{"id":435983,"date":"2023-02-16T05:30:00","date_gmt":"2023-02-16T08:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=435983"},"modified":"2023-04-10T09:10:56","modified_gmt":"2023-04-10T12:10:56","slug":"temores-com-a-light-impactaram-695-dos-fundos-com-exposicao-a-empresa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/temores-com-a-light-impactaram-695-dos-fundos-com-exposicao-a-empresa\/","title":{"rendered":"Temores com a Light impactaram 69,5% dos fundos com exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 empresa"},"content":{"rendered":"\n

O recente an\u00fancio feito pela Light<\/strong> (LIGT3<\/a>) de que contratou uma consultoria para assessor\u00e1-la gerou temores sobre a situa\u00e7\u00e3o financeira da companhia e rumores de que poderia pedir recupera\u00e7\u00e3o judicial<\/strong>. Em meio a isso, 69,5% dos fundos com exposi\u00e7\u00e3o direta em deb\u00eantures<\/a> emitidas pela empresa tiveram perdas ap\u00f3s o comunicado. No caso das deb\u00eantures da Light, todas tiveram queda de performance. \u00c9 o que aponta levantamento feito pela Economatica, a pedido do InvestNews<\/em>. <\/p>\n\n\n\n

No dia 31 de janeiro, a Light anunciou a contrata\u00e7\u00e3o da Laplace Finan\u00e7as com o objetivo principal de apresentar melhorias em sua estrutura de capital. A not\u00edcia gerou preocupa\u00e7\u00e3o de investidores e impactou ativos da empresa. No dia seguinte, a a\u00e7\u00e3o<\/a> da companhia caiu 10,14%.<\/p>\n\n\n\n

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Unidade de distribuidora de energia na It\u00e1lia\n21\/01\/2016\nREUTERS\/Stefano Rellandini<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

J\u00e1 no in\u00edcio de fevereiro, houve o rebaixamento das notas de cr\u00e9dito da Light e suas subsidi\u00e1rias pelas ag\u00eancias de rating<\/a> Fitch (de \u2018AA- para \u2018CCC\u2019), S&P (de \u2018brAA+\u2019 para \u2018brA-\u2019), Moody\u2019s Global (de \u2018Ba3\u2019 para \u2018B3\u2019) e Moody\u2019s Local (de AA- para B).<\/p>\n\n\n\n

Recupera\u00e7\u00e3o judicial a caminho?<\/h2>\n\n\n\n

Em meio a este cen\u00e1rio, o colunista Lauro Jardim, do jornal “O Globo”, publicou que, com necessidade de financiamento de R$ 3,3 bilh\u00f5es nos pr\u00f3ximos dois anos, \u201ca empresa deve dar entrada com um pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial muito em breve\u201d. A Light, por sua vez, negou que estaria em vias de pedir recupera\u00e7\u00e3o. Mesmo ap\u00f3s a negativa, o papel da companhia fechou o preg\u00e3o do dia do comunicado com mais uma forte queda, de 13,55%<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

A Ag\u00eancia Nacional de Energia El\u00e9trica (Aneel) descartou essa possibilidade, afirmando que, at\u00e9 o momento de sua manifesta\u00e7\u00e3o, verificava-se que a Light tem atendido aos crit\u00e9rios de efici\u00eancia na gest\u00e3o econ\u00f4mico-financeira.<\/p>\n\n\n\n

Com isso, a Light, que opera principalmente no segmento de distribui\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica, sendo respons\u00e1vel pelo atendimento de toda a regi\u00e3o metropolitana do Rio de Janeiro, ganhou os holofotes, impactando seus ativos negociados no mercado, como fundos de investimento<\/a> e deb\u00eantures.<\/p>\n\n\n\n

Impactos nos fundos<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

No levantamento feito pela Economatica, o per\u00edodo de an\u00e1lise considerado foi em 30 de janeiro, v\u00e9spera do an\u00fancio feito pela companhia da contrata\u00e7\u00e3o da Laplace, e de 31 de janeiro, ap\u00f3s a empresa confirmar a contrata\u00e7\u00e3o, a 6 de fevereiro, quando ainda foi divulgada not\u00edcia que o pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial da empresa seria feito em breve.<\/p>\n\n\n\n

Observando o desempenho dos 453 fundos totais expostos diretamente em Light no comparativo entre os per\u00edodos, 315 deles apresentaram queda na performance, ou seja, 69,5%, \u2013 e 42 deles perderam cotistas.<\/p>\n\n\n\n

\"Pessoas
Cr\u00e9dito: Twenty20photos<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Ricardo Espindola, gestor de cr\u00e9dito privado da Porto Asset Management, aponta que os principais riscos de fundos expostos a deb\u00eantures, como, por exemplo, as da Light, s\u00e3o o de cr\u00e9dito e o de liquidez. <\/p>\n\n\n\n

Espindola explica que fundos que investem em deb\u00eantures est\u00e3o sujeitos \u00e0 volatilidade em fun\u00e7\u00e3o da marca\u00e7\u00e3o a mercado dos ativos, al\u00e9m de risco de perda em casos extremos.<\/p>\n\n\n\n

\u201cQuando os investidores t\u00eam perdas, muitas vezes sentem-se inseguros e optam por resgatar seus investimentos. Nestes momentos, a liquidez do mercado tende a ficar mais baixa e, muitas vezes, sair n\u00e3o \u00e9 a melhor op\u00e7\u00e3o\u201d, orienta o gestor da Porto.<\/p>\n\n\n\n

Deb\u00eantures prejudicadas<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Observando o desempenho das 11 deb\u00eantures emitidas pela Light, todas ca\u00edram em performance quando se faz o comparativo do retorno de 31 de janeiro a 6 de fevereiro com 30 de janeiro. Confira:<\/p>\n\n\n\n

Nome<\/strong><\/td>Classe<\/strong><\/td>C\u00f3digo<\/strong><\/td>Retorno (%)
em 30\/1\/23<\/strong><\/td>		Retorno em %
de 31\/1\/23
at\u00e9 6\/2\/23<\/strong><\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 09\/Ser 02<\/td>LSVE29<\/td>0,06<\/td>-52,42<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 15\/Ser 01<\/td>LIGHA5<\/td>0,14<\/td>-41,97<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 16\/Ser 02<\/td>LIGHB6<\/td>0,07<\/td>-37,81<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 16\/Ser 03<\/td>LIGHC6<\/td>0,04<\/td>-42,81<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 19\/Ser uni<\/td>LIGHA9<\/td>0,16<\/td>-40,88<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 20\/Ser uni<\/td>LIGHB0<\/td>0,17<\/td>-40,14<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 21\/Ser uni<\/td>LIGH1B<\/td>0,03<\/td>-42,82<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 22\/Ser uni<\/td>LIGHD2<\/td>-0,25<\/td>-33,47<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 23\/Ser 01<\/td>LIGHC3<\/td>0,08<\/td>-41,66<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 23\/Ser 02<\/td>LIGHD3<\/td>0,24<\/td>-46,51<\/td><\/tr>
Light Serv de Eletr S\/A<\/td>Emis 24\/Ser uni<\/td>LIGHB4<\/td>0,00<\/td>-38,49<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Fonte: Economatica<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Paulo Luives, economista da Valor Investimentos, afirma que, nesta modalidade de investimento, h\u00e1 o risco de cr\u00e9dito devido \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de solv\u00eancia da companhia, al\u00e9m da marca\u00e7\u00e3o a mercado<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Luives explica que, assim como em uma a\u00e7\u00e3o, quando a empresa reporta lucro maior ou menor que o esperado, h\u00e1 valoriza\u00e7\u00e3o ou desvaloriza\u00e7\u00e3o do ativo \u2013 e com as deb\u00eantures \u00e9 semelhante. <\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cSe uma empresa reporta um aumento de endividamento no resultado trimestral, isso vai atingir o valor de negocia\u00e7\u00e3o da deb\u00eanture. Eventualmente, o investidor querendo sair antes, fica sujeito \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de mercado\u201d, explica o economista.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Assim, de acordo com Luives, no caso de empresas como a Light, que reportou busca de melhoria na sua estrutura de capital, a marca\u00e7\u00e3o a mercado se torna bem forte, em meio aos receios de endividamento da companhia. \u201c\u00c9 muito complicado para o investidor pessoa f\u00edsica se expor a este tipo de ativo. Tem que ter um grau de estudo e conhecimento muito grande\u201d, recomenda Luives.<\/p>\n\n\n\n

Pedro Servidoni, l\u00edder na WIT Invest, destaca que, no caso da Light, trata-se de uma empresa que est\u00e1 sofrendo gravemente no seu balan\u00e7o. Assim, \u00e9 um risco maior o investidor comprar agora esse tipo de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

\u201cPrecisa tomar cuidado, entender quais s\u00e3o os riscos. A Light depende de uma negocia\u00e7\u00e3o na concess\u00e3o para equalizar o seu fundo de caixa. Esse \u00e9 o risco de investir em deb\u00eantures. A empresa pode ter o risco de n\u00e3o honrar os compromissos, por ter que renegociar as d\u00edvidas com os credores. Por isso, a import\u00e2ncia de olhar caso a caso cada uma das empresas e selecionar bem quais quer investir\u201d, alerta Servidoni.<\/p>\n\n\n\n

Por que investidores ficaram preocupados?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

As analistas Camila Dolle, Mayara Rodrigues e Natalia Moura, da XP, avaliaram em relat\u00f3rio que, ao contratar uma assessoria financeira, a Light acendeu um alerta para os investidores, uma vez que os receios que j\u00e1 estavam presentes em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 renova\u00e7\u00e3o de sua concess\u00e3o e desafios de rolagem relacionados tiveram um novo fator.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cEm nossa vis\u00e3o, a rea\u00e7\u00e3o do mercado pode ter sido acentuada pelos acontecimentos recentes envolvendo a Americanas<\/strong><\/a> (AMER3<\/a>), cujo caso elevou a percep\u00e7\u00e3o de risco dos investidores. Vale notar, no entanto, que as situa\u00e7\u00f5es que levaram as duas empresas a serem mais acompanhadas recentemente n\u00e3o se assemelham de nenhuma maneira\u201d, disseram as analistas.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Segundo Dolle, Rodrigues e Moura, os principais temas de acompanhamento continuam sendo o processo de negocia\u00e7\u00e3o de renova\u00e7\u00e3o antecipada e a rolagem de d\u00edvidas da companhia. <\/p>\n\n\n\n

\u201cO consenso no mercado \u00e9 de que a Light precisa negociar com a Aneel a renova\u00e7\u00e3o antecipada da concess\u00e3o, dando assim maior seguran\u00e7a aos acionistas e credores. No entanto, para que a renova\u00e7\u00e3o aconte\u00e7a, entende-se ser prudente uma revis\u00e3o no contrato e a cria\u00e7\u00e3o de metas mais realistas de perdas, dada a \u00e1rea de concess\u00e3o complexa\u201d, disseram as analistas. <\/p>\n\n\n\n

De olho nos neg\u00f3cios da Light<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
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Torres de transmiss\u00e3o de energia no Brasil. REUTERS\/Paulo Whitaker (BRAZIL – Tags: ENERGY)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

A analistas da XP explicam que a atua\u00e7\u00e3o da Light em termos geogr\u00e1ficos \u00e9 um dos pontos mais relevantes sobre a empresa, pois, devido \u00e0s complexidades socioecon\u00f4micas do Rio de Janeiro, h\u00e1 um alto n\u00edvel de perdas de energia na \u00e1rea de concess\u00e3o da Light, que \u00e9 uma das mais dif\u00edceis do pa\u00eds em termos operacionais, resultantes, principalmente, do elevado furto de energia e regi\u00f5es marcadas por viol\u00eancia urbana.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cA companhia vem testando diferentes modelos de combate \u00e0s perdas ao longo dos anos, incluindo moderniza\u00e7\u00e3o de medidores e trabalho junto \u00e0s comunidades. Apesar de ter havido melhora marginal nos indicadores de perdas recentemente, n\u00e3o foi o suficiente para que a Light se adequasse aos padr\u00f5es exigidos pela ag\u00eancia reguladora, a Aneel\u201d, destacam as analistas da XP.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Dolle, Rodrigues e Moura lembram tamb\u00e9m que, al\u00e9m das perdas, que prejudicam a receita, houve aprova\u00e7\u00e3o por parte da Aneel para que a Light devolvesse cr\u00e9ditos fiscais relacionados \u00e0 cobran\u00e7a indevida de PIS\/COFINS dos consumidores finais.<\/p>\n\n\n\n

\u201cA companhia come\u00e7ou a devolver os cr\u00e9ditos em 2021: R$ 374,2 milh\u00f5es no reajuste de 2021 e de R$ 1,05 bilh\u00e3o no reajuste de 2022. Ao final de dezembro de 2022, houve revis\u00e3o tarif\u00e1ria extraordin\u00e1ria de -5,89%, relacionadas \u00e0 devolu\u00e7\u00e3o. Em 2023, h\u00e1 montante expressivo a ser ressarcido aos clientes. A devolu\u00e7\u00e3o \u00e9 realizada atrav\u00e9s de desconto nas tarifas, o que afeta diretamente o faturamento da Light\u201d, alertam as analistas.<\/p>\n\n\n\n

No terceiro trimestre de 2022, a companhia el\u00e9trica registrou um lucro l\u00edquido<\/a> consolidado de R$ 7,9 milh\u00f5es. O montante representa queda de 97,8% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo intervalo de 2021.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 a d\u00edvida l\u00edquida consolidada no final do terceiro trimestre de 2022 era de R$ 8,729 bilh\u00f5es, 2,3% acima do registrado nos tr\u00eas meses imediatamente anteriores, quando totalizou R$ 8,536 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Ponto de aten\u00e7\u00e3o<\/h2>\n\n\n\n

Luives, da Valor Investimentos, defende que o caso da Light, por exemplo, n\u00e3o gera temores sobre investimentos em deb\u00eantures em si, mas sinaliza muito o momento atual do mercado de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

O economista explica que ap\u00f3s a taxa de juroster sa\u00eddo de 2% para 13,75% ao ano<\/a>, empresas com d\u00edvida p\u00f3s-fixada viram um aumento substancial na sua estrutura de capital e, consequentemente, se tem em curso uma certa desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cPara empresas que n\u00e3o geravam muito caixa e j\u00e1 tinham endividamento elevado, com essa alta de juros, fica mais complicado fazer a rolagem da d\u00edvida e manuten\u00e7\u00e3o do servi\u00e7o da d\u00edvida. Deb\u00eanture continua sendo um investimento atrativo, a classe em si, mas \u00e9 importante ser seletivo, pois o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico tem sido complicado at\u00e9 para o mercado de cr\u00e9dito\u201d, diz o economista.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

J\u00e1 para Servidoni, o caso da Light afeta toda a classe de ativos por causa do aumento de risco, pelo fato de ser mais uma empresa com algum tipo de problema e se reflete no segmento de atua\u00e7\u00e3o da companhia. <\/p>\n\n\n\n

\u201cO investidor come\u00e7a a olhar de uma forma mais atenta para o setor e tamb\u00e9m para os ativos de d\u00edvidas de empresas, pois \u00e9 um caso de uma empresas que est\u00e1 tendo dificuldade com esses juros mais altos. E empresas ter\u00e3o que se financiar ou rolar as suas d\u00edvidas a um custo mais alto. Isso tende a ser um risco\u201d, defende Servidoni.<\/p>\n\n\n\n

Vale a pena investir em deb\u00eantures?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Para Luives, esta modalidade de investimento \u00e9 v\u00e1lida por ser mais uma maneira que o investidor tem para acessar o mercado de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

O economista alerta, no entanto, que, para o investidor que vai fazer aloca\u00e7\u00e3o direta em deb\u00eantures, \u00e9 importante ter diversifica\u00e7\u00e3o<\/a><\/strong> e n\u00e3o alocar um percentual alto em um ativo espec\u00edfico, pois o risco \u00e9 muito maior do que o de um fundo exposto a uma deb\u00eanture.<\/p>\n\n\n\n

\u201cO fundo tem um grau alto de diversifica\u00e7\u00e3o. A preocupa\u00e7\u00e3o do gestor \u00e9 pulverizar os ativos, pois, caso ocorra algum problema de cr\u00e9dito, o impacto no patrim\u00f4nio do fundo vai ser menor\u201d, diz Luives.<\/p>\n\n\n\n

Espindola recomenda que, caso o investidor n\u00e3o tenha experi\u00eancia com avalia\u00e7\u00e3o de empresas, a melhor sa\u00edda \u00e9 buscar informa\u00e7\u00f5es, consultar especialistas ou fazer o investimento por meio de fundos. Para isso, o gestor da Porto lista algumas orienta\u00e7\u00f5es antes de optar por investir em fundos com exposi\u00e7\u00e3o a deb\u00eantures:<\/p>\n\n\n\n