Por mais que hajam d\u00favidas sobre o compromisso do controle do IPCA<\/a>, \u00e9 importante lembrar da autonomia do nosso Banco Central<\/a>, que j\u00e1 se mostrou decidido a conter a infla\u00e7\u00e3o ao custo da eleva\u00e7\u00e3o da Selic. <\/p>\n\n\n\n Mas isso n\u00e3o significa que n\u00e3o haver\u00e1 ru\u00eddos de curto prazo seja por conta da pol\u00edtica, em espec\u00edfico novidades sobre o or\u00e7amento e o teto de gastos ou por coment\u00e1rios referentes a quem integra a equipe econ\u00f4mica de cada um dos candidatos, ponto extremamente importante.<\/p>\n\n\n\n Mais abaixo vamos analisar melhor os momentos em que a infla\u00e7\u00e3o ficou acima de 10% ap\u00f3s o per\u00edodo de recupera\u00e7\u00e3o da hiperinfla\u00e7\u00e3o, estabelecimento do real a partir dos anos 90 e o que esperar para os pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n O Copom decidiu aumentar novamente a taxa Selic em 1,5 ponto percentual passando dos 9,25% para 10,75%<\/a>. A decis\u00e3o j\u00e1 era esperada pelo mercado e o Comit\u00ea informou atrav\u00e9s do comunicado oficial que considera mais adequado continuar aumentando a Selic nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es mas em ritmo menor.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Agora o mercado espera mais 3 altas para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es: <\/p>\n\n\n\n Se a infla\u00e7\u00e3o continuar a mostrar sinais de desacelera\u00e7\u00e3o, a manuten\u00e7\u00e3o em Junho \u00e9 prov\u00e1vel e o Copom deve informar atrav\u00e9s das atas das reuni\u00f5es sobre o ciclo de redu\u00e7\u00e3o da Selic no segundo semestre.<\/p>\n\n\n\n A proje\u00e7\u00e3o de mercado para o IPCA de janeiro \u00e9 crescimento de 0,65% que pode pressionar a infla\u00e7\u00e3o anualizada de 10,06% para 10,50% o resultado como j\u00e1 \u00e9 esperado, n\u00e3o teremos surpresas caso a alta em janeiro se confirme, lembrando que alguns itens sazonais do IPCA podem mostrar mais for\u00e7a como o caso do grupo de Educa\u00e7\u00e3o pelos custos de materiais e educa\u00e7\u00e3o em geral. <\/p>\n\n\n\n J\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o esperada pelo mercado, que estava sendo negociada embutida nas taxas de juros na primeira semana de fevereiro, mostra o IPCA em 6,49% em um prazo de um ano, uma queda de 0,23 ponto percentual em compara\u00e7\u00e3o com a infla\u00e7\u00e3o de 6,72% esperada no final de janeiro.<\/p>\n\n\n\n A Selic foi criada em 1979 pela extinta Andima, atualmente sob o nome de Anbima mas apenas no ano de 1999, ap\u00f3s a extin\u00e7\u00e3o da banda de juros, a Selic foi adotada oficialmente pelo Banco Central como taxa \u00fanica de juros. Para entendermos melhor a din\u00e2mica entre taxa de juros e controle da infla\u00e7\u00e3o, vamos analisar um hist\u00f3rico, p\u00f3s per\u00edodo de hiperinfla\u00e7\u00e3o e do estabelecimento do Real, onde o mercado funcionava de maneira mais alinhada. O gr\u00e1fico abaixo mostra o per\u00edodo de final de recupera\u00e7\u00e3o da hiperinfla\u00e7\u00e3o em 1996 at\u00e9 o final de 2021.<\/p>\n\n\n\n Como podemos ver em um prazo mais amplo, a infla\u00e7\u00e3o acumulada em 12 meses ficou acima de 10% apenas 3 vezes ap\u00f3s a estabiliza\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria. Mesmo assim, em 2003 e 2015, a Selic estava acima da infla\u00e7\u00e3o anualizada fazendo com que a perspectivas futuras nas 2 ocasi\u00f5es fossem de desacelera\u00e7\u00e3o do IPCA para n\u00edveis mais controlados.<\/p>\n\n\n\n Tecnicamente, o ponto de invers\u00e3o entre Selic e infla\u00e7\u00e3o anualizada j\u00e1 come\u00e7ou mesmo que o IPCA seja pressionado de 10,06% para 10,50% quando comparada com a Selic em 10,75%.<\/p>\n\n\n\n Como a previs\u00e3o \u00e9 de que 2022 seja um ano de baixo crescimento do PIB, \u00e9 muito prov\u00e1vel que o Copom, que hoje em dia atua com autonomia<\/a> em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica, estimule a economia brasileira a partir do segundo semestre deste ano e deve trazer a Selic do seu prov\u00e1vel topo em torno de 12% para patamares pr\u00f3ximos de 7% at\u00e9 2023.<\/p>\n\n\n\n Com infla\u00e7\u00e3o controlada e Selic se acomodando em n\u00edveis abaixo de 10%, a tend\u00eancia \u00e9 que os juros futuros comecem a cair.<\/p>\n\n\n\n A parte curta da curva se ajustou no fim de janeiro para a Selic rumando para 12% enquanto as partes m\u00e9dias e longas da curva tiveram quedas mostrando que n\u00e3o \u00e9 porque a taxa de juros est\u00e1 subindo, que a parte longa da curva se comporta da mesma forma. O mercado entendendo que o Copom est\u00e1 empenhado em controlar a infla\u00e7\u00e3o, pode negociar os juros longos em patamares menores.<\/p>\n\n\n\n As chances aumentam das partes m\u00e9dia e longa da curva continuarem a apresentar quedas com a melhora da perspectiva e possivelmente o aumento de juros nos EUA n\u00e3o nos afete tanto quanto esperando anteriormente j\u00e1 que a interpreta\u00e7\u00e3o do mercado pode ser que enquanto o Fed deve come\u00e7ar o ciclo de alta perto do final do primeiro semestre, o nosso Banco Central j\u00e1 est\u00e1 empenhado em subir a Selic desde 2021 e j\u00e1 v\u00ea sinais iniciais de melhoras.<\/p>\n\n\n\n Desde que o Copom come\u00e7ou a aumentar a taxa Selic, o mercado esperava que um fluxo de investidores estrangeiros entrasse no pa\u00eds levando o d\u00f3lar a uma queda j\u00e1 que uma quantidade maior da moeda norte americana no Brasil sendo convertida em reais tem esse efeito. <\/p>\n\n\n\n Mas mesmo com a diferen\u00e7a entre taxas de juros do Brasil e EUA cada vez mais crescente, o d\u00f3lar se comportou de maneira contr\u00e1ria, continuando com volatilidade e em patamares altos, o que intrigou uma parte do mercado j\u00e1 que considerava o valor \u201ccorreto\u201d do d\u00f3lar algo abaixo de R$ 5.<\/p>\n\n\n\n E foi a partir do segundo semestre de 2021 que outras bolsas globais voltaram a atingir topos hist\u00f3ricos enquanto nosso \u00cdndice Bovespa come\u00e7ava a ter um comportamento diferente e n\u00e3o seria correto justificar isso como resultado da alta do juros j\u00e1 que o mercado j\u00e1 vinha precificando o aumento da Selic antes disso. <\/p>\n\n\n\n O gr\u00e1fico abaixo compara o desempenho em base 100 do Ibov frente ao IVVB11, que \u00e9 o ETF que segue o \u00edndice norte americano S&P 500 de junho de 2021 at\u00e9 janeiro de 2021 e escolhemos usar o ETF negociado na bolsa brasileira para traduzir o desempenho di\u00e1rio do S&P 500 em reais e podermos comparar laranja com laranja.<\/p>\n\n\n\n Uma narrativa que pode ser levantada \u00e9 que o mercado norte americano tem menos risco do que o brasileiro mas outro detalhe importante \u00e9 que grandes empresas de tecnologia, setor mais arriscado, tamb\u00e9m estavam alcan\u00e7ando topos hist\u00f3ricos. E s\u00f3 em janeiro de 2022, com a sinaliza\u00e7\u00e3o do aumento dos juros nos EUA pelo Fed, que a diferen\u00e7a entre a bolsa brasileira e a norte americana come\u00e7ou a diminuir de maneira acelerada. <\/p>\n\n\n\n Isso nos faz pensar que os investidores estrangeiros lembraram do Brasil e viram que a nossa bolsa est\u00e1 barata demais mesmo em compara\u00e7\u00e3o com outros pa\u00edses emergentes.<\/p>\n\n\n\n No m\u00e9dio prazo, o d\u00f3lar continua na regi\u00e3o entre R$ 5,00 e R$ 5,87 mas no curto prazo a moeda vem caindo sinalizando justamente o movimento de migra\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares para dentro do Brasil que comentamos inicialmente.<\/p>\n\n\n\n Apesar de ser cedo para afirmar que o patamar atual ser\u00e1 mantido, o que grandes gestores de mercado vinham argumentando que pelo diferencial da taxa de juros entre os pa\u00edses cada vez mais crescente, o pre\u00e7o \u201cjusto\u201d do d\u00f3lar seria abaixo de R$ 5,00 e ironicamente, agora que os EUA devem subir sua taxa de juros, a moeda norte americana vem perdendo espa\u00e7o frente ao real.<\/p>\n\n\n\n Vencimentos de 1 a 2 anos<\/strong>: Os investimentos de curto prazo vem atraindo por oferecerem taxas maiores em momentos de invers\u00e3o de curva como a atual. Vencimentos mais longos come\u00e7am a perder a influ\u00eancia direta da taxa Selic e come\u00e7am a ter sua remunera\u00e7\u00e3o muito mais impactada pela forma como o mercado interpreta as decis\u00f5es do Copom e do Governo.<\/p>\n\n\n\n Vencimentos acima de 2 anos<\/strong>: T\u00edtulos mais longos est\u00e3o com taxas menores mas ainda sim com espa\u00e7o para eventuais quedas nas taxas de juros, o que significa uma rentabilidade<\/a> menor mas ainda sim positiva para os p\u00f3s fixados. <\/p>\n\n\n\n Quando falamos sobre as formas de remunera\u00e7\u00e3o, acabamos mencionando o que faz mais sentido no momento atual mas n\u00e3o conseguimos de forma generalizada indicar qual seria uma taxa exata que \u201cvalesse a pena\u201d. Isso leva em conta muitos fatores como informa\u00e7\u00f5es sobre o emissor do t\u00edtulo, qualidade do cr\u00e9dito, entre outras. P\u00f3s Fixados<\/strong>: Apesar da Selic esperada de 12% em 2022, a taxa de juros n\u00e3o deve permanecer muito tempo nesse n\u00edvel. \u00c9 importante lembrar que aplica\u00e7\u00f5es p\u00f3s fixadas feitas agora ter\u00e3o alguns bons meses de rendimentos atrelados \u00e0 Selic em elevada mas em 2023 devem se tornar um pouco menos atrativos com a Selic em 7%. Indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/strong>: Esses t\u00edtulos continuam oferecendo prote\u00e7\u00e3o contra infla\u00e7\u00e3o que ainda possa ficar acima da meta do Banco Central em 2022. T\u00edtulos mais longos podem se beneficiar da marca\u00e7\u00e3o a mercado quando as taxas longas come\u00e7arem a recuar.<\/p>\n\n\n\n Lembramos que n\u00e3o recomendamos que seja feita uma aloca\u00e7\u00e3o muito grande de patrim\u00f4nio em prefixados e que uma carteira diversificada sempre \u00e9 mais recomendada do que um investimento isolado. O link para o relat\u00f3rio completo de recomenda\u00e7\u00e3o do Tesouro Prefixado est\u00e1 aqui<\/a> e dispon\u00edvel nas recomenda\u00e7\u00f5es de renda fixa do Investnews aqui<\/a>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Tudo o que o investidor precisa saber sobre os fatos, indicadores e \u00edndices que podem afetar sua carteira de investimentos.<\/p>\n","protected":false},"author":46,"featured_media":5897,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[246,354,22,51,1616],"autor-wsj":[],"coauthors":[2364],"class_list":["post-304686","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-ipca","tag-juros","tag-renda-fixa","tag-selic","tag-taxa-de-juros"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/304686","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/46"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=304686"}],"version-history":[{"count":4,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/304686\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":304730,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/304686\/revisions\/304730"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/5897"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=304686"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=304686"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=304686"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=304686"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=304686"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Expectativas para a Selic e infla\u00e7\u00e3o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Selic e IPCA<\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2022\/02\/Selic-Infla\u00e7\u00e3o-1024x600.png\")
<\/figure>\n\n\n\nInfla\u00e7\u00e3o em dois d\u00edgitos \u00e9 novo normal?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Selic e infla\u00e7\u00e3o desde 1996<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2022\/02\/Selic-96-1024x488.png\")
<\/figure>\n\n\n\nJuros Futuros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Curva de juros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2022\/02\/Curva-2-1024x628.png\")
<\/figure>\n\n\n\nA bolsa brasileira realmente est\u00e1 descontada?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
Desempenho entre bolsas (EUA e Brasil)<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2022\/02\/IVVB-1024x670.png\")
<\/figure>\n\n\n\nD\u00f3lar<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
![\"\"](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2022\/02\/d\u00f3lar-1024x438.png\")
<\/figure>\n\n\n\nOs prazos de renda fixa para fevereiro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
As formas de remunera\u00e7\u00e3o da renda fixa para fevereiro<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
Prefixados<\/strong>: Os juros futuros a partir de 2024 tem se estabilizado em uma regi\u00e3o entre 11% e 12%. Isso faz com que uma oportunidade nesses t\u00edtulos apare\u00e7a. Adicionamos a recomenda\u00e7\u00e3o de compra do Tesouro Prefixado 2024 por enxergarmos que no horizonte de 2 anos, a infla\u00e7\u00e3o deve se acomodar. H\u00e1 t\u00edtulos prefixados do Tesouro com vencimento mais longo, que com certeza se beneficiam mais da marca\u00e7\u00e3o mas optamos por deixar o t\u00edtulo com prazo menor para corrermos um risco menor mas o investidor pode adaptar o prazo conforme seu perfil de investidor e conhecimento dos riscos da opera\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n