{"id":578630,"date":"2024-05-14T11:15:51","date_gmt":"2024-05-14T14:15:51","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=578630"},"modified":"2024-05-14T12:03:58","modified_gmt":"2024-05-14T15:03:58","slug":"demanda-por-titulo-publico-atrelado-a-inflacao-cai-e-dificulta-gestao-da-divida-pelo-tesouro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/financas\/demanda-por-titulo-publico-atrelado-a-inflacao-cai-e-dificulta-gestao-da-divida-pelo-tesouro\/","title":{"rendered":"Demanda por t\u00edtulo p\u00fablico atrelado \u00e0 infla\u00e7\u00e3o cai e dificulta gest\u00e3o da d\u00edvida pelo Tesouro"},"content":{"rendered":"

O Tesouro Nacional tem visto a demanda por seus t\u00edtulos ligados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o secar, mesmo pagando taxas mais altas em meio ao ambiente de incertezas externas e dom\u00e9sticas, o que torna desafiador o plano do governo para alongar o prazo m\u00e9dio da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n

Retornos reais acima de 6% ao ano em papeis t\u00e3o longos quanto os de 20 anos t\u00eam sido ofertados nas chamadas NTN-Bs, que pagam um pr\u00eamio acima do \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor IPCA<\/a>, mas os volumes efetivamente vendidos nos leil\u00f5es indicam pouco apetite por parte dos investidores.<\/p>\n

Uma fonte do Minist\u00e9rio da Fazenda, falando sob condi\u00e7\u00e3o de anonimato porque as discuss\u00f5es s\u00e3o privadas, demonstrou preocupa\u00e7\u00e3o com o cen\u00e1rio, alertando que a estrat\u00e9gia de longo prazo do Tesouro de ampliar a participa\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos ligados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o pode ser afetada.<\/p>\n

No mercado, gestores confirmam o mau momento para os pap\u00e9is.<\/p>\n

“Se ano passado foi ruim, este ano est\u00e1 sendo tenebroso para as NTN-Bs”, reconheceu Daniel Leal, estrategista de renda fixa<\/a> da corretora BCG e ex-coordenador de opera\u00e7\u00f5es da D\u00edvida P\u00fablica no Tesouro. “Est\u00e1 totalmente vazio e cada parte da curva est\u00e1 sofrendo por um motivo diferente.”<\/p>\n

Segundo Leal, a m\u00e9dia semanal de emiss\u00f5es de NTN-Bs est\u00e1 ficando um pouco abaixo da metade do patamar necess\u00e1rio para o Tesouro atingir o meio do intervalo de participa\u00e7\u00e3o almejado, que \u00e9 de 27% a 31% da d\u00edvida p\u00fablica federal este ano. No longo prazo, mirando 2035, o Tesouro busca aumentar esse patamar ainda mais, para 35%, conforme seu Plano Anual de Financiamento.<\/p>\n

Ao fim do primeiro trimestre, o percentual havia ca\u00eddo a 29,95%, de 32,00% em mar\u00e7o de 2023.<\/p>\n

“Esse mercado ruim est\u00e1 afetando bastante o Tesouro, e como consequ\u00eancia ele vai ter uma composi\u00e7\u00e3o da d\u00edvida pior no final do ano do que ele tinha no in\u00edcio do ano”, disse Leal.<\/p>\n

O Tesouro busca no longo prazo aumentar a participa\u00e7\u00e3o de NTN-Bs e t\u00edtulos prefixados na d\u00edvida porque o custo associado a esses papeis \u00e9 mais previs\u00edvel e envolve menos riscos do que o associado aos t\u00edtulos que flutuam com a Selic ou com o c\u00e2mbio, que podem variar bruscamente devido a choques macroecon\u00f4micos.<\/p>\n

Profissionais do mercado ouvidos pela Reuters afirmaram que as dificuldades do Tesouro em negociar NTN-Bs nos leil\u00f5es semanais est\u00e3o ligadas principalmente \u00e0 concorr\u00eancia exercida pelos t\u00edtulos ofertados no mercado secund\u00e1rio e pelas emiss\u00f5es de deb\u00eantures<\/a> indexadas ao IPCA neste primeiro semestre do ano.<\/p>\n

Nas \u00faltimas semanas, o avan\u00e7o dos rendimentos das Treasuries norte-americanas, ponderaram os profissionais, levou \u00e0 abertura da curva de juros tamb\u00e9m no Brasil, com consequente redu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos papeis. A rea\u00e7\u00e3o de parte do mercado foi vender NTN-Bs para limitar os preju\u00edzos. Em muitos casos, fundos foram obrigados a negociar t\u00edtulos no mercado secund\u00e1rio por conta de mecanismos de “stop loss” (parada de perdas), que preveem par\u00e2metros autom\u00e1ticos de venda ou compra para amenizar riscos.<\/p>\n

\u201cO que temos visto \u00e9 que h\u00e1 um fluxo vendedor bem relevante. Fundos institucionais est\u00e3o desmontando posi\u00e7\u00f5es e vendendo NTN-Bs no secund\u00e1rio, o que acaba levando a uma concorr\u00eancia com o leil\u00e3o do Tesouro\u201d, comentou Rafael Sueishi, head de renda fixa da Manchester Investimentos.<\/p>\n

O estrategista-chefe da Warren Rena, S\u00e9rgio Goldenstein, pontuou que a abertura da curva de juros no Brasil de fato gerou perdas para alguns participantes, que foram obrigados a vender NTN-Bs no mercado secund\u00e1rio.<\/p>\n

\u201cVemos tanto vendas no mercado secund\u00e1rio quanto menor apetite para aquisi\u00e7\u00f5es de NTN-Bs no mercado prim\u00e1rio\u201d, afirmou Goldenstein.<\/p>\n

\u201cUm segundo fator \u00e9 que houve uma emiss\u00e3o muito forte do setor privado de deb\u00eantures indexadas ao IPCA, ao longo deste ano. E essas emiss\u00f5es privadas tamb\u00e9m representam uma concorr\u00eancia (para os leil\u00f5es do Tesouro)\u201d, acrescentou.<\/p>\n

Dados da Associa\u00e7\u00e3o Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros (Anbima) mostram que no primeiro quadrimestre de 2024 as emiss\u00f5es de deb\u00eantures indexadas ao IPCA somaram 34,1 bilh\u00f5es de reais — seis vezes os 5,7 bilh\u00f5es de reais dos quatro primeiros meses do ano passado.<\/p>\n

Ao apresentar seu plano de financiamento em janeiro, o Tesouro destacou a import\u00e2ncia da amplia\u00e7\u00e3o da participa\u00e7\u00e3o das NTN-Bs, elencando o t\u00edtulo e os papeis prefixados entre os fatores dos quais o governo depende para que seja observado um aumento do prazo m\u00e9dio da d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n

Na ocasi\u00e3o, por\u00e9m, o \u00f3rg\u00e3o disse que previa mais emiss\u00f5es de t\u00edtulos ligados \u00e0 Selic no curto prazo at\u00e9 que fosse observada uma melhora estrutural na d\u00edvida p\u00fablica, com classifica\u00e7\u00e3o de risco mais positiva do pa\u00eds e retorno de investidores estrangeiros.<\/p>\n

Diante de uma infla\u00e7\u00e3o anual que fechou abril em 3,69%, os t\u00edtulos atrelados ao IPCA tamb\u00e9m acabam sendo menos procurados, com investidores privilegiando os papeis ligados \u00e0 taxa b\u00e1sica de juros que, a despeito do ciclo de cortes iniciado em agosto passado, est\u00e1 ainda em 10,50% ao ano.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

A estrat\u00e9gia de longo prazo do Tesouro de ampliar a participa\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos ligados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o pode ser afetada com a menor demanda pelos papeis<\/p>\n","protected":false},"author":61,"featured_media":578674,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[4],"tags":[69,102288,299],"autor-wsj":[],"coauthors":[2494],"class_list":["post-578630","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-financas","tag-tesouro-direto","tag-reuters","tag-tesouro-nacional"],"acf":[],"amp_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/578630","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/users\/61"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/comments?post=578630"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/578630\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":578675,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/posts\/578630\/revisions\/578675"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media\/578674"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/media?parent=578630"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/categories?post=578630"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/tags?post=578630"},{"taxonomy":"autor-wsj","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/autor-wsj?post=578630"},{"taxonomy":"author","embeddable":true,"href":"https:\/\/investnews.com.br\/inv-api\/wp\/v2\/coauthors?post=578630"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}