O ritmo no corte do juro nos Estados Unidos e a postura do Federal Reserve (FED) para tal vem ditando o rumo dos mercados e segue no radar de analistas a gestores de grandes fortunas. Apesar de o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico dos EUA afetar de certa forma a curva de juros brasileira, n\u00e3o \u00e9 isso que vem sendo visto no ambiente dom\u00e9stico, segundo Bruno Serra, portfolio manager do Ita\u00fa Asset e ex-diretor do Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
Em evento capitaneado pelo BTG, Serra observou que o atual ambiente econ\u00f4mico do Brasil n\u00e3o est\u00e1 f\u00e1cil de explicar. <\/p>\n\n\n\n
“A curva [ de juros] brasileira est\u00e1 menos vol\u00e1til do que a americana, o que \u00e9 bom demais para ser verdade”. Com isso, o executivo disse estar mais otimista com o real, mesmo que o diferencial de juros (spread) atual jogue contra a moeda brasileira.<\/p>\n\n\n\n
Isso porque o juro americano ainda est\u00e1 em patamares elevados e \u00e9 preciso que o FED sinalize qual profundidade e quantos cortes na taxa devem ser feitos nas reuni\u00f5es que est\u00e3o por vir em 2024. Quanto maior o corte, menor o gap de juros entre os pa\u00edses, o que beneficia o real.<\/p>\n\n\n\n
Atualmente, a Selic est\u00e1 em 11,25% ao ano, com as \u00faltimas proje\u00e7\u00f5es do Boletim Focus<\/a> apontando que encerre 2024 em 9%. J\u00e1 os Fed Funds continuam a um intervalo entre 5,25% e 5,5%, com possibilidade de cortes de at\u00e9 75 pontos base at\u00e9 o fim deste ano, segundo proje\u00e7\u00f5es do Fed.<\/p>\n\n\n\n Discutidas as diferen\u00e7as entre a comunica\u00e7\u00e3o do FED e do Banco Central brasileiro, Tiago Berriel, <\/strong>s\u00f3cio e estrategista-chefe da Asset do BTG, apontou que banco americano est\u00e1 tentando entregar uma mensagem independente dos dados, enquanto o brasileiro aponta que n\u00e3o v\u00ea dados que justifiquem uma maior acelera\u00e7\u00e3o na queda dos juros. “E por isso estamos vendo uma menor volatilidade<\/a> nas curvas ap\u00f3s dados de infla\u00e7\u00e3o e das reuni\u00f5es do Copom”, afirmou.<\/p>\n\n\n\n Na ter\u00e7a-feira (13), as treasuries americanas (t\u00edtulos do Tesouro) dispararam ap\u00f3s o mercado receber com pessimismo o dado de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor (CPI, na sigla em ingl\u00eas) do pa\u00eds referente a janeiro, que veio acima do esperado. O papel de 10 anos, refer\u00eancia para precifica\u00e7\u00e3o de ativos globais, chegou a subir 11 pontos-base, para 4,28% ao ano. <\/p>\n\n\n\n Segundo Berriel, apesar de os dados do CPI de janeiro assustarem, \u00e9 preciso olhar com cuidado estes n\u00fameros, uma vez que de forma mais ampla, ningu\u00e9m imaginaria que seria visto um processo de desinfla\u00e7\u00e3o t\u00e3o r\u00e1pido e profundo com um baixo custo da atividade. <\/p>\n\n\n\n “Um ponto adicional que o FED estaria errando \u00e9 que, por vezes, ele olha muito para alguns dados (como atividade) em detrimento a outros, o que gera volatilidade adicional”, reitera.<\/p>\n\n\n\n Ainda assim, Serra, do Ita\u00fa, aponta que o FED tem todas as cartas na m\u00e3o e que acredita que em meados de junho Jerome Powell tende a se pronunciar sobre um ajuste nos cortes, apesar de o mercado precificar em 20% a probabilidade de o FED n\u00e3o avan\u00e7ar durante esse per\u00edodo. <\/p>\n\n\n\n J\u00e1 quanto ao movimento da queda da Selic no Brasil, o executivo apontou que quanto mais conservador o Banco Central for, mais vai colher os frutos de uma infla\u00e7\u00e3o benevolente.<\/p>\n\n\n\n “O cen\u00e1rio est\u00e1 bem para uma Selic a 9,5%. Tem espa\u00e7o para ser mais baixa, mas acredito que o BC vai melhor se for conservador e deixar o cen\u00e1rio evoluir antes de sinalizar qual ser\u00e1 seu pr\u00f3ximo movimento”. <\/p>\n\n\n\nO olhar do Fed e do BC<\/h2>\n\n\n\n