{"id":419328,"date":"2023-01-21T07:30:00","date_gmt":"2023-01-21T10:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=419328"},"modified":"2024-06-24T11:03:54","modified_gmt":"2024-06-24T14:03:54","slug":"frigorificos-quais-os-desafios-do-setor-no-cenario-internacional-em-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/frigorificos-quais-os-desafios-do-setor-no-cenario-internacional-em-2023\/","title":{"rendered":"Frigor\u00edficos: quais os desafios do setor no cen\u00e1rio internacional em 2023?"},"content":{"rendered":"\n
*Este relat\u00f3rio setorial foi produzido pela equipe de analistas da NuInvest e cont\u00e9m a vis\u00e3o dos especialistas certificados. O InvestNews n\u00e3o faz recomendac\u00f5es de qualquer tipo.<\/em><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Neste relat\u00f3rio setorial de “Prote\u00edna Animal”, aprofundaremos o assunto quanto \u00e0 tend\u00eancia de produ\u00e7\u00e3o e consumo da prote\u00edna bovina e de aves, faremos um coment\u00e1rio sobre a China e finalizaremos com as nossas recomenda\u00e7\u00f5es do setor para Minerva Foods (BEEF3), JBS (JBSS3) e Marfrig (MRFG3).<\/p>\n\n\n\n

Prote\u00edna Bovina<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para conseguirmos vislumbrar proje\u00e7\u00f5es com prazo mais longo para o setor de prote\u00ednas animais, no que tange prote\u00edna bovina, devemos come\u00e7ar pelo fator-chave que \u00e9 o entendimento do ciclo do gado, ou ciclo da pecu\u00e1ria, isso possibilitar\u00e1 entendermos o momento atual deste ciclo e para onde a disponibilidade de gado est\u00e1 se encaminhando.<\/p>\n\n\n\n

O ciclo da pecu\u00e1ria compreende o per\u00edodo entre a reprodu\u00e7\u00e3o e a disponibilidade dos animais para o abate. Resumidamente, quando baixa a oferta de boi gordo, o pre\u00e7o do bezerro se eleva, assim incentiva os pecuaristas a manterem as f\u00eameas para procria\u00e7\u00e3o. No curto prazo h\u00e1 um aumento de rebanho, j\u00e1 no m\u00e9dio e longo prazo h\u00e1 um aumento da disponibilidade de gado para o abate. Este \u00e9 o chamado ciclo de positivo. <\/p>\n\n\n\n

Por\u00e9m, quando cresce a oferta do boi gordo, o pre\u00e7o do bezerro se desvaloriza e os pecuaristas sem o incentivo financeiro para aumentarem seus rebanhos, come\u00e7am a abater as matrizes. Embora no curto prazo a disponibilidade de gado para o abate aumenta, no m\u00e9dio e longo prazo o rebanho diminui pois a produ\u00e7\u00e3o de bezerros fica comprometida com o abate das f\u00eameas. Esta invers\u00e3o de ciclo chamamos de ciclo negativo.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9 interessante notar que a dura\u00e7\u00e3o de um ciclo completo, vide figura abaixo, que no passado era em torno de 8 anos, vem reduzindo por conta da diminui\u00e7\u00e3o na m\u00e9dia da idade de abate dos bovinos. Hoje, o ciclo dura em torno de 5 a 6 anos.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Estados Unidos (EUA)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s um longo ciclo positivo na produ\u00e7\u00e3o de bovinos nos EUA, eis que o jogo come\u00e7a a se inverter. O ciclo negativo do rebanho americano j\u00e1 \u00e9 uma realidade, impulsionado pela hidrologia desfavor\u00e1vel e pelo aumento dos gr\u00e3os nos \u00faltimos tempos, iniciou-se o abate de f\u00eameas, aumentando assim, a disponibilidade de gado no curto prazo. <\/p>\n\n\n\n

Atualmente, o n\u00famero de f\u00eameas abatidas j\u00e1 alcan\u00e7a 51%, o que n\u00e3o \u00e9 bom para o longo prazo, pois a disponibilidade de gado tende a entrar em decl\u00ednio mais rapidamente. J\u00e1 em 2023, estima-se que os EUA deixar\u00e3o de produzir 800 mil toneladas de carne bovina, esse volume corresponde a 10% do volume total comercializado globalmente todos os anos. <\/p>\n\n\n\n

Nos \u00faltimos dois anos, as margens dos frigor\u00edficos nos EUA se elevaram rapidamente, alcan\u00e7ando m\u00e1ximas hist\u00f3ricas devido \u00e0s condi\u00e7\u00f5es adversas impostas \u00e0 cadeia de suprimentos pela pandemia de Covid-19. Portanto, naturalmente espera-se uma normaliza\u00e7\u00e3o dessas margens a partir de agora, ou seja, que retornem \u00e0 m\u00e9dia hist\u00f3rica abaixo dos patamares vistos ao longo do per\u00edodo mencionado.<\/p>\n\n\n\n

Brasil<\/strong><\/p>\n\n\n\n

O Brasil tem uma agropecu\u00e1ria fortalecida devido \u00e0s condi\u00e7\u00f5es apropriadas de clima, relevo e hidrologia. Em raz\u00e3o disso, o custo para a produ\u00e7\u00e3o do gado \u00e9 inferior ao comparar com os pa\u00edses da Am\u00e9rica do Norte, por exemplo, onde uma extensa parte do rebanho \u00e9 criado em confinamento (alimentado com gr\u00e3os e em espa\u00e7os reduzidos) devido \u00e0s baixas temperaturas enfrentadas no inverno. <\/p>\n\n\n\n

Com a virada para o ciclo positivo do gado brasileiro, devido \u00e0 forte reten\u00e7\u00e3o de f\u00eameas nos \u00faltimos quatro anos, a disponibilidade de gado est\u00e1 aumentando gradativamente e entrando na cadeia de produ\u00e7\u00e3o, isso deve consolidar a competitividade do Brasil como exportador mundial, nos pr\u00f3ximos tr\u00eas ou quatro anos.<\/p>\n\n\n\n

Prote\u00edna de aves: uma breve descri\u00e7\u00e3o do cen\u00e1rio <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

O aumento do consumo de prote\u00edna de frango est\u00e1 atrelado a varia\u00e7\u00e3o negativa de renda da popula\u00e7\u00e3o, onde o aumento da infla\u00e7\u00e3o e a perda do poder de compra das fam\u00edlias faz com que a procura por prote\u00ednas de pre\u00e7o mais baixo se eleve. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, com o aumento do pre\u00e7o dos gr\u00e3os em decorr\u00eancia da pandemia e posteriormente da guerra no leste europeu, fez com que o pre\u00e7o da carne de frango disparasse na mesma propor\u00e7\u00e3o, uma vez que os produtores tiveram que repassar aos consumidores a alta dos custos de produ\u00e7\u00e3o, o que naturalmente reduz sua demanda. Para 2023, por mais que o cen\u00e1rio continue incerto, \u00e9 esperado um arrefecimento dos custos e uma recupera\u00e7\u00e3o da demanda.<\/p>\n\n\n\n

Embora o pre\u00e7o da prote\u00edna de frango esteja alto no mercado dom\u00e9stico, a falta de oferta causada pela  gripe avi\u00e1ria que assolou o Hemisf\u00e9rio Norte, promoveu um aumento no volume das exporta\u00e7\u00f5es brasileiras que bateram recorde em 2022, de acordo com dados da Secretaria de Com\u00e9rcio Exterior (Secex).<\/p>\n\n\n\n

Para a produ\u00e7\u00e3o de prote\u00ednas das aves, assim como a de su\u00ednos, a din\u00e2mica da disponibilidade de animais para abate depende do pre\u00e7o e da oferta de gr\u00e3os, n\u00e3o sendo impactado diretamente pelo ciclo de vida dos animais, pois s\u00e3o culturas com ciclos mais curtos.<\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s a aquisi\u00e7\u00e3o 33,25% das a\u00e7\u00f5es da BRF (BRFS3) pela Marfrig (MRFG3), em mar\u00e7o de 2022, e a consolida\u00e7\u00e3o dos resultados, cerca de 17% da origina\u00e7\u00e3o da receita da Marfrig \u00e9 proveniente da prote\u00edna de frango via BRF, fato que nos motivou a inserir esta se\u00e7\u00e3o no relat\u00f3rio. <\/p>\n\n\n\n

China: um cap\u00edtulo \u00e0 parte<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Quando o assunto \u00e9 consumo n\u00e3o podemos deixar de olhar para a China. Em volume de embarque das exporta\u00e7\u00f5es brasileiras, os chineses levam 52% da carne bovina, 48% da carne su\u00edna e 15% do frango. Por\u00e9m, quando levamos em considera\u00e7\u00e3o a receita de exporta\u00e7\u00e3o, somente na carne bovina sua participa\u00e7\u00e3o corresponde a 67%, segundo dados de janeiro a agosto de 2022.<\/p>\n\n\n\n

O gigante asi\u00e1tico est\u00e1 passando por um intenso processo de urbaniza\u00e7\u00e3o, em 2021 atingiu quase 65% da popula\u00e7\u00e3o vivendo em grandes centros urbanos. Com a urbaniza\u00e7\u00e3o e o crescimento da renda dos chineses, a demanda j\u00e1 crescente por prote\u00ednas tende a aumentar ainda mais.<\/p>\n\n\n\n

Se por um lado os chineses conseguem elevar a produ\u00e7\u00e3o de carnes su\u00edna e de frango, eles n\u00e3o t\u00eam a mesma capacidade para o aumento da produ\u00e7\u00e3o de carne bovina, devido \u00e0 hidrologia desfavor\u00e1vel. Neste setor, o Brasil poder\u00e1 manter elevados volumes de vendas para a China, uma vez que as estimativas de importa\u00e7\u00f5es da prote\u00edna bovina podem aumentar em at\u00e9 13% at\u00e9 2030. <\/p>\n\n\n\n

Origina\u00e7\u00e3o da receita<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

No quadro comparativo abaixo, destacamos as maiores empresas do setor de Prote\u00edna Animal listadas na bolsa brasileira (B3) quanto \u00e0 origina\u00e7\u00e3o de suas receitas, nos fornecendo um guia para compreendermos de onde vem a maior parte do seu faturamento, se est\u00e1 mais relacionado ao mercado interno ou externo.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Nossa cobertura para o setor de \u2018Prote\u00edna Animal\u2019<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

JBS (<\/strong>JBSS3<\/strong><\/a>)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

A maior processadora de alimentos do mundo est\u00e1 sofrendo um aperto de margens nos EUA em compara\u00e7\u00e3o a 2021, conforme comentamos na se\u00e7\u00e3o \u201cEstados Unidos\u201d, por\u00e9m a dupla diversifica\u00e7\u00e3o da companhia – tanto na geografia quanto em tipos de prote\u00ednas – \u00e9 um fator que estabiliza a queda de margens por l\u00e1 com os neg\u00f3cios no Brasil (principalmente com Friboi e Seara) e tamb\u00e9m atrav\u00e9s de outras prote\u00ednas (frango e porco), al\u00e9m do processamento de alimentos com valor agregado.<\/p>\n\n\n\n

Nossa recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 de \u201cCompra\u201d<\/strong> para a JBS e suas a\u00e7\u00f5es fazem parte da nossa sele\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es Top Dividendos<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Minerva Foods (<\/strong>BEEF3<\/strong><\/a>)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Entendemos que a Minerva \u00e9 uma companhia que pode desfrutar diretamente do ciclo positivo da pecu\u00e1ria no Brasil, conforme comentamos na se\u00e7\u00e3o \u201cBrasil\u201d. Com a redu\u00e7\u00e3o de oferta no cen\u00e1rio internacional, a companhia tende a se beneficiar com pre\u00e7os competitivos e com aumento de volume produzido, talvez em patamares nunca vistos antes.<\/p>\n\n\n\n

Nossa recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 de \u201cCompra\u201d<\/strong> para a Minerva e suas a\u00e7\u00f5es fazem parte da nossa sele\u00e7\u00e3o Top Small Caps<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Marfrig (<\/strong>MRFG3<\/strong><\/a>)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s a consolida\u00e7\u00e3o de resultado com a BRF – 39% da receita consolidada e 36% do Ebitda<\/a> consolidado no 3T22 – a Marfrig reduziu sua exposi\u00e7\u00e3o em d\u00f3lar de 90% para pouco mais de 70%. A participa\u00e7\u00e3o de sua receita proveniente dos EUA reduziu de 71% para 42%, o que \u00e9 um fator positivo dado o ciclo negativo do gado por l\u00e1, mas por aqui sua sinergia com a BRF ainda deixa a vis\u00e3o turva para o curto e m\u00e9dio prazo, embora vejamos essa transi\u00e7\u00e3o com bons olhos no longo prazo.<\/p>\n\n\n\n

Nossa recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 \u201cNeutra\u201d<\/strong> para a Marfrig. Embora, entendemos que a empresa est\u00e1 descontada, na nossa vis\u00e3o ainda n\u00e3o \u00e9 o timing<\/em> mais claro para recomendar suas a\u00e7\u00f5es. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Relat\u00f3rio da NuInvest tra\u00e7a um panorama do mercado nos EUA, China e faz recomenda\u00e7\u00f5es.<\/p>\n","protected":false},"author":56,"featured_media":246106,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[1352,474],"autor-wsj":[],"coauthors":[2470],"class_list":["post-419328","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-jbs","tag-beef3"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/419328","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/56"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=419328"}],"version-history":[{"count":36,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/419328\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":420713,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/419328\/revisions\/420713"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/246106"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=419328"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=419328"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=419328"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=419328"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=419328"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}