{"id":579583,"date":"2024-05-15T18:19:06","date_gmt":"2024-05-15T21:19:06","guid":{"rendered":"https:\/\/investnews.com.br\/?p=579583"},"modified":"2024-05-20T17:31:36","modified_gmt":"2024-05-20T20:31:36","slug":"petrobras-uma-aula-de-como-perder-a-confianca-do-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investnews.com.br\/negocios\/petrobras-uma-aula-de-como-perder-a-confianca-do-mercado\/","title":{"rendered":"Petrobras: uma aula de como perder a confian\u00e7a do mercado"},"content":{"rendered":"\n

Era 2010. A Petrobras precisava de fundos para explorar o pr\u00e9-sal. Ent\u00e3o foi buscar onde eles s\u00e3o mais baratos: na bolsa. <\/p>\n\n\n\n

Porque o dinheiro que voc\u00ea, empresa, levanta na bolsa \u00e9 basicamente gratuito. Voc\u00ea n\u00e3o se compromete a pagar. N\u00e3o \u00e9 d\u00edvida. Voc\u00ea devolve quando (e se) tiver lucro. Caso n\u00e3o tenha, azar de quem virou seu s\u00f3cio. <\/p>\n\n\n\n

H\u00e1 14 anos, durante o governo Lula 2, a Petrobras abriu as portas para novos s\u00f3cios. Para gente a fim de topar o risco <\/p>\n\n\n\n

Na \u00e9poca, a empresa era dividida em 8,7 bilh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es. Cada uma dava direito a 0,11 bilion\u00e9simo do que a petroleira distribu\u00eda em dividendos. Para levantar dinheiro, ela lan\u00e7ou 4,27 bilh\u00f5es de papeis novos, elevando o total para 13 bilh\u00f5es. Ou seja: as novas a\u00e7\u00f5es equivaliam a 33% do novo total da companhia.  <\/p>\n\n\n\n

Dali em diante, cada papel daria direito a 0,8 bilion\u00e9simo do que viesse na forma de proventos. Bem menos do que antes. Trata-se de uma dilui\u00e7\u00e3o. Os antigos acionistas, se quisessem manter intactas as fatias que possu\u00edam, teriam de comprar lotes dessas novas a\u00e7\u00f5es. Al\u00e9m disso, claro, a empresa abria portas para novos entrantes. <\/p>\n\n\n\n

Essas 4,27 bilh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es vieram divididas em 2,4 bilh\u00f5es de ONs, que d\u00e3o direito a voto, e 1,87 bilh\u00e3o de PNs, que n\u00e3o d\u00e3o. A Petro vendeu as ONs por R$ 29,65 cada uma; as PN’s, por R$ 26,30. Total: R$ 120,3 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n

LEIA MAIS: Lucro da Petrobras cai 38% no 1\u00ba tri<\/a><\/p>\n\n\n\n

Com o d\u00f3lar a R$ 1,71 (por cortesia do boom das commodities<\/a>), isso dava US$ 70 bilh\u00f5es. Foi o maior follow-on (oferta extra de a\u00e7\u00f5es) da hist\u00f3ria, at\u00e9 hoje. Na verdade, a maior capta\u00e7\u00e3o em bolsa at all<\/em>, contando tamb\u00e9m IPOs (as ofertas p\u00fablicas iniciais) \u2013 nessa seara, o maior foi o da Saudi Aramco, em 2019, que captou “meros” US$ 25,6 bilh\u00f5es.  <\/p>\n\n\n\n

Dos R$ 120,3 bilh\u00f5es que a Petrobras captou, uma parcela veio de trabalhadores comuns. 25.544 pessoas converteram parte de seu FGTS nas novas a\u00e7\u00f5es da empresa, contribuindo com R$ 423,7 milh\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

Lula comemorou, numa cerim\u00f4nia da sede da B3 (ent\u00e3o chamada Bovespa) em 24 de setembro de 2010:  “O que se materializa aqui \u00e9 a decis\u00e3o soberana de uma sociedade: a de capitalizar o seu futuro; o futuro do seu sistema produtivo”.<\/p>\n\n\n\n

Quem d\u00e1 dinheiro para a capitaliza\u00e7\u00e3o de uma empresa espera retorno, obviamente. E este deveria vir na forma de dividendos. Mas os primeiros anos n\u00e3o foram prol\u00edficos nesse sentido. Entre 2014 e 2017, quando era para o retorno come\u00e7ar a vir, a Petrobras n\u00e3o pagou proventos (cortesia, em grande parte, do esc\u00e2ndalo de corrup\u00e7\u00e3o).<\/p>\n\n\n\n

Entre 2018 e 2020, com a capitaliza\u00e7\u00e3o j\u00e1 completando uma d\u00e9cada, eles tamb\u00e9m vieram fracos, abaixo de R$ 1 por a\u00e7\u00e3o a cada ano \u2013 pouco pra quem tinha entrado a mais de R$ 26 l\u00e1 atr\u00e1s. <\/p>\n\n\n\n

A coisa come\u00e7ou a se pagar de fato a partir de 2021. Veja o valor dos proventos relativos a cada ano fiscal desde ent\u00e3o:<\/p>\n\n\n\n

2021<\/strong>: R$ 7,62 <\/p>\n\n\n\n

2022<\/strong>: R$ 16,47 <\/p>\n\n\n\n

2023<\/strong>: R$ 7,03    <\/p>\n\n\n\n

Ou seja: quem apostou na Petrobras l\u00e1 em em 2010, seja uma gigante internacional da gest\u00e3o de fundos, seja dona Maria, que deixou 30% de seu FGTS ali, s\u00f3 passaram a ter retorno bem recentemente.<\/p>\n\n\n\n

Faz sentido debater os dividendos da petroleira, como o governo tem feito \u2013 num embate que foi determinante para a queda de Jean Paul Prates. Em 2022, o volume total de proventos (R$ 214 bilh\u00f5es), foi superior ao lucro l\u00edquido<\/a> no ano (R$ 188 bilh\u00f5es). Ou seja, houve queima de caixa para pagar dividendos, o que \u00e9 simplesmente ruim para qualquer companhia.  <\/p>\n\n\n\n

Por outro lado, a press\u00e3o para reduzir os dividendos ao m\u00ednimo previsto no estatuto (25% sobre o lucro, de modo a bancar investimentos) vai contra o interesse de quem tirou dinheiro do pr\u00f3prio bolso para financiar a estatal, l\u00e1 em 2010. Trata-se de mais uma quebra na rela\u00e7\u00e3o de confian\u00e7a entre o controlador da petroleira (a Uni\u00e3o) e o mercado de capitais. <\/p>\n\n\n\n

E quando a Uni\u00e3o precisou do mercado de capitais, ele esteve l\u00e1, com US$ 70 bilh\u00f5es na m\u00e3o \u2013 corrigindo pela infla\u00e7\u00e3o, d\u00e1 US$ 100 bilh\u00f5es; basicamente todo o valor de mercado que a Petrobras tem hoje.  <\/p>\n\n\n\n

Por essas, a rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o sobre lucro da Petrobras tornou-se p\u00edfia ao longo dos anos. Quanto menor esse n\u00famero, mais subvalorizada est\u00e1 a a\u00e7\u00e3o. O P\/L da Petrobras \u00e9 de 4 hoje \u2013 ou seja, o valor de mercado dela equivale a m\u00edseras quatro vezes o lucro dos \u00faltimos 12 meses. J\u00e1 os P\/Ls da Exxon e da Chevron, suas pares americanas, \u00e9 bem maior, perto dos 15.  <\/p>\n\n\n\n

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Jean Paul Prates, o oitava pessoa a presidir a Petrobras em nove anos. Chambriard ser\u00e1 a nona (Foto: Tomaz Silva\/Ag\u00eancia Brasil)<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Trocando de presidente sem parar<\/h2>\n\n\n\n

Magda Chambriard ser\u00e1 a segunda mulher a presidir a Petrobras, depois de Gra\u00e7a Foster (2012-2015). Sua nomea\u00e7\u00e3o, ap\u00f3s pouco mais de um ano da gest\u00e3o Jean Paul Prates, \u00e9 mais uma amostra do qu\u00e3o dura tem sido a interfer\u00eancia governamental na empresa \u2013 outro fator de quebra de confian\u00e7a junto ao mercado. <\/p>\n\n\n\n

Chambriard, afinal, ser\u00e1 a nona pessoa a presidir a Petrobras em nove anos<\/strong>. \u00c9 como se a estatal tivesse virado aquela Argentina do in\u00edcio dos anos 2000, que trocava de presidente sem parar. A lista, do mais recente para a mais antigo nesse intervalo: <\/p>\n\n\n\n