{"id":310447,"date":"2022-03-05T12:00:00","date_gmt":"2022-03-05T15:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=310447"},"modified":"2024-06-24T11:07:05","modified_gmt":"2024-06-24T14:07:05","slug":"o-que-esperar-da-renda-fixa-em-marco","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/o-que-esperar-da-renda-fixa-em-marco\/","title":{"rendered":"O que esperar da renda fixa em mar\u00e7o"},"content":{"rendered":"\n

O boom <\/em>das commodities da pior maneira<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando o mundo esperava uma recupera\u00e7\u00e3o das economias no final da primeira onda de Covid, muito se falava sobre como o Brasil poderia se beneficiar de um boom nos pre\u00e7os de commodities<\/a> j\u00e1 que nosso pa\u00eds \u00e9 forte em exporta\u00e7\u00f5es desses produtos cotados em d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n

A desacelera\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o da China e EUA indicavam que esse processo poderia demorar mais do que esperado mas a invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia e as san\u00e7\u00f5es impostas sobre a R\u00fassia podem acelerar a alta das commodities em momento de infla\u00e7\u00e3o alta na Europa. <\/p>\n\n\n\n

Esse evento tem potencial de afetar positivamente nossa bolsa j\u00e1 que empresas como Petrobr\u00e1s, Vale, Klabin, JBS entre outras tem peso relevante no \u00edndice Bovespa, inclusive chamando a aten\u00e7\u00e3o de investidores internacionais j\u00e1 que elas poderiam oferecer prote\u00e7\u00e3o da alta das commodities mas os impactos desse desequil\u00edbrio entre oferta e demanda global tem o lado negativo. <\/p>\n\n\n\n

A R\u00fassia \u00e9 a segunda maior exportadora de petr\u00f3leo e derivados do mundo, com cerca atr\u00e1s apenas da Ar\u00e1bia Saudita e a terceira maior produtora de petr\u00f3leo com cerca de 11% da produ\u00e7\u00e3o global. Cerca de 60% das exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo da R\u00fassia vai para a Europa sendo que a Uni\u00e3o Europeia importa da R\u00fassia 34% do total de petr\u00f3leo. O g\u00e1s natural tamb\u00e9m tem peso importante com 40% da demanda pelo produto da Europa sendo coberta pela R\u00fassia.<\/p>\n\n\n\n

Essas 2 commodities tem extrema import\u00e2ncia para a Europa j\u00e1 que o consumo de 41% da energia da Uni\u00e3o Europeia vem de produtos derivados do petr\u00f3leo enquanto o g\u00e1s natural fornece 21% da energia. Ent\u00e3o o desequil\u00edbrio entre oferta e demanda de petr\u00f3leo e g\u00e1s pode gerar press\u00e3o inflacion\u00e1ria global.<\/p>\n\n\n\n

Como uma mudan\u00e7a na matriz energ\u00e9tica de um continente n\u00e3o acontece no curto prazo, a cada dia que os fatores de risco continuam aparecendo, maiores s\u00e3o as chances do pr\u00f3prio continente europeu sofrer mais da combina\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o da pandemia somada com infla\u00e7\u00e3o do choque inflacion\u00e1rio resultado do conflito no leste europeu.<\/p>\n\n\n\n

E no Brasil?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A preocupa\u00e7\u00e3o agora \u00e9 como a alta do petr\u00f3leo pode impactar nossa infla\u00e7\u00e3o. O petr\u00f3leo passou de US$ 76 em dezembro de 2021 para US$ 113 na segunda semana dos conflitos no leste europeu e causou uma defasagem de 25%<\/a> no pre\u00e7o do diesel e gasolina da Petrobr\u00e1s que deve acabar repassando parte dessa alta ao consumidor.<\/p>\n\n\n\n

Como vimos durante todo o per\u00edodo de pandemia, quando os combust\u00edveis ficam mais caros, todos os bens, produtos e servi\u00e7os tendem a encarecer tamb\u00e9m pois de uma forma ou de outra tamb\u00e9m dependem de fretes, deslocamentos, envios e entregas feitas por algum meio de transporte abastecido com combust\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n

E como tamb\u00e9m vimos durante a pandemia, quando a infla\u00e7\u00e3o persiste por mais tempo, maior \u00e9 a necessidade de juros mais altos e por mais tempo.<\/p>\n\n\n\n

Expectativas para a Selic e infla\u00e7\u00e3o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

As expectativas para a Selic est\u00e3o sofrendo reajustes di\u00e1rios mas o mercado entende que crescem as chances do Copom precisar trazer a Selic a patamares mais altos e por mais tempo.<\/p>\n\n\n\n

O mercado precifica na curva aumentos mais leves com 1 ponto percentual a partir da reuni\u00e3o de mar\u00e7o e desacelerando as altas at\u00e9 chegarmos em uma Selic em 13,50%. <\/p>\n\n\n\n

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Os n\u00fameros nos d\u00e3o um guia para o que \u00e9 esperado pelo mercado mas vale a pena lembrar que o pr\u00f3prio mercado tem apresentado bastante volatilidade e vem constantemente atualizando as contas fazendo com que as proje\u00e7\u00f5es de hoje n\u00e3o necessariamente permane\u00e7am constantes nos pr\u00f3ximos dias.<\/p>\n\n\n\n

Olhando agora o comportamento do IPCA<\/a>, o mercado tem expectativa de alta de 0,55% em fevereiro. O resultado ainda \u00e9 elevado considerando a Selic no est\u00e1gio atual mas o acumulado em 12 meses passaria de 10,38% em janeiro para 10,04% em fevereiro.<\/p>\n\n\n\n

Outro \u00edndice de pre\u00e7os para ficarmos atentos \u00e9 o IGP-M que continua em desacelera\u00e7\u00e3o. O \u00edndice teve crescimento de 1,83% em fevereiro ap\u00f3s a alta de 1,82% de janeiro se mant\u00e9m elevado mas tamb\u00e9m d\u00e1 sinais de desacelera\u00e7\u00e3o quando comparamos com o pico de 37,06% no acumulado em 12 meses de junho\/21 contra 16,12% de fevereiro\/22. Foi justamente esse \u00edndice que come\u00e7ou a dar sinais do aumento da infla\u00e7\u00e3o importada via commodities dolarizadas.<\/p>\n\n\n\n

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Curva de Juros<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A curva em fevereiro continuou invertida no curto prazo e apresentando altas nas taxas em todos os vencimentos na compara\u00e7\u00e3o com janeiro. Isso representa uma maior percep\u00e7\u00e3o de risco pelo mercado em rela\u00e7\u00e3o ao nosso cen\u00e1rio atual e em especial na \u00faltima semana de fevereiro come\u00e7ou o movimento de avers\u00e3o ao risco influenciado pelo medo da poss\u00edvel infla\u00e7\u00e3o global resultante da invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia e san\u00e7\u00f5es da R\u00fassia.<\/p>\n\n\n\n

O movimento continuou na primeira semana de mar\u00e7o em todos os vencimento com aumento de 12,48% para 12,96% para o contrato de curto prazo (Jan\/23) por exemplo e se estendendo por toda a curva mas com for\u00e7a relativamente menor para os vencimentos de longo prazo. Caso haja evid\u00eancias de acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o nacional e internacional, nossa curva pode continuar sentindo essa press\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

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Enquanto isso, as apostas de investidores sobre a decis\u00e3o do Fed sobre os juros nos EUA aumentam e agora formam um consenso de o Banco Central norte americano vai subir a taxa de juros para 0,25%\/0,50% ao inv\u00e9s de 0%\/0,25% como era esperado anteriormente.<\/p>\n\n\n\n

Caso o Fed aumente os juros no ritmo esperado pelo mercado na primeira semana de mar\u00e7o, os EUA poderiam encerrar o ano com juros de 1,50%\/1,75% ap\u00f3s 6 altas em 8 reuni\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Os prazos de renda fixa para mar\u00e7o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Vencimentos de 1 a 2 anos<\/strong>: Os vencimentos mais curtos ficam mais expostos \u00e0 taxa Selic<\/a> e suas varia\u00e7\u00f5es. Os p\u00f3s fixados continuam a se beneficiar da alta dos juros que devem entrar no ciclo de baixa a partir do segundo semestre do ano. <\/p>\n\n\n\n

Vencimentos acima de 2 anos<\/strong>: Como a curva de juros segue invertida, o investidor encontra taxas maiores conforme o prazo se alonga para vencimentos a partir de 2027. Esses t\u00edtulos mais longos tem mais liga\u00e7\u00e3o com os juros futuros negociados no mercado e interpreta\u00e7\u00f5es da pol\u00edtica monet\u00e1ria atual do que apenas da taxa Selic. <\/p>\n\n\n\n

As formas de remunera\u00e7\u00e3o da renda fixa para mar\u00e7o<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando falamos sobre as formas de remunera\u00e7\u00e3o, acabamos mencionando o que faz mais sentido no momento atual mas n\u00e3o conseguimos de forma generalizada indicar qual seria uma taxa exata que \u201cvalesse a pena\u201d. Isso leva em conta muitos fatores como informa\u00e7\u00f5es sobre o emissor do t\u00edtulo, qualidade do cr\u00e9dito, entre outras.<\/p>\n\n\n\n

P\u00f3s Fixados<\/strong>: Mesmo com a atualiza\u00e7\u00e3o da proje\u00e7\u00e3o de mercado da Selic acima de 13%, eventualmente o Banco Central dever\u00e1 reduzir essa taxa ap\u00f3s o controle da infla\u00e7\u00e3o como forma de sair da zona contracionista. Alguns economistas acreditam que o ideal seria a Selic perto de 7% ent\u00e3o o investidor precisa ter em mente que n\u00e3o necessariamente ter\u00e1 um retorno de 13% ao ano at\u00e9 o vencimento dependendo do prazo do t\u00edtulo p\u00f3s fixado.<\/p>\n\n\n\n

Indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o<\/strong>: Continua o destaque para a taxa de juros reais oferecidos. O investidor pode escolher tanto t\u00edtulos mais curtos para serem levados at\u00e9 o vencimento caso haja um novo pico de infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, como pode escolher tamb\u00e9m t\u00edtulos mais longos que tem a possibilidade maior de se beneficiarem da marca\u00e7\u00e3o a mercado ou proteger contra a infla\u00e7\u00e3o no vencimento.<\/p>\n\n\n\n

Prefixados<\/strong>: Os t\u00edtulos prefixados de curto prazo sofreram com o aumento dos juros de curto prazo e agora oferecem taxas acima de 12%. Caso o investidor esteja planejando fazer aportes mensais, o Tesouro Prefixado tem sido negociado com taxas interessantes por\u00e9m \u00e9 imprescind\u00edvel que esteja ciente que nos pr\u00f3ximos meses poder\u00e1 ocorrer a desvaloriza\u00e7\u00e3o do t\u00edtulo por momentos de estresse no mercado. Para os investidor com objetivo e perfil alinhados com um investimento prefixado, j\u00e1 atualizamos nossa recomenda\u00e7\u00e3o do Tesouro Pr\u00e9 2024 para o Tesouro Pr\u00e9 2025<\/a>, dispon\u00edvel nas recomenda\u00e7\u00f5es de renda fixa do InvestNews<\/em> aqui<\/a> com os detalhes da recomenda\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

*Eduardo Perez \u00e9 analista da NuInvest. Este conte\u00fado \u00e9 de inteira responsabilidade do autor e n\u00e3o do InvestNews.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m:<\/strong><\/p>\n\n\n\n