{"id":274003,"date":"2021-09-05T09:00:00","date_gmt":"2021-09-05T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=274003"},"modified":"2024-06-24T11:08:48","modified_gmt":"2024-06-24T14:08:48","slug":"o-que-esperar-da-renda-fixa-em-setembro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/o-que-esperar-da-renda-fixa-em-setembro\/","title":{"rendered":"O que esperar da renda fixa em setembro?"},"content":{"rendered":"\n

O segundo semestre de 2021 parecia promissor para a economia brasileira mas agora passa pela volatilidade<\/a><\/strong> de um per\u00edodo eleitoral antecipado e com alta polariza\u00e7\u00e3o entre poss\u00edveis candidatos. O que esperar desse per\u00edodo para os investimentos de renda fixa<\/a><\/strong>?<\/p>\n\n\n\n

O mercado, que n\u00e3o gosta de incertezas quando o assunto \u00e9 pol\u00edtica e controle do governo, vem dando sinais de estresse com o d\u00f3lar<\/a><\/strong> retomando patamares acima de R$ 5. A bolsa tamb\u00e9m vem sentindo ap\u00f3s a proposta da reforma tribut\u00e1ria<\/strong> ser apresentada e, mesmo com um per\u00edodo de balan\u00e7os do 2\u00ba trimestre mostrando resultados majoritariamente em linha ou acima das proje\u00e7\u00f5es, n\u00e3o conseguiu se manter nos 130 mil pontos. Os juros<\/strong> continuam subindo, refletindo o momento atual com o retorno de t\u00edtulos do Tesouro com taxas acima de 10% ao ano.<\/p>\n\n\n\n

O Copom continua na sua miss\u00e3o de conter a infla\u00e7\u00e3o<\/a><\/strong> decorrente da alta das commodities<\/a><\/strong> e do d\u00f3lar. O resultado disso \u00e9 um aumento de 1 ponto base na taxa Selic<\/strong><\/a> meta, agora em 5,25% ao ano ap\u00f3s a reuni\u00e3o de agosto. A ata da reuni\u00e3o anterior, divulgada no dia 22 de Junho, mostrou um Comit\u00ea mais incisivo na conten\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, que em 12 meses atingiu 8,99%, uma vez que ela se encontra acima do centro da meta do Banco Central, de 3,75% e do limite superior de 5,25%.<\/p>\n\n\n\n

Em favor \u00e0 nossa economia, os juros norte americanos seguem sem altera\u00e7\u00f5es entre 0% e 0,25%. Essa crescente diferen\u00e7a entre os juros dos EUA e os juros brasileiros estimula os investidores estrangeiros a se arriscarem em pa\u00edses emergentes com taxas mais interessantes resultando em uma entrada maior de d\u00f3lar desses investidores que precisam ser convertidos em reais. <\/p>\n\n\n\n

Esse movimento, na teoria, tende a fortalecer a nossa moeda e com isso, o pre\u00e7o das commodities deve ter uma desacelera\u00e7\u00e3o em seu aumento e consequentemente essa desacelera\u00e7\u00e3o dever\u00e1 ser notada nos resultados acumulados de 12 meses do IGP-M, depois dos \u00edndices de pre\u00e7os aos produtores e em seguida no IPCA<\/a> mesmo que leve alguns meses.<\/p>\n\n\n\n

Renda fixa em setembro: novas aplica\u00e7\u00f5es<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A cada dia o mercado recalibra suas expectativas sobre como a infla\u00e7\u00e3o e a taxa Selic<\/a> devem estar no final de 2021 e nos anos seguintes. Por enquanto, podemos observar um cen\u00e1rio muito prov\u00e1vel de uma taxa Selic acima de 8% em dezembro<\/strong> de 2021<\/strong> com o cen\u00e1rio e dados atuais:<\/p>\n\n\n\n

Vencimentos em at\u00e9 1 ano<\/strong>: t\u00edtulos indexados ao CDI<\/a>\/Selic continuam ganhando visibilidade. Os t\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, se levados at\u00e9 o vencimento, podem apresentar outra oportunidade caso ainda vejamos uma supresa inflacion\u00e1ria. Dentro dessas possibilidade de remunera\u00e7\u00e3o, a classe de LCIs e LCAs<\/strong> podem oferecer um vencimento mais curto e oferecem isen\u00e7\u00e3o da IR sobre o lucro. T\u00ectulos prefixados ainda n\u00e3o evidenciam estar no melhor momento para aplica\u00e7\u00f5es em decorr\u00eancia de poss\u00edveis ru\u00eddos pol\u00edticos e econ\u00f4micos de curto prazo e o ano de elei\u00e7\u00f5es em 2022.<\/p>\n\n\n\n

Vencimentos acima de 1 ano<\/strong>: Se o investidor estiver pensando em t\u00edtulos privados que n\u00e3o permitam aportes (como o CDBs<\/a>), os p\u00f3s fixados tamb\u00e9m tem seu lugar de destaque. J\u00e1 os indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, se levados at\u00e9 o vencimento, podem oferecer taxas interessantes mas o investidor corre o risco de encontrar t\u00edtulos similares com taxas mais atrativas conforme os juros futuros sobem.<\/p>\n\n\n\n

Renda fixa em setembro visando o longo prazo<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Levando em conta um investidor com objetivo de longo prazo, podemos refor\u00e7ar alguns pontos dependendo do tipo de investimento em carteira:<\/p>\n\n\n\n

T\u00edtulos<\/strong> p\u00f3s fixados<\/strong>: Apesar da taxa Selic ainda se encontrar abaixo da infla\u00e7\u00e3o anualizada, a tend\u00eancia no longo prazo \u00e9 que esse efeito seja dilu\u00eddo e que a Selic volte a patamares acima do IPCA, ent\u00e3o t\u00edtulos p\u00f3s fixados continuam com grande import\u00e2ncia pela sua baixa volatilidade.<\/p>\n\n\n\n

T\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/strong>: As taxas atuais de juros reais oferecidas em t\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o podem tornar novos aportes atraentes, uma vez que a taxa m\u00e9dia de juro real da sua carteira tende a subir com novas aplica\u00e7\u00f5es justamente com taxas mais elevadas. <\/p>\n\n\n\n

T\u00edtulos prefixados<\/strong>: Essa modalidade n\u00e3o costuma ser recomendada e nem usada muito para investimentos de longu\u00edssimo prazo mas sim para investimentos prazos menores j\u00e1 que a oscila\u00e7\u00e3o pela marca\u00e7\u00e3o a mercado tem grande influ\u00eancia nos t\u00edtulos p\u00fablicos dessa categoria. J\u00e1 o investidor com perfil mais propenso ao risco pode se aproveitar mudan\u00e7a de cen\u00e1rios para lucrar com o movimento da curva de juros mas ainda n\u00e3o tivemos ind\u00edcios dessa mudan\u00e7a. <\/p>\n\n\n\n

Expectativas para a Selic<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Continuamos em um patamar de juros reais negativos<\/strong>, quando a infla\u00e7\u00e3o fica acima da taxa de juros e a press\u00e3o sobre o Copom para uma alta mais incisiva da taxa Selic, em muito devido \u00e0 mudan\u00e7a na bandeira tarif\u00e1ria pela crise h\u00eddrica e a alta no pre\u00e7o da gasolina, que encarecem os componentes pesquisados pelo IBGE para divulga\u00e7\u00e3o do IPCA. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o entre os dias 21 e 22 de setembro e sua ata posteriormente divulgada nos dar\u00e3o uma atualiza\u00e7\u00e3o de como o Copom enxerga a situa\u00e7\u00e3o atual. <\/p>\n\n\n\n

\"gr\u00e1fico
Fonte: IBGE e Banco Central<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Juros futuros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Em agosto, o movimento de deslocamento paralelo da curva de juros<\/a> para cima continuou a impactar negativamente todos os investimentos com componentes prefixados. Traduzindo: os investidores enxergam um risco maior em se investir no Brasil e isso \u00e9 refletido em taxas maiores para curto, m\u00e9dio e longo prazo. Esse aumento das taxas faz os t\u00edtulos de renda fixa, com exce\u00e7\u00e3o dos totalmente p\u00f3s fixados, sofrerem uma desvaloriza\u00e7\u00e3o em carteira pela marca\u00e7\u00e3o a mercado. <\/p>\n\n\n\n

Os maiores fatores de risco continuam sendo incertezas sobre a efetiva retomada da economia, amea\u00e7ada pela nova variante da covid, o IPCA que continua elevado e a partir de julho o risco pol\u00edtico entrou em campo. A infla\u00e7\u00e3o fez o Copom assumir uma posi\u00e7\u00e3o mais tempestiva nas \u00faltimas reuni\u00f5es elevando a taxa em 1 ponto percentual e afirmando em que mais um aumento de 1 ponto percentual poder\u00e1 acontecer. <\/p>\n\n\n\n

A taxa Selic definida pela Copom afeta diretamente a parte curta da curva mas mesmo com esses aumentos da taxa b\u00e1sica de juros, o mercado parece ter entendido que os recentes atos do governo como a proposta da reforma tribut\u00e1ria, aumento de valores de programas assistenciais, como propostas que visam o ano eleitoral, enquanto outras propostas como a PEC que permite a prorroga\u00e7\u00e3o do pagamento de precat\u00f3rios e novamente, o concess\u00e3o de novos benef\u00edcios, implicam em um desrespeito ao teto de gastos. <\/p>\n\n\n\n

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Fonte: B3<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Como o investidor estrangeiro enxerga o Brasil?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O EMBI+Br <\/strong>(Emerging Markets Bond Index Plus Brazil) calculado pelo J. P. Morgan mostra a diferen\u00e7a entre o retorno dos t\u00edtulos p\u00fablicos brasileiros e o retorno dos t\u00edtulos p\u00fablicos norte americanos. Do ponto de vista pr\u00e1tico, os t\u00edtulos dos EUA s\u00e3o os mais seguros do mundo ent\u00e3o se essa diferen\u00e7a entre t\u00edtulos soberanos for maior, significa que o risco percebido pelo mercado naquele pa\u00eds \u00e9 maior. <\/p>\n\n\n\n

Na imagem abaixo podemos observar que antes da pandemia, essa diferen\u00e7a estava em torno de 200 pontos base e que no final de julho, com a apari\u00e7\u00e3o mais evidente do risco pol\u00edtico e fiscal, esse diferencial entre taxas v\u00eam aumentando at\u00e9 patamares acima dos 300 pontos base.<\/p>\n\n\n\n

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Fonte: Ipeadata.gov.br<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

D\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Podemos ver no gr\u00e1fico que, no in\u00edcio da pandemia, o d\u00f3lar ganhou for\u00e7a e passou boa parte de 2020 e 2021 negociado entre R$ 5,80 e R$ 5,00. Justamente quando a alta da Selic come\u00e7ava a atrair investidor em busca de pa\u00edses emergentes com melhores taxas, come\u00e7amos a observar o ru\u00eddo pol\u00edtico e fiscal afastar os investidores e puxou o d\u00f3lar para o patamar anterior acima de R$ 5. <\/p>\n\n\n\n

A imprevisibilidade do governo atual e a chegada do ano eleitoral extremamente polarizado em 2022 aumentam a avers\u00e3o ao mercado brasileiro, o que deve continuar pressionando a moeda inclusive quando o Fed diminuir o ritmo de recompra de t\u00edtulos e iniciar a eleva\u00e7\u00e3o das taxas de juros dos EUA.<\/p>\n\n\n\n

\"gr\u00e1fico
Fonte: B3<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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Principais \u00edndices e indicadores<\/h2>\n\n\n\n
IPCA (12m)<\/strong><\/td>IPCA (Jul)<\/strong><\/td>Selic Meta<\/strong><\/td>CDI<\/a><\/strong><\/td><\/tr>
8,99%<\/td>0,96%<\/td>5,25%<\/td>5,15%<\/td><\/tr>
IGP-M (12m)<\/strong><\/td>IGP-M (Ago)<\/strong><\/td>D\u00f3lar (31\/08)<\/strong><\/td>EMBI-br<\/strong><\/td><\/tr>
31,13%<\/td>0,66%<\/td>R$ 5,15<\/td>305 pts<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n<\/div><\/div>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m:<\/strong><\/p>\n\n\n\n