{"id":569281,"date":"2024-04-10T08:00:00","date_gmt":"2024-04-10T11:12:17","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=569281"},"modified":"2025-08-08T16:12:07","modified_gmt":"2025-08-08T19:12:07","slug":"por-que-a-narrativa-do-mercado-de-acoes-continua-mudando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/the-wall-street-journal\/por-que-a-narrativa-do-mercado-de-acoes-continua-mudando\/","title":{"rendered":"Por que a narrativa do mercado de a\u00e7\u00f5es continua mudando"},"content":{"rendered":"

Quando as Sete Magn\u00edficas s\u00e3o rebaixadas para Fab Four<\/a>, talvez a lista das principais a\u00e7\u00f5es de tecnologia deva incluir um nome antigo: Exxon Mobil<\/strong>.<\/p>

As a\u00e7\u00f5es da petroleira ficariam em quarto lugar entre as sete grandes este ano, com alta de 21%, atr\u00e1s da Nvidia<\/strong> e da Meta<\/strong> e muito perto da Amazon<\/strong>. Por tr\u00e1s da alta da Exxon na \u00faltima sexta-feira est\u00e1 uma mudan\u00e7a importante no mercado, uma nova narrativa \u00e0 qual os investidores deveriam prestar muita aten\u00e7\u00e3o \u2014 caso ela mude novamente.<\/p>

A Exxon est\u00e1 no centro de duas hist\u00f3rias: forte demanda por petr\u00f3leo porque a economia global est\u00e1 mais aquecida que o esperado, al\u00e9m de problemas de oferta por causa das guerras na Ucr\u00e2nia e no Oriente M\u00e9dio. Os dois fatos se desenrolaram nesta semana, com o petr\u00f3leo subindo e gerando muitos empregos, um dia depois de ter subido dada a preocupa\u00e7\u00e3o com a escalada Israel-Ir\u00e3 na quinta-feira passada. <\/p>

As a\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo s\u00e3o vencedoras em ambas as hist\u00f3rias, enquanto a maioria do mercado se encaixa em uma ou em outra.<\/p>

At\u00e9 recentemente, os investidores estavam focados na queda da infla\u00e7\u00e3o, derrubando os rendimentos dos t\u00edtulos. Isso foi bom para as a\u00e7\u00f5es de crescimento, j\u00e1 vencedoras gra\u00e7as \u00e0 empolga\u00e7\u00e3o com a intelig\u00eancia artificial<\/a><\/strong>.<\/p>

\"Varia\u00e7\u00e3o
Exxon est\u00e1 em quarto lugar entre as Sete Magn\u00edficas<\/strong>: Pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es este ano
Fonte: FactSet
<\/figcaption><\/figure>

Os mercados n\u00e3o se esqueceram da infla\u00e7\u00e3o, mas a deixaram de lado em favor de um foco na forte economia, mais forte do que o esperado, o que impulsiona a demanda por petr\u00f3leo. O setor de energia do S&P 500, cujo maior membro \u00e9 a Exxon, est\u00e1 agora \u00e0 frente do setor de tecnologia no ano e na sexta-feira ultrapassou os servi\u00e7os de comunica\u00e7\u00e3o, onde est\u00e3o Meta e Alphabet, quando os dividendos<\/a> s\u00e3o inclu\u00eddos.<\/p>

A avalia\u00e7\u00e3o do setor de energia subiu para seu n\u00edvel mais alto desde que o Federal Reserve come\u00e7ou a aumentar as taxas de juros em mar\u00e7o de 2022, usando a rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o-lucro.<\/p>

Os investidores adoram despejar as vari\u00e1veis que movem os pre\u00e7os em uma \u00fanica narrativa. Uma vez que um n\u00famero suficiente de pessoas concorde sobre \u201co que est\u00e1 impulsionando os mercados\u201d, ent\u00e3o a narrativa pode se autorrealizar \u2014 at\u00e9 que, \u00e9 claro, algo diferente aconte\u00e7a, e a altere. O petr\u00f3leo, como o ouro, est\u00e1 na posi\u00e7\u00e3o incomum de se beneficiar de dois temas concorrentes, uma economia aquecida e amea\u00e7as geopol\u00edticas.<\/p>

Examinar a hist\u00f3ria recente do mercado pode ajudar. Houve uma grande mudan\u00e7a na narrativa em outubro, quando os t\u00edtulos de dez anos do Tesouro chegaram a 5% e as autoridades do Fed, anteriormente agressivas, amansaram, temendo que os altos rendimentos dos t\u00edtulos segurassem a economia. Os rendimentos despencaram e o mercado de a\u00e7\u00f5es decolou, apoiado pelo presidente do Fed, Jerome Powell, que mudou de dire\u00e7\u00e3o rumo aos cortes de juros. Os investidores verificaram seis cortes de juros este ano desde o in\u00edcio de janeiro, e cada ind\u00edcio de taxas mais baixas elevou ainda mais as a\u00e7\u00f5es.<\/p>

Em janeiro, a hist\u00f3ria come\u00e7ou a rumar para a economia. Ficou claro que o crescimento foi mais forte do que se pensava, e o Fed ressaltou sua previs\u00e3o de apenas tr\u00eas cortes nos juros. Em vez de se preocuparem com a possibilidade de os juros ficarem mais altos do que o esperado, os investidores comemoraram a perspectiva de menos cortes como sinal de uma economia s\u00f3lida. A ideia de que boas not\u00edcias da economia s\u00e3o uma m\u00e1 not\u00edcia para as a\u00e7\u00f5es mudou completamente em favor destas.<\/p>

O problema do crescimento \u00e9 que ele tem limites, e no centro desses limites est\u00e1 o pre\u00e7o do petr\u00f3leo. Quando a demanda aumenta na economia, o pre\u00e7o do petr\u00f3leo sobe e mais dinheiro dos consumidores \u00e9 gasto na bomba de gasolina. Muita demanda e o aumento do pre\u00e7o significa que o resto da economia perde.<\/p>

O mesmo vale para outras commodities<\/a>, em menor grau, com a \u00faltima pesquisa da S&P com gerentes de compras do setor de manufatura mostrando que custos de insumos acentuadamente mais altos em mar\u00e7o for\u00e7ou o aumento de seus pr\u00f3prios pre\u00e7os no ritmo mais r\u00e1pido em quase um ano.<\/p>

O perigo para os investidores \u00e9 que os recentes aumentos de itens sens\u00edveis \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, como petr\u00f3leo, gasolina, cobre e ouro \u2014 este \u00faltimo atingindo uma nova m\u00e1xima na sexta-feira \u2014 s\u00e3o um sinal de que o crescimento econ\u00f4mico levar\u00e1 a uma segunda rodada de infla\u00e7\u00e3o, for\u00e7ando os investidores a voltar a se preocupar com o aumento dos pre\u00e7os novamente.<\/p>

\"Gr\u00e1fico
Pre\u00e7os dos contratos futuros neste ano: Petr\u00f3leo (WTI) x Ouro
<\/strong>Fonte: FactSet<\/figcaption><\/figure>

A economia mais forte tamb\u00e9m impeliu os limites financeiros do crescimento, encapsulados em taxas. Os rendimentos dos t\u00edtulos de dez anos do Tesouro subiram acentuadamente na semana, atingindo brevemente 4,4% na ter\u00e7a-feira passada, em parte pelos n\u00fameros do PMI , e chegaram perto disso na sexta-feira com os fortes n\u00fameros do emprego \u2014 embora ainda estejam bem abaixo do pico de 5% de outubro.<\/p>

LEIA MAIS:<\/strong> Como os n\u00fameros de emprego nos EUA mexem com os seus investimentos<\/a><\/p>

Um alerta de que a narrativa pode estar mudando mais uma vez: o salto de ter\u00e7a-feira nos rendimentos dos t\u00edtulos fez com que os investidores voltassem a tratar essa alta como m\u00e1s not\u00edcias novamente, com as a\u00e7\u00f5es caindo quando os custos dos empr\u00e9stimos subiram. Isso ocorre depois de meses em que os mercados trataram os rendimentos mais altos como um sintoma de crescimento mais forte e, portanto, boas not\u00edcias.<\/p>

Shamik Dhar, economista-chefe do BNY Mellon Investment Management, acredita que a grande mudan\u00e7a na narrativa ocorrer\u00e1 se os mercados deixarem de contar com menos cortes de juros pelo Fed para se prepararem para aumentos reais de juros. \u201cDa\u00ed, voc\u00ea tem uma grande mudan\u00e7a de narrativa\u201d, diz ele. \u201cOs mercados gostam de acreditar em hist\u00f3rias relativamente simples.\u201d<\/p>

Ent\u00e3o, a Exxon pertence aos gigantes da tecnologia? N\u00e3o \u00e9 uma a\u00e7\u00e3o de tecnologia, mas a Amazon \u00e9 uma varejista, a Apple vende m\u00fasica e bens de consumo e a Tesla fabrica carros. O diferencial \u00e9 que os produtores de petr\u00f3leo n\u00e3o prosperam apenas com a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pelo crescimento. Eles tamb\u00e9m se beneficiam de problemas do lado da oferta \u2014 que s\u00e3o muitos. Os ataques ucranianos a instala\u00e7\u00f5es petrol\u00edferas russas, os ataques iemenitas no Mar Vermelho e a amea\u00e7a de um conflito Israel-Ir\u00e3 influem no pre\u00e7o do petr\u00f3leo, bem como no do ouro.\u00a0<\/p>

As a\u00e7\u00f5es fora do setor energ\u00e9tico, especialmente as de valor mais baixo, devem se sair bem em um per\u00edodo em que o crescimento pressiona a infla\u00e7\u00e3o para cima, mas n\u00e3o de forma espalhafatosa. Mas um choque de oferta de petr\u00f3leo ajuda apenas os estoques de petr\u00f3leo, com o restante sofrendo com crescimento mais fraco, recess\u00e3o ou mesmo estagfla\u00e7\u00e3o.<\/p>

Ainda \u00e9 cedo para saber para qual rumo a narrativa vai seguir. Minha aposta continua sendo a infla\u00e7\u00e3o renitente, pressionando os bancos centrais a segurar os cortes de juros, o que deve acabar desacelerando a economia. Por enquanto, as a\u00e7\u00f5es do petr\u00f3leo oferecem uma maneira alternativa de apostar no crescimento \u2014 e alguma prote\u00e7\u00e3o caso a geopol\u00edtica encerre a hist\u00f3ria do crescimento.<\/p>

Escreva para James Mackintosh em james.mackintosh@wsj.com<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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