressup\u00f5e um ambiente de neg\u00f3cios bastante distinto que o de entregas<\/strong>. Por isso, somente pelos n\u00fameros, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel dizer qual das d\u00edvidas \u00e9 mais \u201cperigosa\u201d, a da Petrobras ou a dos Correios. Agora, olhando para as caracter\u00edsticas dos setores, a petroleira estaria em melhor situa\u00e7\u00e3o, mesmo com montante de d\u00edvida maior. <\/p>\n\n\n\n

\u201cQuando o influencer comparou por exemplo com Petrobras, \u00e9 uma compara\u00e7\u00e3o que n\u00e3o faz qualquer sentido. A Petrobras est\u00e1 num setor em que ela pode se endividar, ela tem uma boa parte da sua receita bastante est\u00e1vel\u201d, explica ele, mencionando outros casos semelhantes. <\/p>\n\n\n\n

\u201cBoa parte da sua receita \u00e9 pr\u00e9-contratada. Voc\u00ea tem empresas de saneamento b\u00e1sico<\/strong>, transmiss\u00e3o de energia<\/a><\/strong>, caindo no mesmo caso. Elas n\u00e3o s\u00e3o endividadas porque elas n\u00e3o t\u00eam capacidade de pagar, muito pelo contr\u00e1rio. Elas s\u00e3o endividadas porque \u00e9 mais barato contrair d\u00edvida. Ent\u00e3o, ao inv\u00e9s de reinvestir o resultado da empresa, voc\u00ea toma dinheiro emprestado para investir\u201d, diz Ferreira. <\/p>\n\n\n\n

Nesse sentido, Lodi acrescenta que \u201ca d\u00edvida inclusive pode gerar valor ao acionista<\/a>, desde que a empresa invista esse capital de terceiros em projetos que retornem uma taxa maior do que o de juros contratados\u201d.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Voltado \u00e0 compara\u00e7\u00e3o com a Petrobras, Ferreira comenta que \u201cCorreios est\u00e1 num movimento de mudan\u00e7a no setor. O uso do sistema de entregas tem outra caracter\u00edstica hoje e o ponto \u00e9 se, nessa estrutura atual, eles conseguem surfar a onda.\u201d <\/p>\n\n\n\n

\u201cJ\u00e1 a Petrobras tem um sistema de mudan\u00e7a de energia, mas \u00e9 de mais longo prazo, n\u00e3o \u00e9 uma coisa que est\u00e1 acontecendo agora, deve acontecer nas pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. E, para viver essas pr\u00f3ximas d\u00e9cadas, a Petrobras est\u00e1 bem estabelecida, tem receitas pr\u00e9-contratadas. S\u00e3o jogos completamente diferentes<\/strong>\u201d, diz ele. <\/p>\n\n\n\n

A privatiza\u00e7\u00e3o dos Correios faz sentido?<\/h2>\n\n\n\n

O texto aprovado na C\u00e2mara dos Deputados<\/a> no in\u00edcio de agosto autoriza que a iniciativa privada possa explorar servi\u00e7os postais, incluindo os oferecidos pelos Correios. Com isso, o projeto abre as portas para a venda da estatal. O pr\u00f3ximo passo \u00e9 a an\u00e1lise do Senado.<\/p>\n\n\n\n

Entre os que s\u00e3o contra a privatiza\u00e7\u00e3o<\/a>, um dos principais argumentos \u00e9 a possibilidade de demiss\u00e3o de cerca de 100 mil funcion\u00e1rios, al\u00e9m do fato de o servi\u00e7o postal universal ser uma garantia constitucional. J\u00e1 entre os defensores, os pontos levantados incluem os recursos que podem ser levantados para os cofres p\u00fablicos com a venda de uma empresa considerada pouco eficiente. <\/p>\n\n\n\n

Por sua vez, o governo argumenta que a ideia de privatizar os Correios \u00e9 possibilitar melhorias na efici\u00eancia dos servi\u00e7os postais no pa\u00eds, especialmente em meio \u00e0s dificuldades de fazer investimentos p\u00fablicos<\/strong> no setor.<\/p>\n\n\n\n

Ferreira aponta que \u201cessa discuss\u00e3o n\u00e3o pode cair em paix\u00f5es ou absolutismos\u201d, e sim responder a uma pergunta: \u201ccompensa ou n\u00e3o compensa?\u201d<\/p>\n\n\n\n

\u201cA decis\u00e3o \u00e9 racional. Os Correios deram resultados nos \u00faltimos anos que n\u00e3o foram gloriosos. Exceto 2020, que foi razo\u00e1vel. Mas os anteriores eram resultados que, de fato, n\u00e3o faziam sentido para uma empresa desse porte, com investimento que ela demanda\u201d, opina ele. <\/p>\n\n\n\n

Para Ferreira, \u201cse algu\u00e9m est\u00e1 disposto a pagar o investimento que a empresa demanda e sabe uma forma de gerar mais lucro do que o governo, eventualmente o governo vende os Correios e ganha mais dinheiro, porque o imposto sobre o lucro<\/strong> em cima do novo lucro da empresa vai ser maior do que o resultado l\u00edquido hoje\u201d. <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 importante destacar, por\u00e9m, que os moldes de uma poss\u00edvel privatiza\u00e7\u00e3o dos Correios ainda est\u00e3o em discuss\u00e3o. Em sua vers\u00e3o atual, o texto determina que os servi\u00e7os postais considerados universais, como cartas, impressos e telegramas, dever\u00e3o ser realizados por uma nova empresa chamada de Correios do Brasil. Entenda a privatiza\u00e7\u00e3o dos Correios<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m<\/h4>\n\n\n\n