{"id":304978,"date":"2022-02-08T05:30:46","date_gmt":"2022-02-08T08:30:46","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=304978"},"modified":"2022-07-06T10:58:23","modified_gmt":"2022-07-06T13:58:23","slug":"balancos-do-4o-trimestre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/balancos-do-4o-trimestre\/","title":{"rendered":"Varejo em baixa, minera\u00e7\u00e3o forte: o que esperar dos balan\u00e7os do 4\u00ba trimestre"},"content":{"rendered":"\n

A alta das commodities<\/a> deve garantir mais uma temporada de balan\u00e7os positiva para as empresas de \u00f3leo e g\u00e1s, minera\u00e7\u00e3o e sider\u00fargicas, enquanto o varejo deve apresentar, em geral, n\u00fameros fracos do 4\u00ba trimestre de 2021, com exce\u00e7\u00e3o dos shoppings. \u00c9 o que esperam especialistas ouvidos pelo InvestNews<\/em> sobre a divulga\u00e7\u00e3o dos resultados<\/a> que come\u00e7ou na \u00faltima semana.<\/p>\n\n\n\n

Cielo (CIEL3)<\/a>, Santander (SANB11)<\/a> e BB Seguridade<\/strong> (BBSE3)<\/a> deram largada \u00e0 temporada de balan\u00e7os do 4\u00ba trimestre de 2021<\/a>. Nesta semana, est\u00e3o previstos resultados de Porto Seguro (PSSA3<\/a>), Brasil Agro (AGRO3)<\/a>, Bradesco (BBDC4)<\/a>, Suzano (SUZB3)<\/a>, Multiplan (MULT3)<\/a>, Ita\u00fa (ITUB4)<\/a>, CESP (CESP6)<\/a>, Lojas Renner (LREN3)<\/a> e Engie (EGIE3)<\/a><\/strong>. Veja o calend\u00e1rio completo<\/a>. <\/p>\n\n\n\n

Cen\u00e1rio<\/h2>\n\n\n\n

O cen\u00e1rio dom\u00e9stico dificultou o desempenho das companhias no \u00faltimo trimestre do ano passado. Nesse per\u00edodo, o principal indicador da bolsa brasileira, o Ibovespa,<\/a> caiu 5,5%. “Incertezas em torno da trajet\u00f3ria fiscal e da altera\u00e7\u00e3o do teto de gastos<\/a>, press\u00f5es inflacion\u00e1rias que levaram a taxas de juros mais altas<\/a>, proje\u00e7\u00f5es de crescimento econ\u00f4mico mais baixas para 2022<\/a> e tens\u00f5es pol\u00edticas crescentes pressionaram ativos brasileiros”, apontaram Fernando Ferreira, estrategista chefe e head do research da XP Investimentos<\/strong>, Jennie Li, estrategista de a\u00e7\u00f5es, e Rebecca Nossig, analista de estrat\u00e9gia de a\u00e7\u00f5es, em relat\u00f3rio. <\/p>\n\n\n\n

Por conta dessa deteriora\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, a XP aponta que o mercado espera uma queda do Lucro por A\u00e7\u00e3o<\/a> (LPA) das empresas do Ibovespa em 15,1%<\/strong>, em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2020. “Mesmo com a alta nos pre\u00e7os de algumas commodities, como o min\u00e9rio de ferro e petr\u00f3leo, as proje\u00e7\u00f5es de lucros para daqui a 12 meses, 2023 e 2024, come\u00e7aram a estagnar e cair marginalmente”. <\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 em rela\u00e7\u00e3o ao lucro antes de juros, impostos, amortiza\u00e7\u00e3o e deprecia\u00e7\u00e3o (Ebitda, na sigla em ingl\u00eas),<\/strong> a expectativa \u00e9 de uma alta de 18,6%, enquanto a receita <\/strong>deve sofrer uma desacelera\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao terceiro trimestre, mas ainda com um “s\u00f3lido” crescimento de 26,3%, pontuaram os analistas em relat\u00f3rio. <\/p>\n\n\n\n

Rafaela Vit\u00f3ria e Gabriela Cortez Joubert, analistas do Inter<\/strong>, tamb\u00e9m afirmaram que o ano de 2021 foi de grandes desafios e que, apesar de alguma retomada econ\u00f4mica, n\u00e3o foi poss\u00edvel observar o mesmo otimismo nos pre\u00e7os de “tela” das a\u00e7\u00f5es. Com isso, lembraram as analistas, o Ibovespa amargou perda de quase 12%<\/a> no acumulado do ano enquanto pares internacionais bateram recordes. <\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, a dupla espera que o quarto trimestre traga ainda resultados “fortes”, com receitas em patamares elevados, apesar das press\u00f5es de custos e infla\u00e7\u00e3o, o que deve manter as margens ainda em n\u00edveis confort\u00e1veis. “Contudo, os indicadores econ\u00f4micos do per\u00edodo j\u00e1 apontam desacelera\u00e7\u00e3o \u00e0 frente<\/strong>, mostrando que o primeiro semestre de 2022 deve trazer desafios adicionais a j\u00e1 esperada volatilidade em ano eleitoral”. <\/p>\n\n\n\n

A equipe da Genial<\/strong>, por sua vez, <\/strong>estima que os resultados do quarto trimestre sejam marcados por uma manuten\u00e7\u00e3o dos volumes, mas com margens ainda pressionadas. “O problema das cadeias produtivas ainda deve estar presente e, quando olhamos para quest\u00f5es internas, acreditamos que os impactos de uma taxa de juros mais alta (Selic<\/a>) afetar\u00e3o os resultados financeiros das companhias”, escreveram Felipe Villegas, estrategista de a\u00e7\u00f5es, e Ygor Ara\u00fajo, analista dos setores de ind\u00fastria e transporte. <\/p>\n\n\n\n

Setores: os balan\u00e7os para ficar de olho<\/h2>\n\n\n\n

Os analistas da Genial afirmaram que os setores mais sens\u00edveis aos juros devem apresentar resultados mais fracos, enquanto empresas exportadoras devem ainda apresentar bons resultados e boa gera\u00e7\u00e3o de caixa por conta dos pre\u00e7os ainda elevados e demanda constante. <\/p>\n\n\n\n

Veja abaixo a expectativa de especialistas para diferentes setores:<\/p>\n\n\n\n

Bancos: lado positivo e negativo<\/h3>\n\n\n\n

Para o setor banc\u00e1rio, a expectativa da Genial \u00e9 que os dados sejam positivos. Do lado positivo<\/strong>, a casa espera expans\u00e3o da margem com clientes, al\u00edquotas efetivas de imposto mais baixas para todo o setor e melhora da rentabilidade<\/a> das unidades seguradoras.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, do lado negativo<\/strong>, os analisas apontaram que press\u00e3o nas despesas, retra\u00e7\u00e3o da margem com o mercado, desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento da carteira de cr\u00e9dito e eleva\u00e7\u00e3o da inadimpl\u00eancia e de provis\u00f5es devem desacelerar o crescimento dos lucros. “Entre os bancos grandes, o nosso favorito para enfrentar o cen\u00e1rio de incertezas de 2022 \u00e9 o Bradesco<\/strong>“, reiterou a casa em relat\u00f3rio. <\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 a XP espera que os bancos apresentem resultados s\u00f3lidos, se beneficiando do aumento das taxas de juros. <\/p>\n\n\n\n

Jansen Costa, s\u00f3cio-fundador da Fatorial Investimentos, aponta que a eleva\u00e7\u00e3o do spread (diferen\u00e7a entre os juros que os bancos pagam e as taxas que cobram dos clientes) deve levar a “um aumento de receita por parte dos bancos”, mas alerta que \u00e9 preciso “olhar para a quest\u00e3o de provis\u00e3o para devedores duvidosos”.  <\/p>\n\n\n\n

Bruno Komura, analista da Ouro Preto Investimentos, diz que “o n\u00edvel de inadimpl\u00eancia da carteira de cr\u00e9dito deve permanecer baixo para todos os bancos, por\u00e9m a gente j\u00e1 deve observar queda nas receitas em investment banking e tesouraria”. <\/p>\n\n\n\n

Entre os grandes bancos, o analista aponta que “o Ita\u00fa<\/strong> (ITUB4 e ITUB3<\/a>) foi o primeiro a posicionar para um cen\u00e1rio desafiador, enquanto que Santander<\/strong> (SANB11<\/a>) adotava uma postura mais agressiva na concess\u00e3o de cr\u00e9dito”.<\/p>\n\n\n\n

Veja mais sobre as estimativas para os bancos<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Varejo: perspectivas negativas<\/h3>\n\n\n\n

Esse deve ser o destaque negativo da temporada de balan\u00e7os do 4\u00ba trimestre, segundo a previs\u00e3o de analistas. <\/p>\n\n\n\n

Jo\u00e3o Beck, economista e s\u00f3cio da BRA, comenta que “com o cont\u00ednuo aperto na taxa de juros tanto no Brasil quanto no exterior e com alguns dados de atividade que j\u00e1 mostram redu\u00e7\u00e3o da atividade local, as proje\u00e7\u00f5es de lucros come\u00e7am a cair. As empresas mais sens\u00edveis a cr\u00e9dito<\/strong> divulgar\u00e3o um balan\u00e7o mais deteriorado.”<\/p>\n\n\n\n

“O setor que deve se destacar negativamente \u00e9 o varejo<\/strong> e assimilados”, diz Beck, listando entre os mais prejudicados os segmentos de e-commerce<\/strong>, supermercados <\/strong>(atacarejo) e bebidas<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 Alexsandro Nishimura, economista, head de conte\u00fado e s\u00f3cio tamb\u00e9m da BRA, aponta que “as empresas de varejo devem mostrar desempenhos diferentes de acordo com o segmento”. <\/p>\n\n\n\n

“As varejistas de alta renda, cujo \u00faltimo trimestre do ano j\u00e1 costuma ser sazonalmente mais forte, sofrem menos com a deteriora\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica. J\u00e1 as empresas focadas na renda mais baixa podem exibir n\u00fameros mais fracos, com a infla\u00e7\u00e3o e aumento dos juros se refletindo sobre os neg\u00f3cios”, compara Nishimura.<\/p>\n\n\n\n

Shoppings: um caso \u00e0 parte<\/h3>\n\n\n\n
\"imagem
Loja de roupas em shopping em S\u00e3o Paulo\n11\/06\/2020 REUTERS\/Amanda Perobelli<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Embora as expectativas para o varejo em geral sejam negativas, para os shoppings a an\u00e1lise \u00e9 diferente entre muitos especialistas. <\/p>\n\n\n\n

Fabr\u00edcio Gon\u00e7alvez, ceo da Box Asset Management, diz que “os shoppings t\u00eam a perspectiva de apresentarem incremento nos balan\u00e7os pela maior reabertura da economia, depois da vacina\u00e7\u00e3o<\/strong> em massa no pa\u00eds”. <\/p>\n\n\n\n

Komura, analista da Ouro Preto, lembra que “as vendas da Black Friday n\u00e3o empolgaram muito o setor, mas as vendas de dezembro foram fortes”, e que “as companhias que divulgaram pr\u00e9via operacional <\/strong>mostraram que os resultados, no geral, j\u00e1 superam o n\u00edvel de 2019″. <\/p>\n\n\n\n

“As vendas se recuperando permitem que os shoppings repassem os reajustes nos alugu\u00e9is para os lojistas. Al\u00e9m disso, por terem ativos de alta qualidade, as companhias listadas devem apresentar baixo n\u00edvel de inadimpl\u00eancia e alto n\u00edvel de ocupa\u00e7\u00e3o”, analisa Komura, acrescentando que “os principais impactos negativos da variante \u00f4micron devem afetar os resultados do primeiro trimestre de 2022”.<\/p>\n\n\n\n

A XP espera que, com a vacina\u00e7\u00e3o em massa e a maior flexibiliza\u00e7\u00e3o das restri\u00e7\u00f5es, os shoppings apresentem resultados positivos em seu desempenho operacional. <\/p>\n\n\n\n

\u00d3leo e g\u00e1s: mais um trimestre forte<\/h3>\n\n\n\n

Nishimura, da BRA, comenta que “o consenso do mercado aponta para mais um trimestre forte para as empresas de \u00f3leo e g\u00e1s<\/strong>, devido ao aumento do petr\u00f3leo, aliado \u00e0 desvaloriza\u00e7\u00e3o do real.” <\/p>\n\n\n\n

“Isto poderia se refletir em forte gera\u00e7\u00e3o de caixa para a Petrobras<\/strong> (PETR3 e PETR4<\/a>), que tamb\u00e9m conta com os receb\u00edveis dos desinvestimentos, como a venda da refinaria Landulpho Alves”, acrescenta. <\/p>\n\n\n\n

Komura, da Ouro Preto, tamb\u00e9m destaca que “temos o barril de petr\u00f3leo negociando em patamares elevados e com tend\u00eancia de alta”. “As empresas ligadas \u00e0 commodity devem se beneficiar, principalmente as juniores – 3R Petroleum<\/strong> (RRRP3)<\/a>, PetroRio<\/strong> (PRIO3<\/a>) e PetroReconcavo (RECV3<\/a>). A Petrobras deve gerar resultado muito bom, mas os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es podem sofrer com as incertezas”, compara o analista.<\/p>\n\n\n\n

Minera\u00e7\u00e3o: susto com a China passou?<\/h3>\n\n\n\n

Jansen Costa, da Fatorial, diz que a “queda no pre\u00e7o do min\u00e9rio que deve pressionar os resultados comparados com o terceiro trimestre”, mas a alta do d\u00f3lar deve propiciar “uma \u00f3tima gera\u00e7\u00e3o de caixa das empresas de minera\u00e7\u00e3o”.  <\/p>\n\n\n\n

Komura aponta que as commodities met\u00e1licas sofreram no semestre de 2021 “por causa da China<\/strong>, que estava adotando medidas para reduzir a depend\u00eancia de est\u00edmulos, por\u00e9m o setor imobili\u00e1rio – consumidor de a\u00e7o – n\u00e3o reagiu bem”. <\/p>\n\n\n\n

“Em dezembro, o governo come\u00e7ou a mudar o discurso e passou a sinalizar que continuar\u00e1 provendo est\u00edmulos para n\u00e3o haver mudan\u00e7a brusca, j\u00e1 foi poss\u00edvel observar aumento na produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7o. A maior demanda por min\u00e9rio para a produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7o foi ben\u00e9fica para a Vale<\/strong> (VALE3<\/a>), al\u00e9m do aumento da produ\u00e7\u00e3o que deve ser direcionado para o consumo interno. Isso permite que os pre\u00e7os do a\u00e7o continuem alto no mercado global, o que beneficia as sider\u00fargicas<\/strong>“, analista Komura.<\/p>\n\n\n\n

Sobre as sider\u00fargicas, a XP destaca que, mesmo com a queda nas vendas dom\u00e9sticas e a contra\u00e7\u00e3o de margens devido ao aumento no custo com carv\u00e3o, os pre\u00e7os ainda est\u00e3o em patamar elevado, beneficiando os resultados. <\/p>\n\n\n\n

Sa\u00fade: antes do aperto da \u00f4micron<\/h3>\n\n\n\n

Nishimura diz que “os analistas do setor de sa\u00fade tamb\u00e9m esperam que haja press\u00e3o das margens operacionais, em per\u00edodo de menor for\u00e7a da pandemia, j\u00e1 que a \u00f4micron chegou no final do per\u00edodo, enquanto houve menor taxa de ocupa\u00e7\u00e3o nas operadoras hospitalares, melhores sinistralidades (mesmo que em n\u00edvel mais alto do que anteriormente \u00e0 pandemia) e frequ\u00eancias de laborat\u00f3rio mais baixas (o que desacelera o crescimento da receita e pressiona as margens).”<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 as farm\u00e1cias<\/strong> devem ser destaques positivos, segundo a XP, uma vez que as companhias devem se beneficiar da demanda mais forte por medicamentos e testes de covid<\/strong> durante o trimestre, devido \u00e0 dissemina\u00e7\u00e3o da variante \u00f4micron e do surto de influenza. <\/p>\n\n\n\n

Educa\u00e7\u00e3o: incertezas persistem<\/h3>\n\n\n\n

Nishimura, da BRA, diz que “o setor de educa\u00e7\u00e3o pode apresentar resultados fracos, uma vez que a receita das empresas deve subir levemente, ao passo que houve press\u00e3o nas margens”. <\/p>\n\n\n\n

Komura complementa que, “apesar das companhias conseguirem se adaptar ao digital, o n\u00famero de alunos matriculados n\u00e3o deve se recuperar at\u00e9 que as aulas presenciais voltem”. Ele pontua que “companhias que atuam em segmentos resilientes, como curso de medicina, e que t\u00eam cursos de qualidade devem mostrar maior reten\u00e7\u00e3o dos alunos, assim como menor n\u00edvel de inadimpl\u00eancia<\/strong>“.<\/p>\n\n\n\n

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