{"id":305630,"date":"2022-02-09T20:12:29","date_gmt":"2022-02-09T23:12:29","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=305630"},"modified":"2022-04-12T11:35:39","modified_gmt":"2022-04-12T14:35:39","slug":"o-que-nao-agradou-no-balanco-do-bradesco-segundo-5-casas-de-analises","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/o-que-nao-agradou-no-balanco-do-bradesco-segundo-5-casas-de-analises\/","title":{"rendered":"O que n\u00e3o agradou no balan\u00e7o do Bradesco, segundo 5 casas de an\u00e1lises"},"content":{"rendered":"\n

O balan\u00e7o do Bradesco<\/strong> (BBDC3 e BBDC4<\/a>), referente ao quarto trimestre de 2021, decepcionou o mercado. N\u00e3o \u00e0 toa, as a\u00e7\u00f5es preferenciais<\/a> (BBDC4) da institui\u00e7\u00e3o despencaram nesta quarta-feira (9), um dia ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o dos n\u00fameros, e chegaram a cair 9,75% no pior momento do dia, negociadas a R$ 20,70. No fim do preg\u00e3o, a a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria (BBDC3) da companhia caiu 8,80%, enquanto a preferencial cedeu 8,58%. <\/p>\n\n\n\n

A maior decep\u00e7\u00e3o ficou por conta do lucro recorrente de R$ 6,613 bilh\u00f5es<\/strong><\/a>, que recuou 2,8%<\/strong> ante o mesmo per\u00edodo de 2020 e ficou abaixo das previs\u00f5es da maior parte das casas de an\u00e1lise (veja quadro abaixo).<\/em> Sem levar em conta ajustes, o lucro caiu 42% no comparativo anual, para R$ 3,17 bilh\u00f5es, em raz\u00e3o de reprecifica\u00e7\u00e3o de ativos de tesouraria, despesas ligadas a redu\u00e7\u00e3o da rede de ag\u00eancias, entre outros fatores. <\/p>\n\n\n\n

Lucro de R$ 6,613 bilh\u00f5es do Bradesco ficou abaixo das estimativas do mercado <\/strong><\/td><\/td><\/td><\/tr>
<\/td><\/td><\/td><\/tr>
Casa de investimento<\/strong><\/td>Lucro projetado para o 4\u00b0 trimestre<\/strong><\/td>Diferen\u00e7a entre o valor estimado e o reportado pelo Bradesco <\/strong><\/td><\/tr>
Inter<\/td>R$ 6,739 bilh\u00f5es <\/td>-1,90%<\/td><\/tr>
BofA<\/td>R$ 7,081 bilh\u00f5es<\/td>-7%<\/td><\/tr>
Ativa <\/td>R$ 7,249 bilh\u00f5es<\/td>-8,80%<\/td><\/tr>
BTG Pactual <\/td>R$ 6,868 bilh\u00f5es <\/td>-3,70%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

O retorno sobre o patrim\u00f4nio l\u00edquido<\/a> (ROE<\/a>)<\/strong>, que \u00e9 quanto o banco consegue rentabilizar com base no patrim\u00f4nio que possui, tamb\u00e9m recuou 2,5 pontos percentuais em rela\u00e7\u00e3o ao resultado do quarto trimestre de 2020, ao atingir 17,5%. <\/p>\n\n\n\n

As casas de investimentos pontuaram as provis\u00f5es para devedores duvidosos (PDDs, <\/strong>reservas financeiras mantidas pelos bancos para casos de inadimpl\u00eancia dos clientes) e as despesas operacionais<\/strong> acima do previsto como as grandes respons\u00e1veis pelo n\u00famero decepcionante <\/strong>reportado pelo banco. <\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, a carteira de cr\u00e9dito expandida do Bradesco cresceu 18,3%<\/strong> nos \u00faltimos tr\u00eas meses de 2021 ante o mesmo intervalo do ano anterior, para R$ 812,6 bilh\u00f5es, o que foi considerado como um ponto positivo por analistas do mercado.<\/p>\n\n\n\n

O Bradesco<\/strong> tamb\u00e9m divulgou guidance (proje\u00e7\u00e3o para o ano de 2022). A expectativa \u00e9 de um crescimento entre 10% e 14% para carteira de cr\u00e9dito; entre 8% e 12% na margem com clientes; de 2% a 6% na receita de presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os; de 3% a 7% em despesas operacionais, e ainda entre R$ 15 milh\u00f5es e R$ 19 bilh\u00f5es em PDDs.<\/p>\n\n\n\n

Confira abaixo a vis\u00e3o de cinco casas de investimentos sobre os n\u00fameros apresentados pelo Bradesco<\/em>: <\/p>\n\n\n\n

Inter Research<\/h2>\n\n\n\n

Em relat\u00f3rio, Matheus Amaral, analista do Inter Research<\/strong>, apontou que o bom resultado vindo do desempenho positivo da margem financeira e do resultado com seguros foi compensado por maior custo com PDD, que acompanhou o crescimento da carteira de cr\u00e9dito. O analista tamb\u00e9m mencionou as despesas operacionais, que foram pressionadas pelo acordo coletivo realizado em setembro, maior participa\u00e7\u00e3o nos resultados e por gastos n\u00e3o recorrentes como fatores que contribu\u00edram para um lucro mais fraco. <\/p>\n\n\n\n

Em rela\u00e7\u00e3o ao novo guidance (proje\u00e7\u00f5es) <\/strong>para 2022, Amaral acredita que haver\u00e1 uma maior press\u00e3o no custo com PDD, o que deve implicar em um resultado para 2022 em linha ou abaixo das expectativas do Inter de cerca de R$ 28,7 bilh\u00f5es para o ano. <\/p>\n\n\n\n

“Acreditamos que o banco deve apresentar um ano de recupera\u00e7\u00e3o nos resultados com seguros, mas com manuten\u00e7\u00e3o do desempenho banc\u00e1rio, o que deve manter seu atual n\u00edvel de lucratividade e ROAE (retorno sobre patrim\u00f4nio m\u00e9dio) em torno de 18%. Contudo, ainda observamos uma oportunidade de melhora nos indicadores de efici\u00eancia operacional, que comparado aos pares \u00e9 um pouco mais elevado\u201d, afirmou o analista. <\/p>\n\n\n\n

O Inter manteve recomenda\u00e7\u00e3o de compra para os pap\u00e9is BBDC4, com pre\u00e7o-alvo para 2022 em R$ 28. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ativa Investimentos<\/h2>\n\n\n\n

Para Leo Monteiro, da Ativa Investimentos<\/strong>, o Bradesco apresentou um resultado misto, com margem financeira gerencial em linha com as expectativas da casa, mas resultado operacional e lucro l\u00edquido<\/a> abaixo em fun\u00e7\u00e3o de maiores “despesas operacionais e tribut\u00e1rias”. <\/p>\n\n\n\n

De positivo, o analista destacou o crescimento robusto na carteira de cr\u00e9dito e o aumento na margem financeira, que superaram o guidance no acumulado do ano. \u201cPor outro lado, as despesas operacionais decepcionaram, subindo 1,1% no ano, acima da proje\u00e7\u00e3o de queda entre 1% e 5% no per\u00edodo\u201d, explicou Monteiro. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, embora ainda em patamares bem acima da s\u00e9rie hist\u00f3rica, os indicadores de qualidade de cr\u00e9dito apresentaram deteriora\u00e7\u00e3o no per\u00edodo. Por fim, o guidance para 2022 foi considerado “fact\u00edvel” pelo analista da Ativa e, de maneira geral, semelhante \u00e0s proje\u00e7\u00f5es da casa de investimento para o ano. <\/p>\n\n\n\n

“Apesar do resultado, ainda gostamos do case do Bradesco. O atual n\u00edvel de cobertura do banco e a boa colateraliza\u00e7\u00e3o de sua carteira de cr\u00e9dito devem suportar o aumento na inadimpl\u00eancia ao longo de 2022. Al\u00e9m disso, gostamos dos constantes ganhos de efici\u00eancia operacional e de sua receita bem diversificada, com relevante participa\u00e7\u00e3o da opera\u00e7\u00e3o de seguros. Diante disso, mantemos a recomenda\u00e7\u00e3o de compra enquanto revisamos o valuation com os n\u00fameros e proje\u00e7\u00f5es mais atualizadas”, reiterou Amaral. <\/p>\n\n\n\n

A Ativa tem pre\u00e7o-alvo de R$ 25,40 para os pap\u00e9is preferenciais do Bradesco. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

BofA<\/h2>\n\n\n\n

Mario Pierry, Flavio Yoshida, Antonio Ruette e Ernesto Gabilondo, do Bank of America (BofA), <\/strong>mencionaram que a queda no lucro do Bradesco refletiu encargos de provis\u00e3o (13% acima das expectativas do banco de investimentos) e despesas (5% superiores). Do lado positivo, os analistas da casa de investimento pontuaram que a margem financeira liquida com clientes (NII) aumentou 12% no comparativo anual, evidenciando a melhoria dos spreads (diferen\u00e7a entre custo pago pela institui\u00e7\u00e3o financeira para captar recursos e quanto ela cobra quando empresta dinheiro). <\/p>\n\n\n\n

A equipe do BofA reiterou que o lucro l\u00edquido reportado de R$ 3,2 bilh\u00f5es inclui uma perda de R$ 1,9 bilh\u00e3o com a reclassifica\u00e7\u00e3o de ativos, que foi tratada como n\u00e3o recorrente, mas provavelmente enfrentar\u00e1 resist\u00eancia dos investidores.<\/p>\n\n\n\n

“Embora esperemos uma rea\u00e7\u00e3o negativa do mercado aos resultados fracos e \u00e0s orienta\u00e7\u00f5es decepcionantes, especialmente ap\u00f3s o forte desempenho das a\u00e7\u00f5es no acumulado do ano (de 18%), reiteramos nossa classifica\u00e7\u00e3o de compra em uma avalia\u00e7\u00e3o atraente e seu perfil de ganhos defensivos”, disseram os analistas. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

A equipe do BofA informou que o guidance para 2022 implica um crescimento de 8% do lucro l\u00edquido, abaixo da estimativa da casa de 12%. <\/p>\n\n\n\n

O BofA manteve pre\u00e7o-alvo de R$ 29 para os pap\u00e9is preferenciais do Bradesco. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

BTG Pactual<\/h2>\n\n\n\n

Eduardo Rosman, Ricardo Buchpiguel e Thiago Paura, do BTG Pactual<\/strong>, pontuaram que os n\u00fameros reportados pelo Bradesco foram mais fracos do que o esperado. “Al\u00e9m da perda de resultados, a qualidade dos lucros foi pior do que o esperado e o valor cont\u00e1bil n\u00e3o cresceu muito em 2021”, explicou a equipe do banco de investimento. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, na vis\u00e3o dos analistas, as expectativas para o guidance de 2022 podem ter sido “excessivamente” otimistas e, na verdade, decepcionaram. Dado o cen\u00e1rio macro e o que foi observado no quarto trimestre, a equipe do BTG acredita que o guidance de provis\u00e3o para 2022 parece ter mais risco de queda do que de alta. <\/p>\n\n\n\n

“Portanto, apesar de nossa vis\u00e3o mais positiva para os bancos incumbentes este ano, n\u00e3o esperamos uma rea\u00e7\u00e3o positiva do mercado hoje”, disseram os analistas. A equipe do banco afirmou esperar que o Ita\u00fa <\/strong>(ITUB3 e ITUB4<\/a>) apresente o melhor conjunto de resultados do quarto trimestre. <\/p>\n\n\n\n

O BTG tem pre\u00e7o-alvo de R$ 29 para as a\u00e7\u00f5es preferenciais do Bradesco. <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Levante Investimentos <\/h2>\n\n\n\n

Na opini\u00e3o da equipe da Levante Investimentos<\/strong>, o resultado do Bradesco abaixo das expectativas parece seguir a tend\u00eancia de outros bancos no quarto trimestre, como o Santander<\/a><\/strong> (SANB11<\/a>) . <\/p>\n\n\n\n

“No entanto, devemos destacar o crescimento de mais de 23 % na carteira de pessoas f\u00edsicas em rela\u00e7\u00e3o ao quarto trimestre de 2020”, pontuou a casa ao reiterar que a margem financeira teve uma alta de 8% em rela\u00e7\u00e3o ao terceiro trimestre de 2021, terminando o per\u00edodo na casa dos R$ 17 bilh\u00f5es. Na compara\u00e7\u00e3o anual, houve um crescimento de 1,8 % novamente devido a uma boa performance de margem com clientes. <\/p>\n\n\n\n

Entretanto, na opini\u00e3o da Levante, os n\u00fameros apresentados pelo Bradesco “acendem” o sinal amarelo para os resultados dos bancos,<\/strong> uma vez que \u00e9 o segundo banco que entrega resultados abaixo da expectativa do mercado e com tend\u00eancias semelhantes (melhores) \u00e0s observadas no resultado do Santander<\/a>. “Dessa forma, esperamos impacto negativo nas a\u00e7\u00f5es do banco no curto prazo”. <\/p>\n\n\n\n

A Levante tamb\u00e9m lembrou que os principais motivadores que seguraram o resultado do Bradesco foram a continua\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o das opera\u00e7\u00f5es de seguros e o desempenho das receitas com a margem financeira com clientes e presta\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, em contrapartida com maiores despesas com PDD. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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