{"id":389632,"date":"2022-12-03T09:00:00","date_gmt":"2022-12-03T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=389632"},"modified":"2024-06-24T15:00:03","modified_gmt":"2024-06-24T18:00:03","slug":"turbulencia-no-varejo-e-tecnologia-como-natura-e-magalu-podem-recuperar-valor-de-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/turbulencia-no-varejo-e-tecnologia-como-natura-e-magalu-podem-recuperar-valor-de-mercado\/","title":{"rendered":"Turbul\u00eancia no varejo e tecnologia: como Natura e Magalu podem recuperar valor?"},"content":{"rendered":"\n<figure class=\"wp-block-embed is-type-video is-provider-youtube wp-block-embed-youtube wp-embed-aspect-16-9 wp-has-aspect-ratio\"><div class=\"wp-block-embed__wrapper\">\n<iframe loading=\"lazy\" title=\"Empresas como Natura (NTCO3) e Magalu (MGLU3)  v\u00e3o conseguir destravar valor?\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/dd-06nUpuvQ?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe>\n<\/div><\/figure>\n\n\n\n<p>Os setores de <strong>varejo e tecnologia<\/strong> est\u00e3o em desacelera\u00e7\u00e3o com a recess\u00e3o da economia e o aumento da infla\u00e7\u00e3o nos Estados Unidos, no Brasil e em v\u00e1rios outros mercados, criando um ambiente desafiador para as estrat\u00e9gias das empresas.<\/p>\n\n\n\n<p>Financiar o crescimento de clientes e a receita ficou mais caro. O fluxo de caixa dessas empresas passa a ser descontado a uma taxa maior, o que se reflete nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. \u00c9 o que est\u00e1 acontecendo com empresas como Amazon, Google, Facebook (Meta), Microsoft, Tesla, Netflix e Apple, que amargaram preju\u00edzos combinados de quase 3 trilh\u00f5es de d\u00f3lares em um ano.<\/p>\n\n\n\n<p>O mesmo fen\u00f4meno \u00e9 visto no setor de varejo e tecnologia em companhias do Brasil, como Magalu <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/mglu3-magazine-luiza\/\">(MGLU3)<\/a>, Americanas <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/amer3-americanas\/\">(AMER3)<\/a>, Natura <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/ntco3-natura\/\">(NTCO3)<\/a> e outras com modelos que ficaram orientados ao crescimento por meio da transforma\u00e7\u00e3o digital. \u00c9 uma grande perda de capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado por uma corre\u00e7\u00e3o devido a v\u00e1rios fatores como gest\u00e3o e economia.<\/p>\n\n\n\n<p>O resultado da Natura no terceiro trimestre de 2022, por exemplo, revelou um<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cafeina\/por-que-a-natura-perdeu-r-60-bilhoes-em-valor-de-mercado\/\"> preju\u00edzo de R$ 559 milh\u00f5es<\/a>, em mais um trimestre com queda acima do esperado. Vale destacar que o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es \u00e9 fortemente influenciado por tr\u00eas fatores: a taxa de desconto, o crescimento esperado e o risco percebido da empresa.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A alta na taxa de juros tem ocasionado corre\u00e7\u00f5es gerais nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es. J\u00e1 as expectativas de crescimento da Natura t\u00eam sido questionadas no mercado e, por fim, o risco percebido da a\u00e7\u00e3o vem aumentando conforme a empresa enfrenta complexidades de estrat\u00e9gia, caixa e gest\u00e3o.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Essa complexidade adv\u00e9m da aquisi\u00e7\u00e3o de v\u00e1rias marcas, especialmente a Avon, e da estrat\u00e9gia de transforma\u00e7\u00e3o digital da empresa. Ao passarem por essa transforma\u00e7\u00e3o, as empresas enfrentam momentos sens\u00edveis e acabam por ter que desenvolver novas compet\u00eancias e atender uma varia\u00e7\u00e3o muito grande no perfil de clientes no f\u00edsico e no digital. Isso se acentua no caso da Natura, uma vez que precisa equilibrar interesses dos consumidores e das consultoras de vendas.<\/p>\n\n\n\n<p>Sobre os resultados da Natura, a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/receita-liquida-o-que-e\/\">receita l\u00edquida<\/a> do grupo caiu 5,7% no 3\u00ba trimestre de 2022 e o Ebitda, isto \u00e9, os lucros antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/amortizacao-o-que-e\/\">amortiza\u00e7\u00e3o<\/a> tamb\u00e9m caiu. Mesmo no vermelho, tendo reportado preju\u00edzo operacional, se a empresa tivesse mostrado capacidade de crescimento das receitas nesta fase desafiadora, poderia atenuar as expectativas do mercado.<\/p>\n\n\n\n<p>Ainda assim, empresas tradicionais como a Natura normalmente s\u00e3o avaliadas pelo lucro e n\u00e3o por crescimento, especialmente em momento de contra\u00e7\u00e3o na economia.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>De toda forma, o CEO do grupo Natura &amp;Co, F\u00e1bio Barbosa, tem mencionado que as margens podem continuar pressionadas em resultados futuros e tem falado em simplificar a gest\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p>Al\u00e9m disso, recentemente, a empresa obteve alta de quase 10% nas a\u00e7\u00f5es ap\u00f3s anunciar que avalia fazer um spin-off ou uma oferta p\u00fablica (IPO) da sua marca australiana Aesop.<\/p>\n\n\n\n<p>Magazine Luiza, Ambev <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/abev3-ambev\/\">(ABEV3) <\/a>e outras empresas tamb\u00e9m poderiam se beneficiar desse tipo de estrat\u00e9gia para destravar valor.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Desafios e oportunidades para o Magalu<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Outra empresa que apresentou, segundo o mercado, resultados abaixo do esperado no terceiro trimestre de 2022 foi o <strong>Magazine Luiza.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Olhando em retrospectiva, a empresa fez um \u00f3timo trabalho balanceando crescimento e lucratividade, o que quebrou uma cren\u00e7a que existia no mercado de que empresas com neg\u00f3cios digitais, ao focarem em crescimento, abriam m\u00e3o do lucro ou do caixa.<\/p>\n\n\n\n<p>Se antes o price to earnings (P\/E) do Magalu &#8211; pre\u00e7o da a\u00e7\u00e3o dividido pelo <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-e-lucro-por-acao-lpa\/\">lucro por a\u00e7\u00e3o<\/a> &#8211; foi de 27 em 2017, chegou a 334 vezes a mais do que o lucro por a\u00e7\u00e3o em maio de 2021. O mercado passou a valorizar a empresa muito mais do que o crescimento do lucro corrente, esperando que os ganhos futuros seriam excepcionais. Por\u00e9m, como reportado no terceiro trimestre de 2022, a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 outra e demanda aten\u00e7\u00e3o: a empresa revelou apenas 2% de crescimento nas vendas totais e um preju\u00edzo de R$146 milh\u00f5es no terceiro trimestre de 2022.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Outras varejistas como Americanas e Via tamb\u00e9m fecharam o terceiro trimestre deste ano no vermelho, com preju\u00edzo de R$ 212 milh\u00f5es e de R$ 203 milh\u00f5es respectivamente. A inadimpl\u00eancia nos servi\u00e7os financeiros dessas empresas cresceu muito, sem falar na queda na demanda em v\u00e1rias categorias de produtos que geralmente s\u00e3o importantes para elas.<\/p>\n\n\n\n<p>No caso da Magalu, h\u00e1 algumas not\u00edcias boas como a gera\u00e7\u00e3o de caixa e melhoria na margem Ebitda, que atingiu 6% versus cerca de 4% no mesmo per\u00edodo de 2021. Isso tamb\u00e9m \u00e9 fruto do crescimento de novas fontes de receitas e do marketplace.<\/p>\n\n\n\n<p>Houve, ainda, aumento de quase 8 pontos percentuais na margem bruta, chegando a praticamente 28%, impulsionada pela receita de servi\u00e7os com especial destaque para as comiss\u00f5es recebidas pela intermedia\u00e7\u00e3o das vendas entre sellers e consumidores no seu marketplace.<\/p>\n\n\n\n<p>Mais um ponto positivo \u00e9 o crescimento do Magalu Ads, pois os varejistas est\u00e3o aprendendo a obter fortes receitas da propaganda.<\/p>\n\n\n\n<p>A fintech no Magalu \u00e9 outro destaque: cresceu no volume total de transa\u00e7\u00f5es processadas e alcan\u00e7ou R$ 22 bilh\u00f5es, representando um aumento de 20% em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Ainda assim, o Magalu, minha vis\u00e3o \u00e9 de que deveria cogitar, no futuro, a separa\u00e7\u00e3o de alguns dos seus neg\u00f3cios. Dificilmente empresas como Magazine Luiza conseguiria manter um n\u00edvel de P\/E e em um neg\u00f3cio extremamente integrado, ainda mais sendo um marketplace generalista que concorre com Amazon, Mercado Livre e, ao mesmo tempo, como plataformas especializadas de nicho, como a Centauro, do Grupo SBF. A Amazon consegue manter n\u00edveis elevados de P\/E, mas ela tem surpreendido o mercado na maior parte do tempo ao entregar resultados que envolvem grande crescimento ou lucro.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c9 claro que, no caso do Magalu, a premissa de integra\u00e7\u00e3o de canais foi muito importante por volta de 2015 ao dar vantagem log\u00edstica, al\u00e9m do desenvolvimento de tecnologia que alimentava diversos neg\u00f3cios pelo Luiza Labs. No entanto, naquela \u00e9poca, Mercado Livre e outros concorrentes dependiam muito do correio. Hoje, o jogo mudou e a log\u00edstica do Mercado Livre e Amazon est\u00e3o muito boas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Existem v\u00e1rias oportunidades de cis\u00e3o dos v\u00e1rios neg\u00f3cios do Magalu, como Netshoes que tem apresentado crescimento e lucro. Kabum, seu <strong>e-commerce <\/strong>focado em tecnologia e games, tamb\u00e9m. Isso sem contar oportunidades de spin-offs na sua \u00e1rea de log\u00edstica, de servi\u00e7os financeiros, de propaganda ou at\u00e9 mesmo de tecnologia com o Luiza Labs, com mais de 1.500 desenvolvedores e dom\u00ednio tecnol\u00f3gico que pode servir a tantos outros neg\u00f3cios.<\/p>\n\n\n\n<p>O Magalu tem v\u00e1rias empresas e neg\u00f3cios diferentes dentro de um s\u00f3. Fazer spin-offs pode ser um caminho potencial de destrave de valor.&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>No que ficar de olho em rela\u00e7\u00e3o a estrat\u00e9gias, fundamentos e resultados das empresas de varejo e tecnologia, que enfrentam momento desafiador no mercado.<\/p>\n","protected":false},"author":59,"featured_media":389719,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[2063],"tags":[187,190,1583,376],"autor-wsj":[],"coauthors":[2487],"class_list":["post-389632","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-colunistas","tag-lojas-americanas","tag-magazine-luiza","tag-natura","tag-varejo"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/389632","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/59"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=389632"}],"version-history":[{"count":13,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/389632\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":390138,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/389632\/revisions\/390138"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/389719"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=389632"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=389632"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=389632"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=389632"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=389632"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}