{"id":385402,"date":"2022-11-22T11:56:59","date_gmt":"2022-11-22T14:56:59","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=385402"},"modified":"2022-11-22T14:34:44","modified_gmt":"2022-11-22T17:34:44","slug":"a-fenix-volta-para-o-ninho-ubs-recomenda-venda-de-petr4-e-corta-preco-em-53","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/a-fenix-volta-para-o-ninho-ubs-recomenda-venda-de-petr4-e-corta-preco-em-53\/","title":{"rendered":"‘A f\u00eanix volta para o ninho’: UBS recomenda venda de PETR4 e corta pre\u00e7o em 53%"},"content":{"rendered":"\n

Em relat\u00f3rio ao mercado, os analistas do UBS<\/strong> Luiz Carvalho, Matheus Enfeldt e Tasso Vasconcelos recomendam a venda<\/strong> das a\u00e7\u00f5es preferenciais da Petrobras<\/strong> (PETR4)<\/a>. O documento, entitulado de “A f\u00eanix de volta para o seu ninho”, diminui o pre\u00e7o-alvo, que antes era de R$ 47, para R$ 22 \u2013 um rebaixamento de 53%. O motivo? Uma estatal sob nova dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

As a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias<\/a> da petroleira (PETR3<\/a>) operavam em forte queda de 4,2% at\u00e9 \u00e0s 11h50 (hor\u00e1rio de Bras\u00edlia). Enquanto isso, os pap\u00e9is preferenciais (PETR4) ca\u00edam 3,4%. <\/p>\n\n\n\n

A equipe de analistas aponta que, desde 2016, iniciou a cobertura dos pap\u00e9is mantendo uma vis\u00e3o favor\u00e1vel durante a maior parte deste per\u00edodo baseados em uma tese de tr\u00eas etapas: <\/p>\n\n\n\n

1- uma mudan\u00e7a de d\u00edvida para patrim\u00f4nio e desinvestimentos (com d\u00edvida bruta caindo de US$ 120 bilh\u00f5es para US$ 54 bilh\u00f5es);<\/p>\n\n\n\n

2- pagamentos significativos de dividendos (US$ 47 bilh\u00f5es desde o in\u00edcio de 2021); <\/p>\n\n\n\n

3 – reclassifica\u00e7\u00e3o potencialmente positiva. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, agora \u00e9 esperado que essas fases est\u00e3o em caminho de revers\u00e3o, com os pr\u00f3ximos anos parecendo mais sombrios do que as alturas que a Petrobras atingiu.<\/p>Global Research UBS
<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Agora, outros tr\u00eas pontos est\u00e3o levando ao rebaixamento dos pap\u00e9is pelo UBS: pre\u00e7o dos combust\u00edveis, investimentos e despesas gerais. Apesar de nada estar claro – at\u00e9 agora – os analistas ponderam que os primeiros coment\u00e1rios da equipe de transi\u00e7\u00e3o<\/a> do governo Lula fornecem algumas informa\u00e7\u00f5es e, “olhando para o passado da Petrobras, nos tornamos substancialmente mais cautelosos”.<\/p>\n\n\n\n

Por n\u00e3o haver uma defini\u00e7\u00e3o sobre os pre\u00e7os dos combust\u00edveis<\/a> e sobre a nova pol\u00edtica de pre\u00e7os da companhia, \u00e9 esperado que as margens fiquem “comprimidas”. Maiores investimentos e uma busca por diversificar em transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica exigiriam que a Petrobras se tornasse “maior”, e as despesas gerais (que haviam sido negligenciadas pelo mercado nos \u00faltimos anos) tamb\u00e9m foram ressaltadas como pontos de aten\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, isso acarretaria em menores dividendos<\/strong> para os acionistas, o que pode levar a Petrobras a pagar um payout de 25% (o m\u00ednimo estabelecido por lei).<\/p>\n\n\n\n

Segundo o UBS, o novo pre\u00e7o-alvo \u00e9 formado pelo impacto negativo da compress\u00e3o da margem de refino (-R$ 10); aumento de custos (-R$ 6); vis\u00e3o negativa com explora\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de uma economia mais fraca (-R$ 6). <\/p>\n\n\n\n

Veja abaixo a justificativa na \u00edntegra<\/strong> para a mudan\u00e7a de tese da equipe de research do UBS:<\/p>\n\n\n\n

Mudan\u00e7as na pol\u00edtica de pre\u00e7os da Petrobras levar\u00e3o \u00e0 queda de margem?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Sim. Embora a pol\u00edtica da nova administra\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o tenha sido definida, o que sabemos at\u00e9 agora \u00e9 que o novo acionista controlador manifestou a inten\u00e7\u00e3o de reduzir os pre\u00e7os ao consumidor, o que reduziria as margens da Petrobras. N\u00e3o prevemos que a Petrobras incorra em perdas em quaisquer volumes de refino (pois isso pode exigir mudan\u00e7as na legisla\u00e7\u00e3o e no estatuto da empresa). Assim, esperamos que a Petrobras precifique seu combust\u00edvel com margem zero para o petr\u00f3leo bruto importado (EBIT negativo, Ebitda<\/a> marginal), deixando a maior parte dos lucros da empresa no segmento de E&P.<\/p>\n\n\n\n

O Capex pode transformar a Petrobras?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Possivelmente. No entanto, dado o hist\u00f3rico da empresa, achamos improv\u00e1vel que o mercado considere o investimento em ativos n\u00e3o essenciais. Al\u00e9m disso, nenhum projeto formal foi anunciado ainda, al\u00e9m da inten\u00e7\u00e3o de aumentar a capacidade de refino da Petrobras (n\u00e3o necessariamente por meio de uma nova refinaria, mas potencialmente), diversifica\u00e7\u00e3o potencial (como fertilizantes) e esfor\u00e7os de transi\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica (e\u00f3lica offshore<\/a>, renov\u00e1veis, etc. .). <\/p>\n\n\n\n

No entanto, a Petrobras n\u00e3o foi capaz de desenvolver expertise em neg\u00f3cios integrados de E&P n\u00e3o essenciais, e \u00e9 prov\u00e1vel que vejamos uma abordagem cautelosa para investimentos mais altos, com a hist\u00f3ria sugerindo que novos projetos podem consumir caixa sem resultados operacionais.<\/p>\n\n\n\n

Estamos rebaixando nosso rating<\/a> para venda, pois acreditamos que a estrat\u00e9gia da empresa, principalmente em pre\u00e7os e aloca\u00e7\u00e3o de capital, vai se deteriorar, o que esperamos que se espalhe em suas finan\u00e7as. Esperamos um capex mais alto e pre\u00e7os de combust\u00edvel mais baixos, pressionando os resultados e retornos potenciais para os acionistas.<\/p>\n\n\n\n

Embora PETR4\/PBRa tenha ca\u00eddo 18%\/19% desde os resultados das elei\u00e7\u00f5es, n\u00e3o acreditamos que o mercado ainda tenha ajustado as expectativas financeiras no que vemos como um cen\u00e1rio mais pessimista para a empresa, j\u00e1 que o consenso de EBITDA de 2023 para a PBR tem sido praticamente est\u00e1vel desde ent\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Sobre as margens de refino, assumindo todas as nossas outras premissas iguais, estimamos que o mercado esteja precificando uma margem de refino de US$ 3-5\/bbl no petr\u00f3leo importado e US$ 7-10\/bbl no petr\u00f3leo dom\u00e9stico.<\/p>\n\n\n\n

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Gasolina em posto da Petrobras, em Bras\u00edlia\n22\/08\/2022\nREUTERS\/Adriano Machado<\/figcaption><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A\u00e7\u00e3o recuava ap\u00f3s banco fazer duplo rebaixamento dos pap\u00e9is de olho em aumento de despesas, futuros investimentos e pre\u00e7os dos combust\u00edveis.<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":385462,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[289,21],"autor-wsj":[],"coauthors":[2270],"class_list":["post-385402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-investimentos","tag-petrobras"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/385402","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=385402"}],"version-history":[{"count":11,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/385402\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":385494,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/385402\/revisions\/385494"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/385462"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=385402"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=385402"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=385402"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=385402"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=385402"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}