{"id":305587,"date":"2022-02-09T13:35:27","date_gmt":"2022-02-09T16:35:27","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=305587"},"modified":"2022-02-09T20:17:55","modified_gmt":"2022-02-09T23:17:55","slug":"julgamento-oi-cade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/julgamento-oi-cade\/","title":{"rendered":"A\u00e7\u00e3o da Oi: OIBR3 chega a oscilar 50% em dia de aprova\u00e7\u00e3o no Cade"},"content":{"rendered":"\n

A a\u00e7\u00e3o da Oi<\/strong> (OIBR3<\/a>) tem dia de forte volatilidade<\/a> nesta quarta-feira (9), em dia de julgamento da opera\u00e7\u00e3o de compra da Oi<\/strong> M\u00f3vel<\/strong> pelas empresas TIM<\/strong> (TIMS3<\/a>), Vivo<\/strong> (Telef\u00f4nica) (VIVT3<\/a>) e Claro. Entre a m\u00ednima e a m\u00e1xima do dia, o papel oscilou 50%. <\/p>\n\n\n\n

O neg\u00f3cio foi aprovado<\/strong> nesta tarde pelo Tribunal do Conselho Administrativo de Defesa Ec\u00f4nomica (Cade<\/strong>), em decis\u00e3o dividida que contou com o chamado “voto de qualidade” do presidente da casa para ser decidida.<\/p>\n\n\n\n

O julgamento terminou empatado em 3 a 3 e o presidente do Cade, Alexandre Cordeiro Macedo, acabou votando mais uma vez a favor da opera\u00e7\u00e3o, conforme sess\u00e3o transmitida pela internet.<\/p>\n\n\n\n

Um dia antes de Cade iniciar o julgamento, as operadoras Algar Telecom e Sercomtel<\/a> enviaram novas peti\u00e7\u00f5es ao \u00f3rg\u00e3o contra a aprova\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio, sem contrapartidas mais duras. As manifesta\u00e7\u00f5es foram direcionadas ao relator, Luis Braido. <\/p>\n\n\n\n

Na segunda-feira, o Minist\u00e9rio P\u00fablico Federal<\/a> (MPF<\/strong>) recomendou ao Cade<\/strong> que reprovasse a compra da opera\u00e7\u00e3o devido \u00e0s \u201cviola\u00e7\u00f5es \u00e0 concorr\u00eancia\u201d. O parecer do MPF n\u00e3o \u00e9 vinculativo, ou seja, os conselheiros n\u00e3o eram obrigados a seguir o entendimento da Procuradoria. <\/p>\n\n\n\n

Nesta quarta, os seis conselheiros do Tribunal do Cade aprovaram por unanimidade o requerimento do MPF pela abertura de inqu\u00e9rito administrativo<\/strong>, para investigar a conduta das empresas numa eventual promo\u00e7\u00e3o de “pr\u00e1tica anticompetitiva” por ocasi\u00e3o do an\u00fancio de acordo para a divis\u00e3o dos ativos da Oi.<\/p>\n\n\n\n

Riscos x oportunidade em OIBR3<\/h2>\n\n\n\n
\"Oscila\u00e7\u00e3o<\/figure>\n\n\n\n

Pela manh\u00e3, Braido votou pela reprova\u00e7\u00e3o do neg\u00f3cio, em decis\u00e3o seguida de uma forte queda de OIBR3 na bolsa de valores<\/strong>. Na m\u00ednima do dia, o papel OIBR3 chegou a R$ 0,77, em baixa de quase 26% em rela\u00e7\u00e3o ao fechamento anterior. Ap\u00f3s a not\u00edcia da aprova\u00e7\u00e3o, no entanto, o papel voltou a subir e atingiu R$ 1,16, o que representa alta de 11% sobre o fechamento anterior. Mais tarde, no entanto, voltou a operar em queda. <\/p>\n\n\n\n

Fabr\u00edcio Gon\u00e7alvez, CEO da Box Asset Management, afirma que “essa grande volatilidade se torna um perigo<\/strong> para quem opera day trade<\/a><\/strong>“, mas tamb\u00e9m \u00e9 “uma oportunidade”. <\/p>\n\n\n\n

“Se voc\u00ea tem uma volatilidade somada com bastante liquidez, voc\u00ea consegue fazer opera\u00e7\u00f5es no curt\u00edssimo prazo. S\u00e3o opera\u00e7\u00f5es de grande risco<\/strong>, pois s\u00e3o muito especulativas<\/strong>. \u00c9 natural que um ativo como a Oi, que est\u00e1 em recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/a>, tenha toda essa volatilidade. At\u00e9 mais porque a Oi, neste momento, vale R$ 1″, explica o especialista. <\/p>\n\n\n\n

Gon\u00e7alvez aponta 3 riscos de tentar pegar um movimento como o que foi feito pelo papel OIBR3 no day trade<\/a>: <\/p>\n\n\n\n

  1. Risco da volatilidade gerada pelo ativo;<\/li>
  2. Risco de utilizar alavancagem<\/a><\/strong> – margens disponibilizadas pela corretora com a garantia que se tem em conta;<\/li>
  3. Risco de ficar preso comprado em alguma regi\u00e3o ruim.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Sobre a quest\u00e3o da garantia, Gon\u00e7alvez explica que “uma corretora de valores libera para um cliente, conforme a garantia que ele tem dispon\u00edvel na sua conta, uma certa margem para ele operar o ativo”. <\/p>\n\n\n\n

    “Ou seja, se voc\u00ea tem X, voc\u00ea pode operar e trabalhar com 100X, por exemplo, ou 10X. S\u00f3 que a garantia ser\u00e1 sempre o seu dinheiro. Se voc\u00ea perde aquele X numa determinada opera\u00e7\u00e3o, a corretora vai l\u00e1 e zera a sua opera\u00e7\u00e3o, mesmo que voc\u00ea esteja numa posi\u00e7\u00e3o com 10X”, exemplifica. <\/p>\n\n\n\n

    “O caso da Oi, por exemplo, com essa grande especula\u00e7\u00e3o gerada no dia de hoje, trouxe para o ativo muitos day traders. E eles geralmente s\u00e3o profissionais de mercado<\/strong> que trabalham com alavancagem. Ent\u00e3o, um grande risco \u00e9, sem d\u00favida, um day trader utilizar uma alavancagem, ficar preso no ativo – ou seja, n\u00e3o ter liquidez <\/strong>suficiente para que ele consiga sair da opera\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o que ele quer -, e ter que zerar no pre\u00e7o que estiver”, complementa Gon\u00e7alvez.<\/p>\n\n\n\n

    \u00c2ngela Tosatto, analista de investimentos da NuInvest, explica que, “quando o papel oscila tanto assim no intra day (o que n\u00e3o \u00e9 um movimento normal), pode acontecer do investidor entrar comprando na emo\u00e7\u00e3o<\/strong> por achar que j\u00e1 caiu demais, mas o ativo segue caindo”. <\/p>\n\n\n\n

    “\u00c0s vezes, o investidor n\u00e3o tem saldo suficiente na corretora (por estar alavancado) e \u00e9 ‘estopado’ pela mesa. Al\u00e9m do preju\u00edzo financeiro, ele ainda paga a corretagem”, afirma. <\/p>\n\n\n\n

    A especialista comenta que um movimento similar aconteceu com o papel BBDC4 <\/a>do Bradesco<\/strong> nesta quarta. “Abriu com quase 6% de queda<\/a>, ensaiou um movimento de alta de quase 2% ap\u00f3s a abertura, mas at\u00e9 agora j\u00e1 caiu quase 9%”, afirmou no final do preg\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

    “Essas opera\u00e7\u00f5es s\u00e3o muito perigosas, pois os investidores agem na emo\u00e7\u00e3o e entram alavancados na convic\u00e7\u00e3o que est\u00e3o fazendo a leitura certa”, diz Tosatto.<\/p>\n\n\n\n

    Fl\u00e1vio Conde, head de renda vari\u00e1vel da Levante, afirma que os 3 posicionamentos de conselheiros do Cade contr\u00e1rios \u00e0 aprova\u00e7\u00e3o j\u00e1 eram esperados pelo mercado, em meio \u00e0s not\u00edcias que vinham sendo publicadas pela empresa. No entanto, a sequ\u00eancia dos votos \u201cassustou\u201d investidores mais cedo, causando a volatilidade<\/a> vista da a\u00e7\u00e3o de Oi. <\/p>\n\n\n\n

    \u201cNa verdade, j\u00e1 estava escrito em sites e jornais pela manh\u00e3 que ia ter 3 votos contra, 3 a favor e o presidente ia decidir. S\u00f3 que, quando o mercado viu os 3 primeiros votos negativos, ficou inseguro. O neg\u00f3cio foi a ordem\u201d, diz ele, acrescentando em seguida que \u201cacabou dando o que o mercado esperava – e desejava\u201d. <\/p>\n\n\n\n

    Situa\u00e7\u00e3o da Oi<\/h2>\n\n\n\n

    Conde afirma que a aprova\u00e7\u00e3o da venda da Oi M\u00f3vel pelo Cade era mais do que esperada pelo mercado, e sim “desejada”. \u201cEra desejada porque vai tirar a Oi de uma situa\u00e7\u00e3o financeira muito complicada. Porque a empresa n\u00e3o tinha como pagar R$ 30 bilh\u00f5es em d\u00edvidas<\/strong>. Porque ela gera R$ 5 bilh\u00f5es de caixa. Agora, vai entrar R$ 16,5 bilh\u00f5es no caixa<\/strong> dela. A d\u00edvida vai reduzir para R$ 13 bilh\u00f5es. Com R$ 5 bilh\u00f5es de caixa, ok, d\u00e1 para viver”, explica.<\/p>\n\n\n\n

    O analista Fabiano Vaz, da Nord Research, explica que, se houvesse uma negativa do Cade, a situa\u00e7\u00e3o ficaria “bem dif\u00edcil para a Oi\u201d. \u201cEm teoria, ela teria que voltar atr\u00e1s e abrir de novo a venda da Oi M\u00f3vel, o que demoraria muito tempo. E tempo para a Oi \u00e9 muito dinheiro<\/strong>. Ent\u00e3o, a perspectiva ficaria bem ruim.\u201d<\/p>\n\n\n\n

    A a\u00e7\u00e3o da Oi vale a pena?<\/h2>\n\n\n\n

    Vaz comenta que a a\u00e7\u00e3o da Oi<\/strong> pode ser um investimento \u201cinteressante\u201d para o longo prazo<\/strong>, mas alerta que \u201c\u00e9 uma tese com bastante risco<\/strong>\u201d e recomenda que o investidor fa\u00e7a uma \u201caloca\u00e7\u00e3o menor no portf\u00f3lio\u201d \u2013 ou seja, destine uma pequena parte de seus recursos para esse investimento.<\/p>\n\n\n\n

    \u201cA gente tem uma recomenda\u00e7\u00e3o de Oi aberta, de compra. \u00c9 uma tese de risco. Tem v\u00e1rios pontos que a gente precisa acompanhar com bastante aten\u00e7\u00e3o\u201d, afirma o analista.<\/p>\n\n\n\n

    Ap\u00f3s a aprova\u00e7\u00e3o da venda da Oi M\u00f3vel, a expectativa para a empresa \u00e9 de que, “ela conseguindo estruturar as d\u00edvidas, (possa) colocar uma pequena parte no caixa para continuar investindo”, e ent\u00e3o “ela j\u00e1 fica muito pr\u00f3xima de sair da recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/strong>“, comenta Vaz. <\/p>\n\n\n\n

    “E a\u00ed, a partir disso, provavelmente em 2023 ela j\u00e1 muda totalmente de cara. J\u00e1 vira uma outra empresa, muito mais enxuta, sem a Oi M\u00f3vel, com os custos bem menores, focando totalmente na fibra\u201d, comenta o analista da Nord.<\/p>\n\n\n\n

    Mas o analista diz que, por mesmo que a venda da Oi M\u00f3vel seja importante, o investidor deve lembrar que a empresa ainda \u201ctem muitos desafios\u201d. \u201cEla ainda vai ter um caminho bem longo para voltar a crescer e, se ela continuar com esse bom trabalho, eu acredito que \u00e9 uma tese bem interessante para o longo prazo, sim. Mas precisa ter paci\u00eancia. Muita paci\u00eancia<\/strong>\u201d, diz Vaz.<\/p>\n\n\n\n

    Hist\u00f3rico e argumentos<\/h2>\n\n\n\n

    A Oi est\u00e1 em recupera\u00e7\u00e3o judicial <\/strong>desde 2016 e o ju\u00edzo deu prazo at\u00e9 o fim de mar\u00e7o para concluir o processo. Tr\u00eas conselheiros do Cade, incluindo o relator Luis Henrique Braido, entenderam que as partes n\u00e3o comprovaram riscos de danos ao mercado se a Oi vier a falir diante de uma rejei\u00e7\u00e3o da venda dos ativos m\u00f3veis, uma das principais partes do plano de recupera\u00e7\u00e3o da empresa.<\/p>\n\n\n\n

    Mas prevaleceu a tese de que o colapso da antiga “campe\u00e3 nacional”<\/strong>, criada nos governos petistas e fornecedora de servi\u00e7os de telecomunica\u00e7\u00e3o para m\u00faltiplas inst\u00e2ncias da Uni\u00e3o, poderia prejudicar o mercado e refor\u00e7ar a domin\u00e2ncia das outras tr\u00eas operadoras. O entendimento ocorreu apesar da possibilidade de que o espectro utilizado pela Oi M\u00f3vel poder ser devolvido para a realiza\u00e7\u00e3o de um leil\u00e3o com interessados.<\/p>\n\n\n\n

    Telef\u00f4nica Brasil, Claro e TIM, esta uma das principais benefici\u00e1rias da transa\u00e7\u00e3o ao obter a maior parte do espectro da Oi M\u00f3vel, ganharam direito aos ativos da empresa no final de 2020, com uma oferta conjunta de R$ 16,5 bilh\u00f5es, em um leil\u00e3o que contou apenas com a oferta do grupo.<\/p>\n\n\n\n

    Em meados do mesmo ano, a Highline do Brasil, empresa de solu\u00e7\u00f5es de infraestrutura para a ind\u00fastria de telecomunica\u00e7\u00f5es, chegou a fazer uma oferta bilion\u00e1ria pela Oi M\u00f3vel, mas a companhia rejeitou a proposta que poderia manter a exist\u00eancia da operadora.<\/p>\n\n\n\n

    Em seu voto, Braido considerou incompreens\u00edvel o fato da Oi ter rejeitado a oferta da Highline para optar pelo risco de se sujeitar a passar pela complexidade de an\u00e1lise da oferta das tr\u00eas maiores rivais para divis\u00e3o de ativos por um valor que embutia, segundo ele, um “pr\u00eamio de apenas 10%” em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 proposta anterior.<\/p>\n\n\n\n

    Na \u00e9poca, em meados de 2020, a Oi n\u00e3o divulgou o valor da oferta da Highline, mas disse que superava R$ 15 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

    Na avalia\u00e7\u00e3o dos conselheiros Paula Azevedo e S\u00e9rgio Ravagnani, que acompanharam o voto do relator, rem\u00e9dios que n\u00e3o preveem a venda de espectro s\u00e3o “cosm\u00e9ticas” e n\u00e3o reduzem as preocupa\u00e7\u00f5es sobre impactos da opera\u00e7\u00e3o sobre a concorr\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

    Votaram a favor os conselheiros Lenisa Prado, Luiz Hoffmann e o pr\u00f3prio presidente do Cade, que entenderam que os rem\u00e9dios para reduzir receio sobre competi\u00e7\u00e3o no setor <\/strong>s\u00e3o suficientes. As medidas incluem compartilhamento de espectro com interessados, apresenta\u00e7\u00e3o de oferta p\u00fablica de venda de esta\u00e7\u00f5es r\u00e1dio base (ERB) e oferta de produtos de roaming.<\/p>\n\n\n\n

    “Os rem\u00e9dios em negocia\u00e7\u00e3o aprofundam as condi\u00e7\u00f5es que facilitam a atua\u00e7\u00e3o de terceiros interessados no mercado”, disse a conselheira Prado, citando o compromisso de venda de praticamente metade das ERBs adquiridas da Oi.<\/p>\n\n\n\n

    A Ag\u00eancia Nacional de Telecomunica\u00e7\u00f5es (Anatel<\/strong>) aprovou a transa\u00e7\u00e3o no fim de janeiro. Mas a Copel Telecomunica\u00e7\u00f5es<\/strong>, do empres\u00e1rio Nelson Tanure, que j\u00e1 participou do conselho de administra\u00e7\u00e3o da Oi e foi contr\u00e1rio ao plano definido para a recupera\u00e7\u00e3o judicial da empresa, defendeu que a decis\u00e3o da ag\u00eancia seja anulada<\/a>, alegando que o conselheiro Emmanoel Campelo n\u00e3o poderia ter presidido interinamente as reuni\u00f5es que deram anu\u00eancia pr\u00e9via para o neg\u00f3cio.<\/p>\n\n\n\n

    (* com informa\u00e7\u00f5es da Reuters)<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Veja tamb\u00e9m<\/strong><\/h4>\n\n\n\n