Ap\u00f3s d\u00e9cadas sendo calejados pela turbulenta infla\u00e7\u00e3o no Brasil, investidores brasileiros fizeram uma aposta certeira nas consequ\u00eancias da escalada de pre\u00e7os ao redor do mundo, o que trouxe ganhos recordes para alguns dos principais fundos do pa\u00eds no m\u00eas passado.<\/p>\n\n\n\n
Fundos da SPX Capital, da Legacy Capital e do Ita\u00fa Optimus estiveram entre os grandes vencedores da tese de que banco central norte-americano precisaria elevar juros mais r\u00e1pido do que se esperava para conter o pior aumento dos pre\u00e7os ao consumidor nos Estados Unidos nos \u00faltimos 40 anos.<\/p>\n\n\n\n
Os traders locais j\u00e1 compravam essa ideia mesmo quando os principais bancos de Wall Street ainda projetavam que o Federal Reserve aumentaria os juros em n\u00e3o mais do que 25 pontos-base a cada reuni\u00e3o. Eles se provaram bem-sucedidos no m\u00eas passado, quando o presidente do Fed, Jerome Powell, que em 2021 havia assegurado aos investidores que os choques de pre\u00e7os eram apenas um problema transit\u00f3rio, passou a sinalizar prontid\u00e3o para intensificar a luta contra a alta de pre\u00e7os — o que resultaria em um aperto mais agressivo.<\/p>\n\n\n\n
A capitula\u00e7\u00e3o de Powell levou os t\u00edtulos do governo dos EUA \u00e0 maior perda mensal em quase duas d\u00e9cadas, com uma disparada dos yields. J\u00e1 alguns dos fundos locais tiveram ganhos hist\u00f3ricos e refor\u00e7aram apostas de que a alta de taxa de juros vai se espalhar pelo mundo.<\/p>\n\n\n\n
Em mercados desenvolvidos, \u201ch\u00e1 um certo vi\u00e9s de achar que as coisas d\u00e3o certo, de comprar um pouco mais a narrativa do policy maker\u201d, disse Pablo Salgado, trader de 43 anos que administra a mesa de taxas globais do Ita\u00fa Optimus, um dos fundos com melhor desempenho do pa\u00eds neste ano. \u201cMas quando voc\u00ea olha emergentes, principalmente Brasil, por muito tempo, voc\u00ea tem mais pr\u00e1tica em identificar choques que s\u00e3o bastante transformacionais.\u201d<\/p>\n\n\n\n
Existe um risco, claro, de que traders moldados em um ambiente inflacion\u00e1rio fiquem um tanto paran\u00f3icos, reagindo de forma exagerada a qualquer sinal de aumento de pre\u00e7os. Dessa vez, por\u00e9m, a vigil\u00e2ncia valeu a pena. As d\u00e9cadas de picos de infla\u00e7\u00e3o no Brasil alertaram investidores para os riscos de complac\u00eancia. A maior economia da Am\u00e9rica Latina viu saltos de pre\u00e7os de dois d\u00edgitos em 2021, 2015 e 2002, ap\u00f3s um surto de hiperinfla\u00e7\u00e3o que durou at\u00e9 o in\u00edcio dos anos 1990.<\/p>\n\n\n\n
\u201cVoc\u00ea n\u00e3o pode ficar contando com o banco central, porque ele te deixa na m\u00e3o\u201d, disse Bernardo Meres, s\u00f3cio da SPX Capital, que administra o fundo Nimitz. Seu desempenho superou 99% dos pares em mar\u00e7o, ganhando 7,3% para um avan\u00e7o mensal recorde e elevando o retorno do primeiro trimestre para 13,2%.<\/p>\n\n\n\n
Meres, 39 anos, \u00e9 o t\u00edpico trader brasileiro. Formado no Rio de Janeiro, onde est\u00e3o alguns dos mais famosos fundos do pa\u00eds, ele construiu uma carreira inteira no mercado de juros. Ao contr\u00e1rio dos EUA, onde a infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o era um problema h\u00e1 d\u00e9cadas e os hedge funds macro tornaram-se uma esp\u00e9cie amea\u00e7ada, no Brasil fundos multimercados especializados na leitura macroecon\u00f4mica s\u00e3o a norma.<\/p>\n\n\n\n
Meres come\u00e7ou a apostar em um aumento nas taxas de juros globais por volta do \u00faltimo trimestre de 2020, quando o progresso da vacina alimentou as esperan\u00e7as de que a economia mundial se recuperaria da pandemia de coronav\u00edrus. Naquela \u00e9poca, a regra eram juros baixos e as autoridades monet\u00e1rias distribu\u00edam quantidades sem precedentes de est\u00edmulo em todo o mundo. Mas Meres acreditava que a infla\u00e7\u00e3o subiria em breve e os bancos centrais precisariam desfazer as compras de ativos e, eventualmente, abandonar sua postura dovish<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Nos fundos Ita\u00fa Optimus, Pablo Salgado teve uma ideia semelhante. Ele passou os \u00faltimos quatro meses desfazendo posi\u00e7\u00f5es que lucraram com um aumento nas taxas brasileiras para montar apostas semelhantes em todo o mundo. O fundo Ita\u00fa Optimus Extreme \u00e9 um dos melhores desempenhos do pa\u00eds neste ano, com avan\u00e7o de 4,9% no m\u00eas passado — um retorno total no primeiro trimestre de 9%.<\/p>\n\n\n\n \u201cPol\u00edticas de natureza populista, Trump, Brexit, uma reves\u00e3o da globaliza\u00e7\u00e3o, covid-19 e guerra\u201d, disse Salgado. \u201cTem sido uma sequ\u00eancia infeliz para os policy makers.\u201d<\/p>\n\n\n\n Todos esses eventos favoreceram traders acostumados \u00e0 volatilidade<\/a>. Uma cesta da ind\u00fastria de multimercados brasileiros subiu 6,1% no primeiro trimestre, superando o CDI<\/a> em quase quatro pontos percentuais. <\/p>\n\n\n\n O multimercado da Legacy Capital avan\u00e7ou um recorde de 5% no m\u00eas passado ao apostar em t\u00edtulos do governo dos EUA. Agora, tamb\u00e9m est\u00e1 apostando em aumentos de taxas mais acentuados do que o esperado em todo o mundo. A teoria \u00e9 que os bancos centrais ser\u00e3o for\u00e7ados a recuperar o atraso depois de falharem consistentemente as metas de infla\u00e7\u00e3o, um padr\u00e3o que os gestores da Legacy viram muitas vezes ao longo dos anos no Brasil.<\/p>\n\n\n\n \u201cDefinitivamente, h\u00e1 muita leni\u00eancia com a infla\u00e7\u00e3o acontecendo em todo o mundo\u201d, disse Felipe Guerra, diretor de investimentos de 44 anos da Legacy Capital. \u201cVimos isso acontecer v\u00e1rias vezes: as expectativas saem do controle, a infla\u00e7\u00e3o se espalha e o banco central \u00e9 deixado para perseguir o pr\u00f3prio rabo.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Carteiras da SPX Capital e do Ita\u00fa Optimus estiveram entre as grandes vencedoras da tese de que banco central norte-americano precisaria elevar juros.<\/p>\n","protected":false},"author":76,"featured_media":5896,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[479,30,52],"autor-wsj":[],"coauthors":[101325],"class_list":["post-319760","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-fed","tag-fundos-de-investimento","tag-inflacao"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/319760","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/76"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=319760"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/319760\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":319785,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/319760\/revisions\/319785"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/5896"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=319760"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=319760"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=319760"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=319760"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=319760"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}