{"id":459688,"date":"2023-04-04T05:00:00","date_gmt":"2023-04-04T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=459688"},"modified":"2023-04-04T15:51:19","modified_gmt":"2023-04-04T18:51:19","slug":"fiis-de-papel-perdem-com-crise-de-credito-veja-lista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/fiis-de-papel-perdem-com-crise-de-credito-veja-lista\/","title":{"rendered":"FIIs de papel perdem mais no 1\u00ba tri com crise de cr\u00e9dito; veja lista"},"content":{"rendered":"\n

Os fundos imobili\u00e1rios<\/a> que investem em certificados de receb\u00edveis imobili\u00e1rios, os CRIs<\/a>, foram os que mais acumularam perdas no 1\u00ba trimestre de 2023, segundo levantamento do Clube FII<\/em>. E o desempenho negativo tem rela\u00e7\u00e3o com a atual crise de cr\u00e9dito pela qual passa o pa\u00eds, avaliam especialistas consultados pelo InvestNews.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ao considerar os FIIs que comp\u00f5em o principal indicador da categoria na B3, o \u00cdndice de Fundos Imobili\u00e1rios (IFIX), entre o fim de 2022 e de mar\u00e7o de 2023, o segmento que investe nestes pap\u00e9is acumulou perda de R$ 2,975 bilh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

A cifra representa 42% das quedas registradas em todas as demais categorias de FIIs listados no IFIX. Veja levantamento abaixo:<\/p>\n\n\n\n

Segmento<\/th>Cota 2022 (R$)<\/th>Cota atual (R$)<\/th>Varia\u00e7\u00e3o (R$)<\/th>Varia\u00e7\u00e3o (%)<\/th><\/tr>
Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>49.874,58<\/td>46.898,72<\/td>-2.975,87<\/td>-5,97<\/td><\/tr>
Logisticos<\/td>18.613,93<\/td>17.248,93<\/td>-1.365,00<\/td>-7,33<\/td><\/tr>
Lajes Comerciais<\/td>9.317,94<\/td>8.327,24<\/td>-990,69<\/td>-10,63<\/td><\/tr>
H\u00edbrido<\/td>12.352,33<\/td>11.651,60<\/td>-700,73<\/td>-5,67<\/td><\/tr>
Fundo de Fundos<\/td>7.547,53<\/td>7.031,55<\/td>-515,98<\/td>-6,84<\/td><\/tr>
Agroneg\u00f3cio<\/td>2.180,13<\/td>1.922,18<\/td>-257,95<\/td>-11,83<\/td><\/tr>
Shopping\/Varejo<\/td>8.151,36<\/td>7.914,72<\/td>-236,64<\/td>-2,90<\/td><\/tr>
Demais<\/td>2.065,48<\/td>2.025,76<\/td>-39,72<\/td>-1,92<\/td><\/tr>
Total IFIX<\/strong><\/td>110.103,27<\/strong><\/td>103.020,70<\/strong><\/td>-7.082,58<\/strong><\/td>-6,43<\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
* Valores em R$ Milh\u00f5es | Levantamento Clube FII<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

De forma geral, os fundos que comp\u00f5em a carteira te\u00f3rica do IFIX registraram perda de R$ 7,08 bilh\u00f5es em valor de mercado, cuja soma hoje representa R$ 103 bilh\u00f5es, segundo o Clube FII. A queda \u00e9 de 6,43% em compara\u00e7\u00e3o aos R$ 110,1 bilh\u00f5es registrados ao final de 2022.<\/p>\n\n\n\n

FIIs de CRIs s\u00e3o os mais penalizados com crise de cr\u00e9dito<\/h2>\n\n\n\n

Os CRIs s\u00e3o um instrumento usado por companhias do setor imobili\u00e1rio para captar recursos no mercado. Essas empresas negociam receitas futuras que t\u00eam para receber, a exemplo de alugu\u00e9is ou parcelas pela venda de empreendimentos ou fra\u00e7\u00f5es de im\u00f3veis, em um t\u00edtulo, que \u00e9 comprado por investidores. Os valores esperados s\u00e3o usados como lastro ou garantia para tomada de d\u00edvida. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, existem fundos que investem 100% em CRIs. O investidor \u00e9 remunerado a uma taxa prefixada, al\u00e9m da corre\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria do indicador, que tanto pode ser o CDI <\/a>(Certificado de Dep\u00f3sito Interbanc\u00e1rio) como o IPCA<\/a> \u2013 o \u00edndice oficial que mede a infla\u00e7\u00e3o no pa\u00eds. Mas com a atual crise de cr\u00e9dito que o setor vem passando, a inadimpl\u00eancia vem aumentando nestes papeis, em especial, os ligados a empreendimentos de multipropriedades.<\/p>\n\n\n\n

Estes projetos n\u00e3o contam com cr\u00e9dito imobili\u00e1rio tradicional, levando as empresas a buscarem recursos no mercado de capitais. <\/p>\n\n\n\n

Para o gestor da TRX, Gabriel Barbosa, o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico com taxa de juros mais alta amplificou os efeitos da crise de cr\u00e9dito<\/a>, uma vez que as empresas est\u00e3o mais alavancadas, as pessoas est\u00e3o mais endividadas, e al\u00e9m disso, a participa\u00e7\u00e3o do mercado privado na composi\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito \u00e9 maior, uma vez que governos anteriores p\u00f3s Dilma diminu\u00edram o tamanho do Banco Nacional do Desenvolvimento Econ\u00f4mico (BNDES) na participa\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito na economia.<\/p>\n\n\n\n

“Isso fez com que quem tomasse esse espa\u00e7o fosse o cr\u00e9dito privado; ent\u00e3o, n\u00e3o \u00e0 toa, os fundos e o mercado de CRIs cresceram tanto, com pessoas f\u00edsicas se expondo a esse tipo de d\u00edvida atrav\u00e9s das plataformas de investimento. E quando a gente tem uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista, esse efeito \u00e9 amplificado”, diz Barbosa ao InvestNews.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Segundo analistas do Ita\u00fa BBA, o crescimento dos FIIs de ativos financeiros deu acesso ao investidor pessoa f\u00edsica a um produto antes restrito a investidores qualificados. “Como vantagem deste tipo de fundo, podemos estacar a diversifica\u00e7\u00e3o dos riscos atrav\u00e9s de um portf\u00f3lio com in\u00fameros CRIs e indexados a diferentes taxas (infla\u00e7\u00e3o ou CDI<\/a>, por exemplo)”, destacam em relat\u00f3rio.<\/p>\n\n\n\n

Em dezembro de 2018, 23% do IFIX era composto pelo segmento de ativos financeiros. Em janeiro de 2023 esse percentual subiu para 45%. E essa alta representatividade \u00e9 tamb\u00e9m justificada pelo salto das ofertas p\u00fablicas dos CRIs no per\u00edodo: de R$ 9,2 bilh\u00f5es em 2018 para R$ 50,3 bilh\u00f5es em todo o ano passado. <\/p>\n\n\n\n

No entanto, nesse per\u00edodo, a taxa de juros estava em movimento de baixa, saindo dos 6,75% ao ano para 2% em julho de 2020 o que permaneceu at\u00e9 janeiro de 2021. J\u00e1 em 2022 o ano encerrou com a Selic em 13,75%. <\/p>\n\n\n\n

Segundo Arthur Viera de Moraes, do Clube FII, o per\u00edodo de juros baixos no Brasil propiciava a alavancagem, o que exp\u00f4s de certa forma fundos imobili\u00e1rios. “Mas agora essa alta recente dos juros encareceu muito as d\u00edvidas e as empresas mais alavancadas est\u00e3o com dificuldades”.<\/p>\n\n\n\n

Quais os FIIs mais impactados?<\/h2>\n\n\n\n

Alguns FIIs, como Devant<\/strong> (DEVA11<\/a>), Hectare CE<\/strong> (HCTR11<\/a>), Tordesilhas EI<\/strong> (TORD1<\/a>1) e Versalhes <\/strong>(VSLH11<\/a>) comunicaram ao mercado na \u00faltima quarta-feira (29), atraso no pagamento de diversos CRIs ligados a projetos que constam no portf\u00f3lio dos fundos. Todos os receb\u00edveis foram emitidos pela Forte Securitizadora (ForteSec).<\/p>\n\n\n\n

Analisando as maiores quedas do 1\u00ba trimestre deste ano entre estes quatro fundos, o TORD11 <\/strong>\u00e9 o que acumula a maior perda: 42,99%, segundo o Clube FII. Ele \u00e9 seguido por HCTR11<\/strong>, (queda de 41,15% em igual per\u00edodo); DEVA11<\/strong>(queda de 35,9%) e VSLH11 <\/strong>(baixa de 35,86%). Veja abaixo os fundos com maior desvaloriza\u00e7\u00e3o no valor de mercado ao longo do primeiro trimestre de 2022:<\/p>\n\n\n\n

Ticker<\/th>Nome do Fundo<\/th>Categoria<\/th>VM 2022 ($)<\/th>VM hoje ($)<\/th>Varia\u00e7\u00e3o(%)<\/th><\/tr>
TORD11<\/a><\/td>Tordesilhas EI<\/td>H\u00edbrido<\/td>257,63<\/td>146,87<\/td>-42,99<\/td><\/tr>
HCTR11<\/a><\/td>Hectare CE<\/td>Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>2.213,72<\/td>1.302,75<\/td>-41,15<\/td><\/tr>
DEVA11<\/a><\/td>Devant Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>1.225,42<\/td>785,11<\/td>-35,93<\/td><\/tr>
VSLH11<\/a><\/td>Versalhes Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>271,46<\/td>174,11<\/td>-35,86<\/td><\/tr>
VIUR11<\/a><\/td>Vinci Im\u00f3veis Urbanos<\/td>H\u00edbrido<\/td>213,41<\/td>163,83<\/td>-23,23<\/td><\/tr>
CARE11<\/a><\/td>Brazilian GraveyardDeath Care<\/td>Demais<\/td>100,87<\/td>80,48<\/td>-20,21<\/td><\/tr>
XPPR11<\/a><\/td>XP Properties<\/td>Lajes Comerciais<\/td>236,02<\/td>189,12<\/td>-19,87<\/td><\/tr>
BLMG11<\/a><\/td>BlueMacaw Log\u00edstica<\/td>Logisticos<\/td>283,93<\/td>229,13<\/td>-19,30<\/td><\/tr>
BCRI11<\/a><\/td>Banestes Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios<\/td>596,44<\/td>482,73<\/td>-19,06<\/td><\/tr>
SARE11<\/a><\/td>Santander Renda de Alugu\u00e9is<\/td>H\u00edbrido<\/td>626,92<\/td>515,28<\/td>-17,81<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Levantamento Clube FII – Valores em R$ milh\u00f5es <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Tordesilhas (TORD11)<\/h2>\n\n\n\n

O FII com a maior queda percentual do valor de mercado foi o Tordesilhas EI <\/strong>(TORD11<\/a>), com desvaloriza\u00e7\u00e3o de 42,99%, indo de R$ 257,6 milh\u00f5es para R$ 146,9 milh\u00f5es, segundo levantamento. Pela segunda vez, os cotistas do Tordesilhas n\u00e3o v\u00e3o receber os rendimentos <\/a>do FII. <\/p>\n\n\n\n

O fundo tem pelo menos cinco CRIs inadimplentes, sendo tr\u00eas deles do Gramado Parks Investimentos e Intermedia\u00e7\u00f5es (GPK). Recentemente, o grupo ga\u00facho teve aval da justi\u00e7a para interromper o repasse dos receb\u00edveis \u00e0 securitizadora Fortesec por 60 dias. Ela \u00e9 respons\u00e1vel pela emiss\u00e3o dos CRIs do GPK. <\/p>\n\n\n\n

Segundo informa\u00e7\u00f5es do site da securitizadora, ao menos R$ 237 milh\u00f5es em opera\u00e7\u00f5es est\u00e3o comprometidos. <\/p>\n\n\n\n

O grupo registrou queda de receita e, diante do aumento da infla\u00e7\u00e3o e dos juros, deixou de ter receb\u00edveis suficientes para o pagamento de todas as despesas, segundo o pedido \u00e0 justi\u00e7a. O caixa n\u00e3o tem liquidez e as tentativas de renegocia\u00e7\u00e3o das opera\u00e7\u00f5es com a Fortesec n\u00e3o foram produtivas, segundo peti\u00e7\u00e3o da companhia.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, os receb\u00edveis imobili\u00e1rios do Gramado Parks foram distribu\u00eddos ao mercado, estando tamb\u00e9m os investidores do fundo Hectare expostos aos papeis de d\u00edvida.<\/p>\n\n\n\n

Segundo carta da gest\u00e3o do TORD11, as elevadas taxas de juros e de infla\u00e7\u00e3o, junto ao aumento da concorr\u00eancia devido a novos lan\u00e7amentos, impactaram a quantidade de distratos durante os \u00faltimos meses do ano. <\/p>\n\n\n\n

“Alguns empreendimentos est\u00e3o em processo de reestrutura\u00e7\u00e3o do cronograma de obras, de forma que seja poss\u00edvel equacionar a disponibilidade de caixa junto a poss\u00edveis melhorias de projeto. A expectativa \u00e9 que os empreendimentos recuperem parte desses distratos devido ao alto volume de
turistas”. <\/p>\n\n\n\n

O TORD11 est\u00e1 exposto a empreendimentos multipropriedades ligados a hot\u00e9is e resorts.<\/p>\n\n\n\n

Segundo o gestor da TRX, este tipo de empreendimento acaba sendo o mais afetado com o aperto da infla\u00e7\u00e3o, mas em especial pelo aumento na taxa de juros. <\/p>\n\n\n\n

\n

“Esses empreendimentos de CRIs mais high yields <\/em>passam a n\u00e3o performar de acordo com o projetado no passado ficando sem capacidade de honrar os compromissos de cr\u00e9dito assumidos com taxas de juros menores”. <\/p>\nGabriel Barbosa, GESTOR DA TRX<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\"Fundos<\/figure>\n\n\n\n

Hectare CE (HCTR11)<\/h2>\n\n\n\n

Com uma queda de 41,15% em seu valor de mercado, o FII Hectare CE<\/strong> (HCTR1<\/a>1) tem 28 CRIs inadimplentes, segundo fato relevante do fundo. Sete deles est\u00e3o ligados ao GPK, outros sete s\u00e3o ligados a projetos da Circuito das Compras, e o restante ligados as empresas WAM Holging, B\u00fazios Beach, EDA e Resort do Lago Park.<\/p>\n\n\n\n

Este \u00faltimo oferece taxas entre 10,15% a 14% ao ano mais IPCA<\/a>. J\u00e1 os CRIs do B\u00fazios Beach remuneravam a taxas entre 9,5% a 11% ao ano mais IPCA, enquanto o Circuito compras oferecia a remunera\u00e7\u00e3o mais alta de todas: de at\u00e9 16% ao ano mais IPCA. O CRI foi estruturado para financiar a constru\u00e7\u00e3o de um shopping popular na capital paulista, no bairro do Br\u00e1s, conhecido pelas lojas de roupas para vendas no atacado.<\/p>\n\n\n\n

Segundo a \u00faltima carta divulgada, a gest\u00e3o reiterou que a estrat\u00e9gia do fundo “vai al\u00e9m do tradicional praticado pela m\u00e9dia do mercado, mirando uma maior rentabilidade pela exposi\u00e7\u00e3o a segmentos considerados menos \u00f3bvios e a opera\u00e7\u00f5es de estrutura mais complexa”. No entanto, tamb\u00e9m foi destacado que o tipo de opera\u00e7\u00e3o est\u00e1 mais exposto a risco de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

Como resultado, o HCTR11 declara ser o fundo que entregou, desde julho de 2019, m\u00eas de listagem em bolsa, o maior volume acumulado de dividendos<\/a> dentre os FIIs que comp\u00f5em o IFIX. <\/p>\n\n\n\n

Em carta, o gestor disse que, em momentos de maiores incertezas, “\u00e9 de suma import\u00e2ncia que seja feito um trabalho conjunto ainda mais intenso entre credores (HCTR11) e companhias, com o prop\u00f3sito de identificar oportunidades de ganho de efici\u00eancias operacionais\/financeiras e definir as estrat\u00e9gias necess\u00e1rias para superar per\u00edodos de turbul\u00eancia”. <\/p>\n\n\n\n

Logo, \u00e9 esperado que sejam feitas renegocia\u00e7\u00f5es de d\u00edvidas com as companhias devedoras dos CRIs para a preserva\u00e7\u00e3o de liquidez. <\/p>\n\n\n\n

Devant Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (DEVA11)<\/h2>\n\n\n\n

O fundo DEVA11<\/a> acumula queda de 35,93% em seu valor de mercado no 1\u00ba trimestre. Ele tem exposi\u00e7\u00e3o a 22 CRIs inadimplentes, sendo estes os mesmos papeis que os seus pares Hectare e Tordesilhas est\u00e3o expostos. <\/p>\n\n\n\n

O CRI do grupo GPK aparece em maior quantia, segundo fato relevante. S\u00e3o 8 deles, seguido por sete do Circuito das Compras; quatro da WAM holding<\/a>; dois do Resort do Lago e um para o CRI B\u00fazios Beach. <\/p>\n\n\n\n

Segundo a gestora publicou em fato relevante, ela “estar\u00e1 acompanhando os desdobramentos junto \u00e0 Fortesec e os Agentes Fiduci\u00e1rios, e oportunamente apresentar\u00e3o novas informa\u00e7\u00f5es sobre o tema, e est\u00e3o tomando as medidas cab\u00edveis para garantir o interesse fiduci\u00e1rio dos cotistas”.<\/p>\n\n\n\n

J\u00e1 sobre a crise de cr\u00e9dito, a gestora disse em carta que, al\u00e9m das particularidades de cada ativo, o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico exerce influ\u00eancia significativa no desempenho das opera\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

\n

“\u00c9 importante que o investidor tenha essa sensibilidade ao analisar a performance de qualquer produto de investimento, o cen\u00e1rio macro nunca deve ser descartado. Al\u00e9m disso, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel ignorar o fato de que qualquer fundo dedicado \u00e0 estrat\u00e9gia de cr\u00e9dito privado pode encontrar alguma dificuldade em determinados ciclos da economia. Todos est\u00e3o sujeitos, desde o high grade at\u00e9 o high yield. S\u00e3o ciclos econ\u00f4micos, eles se alternam e trazem consigo diferentes consequ\u00eancias”.<\/p>\ntrecho de carta da gest\u00e3o do deva11<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

Versalhes Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (VSLH11)<\/h2>\n\n\n\n

O fundo imobili\u00e1rio Versalhes Receb\u00edveis<\/strong> (VLSH11<\/a>) acumula perda ligeiramente menor que os FIIs anteriores: de 35,86% no 1\u00ba trimestre, segundo o Clube FII. <\/p>\n\n\n\n

S\u00e3o 16 CRIs inadimplentes na carteira do fundo, estando em maior n\u00famero os receb\u00edveis do Resort do Lago (6), seguido por GPK (4), WAM Holding (3) e EDA (2). <\/p>\n\n\n\n

O \u00faltimo relat\u00f3rio gerencial do Versalhes foi referente os resultados de janeiro, logo, n\u00e3o h\u00e1 men\u00e7\u00e3o sobre a inadimpl\u00eancia dos respectivos CRIs. <\/p>\n\n\n\n


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Levantamento do Clube FII aponta que os fundos imobili\u00e1rios que investem em receb\u00edveis perderam R$ 2,97 bi em 2023.<\/p>\n","protected":false},"author":37,"featured_media":382828,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[778],"autor-wsj":[],"coauthors":[2270],"class_list":["post-459688","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-mercado-imobiliario"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/459688","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/37"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=459688"}],"version-history":[{"count":44,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/459688\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":460423,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/459688\/revisions\/460423"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/382828"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=459688"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=459688"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=459688"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=459688"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=459688"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}