{"id":546673,"date":"2024-01-18T13:47:14","date_gmt":"2024-01-18T16:47:14","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=546673"},"modified":"2025-08-08T16:15:59","modified_gmt":"2025-08-08T19:15:59","slug":"possivel-fusao-de-ativos-da-3r-e-petroreconcavo-faz-acoes-dispararem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/possivel-fusao-de-ativos-da-3r-e-petroreconcavo-faz-acoes-dispararem\/","title":{"rendered":"Poss\u00edvel fus\u00e3o de ativos da 3R e PetroReconcavo faz a\u00e7\u00f5es dispararem"},"content":{"rendered":"

A proposta de cis\u00e3o dos ativos onshore (em terra) da 3R Petroleum <\/strong>(RRRP3<\/a>) e PetroReconcavo<\/strong> (RECV3<\/a>) foi bem recebida pelo mercado, com as a\u00e7\u00f5es de ambas as companhias disparando em bolsa no preg\u00e3o de quinta-feira (18). Os pap\u00e9is da 3R chegaram a subir mais de 14% e os da Petro acima dos 16% na cota\u00e7\u00e3o intradia, sendo os destaques do Ibovespa.<\/p>

XP e BTG Pactual emitiram relat\u00f3rios com recomenda\u00e7\u00e3o de compra para os pap\u00e9is das petroleiras juniores logo ap\u00f3s o fato relevante da 3R <\/a>ser divulgado na noite de quarta-feira (17). Nele, a companhia informava\u00a0 a aquisi\u00e7\u00e3o de 5% do seu capital pela sueca Maha Energy al\u00e9m da proposta de “carve out” com proposta de combina\u00e7\u00e3o dos ativos onshore da 3R com os da PetroReconcavo a fim de aumento de valor para os acionistas de ambas.<\/p>

\"Duas
Plataformas de petr\u00f3leo. REUTERS\/Agustin Marcarian\/File Photo<\/figcaption><\/figure>

Na avalia\u00e7\u00e3o de Pedro Soares, Thiago Duarte e Henrique P\u00e9rez, do BTG, apesar do acordo ser de certa forma esperado,\u00a0 as empresas podem se beneficiar materialmente com a fus\u00e3o.<\/p>

Isso porque haver\u00e1 um forte ajuste entre as empresas, com 3R reduzindo significativamente sua alavancagem (R$ 1,4 bi) e trazendo confian\u00e7a de que n\u00e3o ser\u00e1 preciso fazer um aumento de capital. A PetroRec\u00f4ncavo, por sua vez, eliminaria um grande gargalo operacional no Rio Grande do Norte \u2013 estado onde a sua produ\u00e7\u00e3o estava sendo limitada devido \u00e0 falta de melhores condi\u00e7\u00f5es de acesso aos principais ativos intermedi\u00e1rios detidos pela 3R.\u00a0<\/p>

De certa forma, isso resultaria em redu\u00e7\u00e3o de custos em log\u00edstica, custo de d\u00edvidas reduzidos, melhor capacidade de negocia\u00e7\u00e3o com fornecedores, otimiza\u00e7\u00e3o na utiliza\u00e7\u00e3o de plataformas al\u00e9m de melhores pre\u00e7os. Em resumo: uma transa\u00e7\u00e3o em que todos os envolvidos saem ganhando.\u00a0<\/p>

A XP faz coro adicionando um detalhe que agrada investidores e que j\u00e1 foi sentido no preg\u00e3o desta quinta: uma reavalia\u00e7\u00e3o dos pap\u00e9is (at\u00e9 29%), que at\u00e9 antes da proposta ser divulgada, estavam sendo negociados com um desconto significativo em rela\u00e7\u00e3o ao setor: cerca de 45%\u00a0 abaixo de suas m\u00e1ximas hist\u00f3ricas.<\/p>

“Ap\u00f3s uma s\u00e9rie de suposi\u00e7\u00f5es, chegamos a um potencial de alta de aproximadamente 29% para a RRRP3 e de 18% para os acionistas da RECV. Temos sido otimistas com rela\u00e7\u00e3o \u00e0 consolida\u00e7\u00e3o das j\u00fanior de \u00f3leo e g\u00e1s e, em um momento em que ambas as a\u00e7\u00f5es est\u00e3o subvalorizadas”.<\/p>

No entanto, a equipe de research destaca que esses ganhos te\u00f3ricos para as a\u00e7\u00f5es est\u00e3o sujeitos a suposi\u00e7\u00f5es.\u00a0<\/p>

O BTG, por sua vez, acredita que se as sinergias totais atingiram US$ 1 bilh\u00e3o (como mencionado na carta entregue por Maha aos conselhos de administra\u00e7\u00e3o) as a\u00e7\u00f5es RRRP e RECV podem subir 44% e 34%, respectivamente.<\/p>

Mas em um cen\u00e1rio em que o neg\u00f3cio proposto n\u00e3o v\u00e1 adiante, os analistas Andr\u00e9 Vidal e Helena Kelm, da XP, reiteram que foi lan\u00e7ada\u00a0uma luz sobre o grande potencial e as oportunidades do ativo, o que deve ajudar ambas as teses de investimento.<\/p>

\"Dois
REUTERS\/Nick Oxford<\/figcaption><\/figure>

Potencial combinado<\/strong><\/h2>

O racional para a transa\u00e7\u00e3o, segundo a Maha Energy \u00e9 que, unir os campos onshore (em terra) que s\u00e3o vizinhos na Bahia e Rio Grande do Norte e detidos pelas companhias geraria US$ 1,1 bilh\u00e3o em sinergias operacionais entre os ativos. Antigamente, estes ativos j\u00e1 operavam juntos enquanto eram de propriedade da Petrobras.<\/p>

Segundo a XP, as participa\u00e7\u00f5es offshore<\/a> (no mar) da 3R, especificamente os clusters Papa Terra e Pero\u00e1, permanecer\u00e3o dentro da estrutura corporativa da 3R, gerenciadas pela equipe existente da empresa, e manter\u00e3o sua listagem na B3. <\/p>

A Maha, petroleira listada na bolsa de Estocolmo j\u00e1 era dona de 15% da subsidi\u00e1ria da 3R que det\u00e9m os campos offshore. A companhia sueca destacou a recente tend\u00eancia de fus\u00f5es no setor de petr\u00f3leo e g\u00e1s, ressaltando a import\u00e2ncia fundamental da escala para alcan\u00e7ar a efici\u00eancia operacional.\u00a0<\/p>

Mas para al\u00e9m deste \u00faltimo ponto, o BTG faz uma considera\u00e7\u00e3o importante em sua an\u00e1lise caso o neg\u00f3cio seja concretizado: o benef\u00edcio fiscal da Sudene, que aponta para a isen\u00e7\u00e3o de imposto para projetos de instala\u00e7\u00e3o, moderniza\u00e7\u00e3o, amplia\u00e7\u00e3o ou diversifica\u00e7\u00e3o de empreendimentos no Nordeste \u2013 \u00e1rea de atua\u00e7\u00e3o das companhias. E isso reduziria os impostos em 75%, o que elevaria os m\u00faltiplos da combina\u00e7\u00e3o dos ativos.<\/p>

O neg\u00f3cio proposto tem potencial de criar uma empresa com 600 milh\u00f5es de barris de reserva, uma capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado de R$ 12 bilh\u00f5es, produ\u00e7\u00e3o de 70 mil barris di\u00e1rios (podendo subir para 100 mil), al\u00e9m de uma opera\u00e7\u00e3o verticalizada.\u00a0<\/p>

A petroleira sueca tem a expectativa de que a 3R envie a oferta para a PetroRec\u00f4ncavo at\u00e9 28 de fevereiro e que o acordo para a fus\u00e3o de ativos seja conclu\u00eddo ao longo do segundo trimestre.<\/p>

Como ficam os acionistas das companhias?<\/strong><\/h2>

Em carta, a Maha apontou que o acionista<\/a> da 3R ganharia uma a\u00e7\u00e3o da PetroRec\u00f4ncavo para cada a\u00e7\u00e3o que tem hoje, e ainda continuaria acionista da 3R. Isso porque caso a PetroReconcavo incorpore os ativos onshore da 3R, estes seriam avaliados pelo mesmo valor da 3R em bolsa.<\/p>

Segundo o analista da Quantezed, Leonardo Piovesan, o conselho das duas companhias precisa dar uma resposta e, em \u00faltima inst\u00e2ncia, os acionistas tamb\u00e9m precisam aprovar.<\/p>

“O que pode barrar isso pode ter a ver com o pre\u00e7o dessa fus\u00e3o, o pre\u00e7o que cada opera\u00e7\u00e3o da companhia est\u00e1 sendo avaliado”.<\/p>

Para Piovesan, a Petrorec\u00f4ncavo est\u00e1, nos termos da carta da petroleira sueca, comprando ativos a um m\u00faltiplo menor que o dela e a 3R avaliando esses ativos por um m\u00faltiplo maior em rela\u00e7\u00e3o a negocia\u00e7\u00e3o atual.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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