{"id":284993,"date":"2021-10-31T19:00:00","date_gmt":"2021-10-31T22:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=284993"},"modified":"2024-06-24T11:08:12","modified_gmt":"2024-06-24T14:08:12","slug":"o-que-esperar-da-renda-fixa-em-novembro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/o-que-esperar-da-renda-fixa-em-novembro\/","title":{"rendered":"O que esperar da renda fixa em novembro"},"content":{"rendered":"\n

A deteriora\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio econ\u00f4mico  <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Outubro foi um m\u00eas bem intenso para a economia. Com a proposta de aumento de benef\u00edcio de programas de aux\u00edlio governamental, a \u00fanica maneira de financiamento \u00e9 atrav\u00e9s da PEC dos precat\u00f3rios que, de forma resumida, abre espa\u00e7o no teto de gastos com a mudan\u00e7a na forma como o teto \u00e9 reajustado.<\/p>\n\n\n\n

O teto de gastos foi aprovado no governo Michel Temer em 2016 e passou a valer em 2017 como forma de mostrar ao mundo que o pa\u00eds teria um limite sobre o crescimento do seu endividamento, j\u00e1 que desde 2014 j\u00e1 era registrado um d\u00e9ficit prim\u00e1rio, quando o resultado financeiro \u00e9 negativo antes mesmo de considerar os gastos com os juros da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n\n\n\n

Originalmente, o teto \u00e9 reajustado pela infla\u00e7\u00e3o medida pelo IBGE atrav\u00e9s do IPCA<\/a> referente aos meses de julho do ano anterior at\u00e9 julho do ano atual. Depois o governo encaminha em agosto o valor corrigido para aprova\u00e7\u00e3o no congresso que pode ir durar at\u00e9 dezembro e passa a valer no ano seguinte. <\/p>\n\n\n\n

Com as altera\u00e7\u00f5es propostas pelo governo, h\u00e1 uma mudan\u00e7a no per\u00edodo apurado da infla\u00e7\u00e3o para janeiro at\u00e9 dezembro e inclusive recalculando os limites desde 2016. Mas isso abre um espa\u00e7o para um questionamento: n\u00e3o h\u00e1 como saber em agosto <\/strong>qual ser\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o acumulada futura de dezembro<\/strong>, ent\u00e3o al\u00e9m de se beneficiar com a alta da infla\u00e7\u00e3o o projeto pode liberar um total de R$ 83 bilh\u00f5es do limite do teto.<\/p>\n\n\n\n

Agora, mais do que nunca, a manobra que muda as regras do teto para que o governo gaste mais pode virar um exemplo a ser seguido por pol\u00edticos a medida em que nos aproximamos das elei\u00e7\u00f5es a fim de justificar gastos exagerados e o mercado financeiro<\/a> coloca esse risco nos juros, no d\u00f3lar e na bolsa.<\/p>\n\n\n\n

A rela\u00e7\u00e3o entre Brasil e mercado<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Na pr\u00e1tica, o Banco Central consegue determinar a taxa de juros no curto prazo atrav\u00e9s da taxa Selic<\/a> mas os juros de m\u00e9dio e longo prazo s\u00e3o determinados pelo mercado que cobra taxas maiores a medida que identifica um risco maior. <\/p>\n\n\n\n

Em situa\u00e7\u00f5es como essa, na hora do governo emitir os t\u00edtulos via Tesouro Nacional para rolagem da d\u00edvida, essas taxas determinadas pelo mercado elevem o custo da d\u00edvida p\u00fablica e consequentemente piora o espa\u00e7o dentro do or\u00e7amento da Uni\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Expectativas para a Selic<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O aumento de 1 ponto percentual era esperado em um cen\u00e1rio antes da piora do risco fiscal do final de outubro. Com o aparecimento dessas quest\u00f5es, o mercado come\u00e7ou a cogitar que um aumento mais forte fosse necess\u00e1rio para conter a alta da infla\u00e7\u00e3o que ser\u00e1 resultado da alta do d\u00f3lar por conta dos investidores estrangeiros fugindo do risco or\u00e7ament\u00e1rio. <\/p>\n\n\n\n

Uma fala espec\u00edfica do ministro da Economia Paulo Guedes de que era papel do Banco Central correr atr\u00e1s da infla\u00e7\u00e3o que poderia ser resultado do furo do teto de gastos foi a sinaliza\u00e7\u00e3o para o mercado entender que o Copom precisaria apertar o ritmo de alta da Selic para n\u00edveis superiores \u00e0 1 ponto percentual. Na semana da reuni\u00e3o do Copom realizada nos dias 26 e 27 de outubro, a curva de juros tinha uma expectativa embutida de altas que variaram de 1,25 p.p. at\u00e9 1,50 p.p., em linha com o resultado que aumentou a Selic em 1,50 ponto percentual aos 7,75% ao ano.<\/p>\n\n\n\n

O comunicado da reuni\u00e3o menciona o cen\u00e1rio atual com um risco pol\u00edtico intensificado e justifica o aperto no ritmo de eleva\u00e7\u00e3o de 1 p.p. para 1,50 p.p. para reuni\u00e3o de outubro assim como para a reuni\u00e3o de dezembro  nos dias 7 e 8.<\/p>\n\n\n\n

Na semana final de outubro, as expectativas para futuras reuni\u00f5es do Copom indicavam altas de 1,75 p.p. para cada uma das reuni\u00f5es de dezembro\/21, fevereiro\/22 e mar\u00e7o\/22 trazendo a Selic para patamares de 13% caso as expectativas de confirmem mas claro que existe espa\u00e7o para ajustes pelo mercado caso novos fatores de risco apare\u00e7am ou sejam resolvidos<\/p>\n\n\n\n

Selic x IPCA<\/h2>\n\n\n\n
\"ilustra\u00e7\u00e3o<\/figure>\n\n\n\n

As proje\u00e7\u00f5es de mercado indicam alta de 1,25% para o IPCA de outubro elevando a infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses at\u00e9 setembro de 10,25% para 10,67% no acumulado at\u00e9 outubro. O IPCA de outubro ser\u00e1 divulgado no dia 10\/11 e ele poder\u00e1 influenciar n\u00e3o s\u00f3 a curva de juros como a bolsa e o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

A segunda onda inflacion\u00e1ria<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Na atualiza\u00e7\u00e3o de outubro comentamos que muita da infla\u00e7\u00e3o sentida hoje foi causada pela interrup\u00e7\u00e3o na cadeia de produ\u00e7\u00e3o em n\u00edveis mundiais e que estava sendo impulsionada pelo d\u00f3lar em patamares altos que estava impactando a cota\u00e7\u00e3o das commodities dolarizadas e que eventualmente iam ter suas altas repassadas de uma maneira menos intensa para o consumidor final atrav\u00e9s do IPCA.<\/p>\n\n\n\n

Apesar dos resultados acumulados em 12 meses do IGP-M e IPP mostrarem uma desacelera\u00e7\u00e3o ao ca\u00edrem de patamares de 30%, como visto em maio, as pr\u00f3ximas medi\u00e7\u00f5es mensais dos \u00edndices podem voltar a subir acima das expectativas refletindo a um espa\u00e7o poss\u00edvel de valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar at\u00e9 a zona dos R$ 5,90 e tamb\u00e9m a infla\u00e7\u00e3o global que abrange o risco de falta de energia na Europa e EUA onde o pre\u00e7o do g\u00e1s e gasolina vem aumentando significativamente, assim como a falta de semicondutores que afeta todos os setores da economia e a fila de espera em portos que elevou o frete mar\u00edtimo no mundo.<\/p>\n\n\n\n

\u00cdndices de Pre\u00e7os (acumulado em 12 meses)<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
\"Gr\u00e1fico<\/figure>\n\n\n\n

As pr\u00f3ximas medi\u00e7\u00f5es podem superar as proje\u00e7\u00f5es refletindo essa press\u00e3o internacional a medida em que o mercado vai ajustando suas proje\u00e7\u00f5es conforme os fatores internacionais de risco v\u00e3o sendo assimilados nessas proje\u00e7\u00f5es. No momento atual de grande volatilidade na curva de juros, resultados muito acima das expectativas de \u00edndices como o IGP-M, IPP, IPC-S, IPCA-15 e IPCA<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

\"gr\u00e1fico<\/figure>\n\n\n\n

D\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A moeda norte americana continua a se valorizar frente ao real desde meados de junho quando o risco pol\u00edtico come\u00e7ou a pesar na conta dos investidores em um movimento que fortalece o d\u00f3lar<\/a>, considerado a moeda de seguran\u00e7a em momentos de avers\u00e3o ao risco.<\/p>\n\n\n\n

\"gr\u00e1fico<\/figure>\n\n\n\n

A faixa de pre\u00e7o pr\u00f3xima aos R$ 5,50 foi ultrapassada e apesar de dias alternando entre altas e baixas, a moeda tem espa\u00e7o para se valorizar at\u00e9 os n\u00edveis mais altos testados antes como R$ 5,77, R$ 5,85 e R$ 5,87 sem sinais de revers\u00e3o de tend\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

Juros Futuros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Outubro foi o m\u00eas mais agitado para a curva de juros com alguns vencimentos de contratos futuros subindo at\u00e9 31%, como o caso do contrato de DI para janeiro de 2023 que tinha encerrado setembro com taxa de 9,20% e no encerramento de outubro estava sendo negociado a 12,13%. <\/p>\n\n\n\n

\"gr\u00e1fico<\/figure>\n\n\n\n

Os vencimentos mais longos tamb\u00e9m foram afetados pelo momento atual do pa\u00eds mas o que explica uma alta mais forte nos vencimentos mais curtos \u00e9 o mercado prevendo que a infla\u00e7\u00e3o no curto prazo n\u00e3o deve ficar controlada ent\u00e3o para se ter um ganho real, as taxas dos juros futuros precisam subir acompanhando essa perspectiva.<\/p>\n\n\n\n

Observando a diferen\u00e7a entre a curva no fechamento de setembro e no final de outubro \u00e9 poss\u00edvel perceber que a parte curta dela com vencimentos entre 2022 e 2023 houve um certo descolamento da trajet\u00f3ria comum na curva de juros. Enquanto o mercado se acomoda em um m\u00eas de grande volatilidade, vamos observar o comportamento da curva uma vez que passamos a ter taxas acima de 12% em todos os vencimentos a partir de 2023 ao mesmo tempo que aparentes distor\u00e7\u00f5es pela volatilidade possam estar aparentes como taxas maiores para prazos menores como Jan\/24 com 12,08% e Jan\/26 com 12,03% e que caso persistam nos pr\u00f3ximos dias, ser\u00e1 poss\u00edvel cogitar uma leve invers\u00e3o da curva de juros.<\/p>\n\n\n\n

Os prazos de renda fixa para novembro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Vencimentos de 1 a 2 anos<\/strong>: os p\u00f3s fixados continuam ganhando visibilidade j\u00e1 que, em 2022, a Selic deve ficar entre 8% e 10% antes de um poss\u00edvel ciclo de baixa. Os indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o levados at\u00e9 o vencimento tamb\u00e9m est\u00e3o em um bom momento por conta do descontrole da infla\u00e7\u00e3o de curto prazo. <\/p>\n\n\n\n

Desde a mudan\u00e7a na expectativa do rumo da Selic, os t\u00edtulos indexados a uma porcentagem do CDI<\/a> come\u00e7aram a ser emitidos com um percentual cada vez menos ent\u00e3o os investidores que conseguiram pegar taxas mais elevadas no come\u00e7o do ano com a Selic a 2% fizeram uma boa escolha e devem se beneficiar ainda mais do momento atual. <\/p>\n\n\n\n

Na renda fixa, a classe de LCIs e LCAs com vencimento mais curto ainda s\u00e3o \u00f3timas op\u00e7\u00f5es tanto pela isen\u00e7\u00e3o do IR sobre o lucro como pelo prazo menor que permite o investidor aplicar em um p\u00f3s fixado ou h\u00edbrido com resgate em um momento futuro ap\u00f3s elei\u00e7\u00f5es onde ser\u00e1 poss\u00edvel tem uma base de rumo que os juros tomar\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Vencimentos acima de 2 anos<\/strong>: Como n\u00e3o existem LCIs e LCAs de prazo maior, os h\u00edbridos e p\u00f3s fixados como CDBs, Tesouro Selic e Tesouro IPCA+ s\u00e3o boas alternativas lembrando que \u00e9 preciso que o investidor leve em conta o risco do emissor e prazo para que o investimento seja adequado ao perfil e avers\u00e3o ao risco. <\/p>\n\n\n\n

As formas de remunera\u00e7\u00e3o da renda fixa para novembro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O investidor que tem claro o objetivo investir no longo prazo<\/a>, momentos de crise ou alta nos juros servem como oportunidades para 2 dos 3 tipos de remunera\u00e7\u00e3o:
<\/p>\n\n\n\n

P\u00f3s Fixados<\/strong>: A Selic continua a subir ao passar de 6,25% para 7,75% por\u00e9m deve levar alguns meses para que ela supere a infla\u00e7\u00e3o anualizada. Pensando no m\u00e9dio e longo prazo, faz sentido continuar com os aportes sabendo que eventualmente ela ficar\u00e1 acima do IPCA.
<\/p>\n\n\n\n

Indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/strong>: Mesmo com uma piora do cen\u00e1rio fiscal do governo, o Tesouro Direto ainda apresenta o menor risco de cr\u00e9dito do mercado j\u00e1 que tivemos um passado pior que o atual e mesmo assim n\u00e3o houve calote da d\u00edvida. Pensando dessa forma, todos os t\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de renda fixa tendem a apresentar um juro real maior ent\u00e3o boas oportunidades podem aparecer. 
Prefixados<\/strong>: Continuam a n\u00e3o ser recomendados pela deteriora\u00e7\u00e3o do perspectiva fiscal e pelo risco do aumento dos juros futuros. Sabemos que ao ver t\u00edtulos prefixados com taxas superiores a 12% podem parecer tentadores mas a melhor op\u00e7\u00e3o \u00e9 esperar uma mudan\u00e7a no ciclo da taxa de juros <\/p>\n\n\n\n

Principais \u00edndices e indicadores<\/h2>\n\n\n\n
IPCA (Set)<\/strong><\/td>IPCA (12m)<\/strong><\/td>Selic Meta<\/strong><\/td>CDI<\/a><\/strong><\/td><\/tr>
1,16%<\/td>10,25%<\/td>7,75%<\/td>7,65%<\/td><\/tr>
IGP-M (Out)<\/strong><\/td>IGP-M (12m)<\/strong><\/td>D\u00f3lar (29\/10)<\/strong><\/td>EMBI-br<\/strong><\/td><\/tr>
0,64%<\/td>21,74%<\/td>R$ 5,63<\/td>347 pts<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m:<\/strong><\/p>\n\n\n\n