{"id":476782,"date":"2023-05-09T18:17:31","date_gmt":"2023-05-09T21:17:31","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=476782"},"modified":"2024-01-18T12:02:36","modified_gmt":"2024-01-18T15:02:36","slug":"gestor-vanguard-renda-fixa-1-trilhao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/gestor-vanguard-renda-fixa-1-trilhao\/","title":{"rendered":"O gestor da Vanguard que est\u00e1 fazendo fortuna com US$ 1 trilh\u00e3o em renda fixa"},"content":{"rendered":"\n

Quando as fal\u00eancias banc\u00e1rias<\/strong> de mar\u00e7o desencadearam uma recupera\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica dos t\u00edtulos de renda fixa, poucos, ou nenhum, ganharam mais dinheiro do que Josh Barrickman<\/strong>.
Seu ex\u00e9rcito de fundos ganhou cerca de US$ 26 bilh\u00f5es, o equivalente a mais de US$ 1 bilh\u00e3o em retorno a cada sess\u00e3o de negocia\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, Barrickman n\u00e3o previu o colapso do Silicon Valley Bank<\/a> ou os torturantes dias finais do Credit Suisse. Ele nem mesmo tem uma vis\u00e3o (pelo menos que esteja disposto a compartilhar) sobre o que o Federal Reserve far\u00e1 a seguir. Ele \u00e9 gestor de estrat\u00e9gia de investimentos em t\u00edtulos de US$ 1 trilh\u00e3o da Vanguard Group Inc<\/strong>, maior gestora de fundos do mundo.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e3o h\u00e1 nada de comum no dinheiro que ele est\u00e1 ganhando, no entanto. Os fundos do homem de 47 anos de fala mansa atra\u00edram US$ 31 bilh\u00f5es no ano passado, mesmo quando os gerentes ativos registraram sa\u00eddas sem precedentes, em meio ao pior ano para t\u00edtulos desde pelo menos 1977. <\/p>\n\n\n\n

\"\"
Josh Barrickman. Cr\u00e9dito: Vanguard.ca<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Na verdade, ele agora controla quase a mesma d\u00edvida dos EUA \u2013 incluindo t\u00edtulos do Tesouro, ag\u00eancias e t\u00edtulos corporativos \u2013 como a China, o segundo maior credor estrangeiro dos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

Isso faz com que a Barrickman mostre uma revolu\u00e7\u00e3o de gest\u00e3o passiva que est\u00e1 remodelando o mundo da renda fixa, assim como fez com as a\u00e7\u00f5es uma d\u00e9cada atr\u00e1s. N\u00e3o mais dominado por agentes que fazem apostas multimilion\u00e1rias e consomem o que matam, o dinheiro real est\u00e1 fluindo para pessoas como ele, cujas decis\u00f5es est\u00e3o cada vez mais se espalhando pelos mercados.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cTemos tamanho e escala, e isso \u00e9 importante no mercado\u201d, disse Barrickman em entrevista. \u201cO rastreamento \u00e9 o trabalho um, dois e tr\u00eas\u201d, disse ele, acrescentando \u201cse pudermos ter um ponto base por ano, isso \u00e9 muito dinheiro real\u201d.<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Os investidores em a\u00e7\u00f5es v\u00eam mudando para produtos de \u00edndices passivos h\u00e1 anos. Criados d\u00e9cadas atr\u00e1s, sua popularidade disparou ap\u00f3s a crise financeira de 2008, alimentada em parte pelo ceticismo de gestores financeiros ativos depois que as a\u00e7\u00f5es despencaram.<\/p>\n\n\n\n

A transi\u00e7\u00e3o foi mais lenta em renda fixa. Os \u00edndices s\u00e3o compostos de dezenas de milhares de t\u00edtulos de balc\u00e3o, muitos dos quais s\u00e3o t\u00e3o il\u00edquidos que n\u00e3o mudam de m\u00e3os por semanas a fio. <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 dif\u00edcil comprar todo o mercado da mesma forma que os investidores em a\u00e7\u00f5es podem com todas as a\u00e7\u00f5es, tornando mais dif\u00edcil para um ETF<\/a> acompanhar de perto o desempenho de seu \u00edndice de refer\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n

De fato, o mercado de renda fixa h\u00e1 muito \u00e9 visto como mais complexo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es, permitindo que as empresas justifiquem a necessidade de gerenciamento ativo e as taxas mais suculentas que o acompanham.<\/p>\n\n\n\n

Mas a hist\u00f3ria est\u00e1 se repetindo. As perdas dram\u00e1ticas nos mercados de d\u00edvida no ano passado, impulsionadas pelo aperto mais agressivo da pol\u00edtica do Federal Reserve em uma gera\u00e7\u00e3o, transformaram o que antes era uma mudan\u00e7a relativamente lenta e constante de fundos de t\u00edtulos ativos para produtos passivos em uma debandada.<\/p>\n\n\n\n

\"Vanguard\"
Sede do Vanguard Group em Malvern, Pensilv\u00e2nia. Cr\u00e9dito: Mike Mergen\/Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n


A diferen\u00e7a entre os fluxos l\u00edquidos passivos e ativos atingiu um recorde de US$ 1,04 trilh\u00e3o em 2022, quase o triplo de qualquer outro ano, de acordo com dados do EPFR. Os fundos passivos atra\u00edram US$ 279 bilh\u00f5es em dinheiro novo, enquanto os fundos ativos sangraram US$ 757 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Em mar\u00e7o, os ativos administrados por fundos passivos ultrapassaram US$ 3 trilh\u00f5es pela primeira vez. Eles agora respondem por 31% do universo dos fundos de renda fixa<\/a>, mostram os dados, acima dos 13% de uma d\u00e9cada atr\u00e1s.<\/p>\n\n\n\n

O pr\u00f3prio Barrickman agora supervisiona tr\u00eas dos quatro maiores fundos de t\u00edtulos do mundo, incluindo o Vanguard Total Bond Market Index Fund de US$ 298 bilh\u00f5es, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.<\/p>\n\n\n\n

Isso significa que muitas das decis\u00f5es que ele toma, como quais t\u00edtulos comprar ao tentar replicar os benchmarks subjacentes de seus fundos, podem ter grandes consequ\u00eancias para o mercado (o Vanguard Total International Bond Index Fund, por exemplo, det\u00e9m apenas cerca de metade dos 13.000 t\u00edtulos no \u00edndice que rastreia.)<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cTemos que estar, por defini\u00e7\u00e3o, acima do peso em alguns lugares e abaixo do peso em outros para construir uma amostra\u201d, disse Barrickman. \u201cEstamos negociando em um mercado que nos obriga a assumir algumas posi\u00e7\u00f5es ativas.\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Mercado em movimento<\/h2>\n\n\n\n

Al\u00e9m do Vanguard, o outro grande benefici\u00e1rio da mudan\u00e7a de ativo para passivo em renda fixa foi a BlackRock Inc. , mais do que qualquer outra empresa.<\/p>\n\n\n\n

Gang Hu, s\u00f3cio-gerente da Winshore Capital Partners, especializada em investimentos protegidos contra a infla\u00e7\u00e3o, disse que os fundos passivos, principalmente os administrados pela Vanguard e BlackRock, tornaram-se t\u00e3o grandes e influentes que ele mant\u00e9m uma planilha acompanhando seus fluxos di\u00e1rios. <\/p>\n\n\n\n

Seu impacto \u00e9 particularmente significativo no final do m\u00eas, quando os fundos movimentam grandes quantidades de t\u00edtulos para acomodar os fluxos de investimento, novas emiss\u00f5es e vencimentos de t\u00edtulos \u00e0 medida que seus benchmarks se reequilibram.<\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cTodos observam seus fluxos\u201d, disse Hu. \u201cEles poderiam facilmente movimentar o mercado. Voc\u00ea tem que antecipar seus movimentos.\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

O tamanho dos fundos m\u00fatuos passivos e ETFs de t\u00edtulos administrados pela Barrickman e alguns outros mudaram a din\u00e2mica do mercado nos \u00faltimos anos, disse Thomas di Galoma, codiretor de negocia\u00e7\u00e3o de taxas globais da BTIG.<\/p>\n\n\n\n

\u201cHavia uma \u00e9poca no mercado de t\u00edtulos em que muitos fundos se moviam no \u00faltimo dia do m\u00eas\u201d, disse ele. \u201cMas como eles s\u00e3o t\u00e3o grandes agora, eles precisam se mover dias antes do final do m\u00eas\u201d, o que significa que seus ajustes de posi\u00e7\u00e3o afetam os rendimentos por um per\u00edodo mais longo.<\/p>\n\n\n\n

De negociador a gestor<\/h2>\n\n\n\n

Nascido em Ohio, Barrickman formou-se na Ohio Northern University antes de obter seu MBA na Lehigh University. Em 1999, ele ingressou na Vanguard como negociador de t\u00edtulos municipais, antes de trabalhar como negociador de \u00edndices de t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n

Subindo na hierarquia, ele se tornou o chefe da indexa\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos em 2013. Ele gosta de se manter discreto, raramente aparecendo na TV ou nas redes sociais.<\/p>\n\n\n\n

No ano passado, seu fundo negociado em bolsa Vanguard Total Bond Market de US$ 92 bilh\u00f5es (ticker BND), atraiu US$ 14 bilh\u00f5es para se tornar o maior ETF de t\u00edtulos do mundo.<\/p>\n\n\n\n

Barrickman disse que espera que os ETFs atraiam uma parcela maior de entradas passivas nos pr\u00f3ximos anos devido \u00e0 sua estrutura de custo mais barata e \u00e0 capacidade dos investidores de negoci\u00e1-los em tempo real, como a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Ironicamente, a crescente penetra\u00e7\u00e3o do investimento passivo no mercado de t\u00edtulos ocorreu quando os gerentes ativos tiveram alguns de seus melhores anos na mem\u00f3ria recente em rela\u00e7\u00e3o a seus benchmarks.<\/p>\n\n\n\n

Fundos ativos<\/h2>\n\n\n\n

Nos \u00faltimos cinco anos, 65% dos fundos de t\u00edtulos geridos ativamente que acompanham o \u00cdndice Bloomberg USAgg superaram o indicador, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A an\u00e1lise inclui 72 fundos com ativos de pelo menos US$ 1 bilh\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Para alguns, as nuances do mercado de t\u00edtulos, onde os emissores podem ter centenas de t\u00edtulos, todos com regras ligeiramente diferentes, se prestam a administradores ativos que podem capitalizar a complexidade.<\/p>\n\n\n\n

\u201cMuito dinheiro foi investido em indexa\u00e7\u00e3o passiva tanto no lado das a\u00e7\u00f5es quanto no lado da renda fixa\u201d, disse John Davi, diretor executivo da Astoria Portfolio Advisors. <\/p>\n\n\n\n

\n

\u201cO gerenciamento ativo no mundo dos t\u00edtulos realmente faz sentido, porque voc\u00ea tem mais oportunidades de escolher seu cr\u00e9dito e fazer chamadas sobre taxas de juros e dura\u00e7\u00e3o para superar o desempenho.\u201d<\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Barrickman concorda que h\u00e1 lugar para fundos ativos em investimentos de renda fixa<\/a>, mesmo que os produtos passivos continuem consumindo sua participa\u00e7\u00e3o de mercado.<\/p>\n\n\n\n

\u201cN\u00e3o somos anti-ativos, somos anti-alto custo\u201d, disse Barrickman. \u201cBoas op\u00e7\u00f5es ativas de baixo custo, essas com certeza t\u00eam lugar. A pr\u00f3pria estrutura do ETF tem muito impulso e ado\u00e7\u00e3o.\u201d<\/p>\n\n\n\n