{"id":306739,"date":"2022-02-16T05:30:00","date_gmt":"2022-02-16T08:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=306739"},"modified":"2022-02-16T10:12:01","modified_gmt":"2022-02-16T13:12:01","slug":"por-que-o-mercado-nao-se-animou-com-o-balanco-da-raizen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/por-que-o-mercado-nao-se-animou-com-o-balanco-da-raizen\/","title":{"rendered":"Por que o mercado n\u00e3o se animou com o lucro da Ra\u00edzen?"},"content":{"rendered":"\n

Fundada a partir de uma joint venture (associa\u00e7\u00e3o de duas empresas) entre Shell e Cosan, a Ra\u00edzen<\/strong> (RAIZ4)<\/a>, empresa que produz etanol, a\u00e7\u00facar, combust\u00edveis e bioenergia<\/strong>, divulgou na noite de segunda-feira (14) os resultados referentes ao terceiro trimestre da Safra 2021\/2022, encerrada em 31 de dezembro do ano passado. No entanto, o mercado n\u00e3o se animou com o resultado.<\/p>\n\n\n\n

A companhia reportou lucro l\u00edquido<\/a> de R$ 1,42 bilh\u00e3o, montante 248% maior ante o mesmo intervalo do ano passado. A receita operacional l\u00edquida atingiu R$ 55,389 bilh\u00f5es no per\u00edodo, alta de 49,6% em compara\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2020.<\/p>\n\n\n\n

Por\u00e9m, o que chamou mais aten\u00e7\u00e3o do mercado foi o lucro antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o<\/a> (Ebitda<\/a>, na sigla em ingl\u00eas) ajustado, que alcan\u00e7ou um recorde de R$ 3,360 bilh\u00f5es, crescimento de 5,6%. <\/p>\n\n\n\n

O montante superou em 9% o estimado pelo Bank of America (BofA)<\/strong>, em 11% as previs\u00f5es do Credit Suisse<\/strong> e em 12% o calculado pelo BTG Pactual<\/strong>. Entretanto, as a\u00e7\u00f5es da companhia, que passaram boa parte do dia em queda, encerraram o preg\u00e3o no zero a zero, negociadas a R$ 6,42.<\/strong> Mas o que n\u00e3o empolgou o mercado? <\/p>\n\n\n\n

Fatores de maior impacto<\/h2>\n\n\n\n

Embora a queda de 37,1% do Ebitda da divis\u00e3o de a\u00e7\u00facar tenha sido um destaque negativo apontado por analistas em relat\u00f3rios, o indicador n\u00e3o foi o fator de maior impacto. <\/p>\n\n\n\n

“O petr\u00f3leo<\/strong>, que \u00e9 uma vari\u00e1vel super importante para o pre\u00e7o do etanol (produzido pela empresa), acabou caindo em virtude da diminui\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es entre Ucr\u00e2nia e Russia<\/a>, o que refletiu na performance da Ra\u00edzen no preg\u00e3o”, avaliou Rodrigo Crespi, analista da Guide Investimentos<\/strong>. Isso porque um conflito poderia impactar no fornecimento das commodities<\/a> pelos pa\u00edses e elevar os pre\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n

Na mesma linha, Felipe Vella, analista de renda vari\u00e1vel da Ativa Investimentos<\/strong>, reiterou que a pr\u00f3pria empresa afirmou esperar uma corre\u00e7\u00e3o nos pre\u00e7os do etanol que est\u00e3o em patamares elevados ainda por conta do c\u00e2mbio e do petr\u00f3leo. <\/p>\n\n\n\n

“Com o arrefecimento dos conflitos entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia e o d\u00f3lar em queda (a moeda terminou a ter\u00e7a-feira com a menor cota\u00e7\u00e3o em cinco meses), a gente pode ter o pre\u00e7o do etanol no curto e m\u00e9dio prazo caindo, e isso poderia ter algum impacto na receita da empresa”, explicou. <\/p>\n\n\n\n

Confira abaixo os pontos mencionados pelas principais casas de investimentos que fazem a cobertura da Ra\u00edzen: <\/em><\/p>\n\n\n\n

Credit Suisse<\/h2>\n\n\n\n

Em relat\u00f3rio, os analistas Regis Cardoso e <\/strong>Marcelo Gumiero destacaram como positiva a margem Ebitda do segmento de servi\u00e7os e marketing<\/strong> (\u00e1rea de distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edvel) da Ra\u00edzen no Brasil que somou R$ 153 por metro c\u00fabico no terceiro trimestre, o que superou a quantia de R$ 127 por metro c\u00fabico aguardada pelo Credit. <\/p>\n\n\n\n

“Em nossa vis\u00e3o, as fortes margens s\u00e3o explicadas, em parte, por ganhos n\u00e3o recorrentes de estoque e pela din\u00e2mica de oferta favor\u00e1vel impulsionada por pre\u00e7os convergindo para a paridade de importa\u00e7\u00e3o, enquanto o principal fornecedor (Petrobras) ainda estava mais barato durante o trimestre”, explicaram. <\/p>\n\n\n\n

O Ebitda de renov\u00e1veis<\/strong> \u200b\u200bde R$ 1,4 bilh\u00e3o (41% acima das previs\u00f5es do Credit) tamb\u00e9m surpreendeu positivamente os analistas, impulsionado principalmente por pre\u00e7os realizados acima do esperado e ganhos com a estrat\u00e9gia de comercializa\u00e7\u00e3o. Por outro lado, o Ebitda da divis\u00e3o de a\u00e7\u00facar<\/strong> de R$ 700 milh\u00f5es (queda de 37% no comparativo anual) ficou 19% abaixo das previs\u00f5es do banco de investimento, devido ao volume vendido abaixo do esperado no trimestre.<\/p>\n\n\n\n

Sobre o guidance<\/strong> (proje\u00e7\u00e3o) apontado pela Ra\u00edzen para o ano de 2022, a faixa esperada para o Ebitda consolidado <\/strong>da empresa aumentou para um intervalo entre R$ 10,4 bilh\u00f5es e R$ 11,2 bilh\u00f5es, ante proje\u00e7\u00e3o anterior entre R$ 10 bilh\u00f5es e R$ 11 bilh\u00f5es. Para a \u00e1rea de renov\u00e1veis, o intervalo ficou entre R$ 4,7 bilh\u00f5es e R$ 5 bilh\u00f5es (de R$ 4,1 bilh\u00f5es e R$ 4,4 bilh\u00f5es anteriormente), “uma vez que as margens de comercializa\u00e7\u00e3o e produtos pr\u00f3prios devem se beneficiar do movimento dos pre\u00e7os do etanol e energia”, afirmou a equipe do Credit. <\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, ao reiterar que a faixa do Ebitda da divis\u00e3o de a\u00e7\u00facar<\/strong>, reduzida para um intervalo entre R$ 1,9 bilh\u00f5es e R$ 2,1 bilh\u00f5es (contra uma previs\u00e3o anterior que ia de R$ 2,4 bilh\u00f5es e R$ 2,6 bilh\u00f5es), os analistas afirmaram que a expectativa de recuo se deve as “menores expectativas de volumes, uma vez que parte das vendas de a\u00e7\u00facar pode ser postergada para o pr\u00f3xima safra, e margens menores devido \u00e0 infla\u00e7\u00e3o de custos e maiores pre\u00e7os do Consecana (Conselho dos Produtores de Cana de A\u00e7\u00facar, A\u00e7\u00facar e Etanol do Estado de S\u00e3o Paulo)”.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 em marketing & servi\u00e7os<\/strong> a expectativa aumentou para um intervalo entre R$ 3,8 bilh\u00f5es e R$ 4,1 bilh\u00f5es (contra estimativa entre R$ 3,5 bilh\u00f5es e R$ 4 bilh\u00f5es) “impulsionado por ganhos com a estrat\u00e9gia de fornecimento no Brasil, aumento do volume de vendas, in\u00edcio da consolida\u00e7\u00e3o dos resultados da opera\u00e7\u00e3o no Paraguai e ganhos de efici\u00eancia nas opera\u00e7\u00f5es”; <\/p>\n\n\n\n

Regis Cardoso e Marcelo Gumiero tamb\u00e9m calcularam que o novo guidance apontado pela Ra\u00edzen implica em um intervalo entre R$ 1,5 bilh\u00e3o e R$ 2,3 bilh\u00f5es de Ebitda para o pr\u00f3ximo trimestre da companhia<\/strong>, o que significa uma queda sequencial de 57% e 33% (antes os n\u00fameros reportados na segunda-feira), considerando o limite inferior e superior, respectivamente. “A queda mais substancial ocorre no segmento de a\u00e7\u00facar, com Ebitda entre R$ 110 milh\u00f5es e R$ 310 milh\u00f5es (em compara\u00e7\u00e3o aos R$ 727 milh\u00f5es do terceiro trimestre encerrado em dezembro de 2021)”. <\/p>\n\n\n\n

BTG Pactual<\/h2>\n\n\n\n

Thiago Duarte, Pedro Soares e Henrique Brustolin, analistas do BTG Pactual, pontuaram que a companhia reportou resultados ajustados de alta qualidade<\/strong>, que foram impulsionados, principalmente, por n\u00fameros mais fortes no segmento de a\u00e7\u00facar diante de pre\u00e7os mais altos, embora os resultados em renov\u00e1veis \u200b\u200be combust\u00edveis tamb\u00e9m tenham ficado acima das expectativas.<\/p>\n\n\n\n

Sobre o guidance<\/strong>, a casa afirmou que os investidores dar\u00e3o as “boas-vindas”ao segmento mais forte de renov\u00e1veis \u200b\u200be combust\u00edveis<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Os analistas do BTG tamb\u00e9m destacaram a atualiza\u00e7\u00e3o do guidance elevando o Ebitda consolidado para um ponto m\u00e9dio de R$ 10,8 bilh\u00f5es. “A principal revis\u00e3o positiva foi em renov\u00e1veis, com um aumento de 14%, com Ebitda m\u00e9dio esperado de R$ 4,85 bilh\u00f5es, agora apenas 4% abaixo da nossa estimativa”, afirmou a equipe ao reiterar que tamb\u00e9m houve uma revis\u00e3o negativa e inesperada de 20% na faixa intermedi\u00e1ria Ebitda do segmento de A\u00e7\u00facar, agora em R$ 2 bilh\u00f5es, 21% abaixo do projetado pela casa. <\/p>\n\n\n\n

BofA<\/h2>\n\n\n\n

Ao mencionar o guidance da Ra\u00edzen<\/strong>, que revisou para cima as previs\u00f5es para o ano fiscal de 2022 com uma faixa de Ebitda consolidado <\/strong>entre R$ 10,4 bilh\u00f5es e R$ 11,2 bilh\u00f5es, o Bank of America (BofA) disse estimar um Ebitda de R$ 11 bilh\u00f5es para o per\u00edodo.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Os analistas da casa tamb\u00e9m mencionaram o Ebitda de a\u00e7\u00facar e renov\u00e1vei<\/strong>s, que totalizou R$ 2,15 bilh\u00f5es, 10% acima das previs\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

“Apesar das condi\u00e7\u00f5es adversas da safra nesta temporada, a Raizen vem apresentando resultados consistentes de suas iniciativas. A produtividade da cana de a\u00e7\u00facar mais jovem est\u00e1 acima da m\u00e9dia do setor e foi resiliente durante a safra; enquanto os pre\u00e7os m\u00e9dios realizados foram bastante s\u00f3lidos, dada a s\u00f3lida estrat\u00e9gia comercial”, explicaram os analistas ao lembrarem que os pre\u00e7os realizados do etanol foram de R$ 4,2 por litro, alta de 66,5% no comparativo anual, enquanto os pre\u00e7os de mercado ficaram em R$ 3,8.<\/p>\n\n\n\n

Os resultados de marketing e servi\u00e7os<\/strong> tamb\u00e9m foram considerados como “s\u00f3lidos” pelo BofA. A companhia registrou Ebitda de R$ 1,24 bilh\u00e3o na divis\u00e3o, 11% acima das previs\u00f5es do banco de investimento, n\u00famero impulsionado por margens recordes no Brasil. O Ebitda por metro cubido foi recorde de R$ 153, contra a previs\u00e3o de R$ 127 do BofA.<\/p>\n\n\n\n

Isabella Simonato e Guiherme Palhares, analistas da casa, esclareceram ainda que a Ra\u00edzen se beneficiou de maiores pre\u00e7os de combust\u00edveis e ganhos de estoque, mas tamb\u00e9m de mudan\u00e7as cont\u00ednuas na din\u00e2mica de oferta de combust\u00edveis no Brasil, com grandes players se beneficiando de uma melhor log\u00edstica e escala de importa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

“Esperamos que isso continue no futuro, o que pode resultar em margens estruturalmente mais altas”, escreveram a dupla. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, para a equipe de analistas, o momento positivo para os pre\u00e7os de a\u00e7\u00facar e etanol deve continuar, sustentado pelo petr\u00f3leo; e mudan\u00e7as estruturais no setor de distribui\u00e7\u00e3o de combust\u00edveis no Brasil devem beneficiar a empresa, potencializada por sua posi\u00e7\u00e3o de lideran\u00e7a. “Por fim, acreditamos que os projetos de E2G (etanol de segunda gera\u00e7\u00e3o) e biog\u00e1s n\u00e3o est\u00e3o refletidos no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es, que acreditamos ter um valor patrimonial de R$ 3 por papel”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A\u00e7\u00e3o da empresa encerrou o preg\u00e3o da ter\u00e7a-feira (15) est\u00e1vel, negociada a R$ 6,42. <\/p>\n","protected":false},"author":53,"featured_media":232647,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[2376],"autor-wsj":[],"coauthors":[2433],"class_list":["post-306739","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-raizen"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/306739","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/53"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=306739"}],"version-history":[{"count":26,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/306739\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":307065,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/306739\/revisions\/307065"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/232647"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=306739"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=306739"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=306739"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=306739"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=306739"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}