O mercado de\ncapitais \u00e9 um ambiente extremamente competitivo. E que, pela pr\u00f3pria natureza\nde seus incentivos econ\u00f4micos, re\u00fane gente muit\u00edssimo capacitada.<\/p>\n\n\n\n
Sob certa perspectiva, quando paramos para pensar que investidores institucionais n\u00e3o raro contam com enormes equipes especializadas, exclusivamente dedicadas a identificar e explorar oportunidades de mercado, a ideia de que um investidor individual possa obter retornos acima da m\u00e9dia pode soar rom\u00e2ntica<\/strong> – para n\u00e3o dizer que aparenta uma tolice completa.<\/p>\n\n\n\n Com efeito, a turma que defende a famigerada hip\u00f3tese dos mercados eficientes<\/em> aponta, com propriedade, que mesmo entre os grandes investidores profissionais, aqueles que obt\u00eam desempenho superior \u00e0 m\u00e9dia de mercado s\u00e3o minoria – e, n\u00e3o raro, acabam convergindo \u00e0 m\u00e9dia com maus per\u00edodos sucedendo bons.<\/p>\n\n\n\n Talvez seja tolice\nda minha parte – e venho insistindo nessa tolice h\u00e1 quase uma d\u00e9cada e meia -,\nmas eu continuo acreditando que a hist\u00f3ria n\u00e3o \u00e9 bem essa.<\/p>\n\n\n\n Deixe-me tentar argumentar de uma forma estruturada: a mim parece que existem tr\u00eas estrat\u00e9gias poss\u00edveis para bater o mercado<\/strong>. A anal\u00edtica; a segunda \u00e9 informacional; a terceira \u00e9 comportamental.<\/p>\n\n\n\n Come\u00e7o pela mais dif\u00edcil: quando falo em vantagem anal\u00edtica<\/strong>, refiro-me a uma capacidade acima da m\u00e9dia de interpretar dados para identificar boas oportunidades de investimento. <\/p>\n\n\n\n Veja bem: se \u00e9\nverdade que o mercado atrai excelentes cabe\u00e7as para o jogo, com certeza esta \u00e9\na mais complicada das tr\u00eas: por melhor que seja sua autoestima, muito\nprovavelmente voc\u00ea seja capaz de reconhecer que h\u00e1, neste momento, pessoas\nainda mais brilhantes do que voc\u00ea dedicadas \u00e0 ca\u00e7a de oportunidades no mercado.\n<\/p>\n\n\n\n O embate cabe\u00e7a com cabe\u00e7a<\/em> \u00e9 esporte de alta\nperformance. Se voc\u00ea \u00e9 faixa branca de Jiu Jitsu, entrar numa briga com a\nfam\u00edlia Gracie n\u00e3o me parece uma boa ideia.<\/p>\n\n\n\n Continuo com a vantagem informacional<\/strong>, e adianto-me em esclarecer que refiro-me a vantagens l\u00edcitas<\/em>: enquanto a teoria financeira pressup\u00f5e que toda informa\u00e7\u00e3o dispon\u00edvel est\u00e1 a todo momento incorporada aos pre\u00e7os, no mundo real<\/em> isso envolve que seres humanos consumam a informa\u00e7\u00e3o e tomem decis\u00f5es de investimento que resultem no seu reflexo na tela. <\/p>\n\n\n\n Esse n\u00e3o \u00e9 um\nprocesso autom\u00e1tico, mas sim resultado da intera\u00e7\u00e3o iterada de investidores. E\nquanto menor o n\u00famero de investidores cuja aten\u00e7\u00e3o jaz sobre determinado ativo,\nmaior a possibilidade de exist\u00eancia de ganhos a capturar.<\/p>\n\n\n\n Se isso for verdade\n(e eu sinceramente acho que \u00e9), h\u00e1 maiores chances de retornos acima da m\u00e9dia\nem oportunidades de investimento menos visadas por grandes investidores (a\u00e7\u00f5es\nde menor liquidez e capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado, por exemplo).<\/p>\n\n\n\n Ainda assim, isso\nrequer esfor\u00e7o relevante: tempo, energia, dinheiro (n\u00e3o necessariamente o\nacesso \u00e0 informa\u00e7\u00e3o \u00e9 gratuito). Talvez ainda seja, para a maioria dos pequenos\ninvestidores, uma batalha entre Davi e Golias.<\/p>\n\n\n\n Mas eis que chegamos \u00e0 vantagem comportamental.<\/strong> O acesso \u00e0 informa\u00e7\u00e3o e o processamento dessa informa\u00e7\u00e3o – isto \u00e9, a an\u00e1lise – n\u00e3o s\u00e3o nada sem um bom processo decis\u00f3rio: de muito pouco adianta saber as coisas e interpretar as coisas corretamente se, na hora de decidir, isso n\u00e3o se converter nas a\u00e7\u00f5es (literal e figuradamente) corretas.<\/p>\n\n\n\n E aqui, talvez,\nresida a mais acess\u00edvel vantagem para o investidor comum.<\/p>\n\n\n\n O investidor institucional est\u00e1 sujeito a estruturas de controle, press\u00f5es e incentivos muito diferentes dos que recaem sobre o investidor individual: o sujeito est\u00e1 gerindo, na maioria das vezes, dinheiro que n\u00e3o \u00e9 dele. Isso imp\u00f5e obriga\u00e7\u00f5es, como a observ\u00e2ncia de determinados controles (mandatos de fundos, par\u00e2metros de risco a serem observados, etc.) e regras (crit\u00e9rios e processos de investimento). <\/p>\n\n\n\n H\u00e1 compromissos t\u00e1citos ou expl\u00edcitos com os clientes, como a famosa defesa da cota<\/em>: se a maioria dos clientes \u00e9 avessa a perdas, talvez seja melhor n\u00e3o arriscar tanto assim, sob pena de sofrer resgates. H\u00e1 o risco de, diante de um investimento que poderia ter dado certo mas n\u00e3o deu<\/em> o sujeito perder seu emprego.<\/p>\n\n\n\n O investidor\nindividual n\u00e3o presta contas a ningu\u00e9m sen\u00e3o \u00e0 pr\u00f3pria consci\u00eancia. Ele s\u00f3\nprecisa arcar com decis\u00f5es com as quais seja capaz de dormir bem. \u00c9 mais\nsimples.<\/p>\n\n\n\n E veja bem:\n\u201csimples\u201d n\u00e3o significa \u201cf\u00e1cil\u201d. Ver uma posi\u00e7\u00e3o derreter, mesmo que\neventualmente suas convic\u00e7\u00f5es sobre os fundamentos sigam inabaladas, continua\ndoendo. Mas se voc\u00ea investe s\u00f3 para voc\u00ea, isso se traduz em um n\u00f3 no est\u00f4mago;\nem um fundo isso pode significar o olho da rua.<\/p>\n\n\n\n Mas o bonito disso\ntudo \u00e9 que isso tem mais a ver com temperamento, autoconhecimento e pr\u00e1tica.\nN\u00e3o exige grandes equipes; n\u00e3o exige sistemas caros; n\u00e3o exige anos de estudo a\npeso de ouro em uma universidade Ivy League – pelo contr\u00e1rio, h\u00e1 quem defenda\nat\u00e9 mesmo que isso atrapalha.<\/p>\n\n\n\n Tenho total\nconvic\u00e7\u00e3o: qualquer um pode aprender a se comportar acima da m\u00e9dia, e isso se\ntraduz em uma vantagem competitiva no mercado. Esse \u00e9 o jogo mais f\u00e1cil de\njogar dentre os dispon\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n A grande ironia \u00e9\nque a maioria se concentra em jogar os outros dois. E sei disso por experi\u00eancia\npr\u00f3pria: foi o que fiz durante a maior parte da minha carreira.<\/p>\n\n\n\n Pois convido voc\u00ea: que tal tentar virar o jogo?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A literatura de filosofias de investimentos – n\u00e3o os livros t\u00e9cnicos de finan\u00e7as – \u00e9 repleta de insights<\/em> sobre o modo de decidir<\/em> dos investidores mais bem sucedidos de todos os tempos. <\/p>\n\n\n\n Os principais gestores publicam cartas repletas de ensinamentos preciosos. N\u00e3o \u00e9 teoria: s\u00e3o relatos diretamente do front<\/em>. Se a leitura d\u00e1 pregui\u00e7a, n\u00e3o tem problema: nunca foi t\u00e3o f\u00e1cil tomar contato com a experi\u00eancia em primeira pessoa dessa turma por meio de v\u00eddeos, entrevistas etc.<\/p>\n\n\n\n No final do dia, \u00e9 sobre como voc\u00ea decide<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Que tal, ent\u00e3o, decidir hoje come\u00e7ar a focar no que mais importa?<\/p>\n\n\n\n