{"id":272148,"date":"2021-08-30T05:00:00","date_gmt":"2021-08-30T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=272148"},"modified":"2021-08-29T20:23:19","modified_gmt":"2021-08-29T23:23:19","slug":"brisanet-desktop-ou-unifique-qual-acao-ganha-a-corrida-da-fibra-otica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/brisanet-desktop-ou-unifique-qual-acao-ganha-a-corrida-da-fibra-otica\/","title":{"rendered":"Brisanet, Desktop ou Unifique: qual a\u00e7\u00e3o ganha a corrida da fibra \u00f3tica?"},"content":{"rendered":"\n

Em um setor fragmentado no qual grandes players como Oi<\/strong> (OIBR3)<\/a>, Tim<\/strong> (TIMS3)<\/a>, Vivo <\/a><\/strong>(VIVT3)<\/a> e Claro <\/strong>est\u00e3o focados na expans\u00e3o de cobertura m\u00f3vel e nas disputas pelo 5G<\/a>, surge um mercado cheio de oportunidades para pequenos provedores regionais de internet que encontraram na bolsa uma alternativa para capitalizar seu crescimento. Em julho, tr\u00eas empresas do segmento fizeram IPO (oferta p\u00fablica inicial de a\u00e7\u00f5es)<\/a> na B3: Brisanet<\/strong> (BRIT3)<\/a>, Desktop<\/strong> <\/em>(DESK3) <\/a>e Unifique<\/strong> (FIQE3)<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Marcelo Leite, diretor de estrat\u00e9gia e portf\u00f3lio da empresa de telecomunica\u00e7\u00f5es Sencinet, lembra que o mercado de servi\u00e7os de internet brasileiro movimenta em m\u00e9dia uma receita de R$ 15 bilh\u00f5es, dos quais pelo menos R$ 5 bilh\u00f5es correspondem apenas a provedores regionais. \u201cSegundo estimativas, estas empresas j\u00e1 representam cerca de 30% do mercado\u201d, aponta. <\/p>\n\n\n\n

Para Leite, vivemos um movimento conhecido como a \u201ccorrida da fibra \u00f3tica\u201d, com um mercado extremamente aquecido que deve apresentar um n\u00famero forte de IPOs, fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es nos pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n\n\n\n

Segundo ele, o movimento acontece inclusive fora do mercado de capitais, onde quase toda semana surge uma not\u00edcia de aquisi\u00e7\u00e3o de um provedor de internet por outro. Leite cita que alguns casos s\u00e3o emblem\u00e1ticos, como o Vero, que iniciou sua estrat\u00e9gia adquirindo sete provedores regionais em Minas Gerais, para logo expandir para o Sul e recentemente chegar em S\u00e3o Paulo. Outro case semelhante foi do Aloo, que saiu do Nordeste, passando pelo Centro Oeste. <\/p>\n\n\n\n

Para o diretor da Sencinet, a maioria das empresas do setor tem como estrat\u00e9gia clara ganhar territ\u00f3rio e corpo para se tornarem maiores, mais conhecidas e em breve chamar a aten\u00e7\u00e3o de investidores corporativos que se encontram em um patamar elevado. <\/p>\n\n\n\n

\u201cEste fen\u00f4meno n\u00e3o ocorre apenas no Brasil. Vemos este aquecimento do volume de neg\u00f3cios acontecendo no mercado de provedores de outros pa\u00edses\u201d, explica Leite. Contudo, ele destaca que n\u00e3o se trata apenas de abrir capital na bolsa, mas de diversas formas de capitaliza\u00e7\u00e3o destes players. <\/p>\n\n\n\n

No meio desta corrida e com tr\u00eas a\u00e7\u00f5es “nanicas” presentes na B3, qual \u00e9 melhor para usufruir o “boom” deste mercado? Fizemos um comparativo no InvestNews<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Brisanet<\/strong> (BRIT3)<\/h2>\n\n\n\n

Presente em cerca de 100 regi\u00f5es do Nordeste, a provedora de internet Brisanet<\/a> atende mais de 700 mil clientes e, segundo relat\u00f3rio da Eleven Financial, j\u00e1 \u00e9 l\u00edder em banda larga fixa nos estados de Cear\u00e1, Rio Grande do Norte, Para\u00edba e Pernambuco, superando grandes operadoras da regi\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Segundo Rodrigo Carneiro, analista da Levante Investimentos, uma das vantagens da companhia \u00e9 a sua capilaridade, por meio do seu sistema de franquias Agility Telecom apenas no segundo trimestre a companhia conseguiu 148 mil acessos e 93 franqueados. “Cada novo franqueado em m\u00e9dia garante 1,5 mil acessos”, explica. <\/p>\n\n\n\n

Desta forma, a Brisanet pega as pequenas operadoras e integra estas na sua infraestrutura, fornecendo um sistema de software de qualidade na rede, e cobrando um percentual da receita do franqueado. <\/p>\n\n\n\n

Carneiro aponta que a Brisanet consegue rentabilizar regi\u00f5es de dif\u00edcil acesso e oferecer tamb\u00e9m servi\u00e7os de valor secund\u00e1rio como streaming<\/a> de m\u00fasica e v\u00eddeos, TV digital e telefonia fixa e m\u00f3vel, a trav\u00e9s do Brisaplay. <\/p>\n\n\n\n

Segundo o analista da Levante, esta capilaridade tamb\u00e9m pode auxiliar a arrematar uma participa\u00e7\u00e3o no leil\u00e3o de 5G, pelo fato de a Brisanet ter uma boa estrutura de fibra no Nordeste inteiro, com potencial de ofertar servi\u00e7os m\u00f3veis e alugar infraestrutura para grandes empresas. <\/p>\n\n\n\n

Para Hugo Queiroz, analista-chefe do TC Matrix, a companhia tem forte potencial de crescimento, e nos \u00faltimos cinco anos cresceu em m\u00e9dia 41% ao ano, com uma base interessante para expans\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

O analista cita que 86% dos recursos levantados no IPO (a companhia movimentou R$ 1,44 bilh\u00e3o) devem ser direcionados para a expans\u00e3o da companhia. <\/p>\n\n\n\n

Diferentemente de outros players, a Brisanet n\u00e3o est\u00e1 focada em aquisi\u00e7\u00e3o e sim em franquias, que contribuem com a din\u00e2mica de expans\u00e3o acelerada da companhia. No entanto, Queiroz destaca que este modelo tamb\u00e9m tem suas desvantagens como margens menores, enquanto Brisanet tem uma margem ebitda<\/a> de 34%, os pares Unifique e Desktop apresentam margens de 51% e 44%, respectivamente. <\/p>\n\n\n\n

“\u00c9 um modelo de expans\u00e3o mais \u00e1gil, por\u00e9m com margem baixa”, aponta. Contudo, Queiroz destaca que n\u00e3o deixa de ser um ponto positivo para capturar maior crescimento frente a grandes players, principalmente a Oi, que tamb\u00e9m tem participa\u00e7\u00e3o no Nordeste. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Entre as desvantagens da companhia, Queiroz cita o ticket m\u00e9dio<\/a> baixo. Os pre\u00e7os pelos servi\u00e7os de internet no nordeste s\u00e3o inferiores a outras regi\u00f5es do Brasil e pode, em tempos de crise, econ\u00f4mica representar um risco para a din\u00e2mica da Brisanet, diz. <\/p>\n\n\n\n

Ele tamb\u00e9m enxerga que o valuation<\/a> (valor de mercado) da companhia est\u00e1 um pouco elevado. A Brisanet negocia a 34 vezes seu Ebitda (expectativa de gera\u00e7\u00e3o de caixa), sem considerar o crescimento futuro. Segundo as proje\u00e7\u00f5es do TC Matrix, com as avenidas de crescimento (oportunidades para a empresa) p\u00f3s-IPO, a companhia deve passar a negociar a 25 vezes\/ebitda enquanto os concorrentes Unifique e Desktop negociam atualmente no patamar de 22 vezes. <\/p>\n\n\n\n

Hugo Queiroz enxerga um upside<\/strong> (potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de uma a\u00e7\u00e3o no per\u00edodo) de 50% para a companhia com pre\u00e7o-alvo de R$ 17 at\u00e9 o final de 2021, atualmente a empresa negocia perto dos R$ 12. <\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 Gustavo Akamine, analista da Const\u00e2ncia Investimentos, cita como desafios o trabalho da companhia com operadores pequenos que muitas vezes apresentam uma informalidade maior no mercado. <\/p>\n\n\n\n

Segundo Akamine, a companhia precisa acelerar sua expans\u00e3o para alcan\u00e7ar uma posi\u00e7\u00e3o competitiva interessante, j\u00e1 que a Oi estava de m\u00e3os atadas pela recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/a>, mas tamb\u00e9m tem uma forte presen\u00e7a de fibra \u00f3tica no Nordeste e pode passar a concorrer com a companhia no m\u00e9dio prazo. <\/p>\n\n\n\n

Desktop (DESK3) <\/h2>\n\n\n\n

A paulista Desktop<\/a> \u00e9 a maior provedora de internet de seu estado, que na \u00faltima d\u00e9cada focou sua expans\u00e3o com a fibra \u00f3tica<\/a> para o consumidor pessoa f\u00edsica. Segundo dados da Eleven Financial, a companhia conseguiu expandir sua base de acessos para 50 cidades no interior de S\u00e3o Paulo.<\/p>\n\n\n\n

Entre as vantagens da companhia, Akamine da Const\u00e2ncia cita o ticket m\u00e9dio, que \u00e9 maior por se tratar de S\u00e3o Paulo. Outro benef\u00edcio e rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Brisanet \u00e9 que a Desktop tem uma forte estrat\u00e9gia de M&A (fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es) com potenciais alvos a serem adquiridos. <\/p>\n\n\n\n

Em 2020, a companhia adquiriu 100% da ISSO Internet e Telecomunica\u00e7\u00f5es e 70% da Netell Internet. Em 2021, a Desktop adquiriu participa\u00e7\u00f5es na Netion Solu\u00e7\u00f5es e C-Lig Telecomunica\u00e7\u00f5es. E recentemente assinou um contrato de compra e venda com a Starnet e Net Barretos. <\/p>\n\n\n\n

Segundo Akamine, com os R$ 822,5 milh\u00f5es captados no IPO, a companhia se encontra capitalizada e bem posicionada para concorrer com os grandes players. <\/p>\n\n\n\n

Para Carneiro da Levante, a Desktop \u00e9 o player que mais cresceu em um trimestre, entre os tr\u00eas novos ativos do setor de fibra \u00f3tica na bolsa brasileira. Ele cita que na compara\u00e7\u00e3o do segundo trimestre de 2021 contra o primeiro trimestre, a Desktop apresentou um salto de 31% no n\u00famero de acessos, chegando a cerca de 84 mil. <\/p>\n\n\n\n

Segundo o analista, a companhia se destaca ao procurar players regionais menores e com infraestrutura de ponta. “Acredito que a companhia vai buscar se consolidar no estado de S\u00e3o Paulo no curto prazo, mas n\u00e3o descarto uma futura expans\u00e3o para o Sul de Minas, Mato Grosso do Sul, Paran\u00e1 no futuro”, afirma. <\/p>\n\n\n\n

Para Carneiro, a principal vantagem competitiva da Desktop \u00e9 a regi\u00e3o onde est\u00e1 localizada, com toda a infraestrutura pr\u00f3xima da capital, contudo isso tamb\u00e9m \u00e9 uma desvantagem porque deixa a empresa mais exposta a concorrer com os grandes players. <\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Entre as desvantagens da Desktop, o analista da Levante cita que a companhia est\u00e1 mais exposta a competi\u00e7\u00e3o com grandes players como Oi, Vivo, Claro e Tim, embora ela tenha uma for\u00e7a de marca na regi\u00e3o onde atua. <\/p>\n\n\n\n

Contudo, por ser uma empresa menor pode ser pressionada na quest\u00e3o de pre\u00e7os, j\u00e1 que os grandes players conseguem oferecer o mesmo servi\u00e7o com valores menores. <\/p>\n\n\n\n

Focado em SP, vai usar os recursos do IPO para fazer\nfinanciamento dela, deve crescer, mais de 80% para isso, a emrpesa tem um carg,\nperto de 43%, mais, um pouco menor do que eUnifique e Brisanet mas \u00e9 um bom n\u00edvel\nde crescimento ainda<\/p>\n\n\n\n

Surpreendeu esse trimestre, quase dobrou sua receita teve uma margem ebitda de 44% e crescimento de ebitda de 54% n\u00e3o teve alavancagem operacional<\/p>\n\n\n\n

Para Hugo, do TC Matrix, outro ponto fraco da companhia \u00e9 que ela cresce mas seu ebitda n\u00e3o acompanha o movimento, por se encontrar em um ambiente mais competitivo. Enquanto Brisanet e Unifique n\u00e3o s\u00e3o pressionadas por esse fator. <\/p>\n\n\n\n

“Apesar dessa press\u00e3o, a companhia gerou caixa para financiar uma boa expans\u00e3o”, diz o analista. Ele enxerga um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de 50% para a a\u00e7\u00e3o DESK3<\/a>, com pre\u00e7o-alvo de R$ 35 at\u00e9 o final de 2021. <\/p>\n\n\n\n

Unifique (FIQE3) <\/h2>\n\n\n\n

A Unifique \u00e9 a maior operadora independente de fibra \u00f3ptica na regi\u00e3o Sul, localizada no estado de Santa Cantarina e com forte expans\u00e3o para o Rio Grande do Sul. <\/p>\n\n\n\n

S\u00f3 em Santa Catarina, ela tem uma participa\u00e7\u00e3o de mercado de 26,1% at\u00e9 junho de 2021, enquanto Vivo e Oi tinham apenas 10,3% e 9,2%, respectivamente. Com os R$ 820 milh\u00f5es captados no IPO, o objetivo \u00e9 aumentar seu crescimento org\u00e2nico e inorg\u00e2nico. Em abril, a companhia adquiriu a Naja operadora com 33 mil acessos no Rio Grande do Sul.<\/p>\n\n\n\n

Segundo Queiroz, do TC Matrix, a companhia tem forte potencial de expans\u00e3o, nos \u00faltimos cinco anos apresentou uma taxa de crescimento de 61% ao ano e ap\u00f3s o IPO se encontra capitalizada para dar continuidade a este movimento.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m de crescer, a companhia consegue gerar caixa ao mesmo tempo, o que da um conforto aos investidores, segundo Queiroz. <\/p>\n\n\n\n

Ainda como vantagens ele cita os m\u00faltiplos baratos, se comparado as concorrentes, a Unifique negocia a 22 vezes ebitda enquanto a m\u00e9dia do setor \u00e9 35 vezes. “Isso garante um upside maior para a companhia, de quase 100%”, defende.<\/p>\n\n\n\n

Atualmente negociada perto de R$ 8, o analista enxerga que a a\u00e7\u00e3o deve fechar o ano cotada perto dos R$ 18. <\/p>\n\n\n\n

“Potencial de upside e crescimento, negocia abaixo dos pares, fundamentos interessantes e um player dominante na regi\u00e3o, com boa gera\u00e7\u00e3o de caixa. A Unifique \u00e9 uma empresa de crescimento com potencial interessante”, afirma Queiroz. <\/p>\n\n\n\n

Outras vantagens apontadas por Akamine, da Const\u00e2ncia, s\u00e3o o modelo verticalizado da companhia, que cuida desde o gerenciamento de dados, at\u00e9 a passagem dos cabos nos postes, e tudo o que \u00e9 preciso para a internet chegar na casa do cliente. “Eles s\u00e3o fortes na qualidade do servi\u00e7o”, ressalta.<\/p>\n\n\n\n

Por estar localizada em uma regi\u00e3o com forte poder aquisitivo, a Unifique tamb\u00e9m trabalha com um ticker m\u00e9dio elevado. Al\u00e9m de ter expertise em integrar provedores independentes menores o que favorece sua expans\u00e3o org\u00e2nica e inorg\u00e2nica. <\/p>\n\n\n\n

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Como ponto de aten\u00e7\u00e3o para a companhia, Carneiro da Levante Investimentos cita que a Unifique foi a que menos investiu em aquisi\u00e7\u00f5es antes do IPO. Com a certeza de que o dinheiro entraria em caixa no terceiro trimestre, tanto Desktop como Brisanet se endividaram para investir no crescimento seja via franquias ou inorg\u00e2nico, mas a Unifique gastou apenas R$ 87 milh\u00f5es para este prop\u00f3sito. <\/p>\n\n\n\n

“Esperava que a companhia investisse mais de 100% da sua receita sabendo que o dinheiro entraria no terceiro trimestre”, afirma o analista. Esse movimento de forte alavancagem \u00e9 comum em pequenas provedoras, segundo Carneiro. <\/p>\n\n\n\n

No seu plano de neg\u00f3cios, a Unifique tem a meta de realizar pelo menos 6 aquisi\u00e7\u00f5es at\u00e9 o final do ano, destas apenas 1 se encontra em est\u00e1gio avan\u00e7ado. “O risco \u00e9 que ela consiga crescer nos pr\u00f3ximos trimestres seja construindo ou adquirindo empresas como apontado no seu IPO”, defende o analista. <\/p>\n\n\n\n

Qual a melhor a\u00e7\u00e3o do setor de fibra \u00f3tica?<\/h2>\n\n\n\n

Ainda em fase inicial, os analistas apontam que os resultados dos balan\u00e7os n\u00e3o refletem a realidade das companhias, isso porque muitas se endividaram j\u00e1 antecipando a entrada dos recursos do IPO que ser\u00e1 percebido apenas nos balan\u00e7os do terceiro trimestre. Eles apontam que at\u00e9 o final do ano, ser\u00e1 um bom momento para enxergar quem usufruiu bem dos recursos levantados nas ofertas. <\/p>\n\n\n\n

Apesar disso, cada analista j\u00e1 tem seus players preferidos. Para a Levante Investimentos, por exemplo, a recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 de compra para Desktop (DESK3)<\/a> e Unifique (FIQE3)<\/a>, com potencial de valoriza\u00e7\u00e3o de 40% e 50%, respectivamente. <\/p>\n\n\n\n

Carneiro destaca que 2021 \u00e9 um ano de consolida\u00e7\u00e3o para estes pequenos provedores, que devem crescer sem concorrer uns com os outros nem com os grandes nomes de mercado. Contudo, em 2022 a realidade pode ser bem diferente. “\u00c9 quando pode iniciar uma luta acirrada com as grandes empresas de Telecom”, cita. <\/p>\n\n\n\n

A vantagem segundo os especialistas, \u00e9 que estas pequenas companhias e\u00eam conquistado a prefer\u00eancia dos consumidores, com um servi\u00e7o de qualidade, enquanto os grandes players geralmente tem uma taxa de rejei\u00e7\u00e3o maior quando o assunto \u00e9 satisfa\u00e7\u00e3o do cliente. <\/p>\n\n\n\n

Carneiro lembra que por tratar-se de small caps, no curto prazo \u00e9 poss\u00edvel esperar forte volatilidade. J\u00e1 no longo prazo, estas companhias podem ser muito rent\u00e1veis. <\/p>\n\n\n\n

Para Hugo Queiroz, tudo depende do objetivo do investidor:<\/p>\n\n\n\n