{"id":536951,"date":"2023-10-30T05:00:00","date_gmt":"2023-10-30T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=536951"},"modified":"2025-08-08T16:19:49","modified_gmt":"2025-08-08T19:19:49","slug":"apesar-de-recorde-futuro-das-emissoes-de-debentures-divide-especialistas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/apesar-de-recorde-futuro-das-emissoes-de-debentures-divide-especialistas\/","title":{"rendered":"Apesar de recorde, futuro das emiss\u00f5es de deb\u00eantures divide especialistas"},"content":{"rendered":"<p>Apesar de as <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/o-que-sao-debentures\/\"><strong>deb\u00eantures<\/strong><\/a> terem registrado em setembro o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/captacoes-de-empresas-registram-maior-volume-do-ano-em-setembro-diz-anbima\/\">melhor resultado mensal de 2023 no volume de emiss\u00f5es<\/a>, entre os especialistas n\u00e3o h\u00e1 consenso sobre o futuro dos lan\u00e7amentos de t\u00edtulos de d\u00edvidas emitidos por empresas. Isso porque as incertezas sobre o cen\u00e1rio pela frente n\u00e3o permite prever com clareza se as empresas v\u00e3o continuar sentindo seguran\u00e7a para emitir d\u00edvidas.<\/p><p>Segundo a<em> <\/em>Associa\u00e7\u00e3o\u00a0Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (<em>A<\/em>nbima), no m\u00eas passado, as ofertas de deb\u00eantures somaram R$ 31,8 bilh\u00f5es, recorde mensal neste ano. Veja:<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/15461206?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>Embora tenha sido o maior volume de 2023, o n\u00famero de ofertas de emiss\u00f5es, por outro lado, caiu. De janeiro e setembro de 2023, ocorreram 239 ofertas de deb\u00eantures, volume correspondente a, aproximadamente, 69% da quantidade total registrada no mesmo per\u00edodo de 2022, quando ocorreram 347 ofertas. Compare o total anual de emiss\u00f5es:<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/15461146?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>Ricardo Jorge, especialista em renda fixa e s\u00f3cio da Quantzed, explica que as novas emiss\u00f5es v\u00e3o depender de um uma s\u00e9rie de fatores e que, por isso, ele diz n\u00e3o ter expectativa futura definida.<\/p><p>\u201cIncerteza com rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico para 2024 ainda \u00e9 muito alta. Temos, agora, um<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/conflito-em-israel-tem-efeito-imediato-sobre-petroleo-e-gera-duvida-sobre-fed\/\"> conflito <\/a>(no Oriente M\u00e9dio) agravando ainda mais as rela\u00e7\u00f5es. H\u00e1 <strong>problema inflacion\u00e1rio <\/strong>e um <strong>risco de d\u00edvida nos Estados Unidos<\/strong>&#8220;, afirma. <\/p><p>&#8220;No Brasil, tem muita incerteza com rela\u00e7\u00e3o \u00e0 <strong>pol\u00edtica fiscal <\/strong>e se o pa\u00eds vai conseguir cumprir as metas que foram estabelecidas pelo governo com rela\u00e7\u00e3o ao d\u00e9ficit do ano que vem. Al\u00e9m disso, v\u00e1rias<strong> reformas ainda est\u00e3o pendentes<\/strong>. Ent\u00e3o, todas essas d\u00favidas ainda n\u00e3o trazem o conforto necess\u00e1rio para dizer que 2024 vai ser um ano melhor para que as empresas se sintam mais confort\u00e1veis a voltar a emitir\u201d, diz Jorge.\u00a0<\/p><p>J\u00e1 para Jansen Costa, s\u00f3cio fundador da Fatorial Investimentos, o processo de aumento de capta\u00e7\u00e3o de recursos por parte de empresas atrav\u00e9s de instrumentos de d\u00edvida s\u00f3 crescer\u00e1.\u00a0<\/p><p>\u201cObviamente, s\u00f3 pode mudar se o governo, basicamente, quiser usar mais o BNDES para o financiamento. Se isso n\u00e3o acontecer, \u00e9 crescente este processo. O mercado de capitais tem, ao longo do tempo, tomado espa\u00e7o do financiamento banc\u00e1rio e tamb\u00e9m do financiamento p\u00fablico. Independente do cen\u00e1rio, juros mais altos, juros mais baixos, a tend\u00eancia \u00e9 de um aumento desse processo, muito mais estruturalmente falando. O mercado \u00e9 positivo pra isso e voltou a acelerar. As perspectivas s\u00e3o boas\u201d, aponta Costa.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Reflexo direto da taxa de juros?<\/h2><p>Jorge explica que a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/copom-reduz-a-selic-a-1275-ao-ano-em-linha-com-o-esperado\/#:~:text=O%20Comit%C3%AA%20de%20Pol%C3%ADtica%20Monet%C3%A1ria,A%20decis%C3%A3o%20foi%20un%C3%A2nime.\">queda da taxa Selic<\/a> no pa\u00eds motiva novas emiss\u00f5es de deb\u00eantures.\u00a0<\/p><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cQuanto maior a taxa de juros, menos apetite a empresa tem para fazer novas emiss\u00f5es porque isso representa um custo maior. Na via do investidor, quanto maior a taxa de juros, melhor, porque ele est\u00e1 recebendo essa taxa. <strong>\u00c9 uma quest\u00e3o de oferta e demanda<\/strong>. Ent\u00e3o, quanto maior \u00e9 a taxa,\u00a0 maior \u00e9 o custo da empresa e menores tendem a ser tendem a ser as emiss\u00f5es\u201d.<\/p>\n<cite>Ricardo Jorge, da Quantzed.<\/cite><\/blockquote><p><\/p><p>Alex Nery, professor da FIA Business School, justifica este movimento exemplificando que, em 2016, quando a Selic passou boa parte do ano acima de 14%, houve 174 ofertas de deb\u00eantures. Em 2017, a taxa come\u00e7ou um processo de redu\u00e7\u00e3o, chegando a 7% ao ano ao final do per\u00edodo, e o n\u00famero de ofertas de deb\u00eantures saltou para 259. Nos anos seguintes esse processo se repetiu e, somente em 2020, ano do in\u00edcio da pandemia de covid-19, o n\u00famero de oferta de deb\u00eantures reduziu.<\/p><p>De acordo com Nery, \u00e9 importante lembrar que esse per\u00edodo coincide com a redu\u00e7\u00e3o dos desembolsos do Banco Nacional\u00a0de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social (BNDES), o que significa que n\u00e3o \u00e9 somente a redu\u00e7\u00e3o da taxa de juros que explica o crescimento do mercado de deb\u00eantures.\u00a0<\/p><figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/10\/investimentos-1024x576.jpg\" alt=\"Equipe em reuni\u00e3o analisando gr\u00e1ficos e dados. Um aponta, outro usa notebook, o terceiro tablet.\" class=\"wp-image-537082\"><\/figure><p>\u201cA queda de juros incentiva a emiss\u00e3o de t\u00edtulos de d\u00edvida, pois reduz o custo de capital das empresas, mas n\u00e3o \u00e9 o \u00fanico fator considerado pelas empresas na decis\u00e3o de emiss\u00e3o. Portanto, com a perspectiva de queda da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/taxa-selic\/\">taxa Selic<\/a>, \u00e9 esperado que o mercado de deb\u00eantures volte a ganhar f\u00f4lego, mas \u00e9 importante reconhecer que <strong>outros fatores conjunturais t\u00eam o potencial de frear a evolu\u00e7\u00e3o do mercado<\/strong>\u201d, destaca o professor da FIA Business School.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Perda de atratividade?<\/h2><p>Em sua \u00faltima decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria, em 20 de setembro, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central reduziu a Selic em 0,5 ponto percentual, passando de 13,25% para 12,75% ao ano. Foi o segundo corte consecutivo da taxa. Antes disso, o \u00faltimo corte da Selic havia sido em agosto de 2020. Veja:<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/15088494?1265504\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>Movimentos como este, de forma geral, estimulam a migra\u00e7\u00e3o de investidores para <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-variavel-o-que-e-e-como-investir\/\">renda vari\u00e1vel<\/a>, j\u00e1 que a <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/renda-fixa-o-que-e\/\">renda fixa<\/a> come\u00e7a a perder atratividade. Apesar disso, Rodrigo Correa, estrategista-chefe e s\u00f3cio da Nomos, aponta que esse movimento ainda n\u00e3o foi visto de forma efetiva. Segundo Correa, ainda que o Brasil esteja no ciclo de queda da taxa Selic, no exterior, \u00e9 diferente.<\/p><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cO Brasil acaba sendo arrastado pelos mercados globais, que acabam ditando muito o rumo do que vivemos aqui. Na realidade, ainda n\u00e3o vimos esse efeito da queda da taxa de juros efetivamente incentivar de maneira importante os mercados de renda vari\u00e1vel e, por isso, n\u00e3o vimos uma eventual desvantagem para as emiss\u00f5es de deb\u00eantures\u201d<\/p>\n<cite>Rodrigo Correa, estrategista-chefe e s\u00f3cio da Nomos<\/cite><\/blockquote><p><\/p><p>Na mesma linha, Jorge, da Quantzed, defende que, apesar do ciclo de queda de juros no pa\u00eds, o patamar da Selic segue elevado e isso faz com que seja pouco prov\u00e1vel que haja uma migra\u00e7\u00e3o abundante de investidores de renda fixa para a renda vari\u00e1vel.<\/p><p>\u201cCom uma taxa de juros elevada e com uma perspectiva de crescimento menor, o que, obviamente, vai impactar no resultado das empresas, eu acho muito pouco prov\u00e1vel que haja uma migra\u00e7\u00e3o consistente de investidores. Isso, certamente, vai <strong>promover ainda uma demanda forte por ativos de renda fixa<\/strong>, onde se enquadram as deb\u00eantures\u201d, diz o especialista.<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Investidor X empresa<\/h2><p>Jorge diz acreditar que, enquanto o Brasil tiver um patamar de juros elevados, o que vai definir a emiss\u00e3o de deb\u00eantures \u00e9 a <strong>propens\u00e3o que a empresa tem de pagar uma taxa de juros maior <\/strong>para se financiar em face da demanda do investidor, que n\u00e3o vai querer correr um risco maior tendo a possibilidade de ter <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/rentabilidade\/\">rentabilidade<\/a> de dois d\u00edgitos.<\/p><p>No mesmo sentido, Nery defende que a queda das taxas de juros pode levar alguns investidores a buscar alternativas na renda vari\u00e1vel e reduzir a atratividade das deb\u00eantures em rela\u00e7\u00e3o a outros investimentos, mas que isso n\u00e3o significa que haver\u00e1 uma migra\u00e7\u00e3o total para ativos de risco.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"683\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-1024x683.jpg\" alt=\"Investimentos\" class=\"wp-image-513312\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-1024x683.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-1536x1024.jpg 1536w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-1256x837.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos-150x100.jpg 150w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2023\/08\/investimentos.jpg 2048w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/figure><p>O professor da FIA Business School destaca ainda que a boa pr\u00e1tica da <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/qual-a-importancia-da-diversificacao-de-investimentos\/\">diversifica\u00e7\u00e3o da carteira<\/a> n\u00e3o indica alocar todos os recursos em apenas uma classe de ativos, mesmo para aqueles agentes com menor avers\u00e3o ao risco.<\/p><p>\u201c\u00c9 sempre importante uma avalia\u00e7\u00e3o cuidadosa antes de investir em deb\u00eantures, especialmente em um ambiente de taxas de juros em queda\u201d, alerta Nery.<\/p><p>Para Costa, a grande quest\u00e3o vai al\u00e9m da taxa de juros. Segundo o especialsta da Fatorial, o que o mercado vai demandar s\u00e3o as <strong>garantias, a qualidade da emiss\u00e3o das deb\u00eantures e o tipo de capta\u00e7\u00e3o.<\/strong><\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Riscos e oportunidades<\/h2><p>Ricardo Jorge, da Quantzed, afirma que a rela\u00e7\u00e3o risco e oportunidade no mercado de renda fixa privada \u00e9 uma linha muito t\u00eanue\u00a0e que, atualmente, existem v\u00e1rias oportunidades. Ele alerta, no entanto, que o primeiro passo que define o investimento em cr\u00e9dito privado \u00e9 a avalia\u00e7\u00e3o do <strong>risco de cr\u00e9dito do emissor<\/strong>, considerando se a empresa tem capacidade de pagamento e se \u00e9 s\u00f3lida e saud\u00e1vel financeiramente.<\/p><p>Passada esta etapa de avalia\u00e7\u00e3o, Jorge recomenda que sejam selecionados os melhores emissores, ou seja, aqueles que t\u00eam menor risco de cr\u00e9dito, as <strong>melhores rentabilidades<\/strong>, os <strong>melhores prazos <\/strong>e as <strong>melhores condi\u00e7\u00f5es<\/strong>, ou seja, \u00e9 preciso fazer uma avalia\u00e7\u00e3o geral de quem est\u00e1 emitindo o t\u00edtulo.<\/p><p>\u201cA oportunidade sempre existe, e em todos os mercados. A grande quest\u00e3o \u00e9: a oportunidade que est\u00e1 sendo oferecida \u00e9 compat\u00edvel com o n\u00edvel de risco que o investidor vai correr? Esse \u00e9 o principal ponto. E cada investidor sabe do seu n\u00edvel de risco.\u00a0 As oportunidades est\u00e3o a\u00ed para serem aproveitadas e o mais importante \u00e9 o investidor conhecer o seu perfil de risco, conhecer o risco do emissor e fazer avalia\u00e7\u00e3o\u201d, recomenda Jorge.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1332\" height=\"850\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1.jpg\" alt=\"Ibovespa - bolsa de valores\" class=\"wp-image-18151\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1.jpg 1332w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-300x191.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-1024x653.jpg 1024w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-768x490.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-1256x802.jpg 1256w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-172x110.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/08\/investimentos-1-150x96.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1332px) 100vw, 1332px\" \/><\/figure><p>Alex Nery destaca que o investimento em deb\u00eantures exp\u00f5e o investidor ao <strong>risco de mercado<\/strong>, que est\u00e1 relacionado \u00e0s condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas e ao <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-mercado-financeiro\/\">mercado financeiro<\/a> em geral. O professor explica que se as taxas de juros subirem, o valor de mercado das deb\u00eantures existentes pode cair, e que \u00e9 importante acompanhar as <strong>expectativas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s condi\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas<\/strong> e entender como elas podem afetar o desempenho dos t\u00edtulos.<\/p><p>Outro ponto de aten\u00e7\u00e3o, segundo\u00a0Nery, \u00e9 o <strong>risco de liquidez<\/strong>, que \u00e9 representado pela possibilidade de o investidor n\u00e3o conseguir vender as deb\u00eantures rapidamente e levantar recursos para honrar compromissos de curto prazo ou aproveitar janelas de oportunidade.\u00a0<\/p><p>\u201cAs deb\u00eantures podem ter menos liquidez do que outros investimentos, como <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-investir-em-acoes\/\">a\u00e7\u00f5es<\/a> ou <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-tesouro-direto\/\">t\u00edtulos p\u00fablicos<\/a>, por exemplo, tendo em vista que ainda n\u00e3o temos um mercado secund\u00e1rio din\u00e2mico para t\u00edtulos privados no Brasil. Isso significa que pode ser mais dif\u00edcil para o investidor vender as deb\u00eantures antes do vencimento, especialmente em grandes quantidades\u201d, diz Nery.\u00a0<\/p><p>Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s oportunidades, o professor da FIA lembra que o investimento em deb\u00eantures, muitas vezes, oferece taxas de juros mais atrativas do que investimentos de renda fixa tradicionais, como Certificados de Dep\u00f3sitos Banc\u00e1rios (<a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/cdb-o-que-e\/\">CDB<\/a>s) ou t\u00edtulos p\u00fablicos, proporcionando um bom retorno sobre o investimento.\u00a0<\/p><p>Al\u00e9m disso, Nery ressalta que, ao incluir deb\u00eantures na carteira, o investidor diversifica seus ativos, o que pode ajudar a reduzir o risco global.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>T\u00edtulos de d\u00edvidas emitidos por empresas registraram em setembro o maior resultado mensal de 2023 em volume lan\u00e7ado.<\/p>\n","protected":false},"author":36,"featured_media":537082,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[31,289,22],"autor-wsj":[],"coauthors":[2269],"class_list":["post-536951","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-debentures","tag-investimentos","tag-renda-fixa"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/536951","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/36"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=536951"}],"version-history":[{"count":187,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/536951\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":703292,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/536951\/revisions\/703292"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/537082"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=536951"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=536951"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=536951"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=536951"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=536951"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}