{"id":568444,"date":"2024-04-05T08:16:13","date_gmt":"2024-04-05T11:16:13","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=568444"},"modified":"2024-04-17T16:03:07","modified_gmt":"2024-04-17T19:03:07","slug":"selic-juro-real-na-estratosfera-para-sempre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/economia\/selic-juro-real-na-estratosfera-para-sempre\/","title":{"rendered":"Selic: juro real na estratosfera ‘para sempre’?\u00a0"},"content":{"rendered":"\n

N\u00e3o faz tanto tempo. Em dezembro de 2019, a infla\u00e7\u00e3o e a Selic estavam basicamente no mesmo patamar: IPCA<\/a>, 4,30%; Selic, 4,50%. Isso deixava o Brasil com um juro real, aquele al\u00e9m da infla\u00e7\u00e3o, em nip\u00f4nicos 0,2%<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

E a aposta do Relat\u00f3rio Focus para dali a um ano (que \u00e9 a que conta para o mercado) n\u00e3o era t\u00e3o diferente disso. Apontava para um juro real de germ\u00e2nicos 0,9%<\/strong>. Logo em seguida, a pandemia veio e bagun\u00e7ou o coreto, transformando em lixo qualquer previs\u00e3o para 2020, 2021, 2022\u2026 “Normal”, diria Nassim Nicholas Taleb.<\/p>\n\n\n\n

Corta para 2024. O Brasil e boa parte do planeta seguem sob juros fora da curva. O objetivo, claro, \u00e9 matar a infla\u00e7\u00e3o que ficou represada no auge da pandemia \u2013 e que rompeu as comportas a partir de 2021. <\/p>\n\n\n\n

S\u00f3 que o momento de p\u00e2nico j\u00e1 \u00e9 hist\u00f3ria. Nosso pico de infla\u00e7\u00e3o rolou l\u00e1\u00e1\u00e1 em abril de 2022: 10,13%. O dos EUA, em fevereiro daquele ano: 5,6% (pelo n\u00facleo do PCE, o \u00edndice para o qual o Fed tra\u00e7a sua meta de infla\u00e7\u00e3o<\/a>). <\/p>\n\n\n\n

Bom, desde l\u00e1, os dois \u00edndices j\u00e1 baixaram bem. O IPCA, voc\u00ea sabe, est\u00e1 4,50%; o n\u00facleo do PCE, em 2,8%.   <\/p>\n\n\n\n

Nos EUA, por mais que a manuten\u00e7\u00e3o dos juros em 5,50% siga incomodando o mercado, as previs\u00f5es para o longo prazo s\u00e3o otimistas. Os pr\u00f3prios dirigentes do Fed preveem infla\u00e7\u00e3o em 2,2% para o final de 2025, com juros abaixo de 4%. Para 2026, estimam o n\u00facleo PCE em 2% \u2013 na meta do BC americano <\/strong>\u2013, e a taxa b\u00e1sica do Fed em 3%. Ou seja: juro real de 1%<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

No Brasil a realidade \u00e9 outra. O Focus tem dado um balde de \u00e1gua fria para quem sonha com a volta de um juro real n\u00edvel OCDE por aqui. Neste momento, ele est\u00e1 em 6,25% <\/strong>(Selic de 10,75% menos IPCA de 4,50%). Para o fim do ano, o tar\u00f4 dos analistas consultados semanalmente pelo BC mostram um juro real de ainda pesados 5,25%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Nem \u00e9 esse o balde gelado. O problema \u00e9 a aus\u00eancia de perspectiva para uma melhora decente no longo prazo. Veja s\u00f3 os juros reais que o Focus prev\u00ea para o final de cada um dos pr\u00f3ximos anos: <\/p>\n\n\n\n

2025: 4,99%<\/strong> (Selic a 8,50% menos IPCA a 3,51%) <\/p>\n\n\n\n

2026: 5,00%<\/strong> (Selic a 8,50% menos IPCA a 3,51%)<\/p>\n\n\n\n

2027: 5,00%<\/strong> (Selic a 8,50% menos IPCA a 3,51%) <\/p>\n\n\n\n

VEJA MAIS: O QUE O IPCA+ PODE FAZER PELO SEU BOLSO <\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ou seja: Selic sempre alta e infla\u00e7\u00e3o jamais <\/em>no centro da meta, de 3%. A\u00ed fica a pergunta: por que tanto pessimismo? <\/p>\n\n\n\n

A resposta, nesse caso, n\u00e3o tem a ver com exterior. \u00c9 uma quest\u00e3o dom\u00e9stica: os gastos do governo. O Novo Arcabou\u00e7o Fiscal afrouxou os limites legais para o aumento das despesas p\u00fablicas. E o dinheiro extra que o governo injeta na economia ajuda a puxar a infla\u00e7\u00e3o para cima. <\/p>\n\n\n\n

A l\u00f3gica \u00e9 simples: se h\u00e1 mais dinheiro em circula\u00e7\u00e3o do que coisas para comprar com esse dinheiro, os pre\u00e7os sobem. O fator “coisas para comprar com esse dinheiro” voc\u00ea pode ler como “PIB” mesmo, ou seja, aquilo que o pa\u00eds produz. Caso a grana extra n\u00e3o se transforme em PIB, ela corr\u00f3i o valor da moeda. Infla\u00e7\u00e3o. E n\u00e3o \u00e9 bancando aumento salariais para o funcionalismo, por exemplo, que gasto p\u00fablico vira PIB.<\/p>\n\n\n\n

Para contextualizar: quando o governo gasta mais do que arrecada em impostos, ele precisa pegar emprestado para cobrir o rombo. Logo, um bom term\u00f4metro para a sa\u00fade da economia \u00e9 a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB. Grosso modo, quanto mais pr\u00f3xima de 100% do PIB estiver a d\u00edvida total do governo, pior.<\/p>\n\n\n\n

E, de fato, as perspectivas n\u00e3o s\u00e3o das melhores. A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB cresceu desde o in\u00edcio do governo Lula, e deve seguir nesse caminho.<\/p>\n\n\n\n

Dezembro de 2022: 71,7%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dezembro de 2023: 74,3%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Dezembro de 2024 (estimativa da OCDE): 80%<\/strong><\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS: O EFEITO BORBLETA QUE FAZ DISPARAR O IPCA+<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Junte isso a uma meta agressiva para os padr\u00f5es brasileiros, a de 3% (patamar poucas vezes atingido na hist\u00f3ria). E temos a tempestade perfeita. Para buscar os 3% num cen\u00e1rio rampante de d\u00edvida, s\u00f3 com uma Selic nas alturas mesmo.<\/p>\n\n\n\n

Mexer na meta, por outro lado, seria temer\u00e1rio. Como j\u00e1 foi bastante discutido no in\u00edcio deste governo, isso simplesmente minaria a credibilidade da nossa pol\u00edtica econ\u00f4mica. “Para mexer na meta, s\u00f3 quando estabilizar a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB. Tem de ficar claro que ela vai estabilizar”, diz o economista Sergio Werlang, professor da FGV e ex-diretor de Pol\u00edtica Econ\u00f4mica do Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

Werlang, como diversos economistas, calcula que algo como 4% seria uma meta mais fact\u00edvel \u2013 que n\u00e3o pediria uma Selic t\u00e3o pesada e, por consequ\u00eancia, ajudaria a trazer os juros reais a um patamar menos venezuelano. <\/p>\n\n\n\n

Mas \u00e9 aquilo: sem a arrumar a cozinha primeiro, n\u00e3o d\u00e1 para mudar o card\u00e1pio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Focus prev\u00ea juros de pelo menos 5% acima da infla\u00e7\u00e3o at\u00e9 2027. Entenda o que est\u00e1 por tr\u00e1s desse pessimismo<\/p>\n","protected":false},"author":111,"featured_media":571494,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"autor-wsj":[],"coauthors":[102469],"class_list":["post-568444","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/568444","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/111"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=568444"}],"version-history":[{"count":23,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/568444\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":571495,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/568444\/revisions\/571495"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/571494"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=568444"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=568444"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=568444"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=568444"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=568444"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}