{"id":517133,"date":"2023-08-10T18:17:58","date_gmt":"2023-08-10T21:17:58","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=517133"},"modified":"2025-08-08T16:28:21","modified_gmt":"2025-08-08T19:28:21","slug":"verde-kinea-legacy-e-spx-o-que-mudou-na-visao-das-gestoras-sobre-o-brasil","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/verde-kinea-legacy-e-spx-o-que-mudou-na-visao-das-gestoras-sobre-o-brasil\/","title":{"rendered":"Verde, Kinea, Legacy e SPX: o que mudou na vis\u00e3o das gestoras sobre o Brasil?"},"content":{"rendered":"

Passados alguns meses do in\u00edcio do terceiro mandato do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, os gestores dos principais fundos brasileiros passaram do pessimismo<\/a> para “otimismo com ressalvas”. Mudan\u00e7as no cen\u00e1rio macro e movimenta\u00e7\u00f5es do minist\u00e9rio da Economia sob a tutela de Fernando Haddad \u2013 antes visto com desd\u00e9m por parte expressiva do mercado \u2013, foram o gatilho para a um novo olhar sobre Brasil e aloca\u00e7\u00e3o dos ativos.<\/p>

Para mostrar as proje\u00e7\u00f5es que foram feitas no in\u00edcio do mandato de Lula e o que de fato aconteceu, o\u00a0InvestNews<\/em> analisou as primeiras e as \u00faltimas cartas de 2023 das gestoras Verde Asset, Legacy Capital, Kinea e SPX<\/strong>. Veja abaixo os destaques:<\/p>

\"Logos<\/figure>

Verde Asset<\/h2>

Em carta de janeiro deste ano, a gestora do fundo Verde<\/a> capitaneada por Luiz Stuhlberguer teceu cr\u00edticas ao governo Lula, dados os questionamentos do novo presidente sobre a meta de infla\u00e7\u00e3o e ataques \u00e0 independ\u00eancia do Banco Central. A asset destacou que isso manteria os pr\u00eamios de risco, em especial na curva de juros, muito altos, o que afetaria diretamente o valuation<\/a><\/em> (valor de mercado) das a\u00e7\u00f5es.\u00a0<\/p>

Foi mantido o mesmo tom da carta anterior (dezembro de 2022) apontando que existia muito ru\u00eddo nas declara\u00e7\u00f5es do governo e que\u00a0“per\u00edodos de sil\u00eancio brasiliense tendem a ser taticamente positivos”.<\/p>

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“Como tem sido praxe desde o fim da elei\u00e7\u00e3o, o novo governo n\u00e3o perde uma oportunidade de perder oportunidades”.\u00a0<\/p>\ntrecho da carta da verde asset, de janeiro de 2023<\/cite><\/blockquote>

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Na \u00e9poca, o fundo manteve exposi\u00e7\u00e3o na bolsa brasileira e zerou os hedges<\/a> na bolsa americana, voltando para uma pequena posi\u00e7\u00e3o comprada em a\u00e7\u00f5es globais.<\/p>

No entanto, no decorrer do primeiro semestre, as cartas da gestora indicavam mudan\u00e7as substanciais na economia dom\u00e9stica, o que a fazia\u00a0repensar suas posi\u00e7\u00f5es.<\/p>

Em abril, os sinais positivos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s receitas fiscais,\u00a0com o governo obtendo vit\u00f3ria no Supremo Tribunal de Justi\u00e7a (STJ) na quest\u00e3o dos benef\u00edcios de ICMS<\/a> na base dos impostos federais foi destaque da carta do m\u00eas.\u00a0<\/p>

A gestora apontou que parecia aumentar as probabilidades de que as metas fiscais de 2023 e 2024 fossem cumpridas, apesar de permanecerem como desafios at\u00e9 2026. O Congresso tamb\u00e9m foi citado como um contraponto importante em algumas decis\u00f5es do governo, como no caso do saneamento e mesmo no arcabou\u00e7o fiscal, em que os sinais apontam para melhoras no projeto.<\/p>

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Cr\u00e9dito: Adobe Sotck<\/figcaption><\/figure>

Fatores com vi\u00e9s positivo fizeram\u00a0a Verde desmontar posi\u00e7\u00e3o comprada em d\u00f3lar contra o real, apesar de ter reduzido exposi\u00e7\u00e3o na bolsa brasileira. J\u00e1 a posi\u00e7\u00e3o comprada em infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita no Brasil foi mantida, e zerada em d\u00f3lar contra o real. <\/p>

O que mudou<\/h3>

J\u00e1 na carta de junho, a gestora apontou que continuou comprada em infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita no Brasil e que tinha reduzido marginalmente a posi\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es brasileiras. “Mantivemos aloca\u00e7\u00e3o comprada em real via op\u00e7\u00f5es”.\u00a0\u00a0<\/p>

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“O real se desvalorizou de maneira importante, as taxas de juros se mant\u00eam pressionadas, mas os pol\u00edticos continuam numa esp\u00e9cie de metaverso brasiliense, onde o populismo \u00e9 moeda corrente e a \u00fanica coisa que importa \u00e9 a elei\u00e7\u00e3o.”<\/p>\ntrecho da carta da verde asset, de junho de 2023<\/cite><\/blockquote>

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Por\u00e9m, em julho, a gestora divulgou os ganhos nas posi\u00e7\u00f5es tomadas em a\u00e7\u00f5es brasileiras, commodities<\/a>, infla\u00e7\u00e3o e na posi\u00e7\u00e3o comprada em real.\u00a0J\u00e1 as perdas foram provenientes dos hedges em bolsa global.<\/p>

O tom positivo para o mercado dom\u00e9stico foi tamb\u00e9m justificado pelos “bons ventos globais”, o que fez melhorar\u00a0 as condi\u00e7\u00f5es de financiamento de v\u00e1rias companhias, ap\u00f3s o choque do in\u00edcio do ano.\u00a0<\/p>

O corte da taxa Selic para 12,25%<\/a> ao ano no in\u00edcio de agosto foi citado em carta, apontando que o feito surpreendeu ‘marginalmente” o mercado, assim como a proje\u00e7\u00e3o de corte de igual magnitude para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o marcada para setembro.\u00a0<\/p>

A gest\u00e3o mostrava um tom bem mais otimista quando comparado com as mensagens anteriores, apontando acreditar que a realoca\u00e7\u00e3o de portf\u00f3lio do investidor brasileiro deveria ganhar “pujan\u00e7a a partir de agora, ajudando a suportar os pre\u00e7os dos ativos locais, especialmente a\u00e7\u00f5es e cr\u00e9dito”.<\/p>

Os resultados da balan\u00e7a comercial foram descritos como “potentes”\u00a0 e que deveriam continuar ancorando o real “mesmo com menos suporte marginal do diferencial de juros”.<\/p>

Atualmente, o fundo mant\u00e9m pequena exposi\u00e7\u00e3o vendida em bolsa global, e reduziu um pouco mais sua aloca\u00e7\u00e3o em bolsa brasileira, j\u00e1 que algumas companhias teriam atingido pre\u00e7os com menor retorno daqui por diante. A posi\u00e7\u00e3o comprada em infla\u00e7\u00e3o impl\u00edcita no Brasil foi mantida e agora a Verde come\u00e7ou uma\u00a0 aloca\u00e7\u00e3o vendida no d\u00f3lar contra o real.<\/p>