intelig\u00eancia artificial<\/a>. Os EUA t\u00eam se sa\u00eddo melhor em aumentar a produtividade (produ\u00e7\u00e3o por trabalhador).<\/p>Tamb\u00e9m se beneficiou do que os economistas chamam de termos de com\u00e9rcio: o pre\u00e7o do que exporta, especialmente g\u00e1s natural, subiu mais do que o pre\u00e7o do que importa. Na Europa, aconteceu o oposto.<\/p>
A segunda raz\u00e3o, mais preocupante para um crescimento mais forte nos EUA \u00e9 o endividamento do governo, incluindo o corte de impostos de 2018 do ex-presidente Donald Trump, o al\u00edvio bipartid\u00e1rio da covid-19 em 2020 e o est\u00edmulo do presidente Biden em 2021.<\/p>
Na verdade, Washington continua a injetar est\u00edmulo, embora n\u00e3o com esse r\u00f3tulo: centenas de bilh\u00f5es de d\u00f3lares em benef\u00edcios para veteranos, infraestrutura, fabrica\u00e7\u00e3o de semicondutores e energia renov\u00e1vel.<\/p>
Os d\u00e9ficits dos EUA t\u00eam sido cerca de 2% do PIB acima do esperado pelo FMI no final de 2022. Eles s\u00e3o os mais altos, de longe, entre as principais economias avan\u00e7adas no futuro previs\u00edvel.<\/p>
A longo prazo, os d\u00e9ficits inflam as contas de juros futuras e restringem o investimento privado. Mas eles podem estar levando a desequil\u00edbrios perigosos agora. Os d\u00e9ficits foram justificados quando o desemprego estava alto, a demanda privada era moribunda e a infla\u00e7\u00e3o e as taxas de juros eram baixas. Nada disso \u00e9 verdade agora.<\/p>
Em vez disso, Biden e o Congresso continuam a estimular a demanda em uma economia que j\u00e1 tem o bastante. At\u00e9 fevereiro, Biden havia cancelado US$ 138 bilh\u00f5es em d\u00edvidas estudantis e acabou de apresentar planos para cancelar bilh\u00f5es a mais, o que aumenta diretamente o poder de compra dos devedores. Dos US$ 95 bilh\u00f5es em ajuda para Ucr\u00e2nia, Taiwan e Israel aprovados pelo Congresso, US$ 57 bilh\u00f5es fluir\u00e3o de volta para os produtores dos EUA na forma de mais compras de armas.<\/p>
\u00c9 uma das raz\u00f5es pelas quais a infla\u00e7\u00e3o, embora menor do que h\u00e1 um ano, estagnou acima da meta de 2% do Federal Reserve. O FMI acredita que a infla\u00e7\u00e3o subjacente (que exclui alimentos e energia) est\u00e1 meio ponto percentual mais alta do que seria devido \u00e0 pol\u00edtica fiscal.<\/p>
Isso, por sua vez, est\u00e1 impedindo o Fed de reduzir as taxas de juros de curto prazo. Isso, juntamente com a enxurrada de d\u00edvida do Tesouro para financiar o d\u00e9ficit, est\u00e1 elevando os rendimentos dos t\u00edtulos de longo prazo.<\/p>
Os livros-texto preveem que uma combina\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria r\u00edgida e fiscal frouxa atrair\u00e1 capital do exterior e aumentar\u00e1 o d\u00f3lar. Isso muitas vezes precipitou crises financeiras em mercados emergentes, \u00e0 medida que as taxas de c\u00e2mbio s\u00e3o desvalorizadas, os governos entram em default e os bancos quebram.<\/p>
Em 1971, a alta infla\u00e7\u00e3o nos EUA e os d\u00e9ficits do governo levaram a um d\u00f3lar sobrevalorizado e d\u00e9ficits comerciais. Ap\u00f3s a administra\u00e7\u00e3o Nixon impor uma sobretaxa de 10% sobre as importa\u00e7\u00f5es, a Alemanha Ocidental e o Jap\u00e3o concordaram em reavaliar suas moedas em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar.<\/p>
Em 1985, o roteiro se repetiu: Taxas de juros mais altas nos EUA e d\u00e9ficits or\u00e7ament\u00e1rios haviam elevado o d\u00f3lar e o d\u00e9ficit comercial. No Plaza Hotel de Nova York, em setembro daquele ano, a administra\u00e7\u00e3o Reagan persuadiu autoridades japonesas e europeias a aumentarem suas moedas em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar. Isso foi seguido por a\u00e7\u00f5es comerciais contra o Jap\u00e3o, especialmente em rela\u00e7\u00e3o a autom\u00f3veis e semicondutores.<\/p>
O d\u00f3lar realmente subiu este ano. Isso n\u00e3o minou os mercados emergentes, que geralmente est\u00e3o em melhor forma do que em eras de crise anteriores, embora o risco mere\u00e7a ser observado. No entanto, pode desestabilizar a economia internacional de outra forma: atrav\u00e9s do protecionismo.<\/p>
A solu\u00e7\u00e3o macroecon\u00f4mica seria que os EUA estimulassem menos sua economia e que a China estimulasse mais a sua. Nenhuma dessas possibilidades parece prov\u00e1vel. E ao contr\u00e1rio de 1971 e 1985, quando a Alemanha Ocidental e o Jap\u00e3o se sentiram compelidos a elevar suas moedas para acalmar os EUA \u2014 seu aliado e protetor \u2014, a China n\u00e3o sente essa obriga\u00e7\u00e3o.<\/p>
O resultado quase certamente ser\u00e1 mais press\u00e3o protecionista. Biden j\u00e1 est\u00e1 planejando tarifas mais altas sobre a China. Se Trump retornar \u00e0 Casa Branca, n\u00e3o espere nenhuma a\u00e7\u00e3o sobre o d\u00e9ficit e, se seu primeiro mandato servir de pren\u00fancio, mais tarifas e uma tentativa de enfraquecer o d\u00f3lar.<\/p>
A economia dos EUA pode ainda ser a l\u00edder, mas o reinado n\u00e3o ser\u00e1 harmonioso.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Crescimento s\u00f3lido, grandes d\u00e9ficits e um d\u00f3lar forte evocam lembran\u00e7as de crises passadas<\/p>\n","protected":false},"author":139,"featured_media":578133,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[103073],"tags":[78,52,53],"autor-wsj":[102477],"coauthors":[102488],"class_list":["post-573742","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-wall-street-journal","tag-estados-unidos","tag-inflacao","tag-pib","autor-wsj-greg-ip"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/573742","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/139"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=573742"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/573742\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":702821,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/573742\/revisions\/702821"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/578133"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=573742"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=573742"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=573742"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=573742"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=573742"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/media.investnews.com.br\/uploads\/2024\/04\/cdc_91991f9252ae2e1b21138f3d_620400-1.png\")
<\/figure>