{"id":543984,"date":"2023-12-26T05:00:00","date_gmt":"2023-12-26T08:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=543984"},"modified":"2025-08-08T16:17:05","modified_gmt":"2025-08-08T19:17:05","slug":"fusoes-aquisicoes-e-geracao-de-caixa-a-retomada-dos-shoppings-em-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/fusoes-aquisicoes-e-geracao-de-caixa-a-retomada-dos-shoppings-em-2024\/","title":{"rendered":"Fus\u00f5es, aquisi\u00e7\u00f5es e gera\u00e7\u00e3o de caixa: a retomada dos shoppings em 2024"},"content":{"rendered":"

Mesmo com a crise que afetou importantes varejistas em 2023 \u2013 entre elas Americanas, Lojas Marisa <\/strong>e TokStok<\/strong> \u2013 os \u00edndices de inadimpl\u00eancia de grandes shoppings do pa\u00eds, como\u00a0ALLOS <\/strong>(ALSO3<\/a>), Iguatemi <\/strong>(IGTI11<\/a>) e Multiplan <\/strong>(MULT3<\/a>) n\u00e3o foram afetados de forma significativa, segundo a Fitch Ratings. Agora o que se espera do setor \u00e9 uma forte gera\u00e7\u00e3o de caixa em 2024, assim como um cen\u00e1rio mais movimentado de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es.<\/p>

A justificativa \u00e9 a r\u00e1pida recupera\u00e7\u00e3o dos efeitos da pandemia. Isso porque o segmento de shoppings tem um longo e comprovado hist\u00f3rico de reportar resultados s\u00f3lidos em diversos ciclos econ\u00f4micos.<\/p>

“A expectativa \u00e9 de que as vendas dos locat\u00e1rios cres\u00e7am cerca de 5% em 2024, frente a um crescimento esperado entre 5% e 10% em 2023”, apontou a Fitch em relat\u00f3rio.<\/p>

Os contratos de cinco anos reajustados pela infla\u00e7\u00e3o puxam o tom de otimismo, assim como as taxas de ocupa\u00e7\u00e3o, devendo permanecer em torno de 95%. Espera-se ainda que a inadimpl\u00eancia continue baixa, beneficiada pela base pulverizada de locat\u00e1rios.\u00a0<\/p>

\"\u00c1trio<\/figure>

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Fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es a caminho?<\/h2>

Com isso, \u00e9 natural que se espere um aumento gradual de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es<\/strong> ap\u00f3s alguns anos de marasmo. <\/p>

Recentemente, tem crescido a movimenta\u00e7\u00e3o de ativos, a exemplo da Multiplan, que aumentou sua participa\u00e7\u00e3o no DiamondMall e no Ribeir\u00e3oShopping por R$ 246 milh\u00f5es este ano. J\u00e1 o Iguatemi aumentou sua participa\u00e7\u00e3o no JK Iguatemi por R$ 667 milh\u00f5es no final de 2022.\u00a0<\/p>

Outro exemplo \u00e9 a Aliansce Sonae<\/a> e BR Malls, que fundiram suas opera\u00e7\u00f5es em 2023, criando a ALLOS. A opera\u00e7\u00e3o envolveu a troca de a\u00e7\u00f5es e pagamento de R$ 1,2 bilh\u00e3o aos acionistas da BR. Depois da combina\u00e7\u00e3o de neg\u00f3cios, a ALLOS alienou R$ 1,3 bilh\u00e3o em ativos \u2013 o que pode levar a maiores dividendos ou recompra de a\u00e7\u00f5es, segundo a Fitch.\u00a0<\/p>

Mas a ag\u00eancia observa que expans\u00f5es tamb\u00e9m v\u00eam sendo demandadas nesse mercado, e um dos exemplos mais recentes \u00e9 a Multiplan. A administradora anunciou recentemente a expans\u00e3o do Morumbi Shopping<\/strong>, onde ser\u00e3o feitos dois novos pavimentos possibilitando a entrada de 40 novas lojas. <\/p>

Al\u00e9m disso, todos os espa\u00e7os dos 13 mil metros quadrados de \u00e1rea bruta loc\u00e1vel (ABL) ser\u00e3o revitalizados, o que aponta para a estrat\u00e9gia de direcionar o tr\u00e1fego de clientes “cooptados” pelo e-commerce na pandemia. <\/p>

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“Proporcionar novas experi\u00eancias de consumo e de lazer est\u00e1 na agenda dos shoppings dado a mudan\u00e7a no padr\u00e3o de consumo”.<\/p>\nNat\u00e1lia Brand\u00e3o e Alexandre Garcia, a Fitch, em relat\u00f3rio. <\/cite><\/blockquote>

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E para medir (e suprir) essa mudan\u00e7a na percep\u00e7\u00e3o dos consumidores \u00e9 que tem crescido o investimento em tecnologia digital por meio de diversos canais, como programas de coleta e interpreta\u00e7\u00e3o de dados, plataformas de vendas online, aplicativos de entregas, dentre outros.\u00a0<\/p>

Proje\u00e7\u00f5es para Iguatemi, Multiplan e ALLOS<\/strong><\/h2>

A Fitch projeta crescimento de receita de 5% para a Iguatemi e de 8% para Multiplan em 2024, e redu\u00e7\u00e3o de 8% para a ALLOS<\/strong>. “Esta redu\u00e7\u00e3o reflete as vendas de ativos realizadas em 2023, e n\u00e3o uma deteriora\u00e7\u00e3o dos contratos de aluguel”, observam os analistas.<\/p>

A ag\u00eancia prev\u00ea que a margem Ebitda (lucros antes de juros, impostos, deprecia\u00e7\u00e3o e amortiza\u00e7\u00e3o) das companhias deve permanecer forte, entre 70% e 75%, beneficiada pela baixa estrutura de custos e despesas.\u00a0<\/p>

Tamb\u00e9m espera que a gera\u00e7\u00e3o de fluxo de caixa das opera\u00e7\u00f5es (CFFO) deve permanecer robusta, beneficiada pela expectativa de queda gradual da taxa Selic<\/a>.<\/p>

\"multiplan\"
Vista do Morumbi Shopping, administrado pela Multiplan | Divulga\u00e7\u00e3o<\/figcaption><\/figure>

Dado as operadoras de shopping centers terem hist\u00f3rico de opera\u00e7\u00e3o com baixa alavancagem e estruturas financeiras conservadoras, a Fitch projeta d\u00edvida l\u00edquida\/Ebitda em torno de 2,5 vezes para a ALLOS e Iguatemi e de 1,5 vez para a Multiplan em 2024.<\/p>

Logo, ajustes nos investimentos das administradoras, assim como maior distribui\u00e7\u00e3o de dividendos<\/strong> podem ser aguardados, de acordo com as condi\u00e7\u00f5es de mercado.\u00a0<\/p>

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“Estas fortes m\u00e9tricas proporcionam espa\u00e7o para que as companhias continuem fortalecendo suas bases de ativos ou remunerem seus acionistas”.\u00a0<\/p>\nfitch ratings.<\/cite><\/blockquote>

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A \u00fanica exce\u00e7\u00e3o apontada pela ag\u00eancia foi para a General Shopping<\/strong> e Outlets do Brasil <\/strong>(GSB), j\u00e1 que o entendimento \u00e9 de que a alavancagem financeira<\/a> pode se tornar insustent\u00e1vel no m\u00e9dio prazo. Foi apontado que o \u00edndice de d\u00edvida l\u00edquida\/Ebitda da empresa deve continuar acima de 20 vezes, impactado pela perspectiva limitada de crescimento do fluxo de caixa.<\/p>

Ainda assim, as empresas de shoppings avaliadas pela Fitch preservam altas reservas de caixa e apresentam perfis de vencimentos de d\u00edvida bem distribu\u00eddos, o que ajuda a enfrentar cen\u00e1rios de volatilidade<\/a> do mercado sem comprometer o cr\u00e9dito \u2013 caso 2024 surpreenda.<\/p>

Capta\u00e7\u00f5es em 2023<\/h2>

Em 2023, a ALLOS, Multiplan e Iguatemi captaram no mercado a soma de R$ 2,3 bilh\u00f5es por meio de Certificados de Receb\u00edveis Imobili\u00e1rios (CRIs<\/a>) e financiamento imobili\u00e1rio. O que fortaleceu a liquidez das companhias, para honrar vencimentos de d\u00edvida em 2024.\u00a0Veja abaixo:<\/strong><\/p>