{"id":331539,"date":"2022-05-30T06:30:00","date_gmt":"2022-05-30T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=331539"},"modified":"2024-06-24T12:25:13","modified_gmt":"2024-06-24T15:25:13","slug":"o-papel-das-estatais-e-os-conflitos-de-interesses-com-seus-acionistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/o-papel-das-estatais-e-os-conflitos-de-interesses-com-seus-acionistas\/","title":{"rendered":"O papel das estatais e os conflitos de interesses com seus acionistas"},"content":{"rendered":"\n

Na noite do dia 23 de maio o Minist\u00e9rio das Minas e Energia anunciou a substitui\u00e7\u00e3o do ent\u00e3o presidente da Petrobras<\/strong> (PETR3<\/a>, PETR4<\/a>) Jos\u00e9 Mauro Ferreira Coelho por Caio M\u00e1rio Paes de Andrade. Coelho mal teve tempo para trabalhar, pois ficou no cargo apenas 40 dias. Com essa nova troca, Andrade passa a ser o quarto a ocupar a cadeira na petrol\u00edfera durante a gest\u00e3o do atual governo.<\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 um consenso no mundo corporativo que tantas substitui\u00e7\u00f5es n\u00e3o fazem bem para a sa\u00fade de nenhuma organiza\u00e7\u00e3o. Pior, \u00e9 uma situa\u00e7\u00e3o que bagun\u00e7a todo o esfor\u00e7o de implanta\u00e7\u00e3o de uma boa pol\u00edtica de governan\u00e7a e inviabiliza qualquer tentativa de inserir na companhia os conceitos ESG.<\/p>\n\n\n\n

Tantas mudan\u00e7as t\u00eam sido justificadas pela necessidade de combater a infla\u00e7\u00e3o. Por uma s\u00e9rie de fatores, nacionais, internacionais e da pr\u00f3pria pol\u00edtica de pre\u00e7os da estatal, o valor dos combust\u00edveis disparou. E como mais da metade dos produtos brasileiros s\u00e3o transportados por caminh\u00f5es, a eleva\u00e7\u00e3o do diesel tem impactado fortemente no aumento de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n

Da\u00ed o governo querer colocar algu\u00e9m alinhado com o seu prop\u00f3sito de conter artificialmente os valores definidos pela Petrobras. Mas existem dois problemas nessa iniciativa. O primeiro \u00e9 de cunho estritamente t\u00e9cnico. Se os custos sobem, se a cota\u00e7\u00e3o do barril do petr\u00f3leo d\u00e1 um salto, os produtos resultantes do refino t\u00eam de ser reajustados para n\u00e3o haver preju\u00edzo. Isso \u00e9 regra b\u00e1sica em qualquer empresa.<\/p>\n\n\n\n

O segundo problema \u00e9 o conflito de interesses. A Petrobras, na realidade, \u00e9 uma empresa criada pelo Estado, mas que teve parte do seu capital aberto a investidores. Ou seja, \u00e9 uma companhia de capital misto, sendo o governo seu maior acionista. Ao aplicar em uma empresa, o investidor espera que ela gere valor no longo prazo e que seu neg\u00f3cio seja sustent\u00e1vel. Uma interfer\u00eancia governamental na pol\u00edtica de pre\u00e7os dos combust\u00edveis esbarra nesta vis\u00e3o, prejudica a sa\u00fade financeira da empresa, reduz a perspectiva de dividendos<\/a> futuros e, por consequ\u00eancia, provoca a desvaloriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Assim, de um lado temos o governo para quem a Petrobras funciona como ferramenta de pol\u00edtica econ\u00f4mica para segurar pre\u00e7os e de outro os investidores que compraram a\u00e7\u00f5es interessados em obter o m\u00e1ximo poss\u00edvel de rentabilidade<\/a>. Os interesses s\u00e3o claramente divergentes.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o se trata aqui de cr\u00edtica ao governo. Estatais sempre foram usadas politicamente. Inclusive, a pr\u00f3pria Petrobras foi criada para garantir o monop\u00f3lio do setor petrol\u00edfero por parte do Estado. Quem viveu nos anos 1970 e 1980 deve se lembrar que al\u00e9m de combust\u00edveis, o governo interferia nos pre\u00e7os das tarifas telef\u00f4nicas e da energia el\u00e9trica, entre outros, como instrumento de combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Mas a hiperinfla\u00e7\u00e3o que vivemos naqueles tempos mostrou que essa ferramenta \u00e9 in\u00fatil para segurar pre\u00e7os e danosa \u00e0s companhias que, descapitalizadas, acabaram sendo, em parte, privatizadas.<\/p>\n\n\n\n

Mais recentemente, em 2008, quando estourou a crise estadunidense do subprime, afetando a economia mundial, o governo da \u00e9poca imp\u00f4s ao Banco do Brasil reduzir suas taxas de juros com a finalidade de facilitar o acesso a recursos pelos tomadores de empr\u00e9stimos. Outro exemplo de a\u00e7\u00e3o que feriu os interesses dos acionistas.<\/p>\n\n\n\n

A quest\u00e3o n\u00e3o \u00e9 dizer que um lado est\u00e1 certo e outro est\u00e1 errado. Quem pode criticar um governo, independentemente de sua ideologia, de tentar combater a alta dos pre\u00e7os? Da mesma forma, quem pode criticar o investidor de querer lucrar, sendo que este \u00e9 o objetivo dele? Tudo gira em torno de regras de mercado que precisam ser atualizadas.<\/p>\n\n\n\n

O ideal \u00e9 que empresas estatais n\u00e3o tivessem capital aberto. Ora, para serem de capital aberto, empresas privadas precisam seguir todo um protocolo definido por \u00f3rg\u00e3os reguladores. Delas s\u00e3o exigidas transpar\u00eancia, \u00e9tica, gest\u00e3o eficiente em seus processos administrativos, produtivos e financeiros, cumprimento das leis, entre outros. Tudo fiscalizado pelas autoridades e pelos pr\u00f3prios acionistas.<\/p>\n\n\n\n

Claro que as exig\u00eancias s\u00e3o as mesmas para as estatais. Mas as empresas p\u00fablicas n\u00e3o s\u00e3o criadas e geridas com a finalidade da efici\u00eancia e do lucro, regra de ouro do mercado. Elas s\u00e3o administradas de forma diferente. Funcionam como parte do governo que, sempre que necess\u00e1rio, faz uso pol\u00edtico delas, seja por uma causa justa ou n\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Neste contexto, o investidor se sente tra\u00eddo, pois uma boa possibilidade de retorno \u00e9 inviabilizada por conta de interesses da administra\u00e7\u00e3o p\u00fablica. Em qualquer \u00e9poca e governo, tais interfer\u00eancias nunca tiveram como foco dividendos, valoriza\u00e7\u00e3o da companhia, compliance, ou qualquer coisa ben\u00e9fica para a corpora\u00e7\u00e3o e para o investidor.<\/p>\n\n\n\n

O conflito de interesses entre investidores e governo \u00e9 claro. E s\u00f3 leva a uma conclus\u00e3o: empresas p\u00fablicas n\u00e3o podem ser de capital aberto. Para colocar a\u00e7\u00f5es no mercado tais companhias precisariam ser privatizadas. Somente ap\u00f3s a garantia de que o interesse dos investidores fosse priorizado, o capital seria aberto. E sem nenhum conflito de interesses.<\/p>\n\n\n\n

*Marcos Rodrigues<\/strong> \u00e9 s\u00f3cio da BR Rating<\/a> e da MRD Consulting. C-Level e membro de Conselhos nas \u00e1reas de tecnologia, servi\u00e7os, ind\u00fastria, sa\u00fade, varejo, educa\u00e7\u00e3o e transporte no Brasil e exterior.<\/em><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

As informa\u00e7\u00f5es desta coluna s\u00e3o de inteira responsabilidade do autor e n\u00e3o do InvestNews e das institui\u00e7\u00f5es com as quais ele possui liga\u00e7\u00e3o. <\/em><\/p>\n\n\n\n

Veja tamb\u00e9m<\/h4>\n\n\n\n