Os pre\u00e7os dos ativos sugerem que o mercado precifica um Banco Central que perder\u00e1 a sua independ\u00eancia \u00e0 frente, diz a XP Asset.<\/p>\n\n\n\n
O gestor dos fundos multimercados macro da casa, Bruno Marques, chama aten\u00e7\u00e3o para as apostas dos investidores refletida na curva de juros futuros, mesmo diante de um cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o persistente e acima das metas definidas para os pr\u00f3ximos anos.<\/p>\n\n\n\n
Essa din\u00e2mica, observa Marques, tamb\u00e9m levou o mercado a apostar em uma inclina\u00e7\u00e3o \u2014 a diferen\u00e7a entre taxas de curto e de longo prazo \u2014 maior da curva de juros. O diferencial de taxas de tr\u00eas e sete anos do DI foi recentemente ao maior n\u00edvel em 17 meses. \u201cO que o mercado precifica nesse momento n\u00e3o parece condizente com a manuten\u00e7\u00e3o da independ\u00eancia do BC\u201d, disse Marques.<\/p>\n\n\n\n
O mercado futuro<\/a> de taxas de juros embute cortes de juros ao longo do ano que podem levar a taxa b\u00e1sica Selic para 12,75% em 2023. Ao mesmo tempo, a chamada infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita dos t\u00edtulos p\u00fablicos, calculada a partir das taxas dos pap\u00e9is do governo negociados no mercado secund\u00e1rio, indica uma alta dos pre\u00e7os na casa dos 7% ao ano.<\/p>\n\n\n\n \u201cS\u00e3o cortes relevantes para este ano, ao mesmo tempo em que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, impl\u00edcitas nas NTN-Bs, subiram entre 0,50 ponto percentual e 0,80 pp no \u00faltimo m\u00eas\u201d, disse Marques. \u201cO mercado est\u00e1 precificando um erro de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BC.\u201d<\/p>\n\n\n\n A piora das expectativas para a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 frente escalou em meio \u00e0s cr\u00edticas feitas pelo presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva \u00e0 autonomia do Banco Central e ao n\u00edvel da Selic. Esse comportamento se reflete tanto na pesquisa Focus, do pr\u00f3prio BC, quanto no comportamento do mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n\n\n\n A taxa de infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita de dois anos passou de 5,9% em meados de janeiro para 6,5% atualmente. J\u00e1 taxa calculada com pap\u00e9is de 5 anos pulou de 6,1% para 6,8% no mesmo per\u00edodo. A mediana das proje\u00e7\u00f5es na Focus mostra IPCA<\/a> em 4% no pr\u00f3ximo ano, acima da meta de 3%.<\/p>\n\n\n\n A gestora passou a comprar t\u00edtulos p\u00fablicos atrelados ao IPCA de m\u00e9dio prazo, diante dos riscos de infla\u00e7\u00e3o e \u201cpor acreditar que um novo presidente do BC p\u00f3s-Roberto Campos Neto ter\u00e1 uma postura bem diferente\u201d, disse Marques.<\/p>\n\n\n\n A XP Asset, que estava com uma posi\u00e7\u00e3o pequena que lucrava com o aumento da inclina\u00e7\u00e3o, zerou a aposta diante do aumento da precifica\u00e7\u00e3o de cortes e do avan\u00e7o das taxas longas. O fundo macro da XP tamb\u00e9m deixou de aplicar \u2014 apostar na queda \u2014 juros nominais curtos.<\/p>\n\n\n\n