{"id":374577,"date":"2022-10-18T06:30:00","date_gmt":"2022-10-18T09:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=374577"},"modified":"2026-03-25T16:31:35","modified_gmt":"2026-03-25T19:31:35","slug":"navegando-por-um-temporal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/navegando-por-um-temporal\/","title":{"rendered":"Navegando por um temporal"},"content":{"rendered":"\n

Algo semelhante ao aumento de eventos clim\u00e1ticos extremos \u2013 devido \u00e0s mudan\u00e7as clim\u00e1ticas \u2013 est\u00e1 ocorrendo tamb\u00e9m nos mercados financeiros. Estamos deixando para tr\u00e1s um per\u00edodo de crescimento est\u00e1vel e infla\u00e7\u00e3o previs\u00edvel, conhecido como \u201cGrande Modera\u00e7\u00e3o\u201d, para entrar em um per\u00edodo de incerteza e volatilidade<\/a> muito maiores. Parte disso \u00e9 que os bancos centrais est\u00e3o face a um dilema muito dif\u00edcil: viver com mais infla\u00e7\u00e3o, por mais tempo, ou sofrer os danos econ\u00f4micos necess\u00e1rios para reduzi-la rapidamente. <\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o h\u00e1 maneiras de contornar esse dilema, uma vez que n\u00e3o h\u00e1 a possibilidade de uma \u201caterrissagem suave\u201d da economia. Um exemplo \u00e9 a recente tempestade no Reino Unido, onde o est\u00edmulo fiscal n\u00e3o conseguiu impulsionar as expectativas de crescimento e resultou apenas em taxas de juros mais altas. Esse tipo de situa\u00e7\u00e3o obriga os investidores a saber navegar por \u00e1guas tempestuosas, reduzindo os riscos. <\/p>\n\n\n\n

Mas o que aconteceu no Reino Unido? O governo tentou estimular mais crescimento, cortando impostos e aumentando os gastos fiscais com o objetivo de elevar o custo de vida. O mercado n\u00e3o demorou para responder: as expectativas de taxas subiram acima de outros mercados desenvolvidos. Apesar das expectativas de crescimento da moeda, a libra esterlina despencou para taxas m\u00ednimas recordes e o mercado de a\u00e7\u00f5es despencou. Nesta nova temporada, n\u00e3o faz sentido gastar mais para evitar uma recess\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Em contrapartida, reduzir a infla\u00e7\u00e3o rapidamente exige aumentos agressivos das taxas, levando invariavelmente a uma recess\u00e3o. Os bancos centrais est\u00e3o tentando fazer “o que for preciso” para controlar a infla\u00e7\u00e3o, sem reconhecer as consequ\u00eancias acarretadas por esse “o que for preciso”. Provavelmente, sacrificar\u00e3o primeiramente o crescimento para conter a infla\u00e7\u00e3o aumentando as taxas. N\u00e3o obstante, uma vez que os danos econ\u00f4micos sejam claros e inevit\u00e1veis, eles ter\u00e3o que interromper a corrida. <\/p>\n\n\n\n

Neste contexto, \u00e9 cada vez mais prov\u00e1vel que ocorram recess\u00f5es nos principais mercados desenvolvidos. Pode ser que seja no ano que vem nos EUA, ou mais cedo, e mais profunda na zona do euro, devido \u00e0 crise energ\u00e9tica. Tamb\u00e9m acontecer\u00e1 mais tarde na Am\u00e9rica Latina, embora menos pronunciada do que na Europa. De agora em diante os ciclos econ\u00f4micos ser\u00e3o mais r\u00e1pidos e mais pronunciados.  <\/p>\n\n\n\n

Portanto, \u00e9 necess\u00e1rio correr menos riscos ao investir, pelo menos no futuro imediato. Reduzir a exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es, por exemplo, especialmente de mercados desenvolvidos. Estas ainda n\u00e3o refletem os crescentes temores de recess\u00e3o, taxas mais altas e expectativas de lucros corporativos menos otimistas em seus pre\u00e7os. No caso de t\u00edtulos corporativos com melhor qualidade de cr\u00e9dito (ou seja, grau de investimento), seus pre\u00e7os j\u00e1 est\u00e3o refletindo isso. Rendimentos mais altos e balan\u00e7os mais fortes de seus emissores lhes oferecem um posicionamento melhor do que as a\u00e7\u00f5es para resistir a recess\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Um futuro em que os bancos centrais parem de aumentar as taxas e concordem em conviver com mais infla\u00e7\u00e3o se apresenta como um ambiente mais favor\u00e1vel para a\u00e7\u00f5es do que t\u00edtulos. Com infla\u00e7\u00f5es mais persistentes, os t\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o mais atraentes do que os nominais. Em suma, a atual tempestade na economia global aconselha uma estrat\u00e9gia de menor risco no curto prazo. Mais tarde, haver\u00e1 condi\u00e7\u00f5es mais est\u00e1veis \u200b\u200bque permitir\u00e3o a retomada de maiores riscos. <\/p>\n\n\n\n

*Axel Christensen<\/strong> \u00e9 diretor de estrat\u00e9gia de investimentos para a Am\u00e9rica Latina da BlackRock.<\/em><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
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Axel Christensen<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

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