{"id":543029,"date":"2023-12-12T05:00:00","date_gmt":"2023-12-12T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=543029"},"modified":"2025-08-08T16:17:53","modified_gmt":"2025-08-08T19:17:53","slug":"plano-de-grande-diluicao-do-pao-de-acucar-eleva-desconfianca-do-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/plano-de-grande-diluicao-do-pao-de-acucar-eleva-desconfianca-do-mercado\/","title":{"rendered":"Plano de grande dilui\u00e7\u00e3o do P\u00e3o de A\u00e7\u00facar eleva desconfian\u00e7a do mercado"},"content":{"rendered":"<p>Uma queda da a\u00e7\u00e3o que chegou a passar de 11% no intradia \u00e9 sinal claro: o mercado n\u00e3o gostou do an\u00fancio de que o <strong>Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar<\/strong> prepara uma oferta prim\u00e1ria (follow-on) de R$ 1 bilh\u00e3o e uma reformula\u00e7\u00e3o de seu conselho. Mas a desconfian\u00e7a de investidores em torno da empresa j\u00e1 vinha de antes, com as aten\u00e7\u00f5es voltadas ao <strong>endividamento <\/strong>e d\u00favidas sobre a capacidade de reinven\u00e7\u00e3o em um cen\u00e1rio de concorr\u00eancia cada vez mais acirrada.\u00a0<\/p><p>Foi o que disseram especialistas ouvidos pelo <em>InvestNews<\/em> em meio ao recuo de 6,7% da a\u00e7\u00e3o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/pcar3-grupo-pao-de-acucar\/\">PCAR3<\/a> na bolsa nesta segunda-feira (11). Na m\u00ednima do dia, as perdas chegaram a 11,31%. Mas a queda j\u00e1 vem de meses anteriores, com a a\u00e7\u00e3o acumulando perdas de mais de 40% no ano at\u00e9 agora, contra ganhos de mais de 15% do Ibovespa.\u00a0<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/16102204?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>O recuo desta segunda veio na sequ\u00eancia do an\u00fancio do poss\u00edvel follow-on que, se ocorrer mesmo, deve levantar recursos que ser\u00e3o utilizados pela empresa para reduzir seu endividamento, conforme divulgado no comunicado ao mercado.\u00a0<\/p><p>Especialistas chamaram a aten\u00e7\u00e3o para o tamanho da oferta, especialmente tendo em vista que o valor de mercado do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar \u00e9 de R$ 1,1 bilh\u00e3o. Isso significa que o processo resultaria numa dilui\u00e7\u00e3o de cerca de 50% aos acionistas que n\u00e3o acompanharem o follow-on. <strong>\u201c\u00c9 algo muito grande\u201d<\/strong>, comenta Vitorio Galindo, head de an\u00e1lise fundamentalista da Quantzed.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1000\" height=\"667\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1.jpg\" alt=\"Entrada do supermercado P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, com carrinhos de compra e plantas e flores \u00e0 venda.\" class=\"wp-image-232481\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1.jpg 1000w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1-300x200.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1-768x512.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1-172x115.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2021\/03\/pao-de-acucar1-150x100.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 1000px) 100vw, 1000px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Unidade da rede de supermercados P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, em S\u00e3o Paulo. (Foto: Karina Trevizan)<\/figcaption><\/figure><p>Max Mustrangi, s\u00f3cio fundador da Excellance, empresa que atua com reestrutura\u00e7\u00e3o de empresas, destaca que a dilui\u00e7\u00e3o inclui o<strong> franc\u00eas Casino<\/strong>, controlador do GPA com uma participa\u00e7\u00e3o de 40,9%. \u201cA impress\u00e3o que me d\u00e1 \u00e9 que o <strong>controlador n\u00e3o acredita mais no neg\u00f3cio.\u201d<\/strong><\/p><p>\u201cAl\u00e9m da necessidade de inje\u00e7\u00e3o de dinheiro por causa da alavancagem financeira elevad\u00edssima, a impress\u00e3o que me passa \u00e9 que eles est\u00e3o <strong>saindo fora do business<\/strong>, n\u00e3o acreditando na revers\u00e3o. E deixando a d\u00edvida, alavancagem, na m\u00e3o do investidor pequeno, sem conhecimento\u201d, diz ele.<\/p><ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong><em>Confira as a\u00e7\u00f5es <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/cotacao\/amer3-americanas\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">AMER3<\/a><\/em><\/strong><\/li>\n<\/ul><h2 class=\"wp-block-heading\">O alerta do endividamento<\/h2><p>A tentativa da empresa de levantar recursos para reduzir o endividamento n\u00e3o \u00e9 \u00e0 toa. A rela\u00e7\u00e3o entre a d\u00edvida l\u00edquida e o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/ebitda-o-que-e-como-calcular\/\">Ebitda<\/a> (lucros antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/amortizacao-o-que-e\/\">amortiza\u00e7\u00e3o<\/a>) \u2013 ou seja, a compara\u00e7\u00e3o de quanto a empresa deve e a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa \u2013 chegou a 9,83 no terceiro trimestre, em 12 meses. O n\u00famero \u00e9 muito maior do que o 1,8 do setor como um todo, segundo dados da plataforma Valor Pro.\u00a0<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/16102545?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>O sinal de alerta n\u00e3o \u00e9 preocupa\u00e7\u00e3o somente do <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/guias\/como-funciona-o-mercado-financeiro\/\">mercado financeiro<\/a>, mas tamb\u00e9m da dire\u00e7\u00e3o da empresa. Na semana passada, em evento voltado a investidores, o CEO do Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar, Marcelo Pimentel, e o CFO, Rafael Russowsky, falaram sobre os planos para reduzir o endividamento.\u00a0<\/p><p>O projeto inclui a venda da sede do grupo em S\u00e3o Paulo e da sua rede de postos de combust\u00edveis, que correspondem a cerca de 7% das receitas do grupo, considerando os dados do terceiro trimestre de 2023. As vendas devem render <strong>R$ 500 milh\u00f5es<\/strong> ao caixa, pelas previs\u00f5es da companhia.<\/p><figure class=\"wp-block-image size-full\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"800\" height=\"568\" src=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1.jpg\" alt=\"gpa\" class=\"wp-image-1015\" srcset=\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1.jpg 800w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1-300x213.jpg 300w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1-768x545.jpg 768w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1-172x122.jpg 172w, https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2020\/01\/Logo_GPA_-_Fachada_Sede-1-150x107.jpg 150w\" sizes=\"auto, (max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><figcaption class=\"wp-element-caption\">Sede GPA (Foto: Divulga\u00e7\u00e3o)<\/figcaption><\/figure><p>Mas o problema, na vis\u00e3o de especialistas, \u00e9 que nada disso representa uma virada de chave estrutural na opera\u00e7\u00e3o da empresa. \u201cEles est\u00e3o recorrendo agora \u00e0 venda de ativos, j\u00e1 venderam v\u00e1rios ativos imobili\u00e1rios para fazer caixa, que n\u00e3o \u00e9 o core business deles, ou seja, est\u00e3o <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/investnews-entrevista\/com-vendas-de-margrif-natura-e-gpa-especialista-fala-em-crise-de-credito\/\">vendendo os dedos pra tentar manter a m\u00e3o<\/a>\u201d, opina Mustrangi.\u00a0<\/p><p>Caroline Sanchez, analista da Levante Investimentos, avalia que \u201ctodos os esfor\u00e7os que est\u00e3o sendo empregados na <strong>reestrutura\u00e7\u00e3o<\/strong> da varejista ainda assim n\u00e3o s\u00e3o suficientes para equilibrar a <strong>estrutura de capital<\/strong>\u201d, e cita desafios ainda n\u00e3o superados para o neg\u00f3cio.\u00a0<\/p><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cO cen\u00e1rio competitivo mais acirrado para as opera\u00e7\u00f5es do GPA, com expans\u00e3o de players como St. March\u00e9, Oba, Mambo e <a href=\"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/oxxo-abre-uma-loja-a-cada-dois-dias-e-segue-avancando-sobre-concorrencia\/\">Oxxo<\/a>, requer uma estrat\u00e9gia s\u00f3lida que envolve pre\u00e7os competitivos, inova\u00e7\u00e3o em produtos e servi\u00e7os, al\u00e9m de uma experi\u00eancia de compra satisfat\u00f3ria para os clientes, a fim de conquistar e manter participa\u00e7\u00e3o de mercado.\u201d<\/p>\n<cite>Caroline Sanchez, analista da Levante Investimentos<\/cite><\/blockquote><p><\/p><p>Diante disso, ela acrescenta que, \u201capesar dos sinais de avan\u00e7o que a companhia tem apresentado, mudan\u00e7as estrat\u00e9gicas e reajustes podem levar tempo para se refletirem totalmente nos resultados financeiros, especialmente em um cen\u00e1rio competitivo e din\u00e2mico\u201d.<\/p><p>\u201cA recupera\u00e7\u00e3o do formato premium e a <strong>melhoria da margem bruta <\/strong>s\u00e3o metas desafiadoras, e a empresa deve continuar focada na implementa\u00e7\u00e3o dos pilares estrat\u00e9gicos e na busca de efici\u00eancia operacional para alcan\u00e7ar esses objetivos.\u201d<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Sequ\u00eancia de preju\u00edzos<\/h2><p>Considerando o consolidado, o Grupo P\u00e3o de A\u00e7\u00facar registrou no terceiro trimestre de 2023 seu sexto resultado negativo consecutivo, com<strong> preju\u00edzo de R$ 1,28 bilh\u00e3o, <\/strong>acumulando perdas de R$ 1,83 bilh\u00e3o no ano at\u00e9 o per\u00edodo.<\/p><div class=\"flourish-embed flourish-chart\" data-src=\"visualisation\/16102479?1266799\"><script src=\"https:\/\/public.flourish.studio\/resources\/embed.js\"><\/script><\/div><p>Esse resultado foi afetado pela conclus\u00e3o da segrega\u00e7\u00e3o da unidade colombiana <strong>\u00c9xito<\/strong>. Sem esse efeito, a empresa teria registrado lucro de R$ 809 milh\u00f5es, revertendo preju\u00edzo de R$ 229 milh\u00f5es no mesmo per\u00edodo de 2022.\u00a0<\/p><h2 class=\"wp-block-heading\">Mudan\u00e7as no conselho: alerta de governan\u00e7a<\/h2><p>Al\u00e9m dos n\u00fameros, o mercado tamb\u00e9m repercute tem forma negativa a proposta da administra\u00e7\u00e3o para elei\u00e7\u00e3o de uma nova chapa do <strong>conselho de administra\u00e7\u00e3o.\u00a0<\/strong><\/p><p>\u201c\u00c9 estranho a gente imaginar que a diretoria vai propor mudar o conselho. Geralmente o que acontece \u00e9 o inverso. Enfim, \u00e9 uma quest\u00e3o de governan\u00e7a meio estranha que eu n\u00e3o vejo com bons olhos\u201d, diz Galindo, da Quantzed.<\/p><p>Al\u00e9m das incertezas sobre a governan\u00e7a, as mudan\u00e7as no conselho ainda refor\u00e7am o pessimismo sobre a condu\u00e7\u00e3o do planejamento dos rumos da opera\u00e7\u00e3o, como comenta Mustrangi, dizendo que \u201cest\u00e1 evidente que a dire\u00e7\u00e3o atual n\u00e3o consegue achar uma estrat\u00e9gia de gera\u00e7\u00e3o de valor\u201d.<\/p><blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\">\n<p>\u201cEles continuam perdendo o valor continuamente, aumentando a necessidade de capital de giro e financiamento, e num mercado cada vez mais restritivo de oferta de financiamento e mais caro. Ou seja, a tend\u00eancia de piorar o resultado \u00e9 cada vez maior.\u201d<\/p>\n<cite>Max Mustrangi, s\u00f3cio fundador da Excellance<\/cite><\/blockquote><p><\/p><p>Galindo concorda que a perspectiva para P\u00e3o de A\u00e7\u00facar \u00e9 negativa. \u201cForam distribu\u00eddos os melhores ativos, por assim dizer, e o que sobrou na casca l\u00e1 agora \u00e9 a d\u00edvida e uma <strong>opera\u00e7\u00e3o que n\u00e3o d\u00e1 dinheiro h\u00e1 muito tempo<\/strong>. Ent\u00e3o, eu diria que a perspectiva \u00e9 ruim para a empresa.\u201d<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Com investidores j\u00e1 preocupados sobre endividamento, an\u00fancio de follow-on de R$ 1 bi pressionou a\u00e7\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"author":31,"featured_media":232481,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[195,376],"autor-wsj":[],"coauthors":[1908],"class_list":["post-543029","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-negocios","tag-grupo-pao-de-acucar","tag-varejo"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/543029","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/31"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=543029"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/543029\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":703181,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/543029\/revisions\/703181"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/232481"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=543029"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=543029"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=543029"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=543029"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=543029"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}