{"id":470578,"date":"2023-04-27T05:00:00","date_gmt":"2023-04-27T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=470578"},"modified":"2025-08-08T16:41:45","modified_gmt":"2025-08-08T19:41:45","slug":"dobra-o-numero-de-distribuidoras-de-energia-da-b3-com-alta-alavancagem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/dobra-o-numero-de-distribuidoras-de-energia-da-b3-com-alta-alavancagem\/","title":{"rendered":"Dobra o n\u00famero de distribuidoras de energia da B3 com alta alavancagem"},"content":{"rendered":"<p>Em meio \u00e0 <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/light-ligt3-em-queda-livre-na-b3-apos-sinalizacao-de-reestruturacao\/\">crise financeira<\/a> da <strong>Light<\/strong> (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/ligt3-light\/\">LIGHT3<\/a>) que vem preocupando investidores, o n\u00famero de empresas listadas na B3 do segmento de <strong>distribui\u00e7\u00e3o<\/strong> do setor de energia el\u00e9trica com <strong>alavancagem elevada<\/strong> dobrou no acumulado de 2022 em rela\u00e7\u00e3o a 2020, in\u00edcio da pandemia de covid-19. Segundo analistas, o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico desafiador, fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es e fraca gera\u00e7\u00e3o de caixa explicam o movimento. Eles apontam, no entanto, que a perspectiva \u00e9 de <strong>desalavancagem<\/strong> e <strong>estabilidade de d\u00edvidas<\/strong>.<\/p><p>Segundo levantamento feito pela TC\/Economatica a pedido do <em>InvestNews<\/em>, das nove empresas do setor el\u00e9trico listadas na bolsa de valores brasileiras que apresentam a distribui\u00e7\u00e3o de energia como um de seus neg\u00f3cios, quatro delas tinham alavancagem considerada elevada em 2022, ou seja, quando o indicador de endividamento <strong>d\u00edvida l\u00edquida\/<\/strong><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/ebitda-o-que-e-como-calcular\/\"><strong>Ebtida<\/strong><\/a> est\u00e1 acima de tr\u00eas vezes. No acumulado de 2020, eram duas. Confira:<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/13553834?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>Apesar de Light estar entre as empresas do segmento de distribui\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica listadas na B3, os dados da companhia n\u00e3o foram levados em considera\u00e7\u00e3o no levantamento\u00a0pelo fato de a empresa ter reportado Ebtida negativo no acumulado de 2022, o que distorce o indicador de alavancagem da Light, segundo a TC\/Economatica.\u00a0<\/p><p>Luis Novaes, analista da Terra Investimentos, avalia que, de modo geral, o principal motivo para o impulso nos \u00edndices de alavancagem do setor foi o ambiente macroecon\u00f4mico desafiador, gera\u00e7\u00e3o de caixa mais fraco das companhias e maiores investimentos realizados por empresas do segmento.<\/p><p>Mas, para Luan Alves, analista-chefe da VG Research, a perspectiva \u00e9 de desalavancagem dessas companhias, pois as grandes empresas est\u00e3o passando pelo seu pico de investimento nos anos de 2023 e 2024 e, com a queda do juros futuros, a situa\u00e7\u00e3o financeira\u00a0das empresas ficar\u00e1 mais controlada nos pr\u00f3ximos anos.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Impacto no endividamento<\/h2><p>Novaes destaca tr\u00eas fatores que tiveram algum impacto sobre o endividamento do segmento de distribui\u00e7\u00e3o de energia el\u00e9trica nos \u00faltimos anos:<\/p><ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Pre\u00e7os de energia em baixa devido a alta oferta, afetando negativamente a gera\u00e7\u00e3o de caixa das empresas;<\/li>\n\n\n\n<li><a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/ranking-de-juros-brasil-segue-com-a-maior-taxa-real-entre-40-paises\/\">Escalada dos juros<\/a>, trazendo um efeito negativo sobre endividamento das empresas pelo custo de cr\u00e9dito maior e sobre a gera\u00e7\u00e3o de caixa, pelos maiores n\u00edveis de inadimpl\u00eancia e perdas no sistema de distribui\u00e7\u00e3o;\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li>Investimentos realizados pelas companhias.<\/li>\n<\/ul><p>Gabriel Gracia, analista da Guide Investimentos, lembra que boa parte dos projetos das empresas do setor de energia s\u00e3o financiados com capital de terceiros, ou seja, por empr\u00e9stimos e emiss\u00f5es de t\u00edtulos. Assim,\u00a0segundo Garcia, mostra-se que o m\u00faltiplo de endividamento do setor \u00e9 normalmente elevado e se observa o crescimento das d\u00edvidas nas empresas que mais investiram nos \u00faltimos tempos.\u00a0<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Riscos do aumento de endividamento<\/h2><figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-1024x683.jpg\" alt=\"Torres de transmiss\u00e3o de energia el\u00e9trica.\" class=\"wp-image-470662\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920-150x100.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/electricity-2403585_1920.jpg 1920w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Torres de transmiss\u00e3o de energia el\u00e9trica. Cr\u00e9dito: Sebaonflames\/Pixabay<\/figcaption><\/figure><p>Phil Soares, chefe de an\u00e1lise de a\u00e7\u00f5es da \u00d3rama Investimentos, explica que, conforme se tem oportunidade de consolida\u00e7\u00e3o do setor, as melhores operadoras v\u00e3o se beneficiar por meio de d\u00edvida para fazer compras.\u00a0\u201cVemos esse movimento j\u00e1 esgotado, mas ainda com alguma possibilidade de continuidade no futuro pr\u00f3ximo\u201d, estima.<\/p><p>Para Novaes, dentre os principais riscos quanto ao endividamento das empresas do setor, est\u00e3o:<\/p><ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Deteriora\u00e7\u00e3o na concess\u00e3o do cr\u00e9dito, que possui um efeito negativo sobre o custo da d\u00edvida;\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li>Efeito da taxa de juros sobre as d\u00edvidas de longo prazo (duration) que algumas empresas do setor possuem;\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li>Risco de execu\u00e7\u00e3o dos diferentes projetos, seja de reestrutura\u00e7\u00e3o ou de expans\u00e3o;\u00a0<\/li>\n\n\n\n<li>Leil\u00f5es a serem realizados durante esse ano, tendo em vista que h\u00e1 uma sinaliza\u00e7\u00e3o de novas concess\u00f5es e as empresas podem se alavancar ainda mais para vencerem esses leil\u00f5es.<\/li>\n<\/ul><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cNesse cen\u00e1rio de alta oferta de energia, as empresas devem buscar se tornarem mais eficientes, a fim de impulsionar a gera\u00e7\u00e3o de caixa pelo lado dos custos. N\u00e3o vemos o cen\u00e1rio como cr\u00edtico, exceto a Light, mas observamos que os resultados devem seguir sendo negativamente afetados pelo alto custo de cr\u00e9dito\u201d.<\/p>\n<cite>Luis Novaes, analista da Terra Investimentos<\/cite><\/blockquote><p>Alves alerta que o risco do endividamento elevado \u00e9 prejudicar as m\u00e9tricas operacionais, al\u00e9m de piorar o retorno para seus acionistas.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Por que Light se diferencia dos seus pares?<\/h2><p>Ao final de 2022, a d\u00edvida l\u00edquida consolidada da\u00a0Light\u00a0era de R$ 9 bilh\u00f5es, sendo que mais de R$ 3 bilh\u00f5es tem vencimento previsto para 2023 e 2024.<\/p><p>Entre os motivos para a piora recente de sua situa\u00e7\u00e3o financeira, a el\u00e9trica citou o \u201cagravamento do not\u00f3rio e peculiar contexto de <strong>seguran\u00e7a p\u00fablica do Estado do<\/strong> <strong>Rio de Janeiro<\/strong>\u201d, situa\u00e7\u00e3o que a impede de atuar em alguns locais de sua \u00e1rea de concess\u00e3o, levando a perdas de receita com furtos de energia, por exemplo.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"682\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-1024x682.jpg\" alt=\"Vista do Rio de Janeiro (Foto:  henriqueesteves1 \/ Pixabay)\" class=\"wp-image-470918\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-1024x682.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280-150x100.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/shanty-town-4808090_1280.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Vista do Rio de Janeiro (Foto:  henriqueesteves1 \/ Pixabay)<\/figcaption><\/figure><p>A Light encerrou <strong>2022<\/strong> com um <strong>preju\u00edzo de R$ 5,6 bilh\u00f5es<\/strong>, devido a efeitos n\u00e3o recorrentes contabilizados no \u00faltimo trimestre do ano passado, que impactaram de forma negativa o resultado. De acordo com a TC\/Economatica, foi o pior resultado de todas as companhias listadas na bolsa de valores brasileira no per\u00edodo. Em 2021, a distribuidora havia registrado lucro de R$ 398 milh\u00f5es.<\/p><p>Em meio a este cen\u00e1rio, a 3\u00aa Vara Empresarial do Rio de Janeiro concedeu no dia 12 de abril <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/light-pede-a-justica-suspensao-de-pagamentos\/\">medida cautelar pedida pela\u00a0Light<\/a>, que permite a suspens\u00e3o tempor\u00e1ria de cerca de R$ 11,1 bilh\u00f5es em obriga\u00e7\u00f5es financeiras da companhia de energia. Segundo a Light, a liminar \u00e9 v\u00e1lida por 30 dias, prorrog\u00e1veis por igual per\u00edodo.<\/p><p>No entanto, mesmo antes da medida, a empresa vem enfrentando uma s\u00e9rie de desafios. Novaes pontua que, nos \u00faltimos 10 anos, a Light sofreu com:<\/p><ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Impacto negativo da crise h\u00eddrica de 2013 a 2016;<\/li>\n\n\n\n<li>Disputas com o governo do seu estado de atua\u00e7\u00e3o;<\/li>\n\n\n\n<li>Queda nos pre\u00e7os de energia em per\u00edodo recente;<\/li>\n\n\n\n<li>Deteriora\u00e7\u00e3o do poder financeiro da popula\u00e7\u00e3o.<\/li>\n<\/ul><p>\u201cEsses fatores foram respons\u00e1veis pelo <strong>aumento significativo no endividamento<\/strong> e diminui\u00e7\u00e3o na gera\u00e7\u00e3o de caixa, o que resultou em uma capacidade cada vez menor de honrar seus compromissos e percep\u00e7\u00e3o maior de risco pelos credores\u201d, diz o analista da Terra Investimentos<strong>.<\/strong><\/p><p>Alves acrescenta ainda que <strong>a Light tem um problema estrutural<\/strong>, pois atua em uma das \u00e1reas de concess\u00f5es mais complexas do pa\u00eds, com <strong>mais de 50% da energia fornecida hoje sendo furtada, <\/strong>e nem todo esse valor \u00e9 remunerado em sua tarifa. Assim, de acordo com o analista-chefe da VG Research, na pr\u00e1tica, parte dos furtos de energia s\u00e3o pagos pelo consumidor (via tarifa) e outra parte \u00e9 pago pela empresa (base de acionistas).\u00a0<\/p><p>Soares afirma que n\u00e3o se trata de um problema atual da empresa, mas vem ficando mais grave ao longo dos anos, sendo necess\u00e1rio lidar do ponto de vista regulat\u00f3rio. <\/p><p>\u201cO poder concedente tem que endere\u00e7ar de alguma forma, pois a inseguran\u00e7a p\u00fablica impossibilita a opera\u00e7\u00e3o de uma forma adequada na \u00e1rea de concess\u00e3o da Light. Isso torna a empresa diferente, conforme se tem um desempenho financeiro decepcionante. Precisa plugar o gap no fluxo de caixa com endividamento e, por isso, o endividamento dela cresceu\u201d,  explica o chefe de an\u00e1lise da \u00d3rama.<\/p><p>Nesse cen\u00e1rio, Novaes destaca que os problemas que a Light enfrentou nos \u00faltimos anos n\u00e3o foram vistos em outras empresas do setor. Assim, segundo o analista da Terra Investimentos, por mais que o cen\u00e1rio seja desafiador para as corpora\u00e7\u00f5es de modo geral, os efeitos foram significativamente menores as concorrentes.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">A\u00e7\u00f5es do setor de energia: vale a pena investir?<\/h2><figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-1024x683.jpg\" alt=\"Pessoa aponta para tela da bolsa de valores exibindo cota\u00e7\u00f5es em verde (alta) e vermelho (baixa).\" class=\"wp-image-467224\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa-150x100.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/04\/ibovespa.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Bolsa de Valores B3\n28\/10\/2021\nREUTERS\/Amanda Perobelli<\/figcaption><\/figure><p>Embora seja apontado por analistas como um <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/simulador-carteira-de-acoes\/\"><strong>setor defensivo<\/strong> para se ter em carteira<\/a>, por, entre outros fatores, fornecer servi\u00e7o essencial, Novaes lembra que, dentro do segmento, haver\u00e1 empresas com maior e menor risco e perspectivas diferentes.\u00a0<\/p><p>\u201cA escolha do investidor deve levar em conta tamb\u00e9m o horizonte de investimento. Algumas empresas no curto prazo poder\u00e3o sofrer uma press\u00e3o maior em rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico, mas o setor mant\u00e9m suas caracter\u00edsticas defensivas para o longo prazo\u201d, orienta o analista.<\/p><p>Garcia avalia que o cen\u00e1rio permanece favor\u00e1vel para as empresas do setor el\u00e9trico, principalmente para as de distribui\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/p><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cCom os volumes de reserva elevados, provavelmente, o valor da energia continuar\u00e1 caindo em rela\u00e7\u00e3o aos \u00faltimos anos. O principal ponto de aten\u00e7\u00e3o \u00e9 a entrada em leil\u00f5es com <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a> baixa, visto que a concorr\u00eancia est\u00e1 elevada\u201d.<\/p>\n<cite>GABRIEL GARCIA, ANALISTA DA GUIDE INVESTIMENTOS.<\/cite><\/blockquote><p><\/p><p>Phil Soares, da \u00d3rama, tamb\u00e9m considera que \u00e9 um setor bastante defensivo, mas que est\u00e1 passando por um momento um pouco ruim para o segmento de gera\u00e7\u00e3o, especificamente, com o \u00edndice pre\u00e7o\/lucro (P\/L) nas m\u00ednimas, em meio \u00e0 din\u00e2mica econ\u00f4mica do Brasil mais fria, que vem trazendo falta de demanda.<\/p><p>\u201cGostamos do segmento de distribui\u00e7\u00e3o, mas tem menos potencial de valoriza\u00e7\u00e3o, \u00e9 mais para uma carteira bem mais conservadora. <strong>Equatorial<\/strong> (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/eqtl3-grupo-equatorial\/\">EQTL3<\/a>) e <strong>Energisa<\/strong> (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/engi11-grupo-energisa\/\">ENGI11<\/a>) s\u00e3o nossos dois players favoritos, s\u00e3o os dois preponderantes no pa\u00eds, mas, dentro do setor como um todo, vemos no momento mais upside para o segmento de gera\u00e7\u00e3o\u201d, destaca Soares.<\/p><p>Luan Alves, da VG Research,diz gostar de algumas aloca\u00e7\u00f5es estruturais no setor e que a principal expectativa favor\u00e1vel \u00e9 pela a\u00e7\u00e3o <strong>CPFL Energia<\/strong> (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/cpfe3-cpfl-energia-2\/\">CPFEE3<\/a>), pelo fato de a empresa entregar um bom mix de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a> para o seu <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/acionista-o-que-e-e-como-funciona\/\">acionista<\/a>, com crescimento org\u00e2nico e pagamento de <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/dividendos-o-que-sao-como-funcionam\/\">dividendos<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mas perspectiva \u00e9 de desalavancagem e estabilidade de d\u00edvidas; Light, por\u00e9m, \u00e9 vista de forma diferente.<\/p>\n","protected":false},"author":36,"featured_media":470662,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[82,824,289,101771],"autor-wsj":[],"coauthors":[2269],"class_list":["post-470578","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-dividas","tag-energia","tag-investimentos","tag-light"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/470578","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/36"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=470578"}],"version-history":[{"count":213,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/470578\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":704536,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/470578\/revisions\/704536"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/470662"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=470578"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=470578"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=470578"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=470578"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=470578"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}