{"id":291280,"date":"2021-12-03T09:00:00","date_gmt":"2021-12-03T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=291280"},"modified":"2024-06-24T11:07:51","modified_gmt":"2024-06-24T14:07:51","slug":"renda-fixa-dezembro-2021-o-que-esperar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/renda-fixa-dezembro-2021-o-que-esperar\/","title":{"rendered":"O que esperar da renda fixa em dezembro"},"content":{"rendered":"\n

Infla\u00e7\u00e3o, variantes e a invers\u00e3o da curva <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Novembro foi mais um m\u00eas com a presen\u00e7a da \u201cinfla\u00e7\u00e3o<\/a> passageira\u201d que os bancos centrais defendem em todo o mundo. A infla\u00e7\u00e3o na zona do euro<\/strong>, que havia ficado positiva na primeira metade de 2020,\u00a0 come\u00e7ou a ter medi\u00e7\u00f5es de defla\u00e7\u00e3o, quando a varia\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o \u00e9 negativa, no segundo semestre do ano passado. <\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 no come\u00e7o de 2021, as primeiras divulga\u00e7\u00f5es tinham altas perto de 1% ao m\u00eas e atualmente teve sua pr\u00e9via referente a novembro em 4,9% no acumulado em 12 meses. Agora o Banco Central Europeu, que afirmou que a infla\u00e7\u00e3o deve ficar controlada em 2% em 2022, enfrenta uma possibilidade de novas ondas e variantes da Covid<\/a>, que podem atrapalhar o ritmo econ\u00f4mico europeu em um per\u00edodo de clima mais frio e de crescentes casos entre os n\u00e3o vacinados. <\/p>\n\n\n\n

Apesar das falas sistem\u00e1ticas de membros do Banco Central Europeu de que a alta nos pre\u00e7os \u00e9 tempor\u00e1ria, j\u00e1 existe uma mudan\u00e7a de tom na ata da sua \u00faltima reuni\u00e3o divulgada 24\/11 que afirma que os participantes do BCE j\u00e1 est\u00e3o se preparando para aumentar a taxa de juros caso a infla\u00e7\u00e3o continua acima dos n\u00edveis desejados.<\/p>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o nos EUA<\/strong> chega a n\u00edveis mais altos em 30 anos ao atingir alta de 5% em 12 meses que pode parecer controlada quando comparamos com nosso pa\u00eds mas os EUA tem um hist\u00f3rico de infla\u00e7\u00e3o controlada. Mesmo as medi\u00e7\u00f5es do n\u00facleo do \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o, que exclui itens vol\u00e1teis como alimentos e energia, tem registrado n\u00edveis que passaram de um intervalo entre 1,5% a 2% em 12 meses para n\u00edveis superiores a partir de abril de 2021, como a alta de 4,1% em outubro. <\/p>\n\n\n\n

E o momento \u00e9 t\u00e3o at\u00edpico que indicadores de econ\u00f4micos como vagas de emprego dispon\u00edveis no mercado que antes eram interpretadas como \u201cquanto mais vagas dispon\u00edveis, melhor\u201d agora tem a interpreta\u00e7\u00e3o contr\u00e1ria para \u201cquanto menos vagas dispon\u00edveis, melhor\u201d j\u00e1 que falta m\u00e3o de obra em sua maioria para vagas de menor remunera\u00e7\u00e3o devido a uma grande parte da popula\u00e7\u00e3o conseguir uma renda maior devido ao aux\u00edlio pago pelo governo e as vagas exigirem cada vez mais dos profissionais pela alta demanda.<\/p>\n\n\n\n

Em outro gigante importante para nossa atualiza\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio global \u00e9 a China que tamb\u00e9m registrou altas m\u00e1ximas em mais de 20 anos provenientes da crise do carv\u00e3o e a crise energ\u00e9tica. A economia chinesa j\u00e1 se encontrava em uma situa\u00e7\u00e3o complicada ap\u00f3s as not\u00edcias envolvendo um poss\u00edvel risco sist\u00eamico envolvendo empresas do ramo imobili\u00e1rio como a Evergrande<\/a>. Apesar da infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses estar relativamente controlada, o \u00edndice de pre\u00e7os\u00a0 ao consumidor passou de 0,7% em\u00a0 outubro para 1,5% em novembro e alguns especialistas alertam que press\u00f5es inflacion\u00e1rios podem aparecer nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n

\"Ilustra\u00e7\u00e3o<\/figure>\n\n\n\n

Por fim, no Brasil o medo da infla\u00e7\u00e3o vem n\u00e3o apenas dos pre\u00e7os de insumos e produtos importados mas tamb\u00e9m da grande chance da infla\u00e7\u00e3o se manter pressionada pela extens\u00e3o do aux\u00edlio governamental<\/a> que dessa vez tenta ser aprovado atrav\u00e9s do furo do teto de gastos que tamb\u00e9m piora a percep\u00e7\u00e3o do investidor em rela\u00e7\u00e3o ao pa\u00eds e sua responsabilidade fiscal. A curva de juros que se mantinha com taxas pr\u00f3ximas de 12% ao ano para v\u00e1rios vencimentos em uma posi\u00e7\u00e3o bem horizontal acabou configurando uma invers\u00e3o da curva.<\/p>\n\n\n\n

Monitorando a infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita \u00e9 uma taxa m\u00e9dia esperada pelo mercado para embutida nas taxas na curva de juros<\/a>. Para um prazo de 1 ano, a infla\u00e7\u00e3o esperada \u00e9 de 6,5% a.a.. As taxas come\u00e7am a cair gradualmente conforme os prazos v\u00e3o aumentando mas mesmo no maior prazo dispon\u00edvel, 9 anos, a infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita \u00e9 de 6,16% ao ano. <\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o que o n\u00famero exato para algum vencimento em espec\u00edfico importe mas sim o fato de conseguirmos interpretar alguns pontos, por exemplo o mercado acredita que a infla\u00e7\u00e3o em um per\u00edodo de um ano deve ficar bem abaixo do n\u00edvel atual quando comparamos a infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita de 6,5% a.a. com o IPCA de 12 meses em 10,67%<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Com o mercado apostando em uma infla\u00e7\u00e3o come\u00e7ando a se comportar daqui pra frente, observamos tamb\u00e9m que a infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita de 9 anos passou de 6,31% a.a. em meados de setembro para 6,16% a.a. perto do encerramento de novembro. Isso mostra que o processo de controle inflacion\u00e1rio de curto prazo com a alta da Selic vai aos poucos impactando a expectativa de mercado para o longo prazo. <\/p>\n\n\n\n

Claro que as expectativas n\u00e3o necessariamente ir\u00e3o se concretizar mas elas servem como base para montarmos nossa estrat\u00e9gia e identificarmos qual \u00e9 o consenso de mercado. <\/p>\n\n\n\n

E por \u00faltimo, uma infla\u00e7\u00e3o perto de 6% ainda sim fica acima da meta do Banco Central de 3,50% com limite superior para 5% para 2022 e tamb\u00e9m acima da meta de 3,25% e limite superior de 4,75% para 2023. Nas condi\u00e7\u00f5es atuais, o boletim Focus j\u00e1 mostra a infla\u00e7\u00e3o acima da meta na maior parte de 2022, o que poderia ser agravado com novas interrup\u00e7\u00f5es nas cadeias de produ\u00e7\u00e3o. De qualquer forma, o ano de 2022 ser\u00e1 um ano com desafios inflacion\u00e1rios n\u00e3o s\u00f3 no Brasil. <\/p>\n\n\n\n

Expectativas para a Selic<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O IPCA<\/a> para novembro esperado pelo mercado \u00e9 de 1,05% que traria o \u00edndice em 12 meses de 10,67% para 10,45% na primeira desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o acumulada desde maio de 2020. Esse movimento deve sinalizar ao mercado que o ritmo de alta da Selic<\/a> que passou de 1 ponto percentual para 1,5 ponto percentual na reuni\u00e3o de outubro pode ter sido uma boa decis\u00e3o.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

A pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom acontecer\u00e1 nos dias 7 e 8 de dezembro<\/strong> e o mercado, que vinha apostando em uma alta de at\u00e9 2 pontos percentuais nas taxas embutidas na curva de juros, finalmente se acalmou e agora vem mostrando um consenso na alta de 1,5 ponto percentual, indo de 7,75% para 9,25% ao ano, tanto pela op\u00e7\u00e3o de Copom negociada na B3 como novamente na curva de juros e pelo pr\u00f3prio relat\u00f3rio Focus que crava a Selic no final de 2021 em 9,25% a.a.. <\/p>\n\n\n\n

Em 2022, a expectativa \u00e9 de que a Selic fique em patamares acima de 12% antes de iniciar uma mudan\u00e7a de cen\u00e1rio para queda nos juros para pr\u00f3ximo de 6%.<\/p>\n\n\n\n

\"Ilustra\u00e7\u00e3o<\/figure>\n\n\n\n

A infla\u00e7\u00e3o brasileira se mant\u00e9m se a infla\u00e7\u00e3o internacional subir?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Se voc\u00ea prestou aten\u00e7\u00e3o aos primeiros par\u00e1grafos, deve ter percebido que pa\u00edses importantes como China e EUA registraram uma infla\u00e7\u00e3o em ritmo de acelera\u00e7\u00e3o mesmo que gradualmente enquanto logo abaixo  comentamos a expectativa para o IPCA de novembro e que o mercado espera uma desacelera\u00e7\u00e3o. Mas no final das contas, a infla\u00e7\u00e3o brasileira conseguiria se manter caso a infla\u00e7\u00e3o internacional suba?<\/p>\n\n\n\n

Eu penso que n\u00e3o e isso pode aumentar o trabalho do Copom para conter o IPCA durante 2022.<\/p>\n\n\n\n

D\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O d\u00f3lar mant\u00e9m sua tend\u00eancia de alta mesmo com a forte corre\u00e7\u00e3o de R$ 5,73 para 5,51 na metade de novembro. Um evento aguardado pelo mercado era o an\u00fancio do tapering feito pelo Fed e que teve rea\u00e7\u00f5es positivas do mercado pela seguran\u00e7a transmitida pelo banco central dos EUA. <\/p>\n\n\n\n

Se antes nossa taxa de juros estava subindo para controle da infla\u00e7\u00e3o oferecendo uma vantagem te\u00f3rica do Real frente ao D\u00f3lar, agora temos uma expectativa de um ciclo de alta dos juros nos EUA se aproximado que pode fortalecer o D\u00f3lar<\/a> em um ano em que estaremos com alta volatilidade no nosso mercado devido ao ano eleitoral.<\/p>\n\n\n\n

\"Ilustra\u00e7\u00e3o<\/figure>\n\n\n\n

Juros Futuros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Novembro foi marcado pela confirma\u00e7\u00e3o da invers\u00e3o da curva de juros <\/a>onde a parte mais curta ainda se elevou acima de 8% enquanto os juros para 2023 se mantiveram com o maior retorno dentre os demais vencimentos indicando que o mercado acredita em um risco inflacion\u00e1rio maior nesse per\u00edodo do que em anos seguintes o que fez os vencimentos mais longos terem taxas menores.<\/p>\n\n\n\n

Apesar do receio com a invers\u00e3o da curva<\/strong>, a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 melhor do que no fechamento de setembro com todas as taxas a partir de 2023 acima de 12%.<\/p>\n\n\n\n

A configura\u00e7\u00e3o atual da curva encoraja os investidores a escolherem t\u00edtulos de curto prazo para obter maiores retornos quando desconsideramos o efeito do imposto de renda<\/a>. Apesar do aparente melhor cen\u00e1rio para t\u00edtulos prefixados de longo prazo, qualquer surpresa inflacion\u00e1ria ou pol\u00edtica pode voltar a pressionar as taxas mais longas.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Os prazos de renda fixa para dezembro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Vencimentos de 1 a 2 anos<\/strong>: os p\u00f3s fixados continuam \u00f3timas op\u00e7\u00f5es j\u00e1 que, em 2022, a Selic deve ficar acima dos 12% antes de um poss\u00edvel ciclo de baixa. Os indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o se levados at\u00e9 o vencimento tamb\u00e9m continuam em um bom momento por conta do descontrole da infla\u00e7\u00e3o de curto prazo. <\/p>\n\n\n\n

Na renda fixa, a classe de LCIs e LCAs<\/a> com vencimentos mais curtos s\u00e3o \u00f3timas op\u00e7\u00f5es apesar da diferen\u00e7a entre as taxas m\u00e9dias l\u00edquidas de LCIs\/LCAs em compara\u00e7\u00e3o com CDBs terem diminu\u00eddo. Ainda sim, o investidor que acreditar na alta da infla\u00e7\u00e3o acima dos n\u00edveis que o mercado projeta, pode ter seu ganho real maximizado com o efeito da isen\u00e7\u00e3o de IR.<\/p>\n\n\n\n

Vencimentos acima de 2 anos<\/strong>: H\u00edbridos e p\u00f3s fixados como CDBs, Tesouro Selic e Tesouro IPCA+ se mant\u00e9m \u00f3timas alternativas lembrando que \u00e9 preciso que o investidor leve em conta o risco do emissor e prazo para que o investimento seja adequado ao perfil e avers\u00e3o ao risco.<\/p>\n\n\n\n

As formas de remunera\u00e7\u00e3o da renda fixa para dezembro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O investidor que tem claro o objetivo de longo prazo e saber que em momentos de crise ou alta nos juros oportunidades aparecem para 2 dos 3 tipos de remunera\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos p\u00fablicos do Tesouro Direto<\/a> na maioria dos casos:
<\/p>\n\n\n\n

P\u00f3s Fixados<\/strong>: A Selic deve encerrar 2021 em 9,25% por\u00e9m deve levar alguns meses para que ela supere a infla\u00e7\u00e3o anualizada que continua crescente. Pensando no m\u00e9dio e longo prazo, faz sentido continuar com os aportes sabendo que eventualmente ela ficar\u00e1 acima do IPCA.<\/p>\n\n\n\n

Indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/strong>: Dependendo do t\u00edtulo que o investidor vem aportando, como \u00e9 o caso dos Tesouros IPCA+, j\u00e1 podem estar se beneficiando da marca\u00e7\u00e3o a mercado de aplica\u00e7\u00f5es feitas em novembro mas ainda requer cautela pelo investidor e continue com o foco em lev\u00e1-los at\u00e9 o vencimento.<\/p>\n\n\n\n

Prefixados<\/strong>: Apesar das quedas em quase todos os vencimentos da curva, assuntos ainda podem trazer volatilidade ao mercado como a vota\u00e7\u00e3o dos precat\u00f3rios e elei\u00e7\u00f5es ent\u00e3o talvez seja melhor ter um pouco mais de paci\u00eancia antes de investir em prefixados. <\/p>\n\n\n\n

Principais \u00edndices e indicadores<\/h2>\n\n\n\n
IPCA (Out)<\/strong><\/td>IPCA (12m) <\/strong><\/td>Selic Meta<\/strong><\/td>CDI<\/a><\/strong><\/td><\/tr>
1,25%<\/td>10,67%<\/td>7,75%<\/td>7,65%<\/td><\/tr>
IGP-M (Nov)<\/strong><\/td>IGP-M (12m)<\/strong><\/td>D\u00f3lar (30\/11)<\/strong><\/td>EMBI-br<\/strong><\/td><\/tr>
0,02%<\/td>17,90%<\/td>R$ 5,62<\/td>364 pts<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O que o investidor precisa saber sobre os fatos, indicadores e \u00edndices que podem afetar sua carteira de investimentos.<\/p>\n","protected":false},"author":46,"featured_media":2423,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[639,743,52,246,354,22,69,51,1616],"autor-wsj":[],"coauthors":[2364],"class_list":["post-291280","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-copom","tag-igp-m","tag-inflacao","tag-ipca","tag-juros","tag-renda-fixa","tag-tesouro-direto","tag-selic","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/291280","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/46"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=291280"}],"version-history":[{"count":15,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/291280\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":291880,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/291280\/revisions\/291880"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/2423"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=291280"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=291280"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=291280"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=291280"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=291280"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}