{"id":283269,"date":"2021-10-21T21:21:33","date_gmt":"2021-10-22T00:21:33","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=283269"},"modified":"2021-10-22T10:12:51","modified_gmt":"2021-10-22T13:12:51","slug":"mercado-risco-fiscal-entenda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/mercado-risco-fiscal-entenda\/","title":{"rendered":"‘Governo perdeu benef\u00edcio da d\u00favida do mercado’, diz especialista; veja an\u00e1lises"},"content":{"rendered":"\n

A semana ainda nem terminou e caminha para ser uma das piores do ano<\/strong>, com o mercado repercutindo os fortes temores em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s contas p\u00fablicas<\/strong> no Brasil. Para especialistas, o movimento do c\u00e2mbio e da bolsa de valores est\u00e1 dando claras demonstra\u00e7\u00f5es de perda de credibilidade do governo com o mercado – e do pa\u00eds, com os investidores. <\/p>\n\n\n\n

O InvestNews<\/em> reuniu an\u00e1lises de 4 especialistas para entender como o mercado est\u00e1 prevendo os pr\u00f3ximos passos (veja mais abaixo as an\u00e1lises completas<\/em>). Rodrigo Franchini, s\u00f3cio da Monte Bravo, afirma que o governo \u201cperdeu o benef\u00edcio da d\u00favida com o mercado\u201d. Isso significa que indicar que o teto de gastos <\/strong>ser\u00e1 respeitado ou que haver\u00e1 espa\u00e7o no or\u00e7amento para acomodar as despesas n\u00e3o \u00e9 mais suficiente para acalmar o mercado. <\/p>\n\n\n\n

\u201cNingu\u00e9m tem a menor ideia de como isso vai ser solucionado. Na verdade, o seu teto de gastos n\u00e3o \u00e9 teto de gastos, virou s\u00f3 um or\u00e7amento que voc\u00ea pode ajustar como quiser\u201d, diz ele. <\/p>\n\n\n\n

Entenda: o que est\u00e1 acontecendo com o mercado<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

At\u00e9 esta quinta-feira (21), o Ibovespa acumula uma queda de 6,03% nesta semana. Se acabasse hoje, seria a pior semana desde o tombo de mais de 7% em 15 de fevereiro deste ano, quando o presidente Jair Bolsonaro anunciou a troca no comando da Petrobras <\/a>(PETR3<\/a> e PETR4<\/a>) por insatisfa\u00e7\u00e3o com os pre\u00e7os dos combust\u00edveis. <\/p>\n\n\n\n

Agora, o que est\u00e1 puxando o mercado para baixo tamb\u00e9m s\u00e3o decis\u00f5es pol\u00edticas. O governo anunciou na quarta-feira (20) o programa Aux\u00edlio Brasil<\/a>, uma vers\u00e3o turbinada do Bolsa Fam\u00edlia, com valor m\u00ednimo de R$ 400 mensais para 17 milh\u00f5es de pessoas, sem informar como esse aumento de despesas caberia no teto de gastos. <\/p>\n\n\n\n

Mais tarde, o ministro da economia, Paulo Guedes, disse que o governo poderia pedir uma \u201clicen\u00e7a\u201d para gastar cerca de R$ 30 bilh\u00f5es fora do teto de gastos<\/a>, em uma declara\u00e7\u00e3o com forte repercuss\u00e3o negativa no mercado.<\/p>\n\n\n\n

Outra possibilidade levantada para bancar o novo aux\u00edlio tamb\u00e9m n\u00e3o foi vista com bons olhos: mudar a regra do teto de gastos pela PEC dos Precat\u00f3rios <\/a>para abrir espa\u00e7o no or\u00e7amento. Pela regra, os gastos do governo devem seguir a infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses at\u00e9 junho do ano anterior ao de sua vig\u00eancia. Agora, a proposta \u00e9 mudar a corre\u00e7\u00e3o para infla\u00e7\u00e3o de janeiro a dezembro.<\/p>\n\n\n\n

A pol\u00eamica sobre o estouro do teto de gastos para custear o Aux\u00edlio Brasil foi seguida ainda por uma promessa de ajuda aos caminhoneiros<\/a> feita por Bolsonaro nesta quinta, em meio a amea\u00e7as de novas greves da categoria. Mais uma vez, n\u00e3o foi indicado de onde sairiam os recursos. <\/p>\n\n\n\n

O dia terminou com secret\u00e1rios de Guedes pedindo demiss\u00e3o <\/a>ap\u00f3s as \u00faltimas declara\u00e7\u00f5es do ministro. O secret\u00e1rio especial do Tesouro e Or\u00e7amento, Bruno Funchal, e o secret\u00e1rio do Tesouro Nacional, Jeferson Bittencourt, pediram exonera\u00e7\u00e3o de seus cargos.<\/p>\n\n\n\n

O que diz \u2018o mercado\u2019<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Veja abaixo a an\u00e1lise de tr\u00eas especialistas sobre o cen\u00e1rio:<\/p>\n\n\n\n

Rodrigo Franchini *, s\u00f3cio da Monte Bravo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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Rodrigo Franchini, s\u00f3cio da Monte Bravo Investimentos (Foto: Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

\u201cVoc\u00ea tem dois pontos. O primeiro \u00e9: o governo j\u00e1 se demonstrou aberto a composi\u00e7\u00f5es populistas que n\u00e3o satisfazem o mercado. Hoje, quando voc\u00ea coloca mais uma promessa para uma classe, o mercado pensa: o que inviabilizaria o governo de fazer novas concess\u00f5es se outra classe viesse tamb\u00e9m? Est\u00e1 na cara que ele pode fazer qualquer coisa. <\/p>\n\n\n\n

O relator da PEC dos precat\u00f3rios disse que est\u00e3o tentando criar mais espa\u00e7o no Or\u00e7amento, com a diferen\u00e7a agora de que voc\u00ea est\u00e1 mexendo no teto em si. Teria que ter todo um meandro pol\u00edtico para subir o teto<\/strong> para n\u00e3o quebr\u00e1-lo. Na pr\u00e1tica, ent\u00e3o, o teto est\u00e1 quebrado<\/strong>. Na verdade, o seu teto de gastos n\u00e3o \u00e9 teto de gastos, virou s\u00f3 um or\u00e7amento que voc\u00ea pode ajustar como quiser. Ao mesmo tempo voc\u00ea tem um modelo claramente populista num or\u00e7amento que claramente n\u00e3o tem espa\u00e7o para isso. <\/p>\n\n\n\n

Parcelar o cr\u00e9dito dos precat\u00f3rios teoricamente ajudaria muito. Mas o mercado n\u00e3o quer mais dar o benef\u00edcio da d\u00favida. O governo perdeu o benef\u00edcio da d\u00favida. \u2018N\u00e3o vou dar mais cr\u00e9dito ao governo, s\u00f3 vou mudar a precifica\u00e7\u00e3o se realmente as coisas acontecerem\u2019. <\/p>\n\n\n\n

(Sobre a ajuda de R$ 400) as pessoas n\u00e3o est\u00e3o enxergando o m\u00e9dio prazo dessa situa\u00e7\u00e3o. Uma coisa \u00e9, a curto prazo, auxiliar as pessoas com R$ 400 a mais. Pensando no m\u00e9dio prazo, o que voc\u00ea vai ter? Pa\u00eds com descren\u00e7a, voc\u00ea vai ter que elevar mais os juros. Quando voc\u00ea tem menor cr\u00e9dito perante os pa\u00edses para financiar a sua d\u00edvida, o que acontece? Entra menos fluxo e o d\u00f3lar sobe mais. D\u00f3lar mais elevado, voc\u00ea importa infla\u00e7\u00e3o. Vai continuar com a infla\u00e7\u00e3o pressionada<\/strong>, vai ter que subir mais o seus juros<\/strong> porque tem somado o risco e a infla\u00e7\u00e3o pressionada. Ent\u00e3o, vai ter um cen\u00e1rio de menor crescimento. <\/p>\n\n\n\n

As pessoas s\u00e3o levadas ao engano de que essa quebra do teto ajudaria as pessoas. S\u00e3o 17 milh\u00f5es de pessoas que est\u00e3o precisando, \u00e9 verdade. Mas, no longo prazo, esses brasileiros ser\u00e3o os mais prejudicados com a infla\u00e7\u00e3o mais persistente. A gente viu no passado exatamente isso acontecer (o Aux\u00edlio Emergencial<\/a> ajudou a economia). O que aconteceu um ano depois? A gente est\u00e1 de novo precisando. <\/p>\n\n\n\n

Em um pa\u00eds com a economia mais s\u00f3lida, voc\u00ea gira a economia com emprego<\/strong>. Quando voc\u00ea n\u00e3o coloca a gera\u00e7\u00e3o de emprego em primeiro lugar e sim a renda, vai viver de aux\u00edlio fiscal. E fica numa estagfla\u00e7\u00e3o<\/a>, que a gente corre o risco de acontecer. N\u00e3o que as pessoas n\u00e3o devam ter acesso a uma renda melhor e n\u00e3o precisem, a quest\u00e3o \u00e9 que n\u00e3o foi feito de maneira correta.\u201d<\/p>\n\n\n\n

( * em entrevista ao InvestNews)<\/em><\/p>\n\n\n\n

Jo\u00e3o Beck * , economista e s\u00f3cio da BRA:<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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Jo\u00e3o Beck, economista e s\u00f3cio da BRA (Foto: Dilvulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

\u201cO ministro da Economia \u00e9 visto pelo mercado como guardi\u00e3o do cofre. Foi fato que o desrespeito ao teto de gastos foi atacado por diversas frentes do governo e at\u00e9 do Congresso. Mas \u00e9 a primeira vez que Paulo Guedes sinaliza nessa mesma dire\u00e7\u00e3o ao dizer que ir\u00e1 antecipar uma revis\u00e3o do teto de gastos se pedir um ‘waiver’, uma licen\u00e7a para gastar com essa camada tempor\u00e1ria de prote\u00e7\u00e3o. Para completar, Bolsonaro ainda disse que ir\u00e1 dar um aux\u00edlio aos 750 mil caminhoneiros para compensar a alta do diesel. <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 interessante o significado da palavra \u2018waiver\u2019 na hist\u00f3ria fiscal brasileira<\/strong>. Nos anos 90, o Estado era devedor do FMI e descumpria frequentemente os compromissos assumidos. Para evitar penaliza\u00e7\u00f5es mais graves ao descumprimento, o governo brasileiro pedia um \u2018waiver\u2019. Era um termo de compromisso que combinava um pedido de perd\u00e3o com a promessa de novos esfor\u00e7os compensat\u00f3rios para cumprir o prometido no futuro.<\/p>\n\n\n\n

O reflexo no mercado \u00e9 obvio e sabido at\u00e9 aos menos iniciados: d\u00f3lar para cima e bolsa para baixo<\/strong><\/a>. Mas outros dias de not\u00edcias menos piores j\u00e1 causaram essas varia\u00e7\u00f5es de mesma intensidade – negativas pra bolsa e positivas pro d\u00f3lar. O maior impacto mesmo \u00e9 nos contratos de DI Futuro que projetam Taxa Selic<\/a> ainda mais alta nos pr\u00f3ximos meses. A bomba vai cair no colo do Banco Central, que precisar\u00e1 subir ainda mais os juros para remunerar e segurar o capital dentro do pa\u00eds. E juros mais altos puxa pra cima os encargos da d\u00edvida, uma conta salgada que pode mais do que compensar as benesses distribu\u00eddas hoje pelo governo.\u201d<\/p>\n\n\n\n

(* em nota)<\/em><\/p>\n\n\n\n

Jason Vieira *, economista-chefe da Infinity Asset<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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Jason Vieira, economista-chefe da Infinity Asset (Foto: Dilvuga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

\u201cAmbos os candidatos \u00e0 elei\u00e7\u00e3o de 2022 se mostram vocalmente incomodados com a ado\u00e7\u00e3o do teto dos gastos e seus limites constitucionais, pois tiram exatamente este \u2018poder de extrapolar\u2019 a d\u00edvida p\u00fablica, ao ponto de arriscar o potencial de financiamento do governo e a recorr\u00eancia ao expediente do aperto monet\u00e1rio extremado. Neste contexto, se torna inevit\u00e1vel a rea\u00e7\u00e3o dos investidores ao descalabro fiscal<\/strong>, com adi\u00e7\u00e3o de maiores pr\u00eamios na curva de juros<\/a> e no c\u00e2mbio, dificultando ainda mais o trabalho do Banco Central na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.\u201d<\/p>\n\n\n\n

(* em relat\u00f3rio)<\/em><\/p>\n\n\n\n

Fernando Martin *, analista da Levante<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
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Fernando Martin, analista da Levante (Foto: Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

\u201cAquela boa e velha tr\u00edade que vem fazendo pre\u00e7os h\u00e1 alguns meses: fiscal, pol\u00edtico e infla\u00e7\u00e3o. E esses tr\u00eas fatores se conversam e, no limite, se potencializam tanto para o bem quanto para o mal. <\/p>\n\n\n\n

Na minha vis\u00e3o, o mercado v\u00ea o teto de gastos como o \u00faltimo e talvez principal guardi\u00e3o das contas p\u00fablicas. E esses movimentos que foram revelados nos \u00faltimos dias foram vistos com maus olhos.<\/p>\n\n\n\n

Sinceramente eu acho que n\u00e3o \u00e9 momento de desespero<\/strong>. Claro, uma revis\u00e3o de portf\u00f3lio faz sentido, esse aumento de juro real come\u00e7a a ficar atrativo para uma loca\u00e7\u00e3o. NTN-B 2026 (Tesouro<\/a> IPCA+ 2026) pagando juro real, taxa de 5,3% mais IPCA<\/a>, a gente tem feito bastante recomenda\u00e7\u00e3o nisso. A gente n\u00e3o acha que \u00e9 hora de vender, diminuir risco, enfim. E continuar aloca\u00e7\u00e3o em aportes peri\u00f3dicos na bolsa. Ao nosso ver, ainda \u00e9 uma maneira inteligente de construir patrim\u00f4nio consistente e duradouro no longo prazo.\u201d<\/p>\n\n\n\n

(* em nota)<\/em><\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m<\/strong><\/p>\n\n\n\n