{"id":567580,"date":"2024-04-03T14:27:06","date_gmt":"2024-04-03T17:27:06","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=567580"},"modified":"2024-06-24T15:05:19","modified_gmt":"2024-06-24T18:05:19","slug":"conter-a-inflacao-ou-estimular-o-crescimento","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/colunistas\/conter-a-inflacao-ou-estimular-o-crescimento\/","title":{"rendered":"No fio da navalha monet\u00e1ria: conter a infla\u00e7\u00e3o ou estimular o\u00a0crescimento?"},"content":{"rendered":"\n

Manter as taxas de juros altas para enfrentar uma segunda onda de infla\u00e7\u00e3o ou baixar os juros para impulsionar a economia? Na coluna<\/a> em que tratamos desse assunto, no in\u00edcio de mar\u00e7o, afirmamos que os bancos centrais mundo afora deveriam ter muita cautela em suas estrat\u00e9gias ao longo de 2024. A ideia seria evitar que a pol\u00edtica monet\u00e1ria gerasse um efeito excessivamente danoso sobre o crescimento econ\u00f4mico.<\/p>\n\n\n\n

Nas \u00faltimas semanas, destacados economistas de Wall Street fizeram alertas similares: h\u00e1 riscos de a economia americana entrar em um ciclo de estagfla\u00e7\u00e3o, termo que descreve um per\u00edodo com infla\u00e7\u00e3o alta e, ao mesmo tempo, recess\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Ao longo de mar\u00e7o, os investidores digeriram dois relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o americana mais quentes do que o esperado. Um dos term\u00f4metros do mercado, o \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (CPI), subiu a uma taxa de 3,2% nos \u00faltimos 12 meses encerrados em fevereiro.<\/p>\n\n\n\n

Marko Kolanovic e Michael Hartnett, chefes de Estrat\u00e9gias Globais, respectivamente, do JP Morgan e do BofA, fizeram esse alerta. Segundo os dois, por conta de um cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio ainda indefinido, o FED tem insistido em uma pol\u00edtica severa de juros. Por\u00e9m, como o efeito do cr\u00e9dito caro \u00e9 a queda no consumo, a atividade econ\u00f4mica tem dado sinais de fraqueza. Como, ali\u00e1s, nos revelam os casos de Alemanha, Jap\u00e3o e Inglaterra, cujos PIBs patinaram em 2023. Da\u00ed os analistas verem riscos de estagna\u00e7\u00e3o nos EUA caso o FED n\u00e3o ajuste sua rota.<\/p>\n\n\n\n

De fato, se o FED errar a m\u00e3o na taxa de juros h\u00e1 o risco de \u201csacrificar\u201d um ganho relevante no PIB sem que, em contrapartida, haja um avan\u00e7o efetivo no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. O receio maior \u00e9 de que, com um eventual atraso no movimento de queda, n\u00e3o seja mais poss\u00edvel reverter os malef\u00edcios da atual pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n

Na literatura econ\u00f4mica, as pol\u00edticas monet\u00e1ria e fiscal s\u00e3o vistas, frequentemente, como as principais armas de pol\u00edtica anti-inflacion\u00e1ria. No Brasil, a estrat\u00e9gia tem se concentrado na artilharia da pol\u00edtica de juros. De forma simplificada, a ideia \u00e9 que a alta da taxa de juros reduza o consumo das fam\u00edlias e das empresas e, por consequ\u00eancia, colabore no controle de pre\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n

A pol\u00edtica monet\u00e1ria brasileira tamb\u00e9m est\u00e1 na berlinda. Mesmo com o bom comportamento dos \u00edndices de pre\u00e7os, a taxa de juros se mant\u00e9m elevada. Ali\u00e1s, isso \u00e9 o que o resto do mundo, a exemplo dos EUA, tamb\u00e9m est\u00e1 enfrentando. A grande quest\u00e3o \u00e9 se os bancos centrais est\u00e3o sendo excessivamente prudentes.<\/p>\n\n\n\n

Voltando para a Terra Brasilis<\/em>: depois de um ciclo de alta que elevou a Selic a 13,75%, a taxa de juros b\u00e1sica vem recuando lentamente, situando-se neste momento em 10,75%. Embora o BC ainda insista na condu\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria fortemente restritiva, o Relat\u00f3rio Focus, alto-falante do mercado financeiro<\/a>, prev\u00ea que a infla\u00e7\u00e3o permanecer\u00e1 acima do centro da meta em 2024.<\/p>\n\n\n\n

Apesar de a taxa de infla\u00e7\u00e3o estar nos \u00faltimos anos acima do centro da meta, o Regime de Metas de Infla\u00e7\u00e3o, modelo de pol\u00edtica monet\u00e1ria adotado pelo Banco Central, tem alcan\u00e7ado um relativo \u00eaxito. Desde sua introdu\u00e7\u00e3o, h\u00e1 25 anos, o regime conseguiu manter a infla\u00e7\u00e3o dentro da meta em 18 ocasi\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

Por\u00e9m, mesmo exibindo bons n\u00fameros nesse campo, o modelo se defronta com cr\u00edticas pesadas. Isso porque o regime de metas tamb\u00e9m \u00e9 acompanhado de taxas de crescimento muito baixas. Desde sua ado\u00e7\u00e3o, o PIB tem crescido cerca de 2% ao ano em m\u00e9dia. Uma pol\u00edtica monet\u00e1ria rigorosa tem acompanhado esse quadro sofr\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n

A despeito dessas cr\u00edticas, amenizar a press\u00e3o sobre a taxa de juros, no atual contexto, requer a ado\u00e7\u00e3o de uma pol\u00edtica fiscal muito mais comedida. Dado o elevado endividamento do governo, a melhora fiscal n\u00e3o s\u00f3 reduziria a percep\u00e7\u00e3o de risco por parte do mercado, mas tamb\u00e9m atenuaria eventuais press\u00f5es de consumo. Um bom resultado or\u00e7ament\u00e1rio moderaria o consumo e, ao mesmo tempo, valorizaria o real. Essa combina\u00e7\u00e3o de consumo menor e d\u00f3lar mais barato, por sua vez, faria a infla\u00e7\u00e3o cair.  E seria essa queda, afinal, que abriria espa\u00e7o para uma redu\u00e7\u00e3o consistente da taxa de juros.<\/p>\n\n\n\n

Em resumo, o dilema dos juros \u00e9 um problema que transcende o poder regulat\u00f3rio dos bancos centrais e, por isso, os coloca sob o fio da navalha de decis\u00e3o sobre a melhor pol\u00edtica monet\u00e1ria a praticar. No Brasil \u00e9 dif\u00edcil pensar em uma queda mais permanente da taxa b\u00e1sica, se n\u00e3o houver, preliminarmente, um efetivo esfor\u00e7o fiscal.<\/p>\n\n\n\n

*Alexandre Furtado \u00e9 economista e s\u00f3cio de Clients & Markets da Grant Thornton<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

*Mauro Rochlin \u00e9 Doutor em Economia (UFRJ) e coordenador acad\u00eamico na Funda\u00e7\u00e3o Get\u00falio Vargas<\/em><\/em><\/p>\n\n\n\n

As informa\u00e7\u00f5es desta coluna s\u00e3o de inteira responsabilidade dos autores e n\u00e3o do InvestNews e das institui\u00e7\u00f5es com as quais ele possui liga\u00e7\u00e3o. <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A manuten\u00e7\u00e3o dos juros num patamar alto mundo afora traz de volta o risco de estagfla\u00e7\u00e3o, dizem estrategistas do BofA e do JP Morgan.<\/p>\n","protected":false},"author":81,"featured_media":573942,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[2063],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[101344],"class_list":["post-567580","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-colunistas"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/567580","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/81"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=567580"}],"version-history":[{"count":17,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/567580\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":573944,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/567580\/revisions\/573944"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/573942"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=567580"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=567580"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=567580"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=567580"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=567580"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}